企业的扩展与战略选择.ppt

第12章企业的扩展与战略选择 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因12 2企业扩展的动因12 3长期投资决策分析12 4企业扩展实例 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 资本运作 内部积累 直接筹资 银行贷款 资金运作 原有业务的扩展与横向一体化 产品升级导向的业务扩展 纵向一体化 相关多元化 无关多元化 业务活动 企业扩展 创建子公司或业务部门 收购子公司 合并成立新的公司 合资控股或参股公司 合作形成协作企业 组建方式 当地 外地 国外 图12 1企业扩展的四维模型 空间 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 12 1 1按业务活动方向扩展1 横向一体化业务横向一体化指企业的业务活动沿现有产品与劳务方向扩展 形成比原由业务活动更大的模型与更大的市场支配能力 1 横向一体化扩展的三个方向 扩大原有产品的生产和销售 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 与原有产品有关的功能或相似技术方向的扩展 向新市场扩展 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 横向一体化的动因 3 横向一体化的局限性 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 产品升级导向的业务扩展 1 产品升级导向的业务扩展的动因 新的优秀产品可能创造新的市场 竞争的压力 2 产品升级导向的业务扩展的局限性 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 3 纵向一体化 1 纵向一体化程度纵向一体化是指公司向现有业务 或环节 之外的活动扩展 对某一完整的业务活动的不同阶段的业务进行承担 使之成为企业内部行为的过程 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 纵向一体化的动因 技术的关联与经济性 减少市场交易代价和获取速度经济性 获取业务活动的附加值 有利于内部控制和协调 减少业务活动的不肯定性 形成垄断或较强的市场支配能力 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 3 纵向一体化的局限性 不同阶段业务活动平衡 协调的困难 约束企业的灵活性 不同业务活动阶段的技术与管理上的差异 内部供货的局限性 增加信息沟通的困难 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 4 相关多元化 1 相关多元化的动因 实现企业相关业务之间的资源共享第一 市场方面 如相似的客户 市场信息 相同的分销渠道 都可能形成资源共享与成本分摊 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 第二 生产方面 如在加工技术 装配 生产准备等方面的相似性可以形成资源共享与成本分摊 第三 筹供方面 如对所使用的相同投入的采购有助于资源共享与成本分摊 第四 技术方面 不同业务活动可能涉及产品技术 加工技术 管理技能方面的联系有助于资源共享与成本分摊 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 第五 不同业务之间的无形联系 如实施某一战略时 某些一般技术诀窍和技能的应用 与某一类客户打交道的技巧的开发都可能形成资源共享与成本分摊 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 降低企业扩展过程中的风险 利用企业研究与开发过程中的副产品 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 相关多元化的局限性与风险 对相关多元化所能带来的协同效应预期过高 对行业发展前景评估失误给企业带来经营风险 增加行政管理费用 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 5 无关多元化 1 无关多元化 分散风险和减少不肯定性 市场机会的诱发作用 平衡市场周期的影响 减轻激烈的市场竞争对企业的影响 利用企业独特的资源优势进行业务扩展 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 无关多元化的局限性与风险 进入不熟悉的行业给企业带来经营风险 分散资源 削弱主营业务能力的风险 企业市场力量受到削弱的风险 企业财务状况恶化的风险 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 12 1 2企业扩展的资本筹集方式1 企业内部积累2 直接融资3 利用银行贷款进行扩展4 资本 产权运作 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 12 1 3企业的空间扩展方式企业的空间扩展方式 即按地域的扩展 是指集团经营活动范围 按所涉及的国家 的扩展 可分为三种 1 在当地市场扩展 2 在外地市场扩展 3 向国外市场扩展 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 1 地域扩展的动因 1 挖掘市场潜力和开发新的市场 2 战略布局与战略反应 3 寻求生存与分散风险 4 寻求区位优势2 地域扩展方式的约束因素 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 12 1 4组织机构的扩展 进入方式1 创建新的业务单位或部门 1 创建的动因与优点 获取技术创新的收益 适合于建立具有技术专属优势的新企业 适合于建立具有特殊技术要求 产品特性的企业 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 形成有效的企业规模 合理的厂址选择与厂内布局 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 创建方式的局限性 进入生产与市场的周期较长 不肯定因素较多 导致市场重新分配 加剧竞争的强度 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 并购企业 1 并购方式的动因与优点 获取更为有利的市场地位 不会加剧竞争的强度 迅速进入生产与市场 易于实行多元化经营 获取被兼并企业的资源 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 资金融通的便利 低价购买目标企业资产 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 2 并构方式的局限性 复杂的财务谈判与目标企业价值评估的困难 原有企业规模 产品结构与厂址约束 管理机构调整和人员安排存在困难 12 1企业扩展的四种分析方式与扩展动因 3 合资 1 合资的动因与优点 实现企业的战略目标 优势互补 资源共享 协同效应 分散风险 2 合资的局限性 12 2企业扩展的动因 12 2 1环境变动 战略反应与企业扩展1 环境变动促使 诱发企业新建 并购活动增加2 对投入要素状况变动作出反应 12 2企业扩展的动因 12 2 2内部化与发挥企业专属优势决定一个企业拥有其他企业不具有的专属资产优势 有三种因素 1 生产性的专属资产 相对于竞争者而言 表现在进入市场或远材料获得方面有更大的收益 或表现在规模方面 能够生产规模经济 形成有效禁止竞争者进入的能力 或表现在无形资产的独占 如商标 专利 管理技能等 可以帮助企业达到一个更高的技术水平或价格优势 以获得更强的市场力量 12 2企业扩展的动因 2 协调能力 即管理技能 表现在企业能够把分布在不同区域的分支机构协调起来 这样可以使投入的资源更廉价 更了解市场 集中审核程序以降低风险 管理经验可以相互交流 最终目的在于降低边际成本 甚至把边际成本降为零 3 跨国经营 即上述两个方面所产生优势的延伸 12 2企业扩展的动因 12 2 3从竞争与目标角度解释公司的扩展 12 2 4追求利润与企业扩展 企业毛利 辅助增值活动 上游增值活动 下游增值活动 基本增值活动 图12 2价值链及其构成 12 2企业扩展的动因 12 2 5获取四大经济效率 竞争能力的主要源泉1 规模经济性2 范围经济性 12 2企业扩展的动因 范围经济性的简单数学描述是 设Xi为第i个产品组合 i 1 m 当下述成本函数C与Ci之间的不等式成立时 则范围经济性存在 C x1 x2 xm C1 x1 0 0 C2 0 x2 0 0 Cm 0 0 xm 12 2企业扩展的动因 3 速度经济性4 网络经济性网络经济性 亦称连接经济性 是指企业全部经营活动 物流 信息流 资金流以计算机为依托形成网络 以使所经营的商品或服务附加上新的情报价值 12 2企业扩展的动因 12 2 6协同作用与优势互补 12 2企业扩展的动因 12 2 7技术进步对企业扩展的作用与影响 1 企业在没有追加投入或追加投入较少的条件下 通过内部技术更新和生产结构变革而实现产出较大的企业成长状态 可简称为内涵扩展 12 2企业扩展的动因 2 任何一项技术的工商业应用都有其特定的生命周期 即研究开发阶段 实用化阶段 技术创新 成长阶段 技术急速普及 成熟阶段 技术改良 老化阶段 12 3长期投资决策分析 12 3 1投资决策分析及其过程1 投资决策分析的基本步骤 1 确定目标 2 收集资料 3 制定评价标准 12 3长期投资决策分析 对于一项最佳决策往往有以下几条评价标准 在可供使用的资源既定的情况下 实现最大的收益 在所要获得收益既定的情况下 实现此项收益的最小资源耗费 12 3长期投资决策分析 如果资源与收益均无一定的限制 应以收益超过资源的最大值为标准 还必须从全社会的角度来考虑 如考虑环境污染 生态平衡 能提供的就业机会等 12 3长期投资决策分析 4 提出可能的备择方案 5 评价和比较不同方案并选择最佳方案 12 3长期投资决策分析 2 两个预备性概念 1 现金流出量与现金流量净现金流量 实际上就是某一时期的现金流入总量与现金流出总量的差额 12 3长期投资决策分析 2 资金的时间价值与现值常用的有关复利计算公式往往可以用来说明资金的时间价值量的确定和衡量问题 设A0为年初的资金额 年利率为r 那么n年后的资金总额An可以用下面的公式计算 An A0 1 r n 12 3长期投资决策分析 如果时期n的现金流量为An 利率为r 那么现值PV的计算公式为 PV An 1 r 12 1 如果各时期的现金流量分别为A0 A1 An 折算率为r 那么更一般的现值计算公式就为 PV A0 A1 1 r A2 1 r An 1 r 12 2 n 2 n 12 3长期投资决策分析 表12 1是现值系数表的一部分 利用该表可以直接查出在某以时期期末的单位价值按不同利率折算的现值 用公式表示为 PV 1 1 r n 表12 1现值系数表 部分 12 3长期投资决策分析 表12 2则是现值系数表的另一部分 利用该表可直接计算各时期现金流量相同时的现值 即 PV A 1 r A 1 r A 1 r A 1 1 r 1 1 r 1 1 r n 2 n 2 表12 1现值系数表 部分 12 3长期投资决策分析 事实上 表12 2中的数据就是当A 1 单位价值 时按不同的r r 1 5 8 9 10 和不同的n n 1 2 10 所计算的现值 PV 1 1 r 1 1 r 1 1 r n 2 12 3长期投资决策分析 12 3 2投资评价方法1 回收期法回收期法是指全部收回用于项目的投资所需要的年数 分析人员采用这个标准老考察项目的自我偿付期 12 3长期投资决策分析 2 企业回收率法 1 概念企业回收率亦称内在报酬率 用企业回收率法进行项目评价首先要求计算出企业回收率的具体数值 设r为所要求解的企业回收率 则r应满足下述关系式 A0 A1 1 r A2 1 r An 1 r 12 3 2 n 12 3长期投资决策分析 2 求解步骤第一步 按净现值试差 利用现值表 通过试算找出两个折算率r1 r2 使其满足下述三个条件 NPV1 A0 A1 1 r1 A2 1 r1 An 1 r1 0NPV2 A0 A1 1 r2 A2 1 r2 An 1 r2 0r2 r1 1 2 n n 12 3长期投资决策分析 第二步 比例内推 用比例内推的方式求出r的值 使之近似满足 A0 A1 1 r A2 1 r An 1 r 0比例内推的公式为 IRR r1 NPV1 NPV1 NPV2 100 2 n 12 3长期投资决策分析 3 计算实例设某项目的现金流量为 A0 10000元 A1 A2 A3 A4 A5 4000元 12 3长期投资决策分析 r为所求企业回收率 则r应满足下列方程 10000 4000 1 r 4000 1 r 4000 1 r 4000 1 r 4000 1 r 0化为 10000 4000 1 1 r 1 1 r 1 1 r 1 1 r 1 1 r 两边同除以4000得 1 1 r 1 1 r 1 1 r 1 1 r 1 1 r 2 5 2 3 4 5 2 3 4 5 2 3 4 5 12 3长期投资决策分析 所以要求r满足上式 从现值表中查找时期为5 n 5 时接近于2 5的折算因子所响应的折算率r 得如下结果 折算率折算因子每年现金流量现值28 2 530400010120 10000 120 元 29 2 48340009932 10000 68 元 12 3长期投资决策分析 可见 折算率当位于28 与29 之间 用比例内推法来计算 IRR 28 120 120 68 100 28 120 188 100 28 64 12 3长期投资决策分析 4 评价和选择项目 5 利用计算机求解企业回收率利用计算机求解企业回收率的基本原理与试差内推法相同 其具体步骤为 输入回收期n与现金流量A0 A1 An 12 3长期投资决策分析 按公式 PV A1 1 r A2 1 r An 1 r 计算现值 其中r 0 m m 1 2 为迭代步长 其值一般小于0 01 直至找出K 当M K时 PVK A0 当M K 1时 PVK 1 A0 按比例内推公式计算IRR 2 n 12 3长期投资决策分析 仍利用前面计算IRR的数例 A0 10000元A1 A2 A3 A4 A5 4000元 n 5 用自编程序求解IRR的输出结果为 0 01PV 10128 06PVI 9931 982RI 28 R 29 1000040004000400040004000IRR 28 65305 12 3长期投资决策分析 其中所确定的步长 0 01 所求出的IRR与前面手工计算的结果 IRR 28 64 很接近 若取步长 0 0055 所得的输出结果为 0 01PV 10029 19PVI 9931 982RI 28 5 R 29 1000040004000400040004000IRR 28 80031 12 3长期投资决策分析 3 净现值法 1 评价步骤 计算净现值 NPV A0 A1 1 K A2 1 K An 1 K 评价和选择项目 2 计算实例 2 n 12 3长期投资决策分析 4 收益成本比率法 1 计算收益成本比率设某项目各时期的成本额为C1 C2 Cn 收益额为B1 B2 Bn 折算率为r 那么成本现值总额NPV C 与收益现值总额NPV B 就分别等于 NPV C C1 1 r C2 1 r Cn 1 r NPV B B1 1 r B2 1 r Bn 1 r 2 2 n n 12 3长期投资决策分析 该项目的收益成本比率BCR就为 BCR NPV B NPV C 12 3长期投资决策分析 2 评价选择项目 表12 3某项目有关年度的预期成本额 收益额 12 3长期投资决策分析 12 3 3项目评价方法比较1 企业回收率法 净现值法 收益成本比率法的一般比率2 净现值法与企业回收率法的比较 1 两个方法在决定项目的取舍上是一致的 12 3长期投资决策分析 设项目的现金流量为A0 A1 An 已知按企业回收率法可以接受某项目 设该项目企业回收率r满足 且r K 所要求达到的回收率 A0 A1 1 r A2 1 r An 1