银行汇率风险管理与商业理财.ppt

金融市场分析及汇率避险实务 工行北京分行交易室,人民币外汇市场分析,人民币兑美元汇率趋势,央行巨额外储,2011年3月中国外汇储备已超过3万亿美元，是第二名日本的3倍。中国已面临“高储蓄两难” 。担心美元资产不断转换成本币，迫使本币升值；由于持续的贸易顺差，面临外国指责。美国量化宽松、长期低利率及有限的投资渠道，已导致外储贬值；为了吸纳外储导致的货币超发，是国内通胀的主要原因之一。,人民币国际化进程,2009年，央行开启人民币国际化进程目标：解决庞大且快速增长的外汇储备 帮助企业规避汇率风险人民币国际化进展：,2011年8月允许香港人民币有限度直接在内地投资,人民币国际化期初的困境,跨境人民币结算交易方向以进口支付人民币为主。去年跨境人民币交易支付与收入比为73%，今年第一季度该比例超过八成(86%)。 “出的去，回不来”致结构性矛盾凸显： 1、支付与收入的比例失衡，进一步增加外储压力。 2、境外持有人民币的主体更多看好人民币升值预期，且前期交易带有明显的套利倾向。RQFII与港股ETF。,市场分析美元/人民币汇率的市场预期,人民币汇率预测 chart from bloomberg根据彭博调查数据预测，至2011年末美元兑人民币汇率预测中值为6.30，人民币较2011年初升值4.84%；2012年末为6.02。,世界500强的选择,来源：ISDA年会对世界500强公司使用衍生品交易的讨论,外汇市场的交易工具,数据源于纽约联储,人民币外汇市场适用产品介绍,远期结售汇（美元出口、非美元进出口企业） 融资理财通（进口企业） 人民币外汇期权（进出口、外汇存款企业） 增强型远期（有海外关联公司的进出口企业） 人民币外汇掉期（有外币收付双向需求） 外汇平价远期（有使用统一汇率需求） 单边终止型外汇远期（承担风险改善价格）,企业 客户,美元出口企业远期结汇是最佳选择,上半年远期1年期贴水幅度保持1.5左右，小于人民币实际升值幅度（上半年升值2.18）。参与美元远期结汇的企业，全部实现了浮动盈利。出口企业（收汇美元）目前特别适合办理远期结汇业务，既锁定风险，又可获得汇兑收益。非美货币波动浮动较大，企业也可通过远期业务进行有效避险。,非美元进出口企业远期结售汇有效避险保值,远期较即期节约购汇成本120万人民币,远期较即期节约购汇成本420万人民币,案例特点：（1）非美元兑人民币与国际货币走势趋同，欧元兑人民币单周波幅超3 。（2）较大的波动率，为企业带来较大的汇率风险。远期交易成为进出口企业的必要避险工具。,进口企业的选择融资理财通,融资理财通是我行利用当前人民币汇率市场条件，针对进口企业购付汇推出的创新产品，可有效降低企业购付汇成本。 融资理财通利用了人民币远期汇率贴水、人民币理财收益及外币融资的差额，实现无风险套利，达到为企业节约购汇成本的目的。融资理财通业务模式全额人民币理财进口TT融资/海外代付/进口押汇远期购汇，该业务属于低风险业务，无需占用授信额度。适用客户：经常项下境内购付汇的进口企业客户适用付款币种：美元、欧元或日圆等可兑换货币,进口企业的选择-融资理财通,融资理财通全额人民币理财进口贸易融资远期购汇适用客户：经常项下需境内即期购汇付款的客户适用付款币种：美元、欧元或日圆等可兑换货币优点：达到即期购付汇目的，节约购付汇成本市场条件：远期市场需有较宽的贴水幅度、美元利率维持较低水平。,人民币外汇期权,期权费,0.1,远期购汇，价格6.5,6.4,6.5,6.6,购汇期权，执行价格6.5,Eg：以客户购汇为例。远期购汇无论人民币升值与否客户都要交割；但期权则不然，当人民币升值幅度超过行权价格时，客户可以不行权。,损益,6.3,美元/人民币汇率,客户为什么选择人民币外汇期权业务？,优势,成本,远期,无前端费用 完全对冲风险,市场反向变化机会损失 信用额度限制,期权,完全对冲风险 正向收益获取 反向损失保护 无授信要求,前端费用,人民币外汇期权与远期的对比,人民币外汇期权适用对象,期权适用于： （1）对市场走势具备一定分析能力，既希望锁定风险，又不希望失去获得更高收益的机会，且能够于期初支付期权费用的企业。 （2）外汇存款客户。可选择买入看跌期权，通过无本金交割，获取轧差收入弥补人民币升值造成的汇兑损失。 （3） “走出去”类型企业。由于境外政治经济形势动荡，企业与外方基础合同存在对方违约可能。一旦基础合同违约，客户可将原买入的期权平仓，获得一笔期权费用收入。 （4）不想存放保证金的企业。,有海外关联公司的进出口企业增强型远期结售汇,适用客户：境内具有进出口背景的客户，海外有关联公司产品形式：境内远期结汇（购汇） + NDF（境外远期购汇/结汇）产品效果：优于到期日的即期结售汇价格,功能用途：人民币外汇掉期能够帮助客户解决中短期外汇资金来源问题，调剂本外币资金余缺，从而提升其资金筹措与管理的灵活性，降低资金综合成本，并能够帮助客户规避远期汇率风险，提前锁定成本收益。eg:我行某客户为进出口企业，2011年8月需支付4500万美元购买机器设备，同时预计其在2011年11月有一笔约4500万美元的出口收入。假设企业人民币资金充足。企业的选择： （1）期初申请外汇贷款，期末收入偿还贷款。企业成本为外币融资利率（4%+LIBOR）。 （2）人民币外汇掉期。期初企业以6.38买入4500万美元，三个月后以6.3650卖出4500万美元。企业成本为外币掉期点（年化约0.9%）。,人民币外汇掉期,交易结构（以企业买入欧元卖出美元为例）优点：帮助公司以统一的汇率整合未来多笔的远期外汇买卖需求。 弊端：公司将丧失欧元贬值可能的获利机会。与远期结售汇择期的区别：时间段与时间点；交割期限内交割金额限制。,时间轴线,执行汇率：固定汇率 1.40,EUR/USD实际汇率水平,外汇平价远期,假设公司需要在未来卖出美元买入日元，但对普通外汇远期价格不够满意，希望能改善价格，则可以选择叙作单边终止型外汇远期（Knock out forward）。叙作该产品要求公司对汇率未来走势具有一定观点，如果客户预期日元升值幅度有限，可以在平价远期的基础上附加敲出条款，即日元升值到一定水平时交易终止。附加终止条款后，公司买入日元的价格可以得到改善，同时也面临着套保不足的风险。,单边终止型外汇远期,单边终止型外汇远期报价（2011-8-11）,单边终止型外汇远期,单边终止型外汇远期,交易结构（以美元兑日元为例）,优点：帮助公司以更优的价格锁定的远期外汇买卖需求。弊端：交易取消后按照即期汇率购买，可能出现套保不足风险。,外币结构性存款产品报价,期次产品报价（币种：美元）注:此报价为8月份参考报价，收益溢价以结构性存款产品高档次收益率进行测算。,产品报价,期次产品报价（币种：欧元）注:此报价为8月份参考报价，收益溢价以结构性存款产品高档次收益率进行测算。,产品报价,期次产品报价（币种：人民币）注:此报价为8月份参考报价，收益溢价以结构性存款产品高档次收益率进行测算。,贵金属市场分析,贵金属市场,美国量化宽松、长期低利率、高失业率及无解的欧债危机，全球通涨引发贵金属价格上扬。,美元贬值，引发新兴市场国家对的避险需求。新兴市场国家民众财富积累，需要合理的投资渠道。,贵金属市场,截至2011年8月，我国黄金储备1054吨，位于世界第六，美国黄金储备排名第一，8133吨。,黄金储备变化反映出投资者的避险情绪。2009年以后，黄金储备均呈现正增长。,账户贵金属,我行个人账户贵金属交易：六大板块、两大币种。六大板块：美元账户黄金、美元账户白银、美元账户铂金、人民币账户黄金、人民币账户白银、人民币账户铂金两大币种：美元兑贵金属金，人民币兑贵金属,账户贵金属业务特点,账户贵金属,贵金属交易经验最丰富业务开办时间最久同业绝对领先的系统三十万个人客户的选择,其他个人交易,个人网银结售汇,2010年下半年我行个人网银可以实现结汇与售汇双边交易，满足九个币种13小时交易，交易起点50美元，同业中交易时间长，交易起点低。2011年6月1日至2011年11月30日，普通网银客户可享受个人网上银行结售汇交易汇率点差九折优惠，五星级（含）以上贵宾网银客户可享受个人网上银行结售汇交易汇率点差八折优惠。我行个人网上银行结售汇业务在北京地区同业及系统内均处于绝对领先地位,个人网银界面,工商银行个人理财,灵通快线流动性可与活期储蓄媲美，资金即时赎回，即时可用（工作日9时至15时30