国内外铜现货市场分析及展望

1 国内外铜现货市场分析及展望 上海期货交易所 2 国内外铜市场分析及展望 一 国内外铜现货与期货市场分析1 上海现货期铜市场走势分析2 LME期铜市场与国外现货市场走势分析二 国内外供需基本面分析1 全球供需基本面2 中国供需基本面三 展望1 宏观经济因素分析2 供需预测3 美元何去何从 4 基金做空做多 5 技术性周期刚刚开始 6 结论 3 一 国内外铜现货与期货市场分析 可谓一个 惨 字了得 1 上海现货期铜市场走势分析2 LME期铜市场与国外现货市场走势分析 4 跌 跌 跌 所有市场均持续暴跌 5 LME三月期铜走势 6 上海三月期铜走势 7 上海铜价与伦敦三月期铜走势 上海铜价基本弱于LME铜价 8 实际上 2007年以来 上海铜价明显滞后于伦敦铜价 9 上海长江现货铜价与上海期货交易所现货月份价格 10 欧美精炼铜现货市场 欧洲市场 上半年欧洲铜现货市场需求比较强劲 受南美地区罢工不断 基金挤兑等影响 欧洲升水 CIF鹿特丹仓库 维持100美元左右 3月份最高触及110美元 吨 下半年特别是11月份以来 受全球经济危机的影响 需求急剧下降 消费者大幅削减自身库存 现货升水跌至20美元 吨 为1999年以来的最低水平 美国市场 现货升水走势基本与欧洲一致 但维持较高水平 有行无市 上半年最高触及150美元 吨 11月份跌至70 80美元 吨 成交稀少 日本市场 现货升水虽然变化不大 基本维持在50 60美元之间 但需求下降 成交清淡 中国市场 中国现货升水报价极其混乱 报价范围在150 50美元 吨之间均有成交 年初基本维持在110美元 吨 但下半年升水急剧下降 虽然 智利报09年长期合同的CIF上海升水75美元 吨 但成交不多 到1月上旬 据说长单只签了1 3 四季度消费预计同比下降10 左右 消费低迷 亚洲有些地区12月份交货据说出现15美元的贴水 11 欧美日本现货升水 12 CIF铜中国港口现货升水大幅萎缩 13 废铜市场 由于电解铜价格大幅下挫 欧美废铜市场价格大跌 库存大幅增加 一些中国和印度的贸易商前期高位订单纷纷放弃 不惜损失保证金 废铜回流至欧洲和美国 美国2号废铜贴水11月份为25 35美分 磅 欧洲2号废铜贴水11月份为15 25美分 磅 两个市场的贴水基本维持稳定 14 美国废铜市场一直处于贴水 15 铜精矿加工费 中国市场 上半年由于硫酸价格飞涨 铜精矿加工费非常低 TC RC维持在10 20美元 吨左右 11月份上涨至50美元 吨 但成交稀少 目前中国买家寻求09年度的TC RC在50 60美元 吨 5 6美分 磅 16 现货市场铜精矿加工费大幅上扬 17 现货市场铜精矿加工费受硫酸价格影响 18 近年来 全球铜矿实际产量总是大幅低于预期产量全球铜矿供需平衡表 19 二 国内外供需基本面分析 1 全球供需基本面 20 全球精炼铜主要消费区域 CRU数据 万吨 2005200607年08年E08年同比亚洲 包括中国 843 7874 59599903 2 欧洲包括东欧462 2502 4480 5481 80 2 北美289 2270 3264 6249 1 5 85 全球1682 11737 81800 81825 41 36 中国381399 8463 8481 23 75 21 全球精炼铜主要产区 CRU数据 万吨 2005200607年08年E08年同比亚洲包括中国640 9705 8769 8779 51 3 欧洲包括东欧338 6342 5339 7348 32 5 北美213209 3209 9214 32 南美362 1363366 1380 74 大洋洲42 944 447 87 6 全球16541726 41800 31846 12 5 中国261 6299 5349 6368 65 4 中国五矿集团Minmetals 22 全球精炼铜供需平衡预测 Macquarie数据 万吨 20072008f2009f产量1817 31846 51870 5消费1819 41827 21835 3缺 剩 2 1 19 3 35 2 中国五矿集团Minmetals 23 2008年 2009年全球精炼铜供需数据单位 万吨 综合国外主要分析机构数据 20052006200720082009消费16901750179018701940产量16601734178518801950过 缺 30 16 5 10 10 中国五矿集团Minmetals 24 全球铜主要储量国家及平均品位 中国五矿集团Minmetals 25 随着铜价的大幅下跌 许多新项目投产时间已经或可能被迫推迟 随着铜价的大幅下跌 许多新项目投产时间已经或可能被迫推迟 中国五矿集团Minmetals 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 中国家电工业发展状况 2008年上半年以前 产销两旺 下半年生产企业库存开始积压 出口和内销萎缩 通胀压力 股市暴跌 消费者信心下降 原材料价格 劳动力成本 土地价格上扬 房地产市场下滑 拖累家电消费 中国五矿集团Minmetals 66 中国家电工业发展展望 GDP仍然保持较快发展城市化继续积极的财政政策扩大内需提高农民与城镇低收入群体的生活水平农村基本建设设施财政支持家电下乡长远看房地产保持稳定发展家电进入大批更新期 中国五矿集团Minmetals 67 近年来中国家电产量 中国五矿集团Minmetals 68 04年和07年中国大宗家电出口 中国五矿集团Minmetals 69 家电行业对大宗原材料的需求 近年来 对铜的需求维持在50 70万吨左右 对铝的需求较小 为30万吨左右 中国五矿集团Minmetals 70 中国4万亿救市措施对铜价的影响 公共房地产 铜铁路 铝 铅 少量铜输电 铜 铝大型基建项目 公路机场 不锈钢 镀锌板 铜乡镇电子产品补贴 铜 铝 锌 镍地震灾后重建 镀锌钢材 铜 铝 中国五矿集团Minmetals 71 2 供需预测 2009年全球铜供需究竟是缺口抑或是过剩 普遍预测2009年全球铜市场进入过剩 过剩在10至40万吨之间 不确定因素 减产速度与减产幅度 库存增加的水平 各国基建项目影响几何 中国储备是否出手 废铜与铜精矿供应大幅减少 上述因素都将改变2009年的供求关系 中国五矿集团Minmetals 72 历史的启示 历史上 历次经济动荡中 美国与中国铜需求74 75年 1973年第四次中东战争 引发74 75年的石油危机 80 82年 两伊战争90 91年 海湾战争 石油危机97 98年 亚洲金融危机2001 2002 美国9 11事件2008年 美国次贷危机引发全球经济危机 中国五矿集团Minmetals 73 历史的启示 全球GDP年增长美国GDP年增长中国GDP年增长全球铜需求年增长19741 1 5 1975 0 0 10 19802 0 3 19813 3 7 0 19821 2 10 6 19903 2 6 2 19912 0 11 1 19975 4 9 4 19983 4 8 3 20012 1 9 3 20023 2 9 1 20083 7 1 4 9 2 20091 7 1 8 1 5 中国五矿集团Minmetals 74 全球精炼铜供需平衡预测 Macquarie数据 万吨 20072008f2009f产量1817 31846 51870 5消费1819 41827 21835 3缺 剩 2 1 19 3 35 2 中国五矿集团Minmetals 75 Barclays预测2009年全球铜过剩14 4万吨 中国产量402万吨 消费534万吨 中国五矿集团Minmetals 76 Macquarie预测2009年全球铜需求的预测 预测中国消费为524万吨 中国五矿集团Minmetals 77 2008 2011年全球铜矿扩产项目与新项目 万吨 矿山国家2008200920102011LosBronces智利19 32020 539 5KonkolaDeep赞比亚6 518Esperanza玻利维亚516Lumwana赞比亚1 5201717Cananea墨西哥101412 8BatuHijau印尼12 218 52823 5Kamoto重启刚果2 87 110 313 6Tenke FungurumeSxEx刚果510ProminentHill1澳大利亚1111111Salobol巴西39ElTeniente智利4044 546 549EscondidaSxEx智利26 5303535 中国五矿集团Minmetals 78 2008 2011年全球铜矿扩产项目与新项目 万吨 矿山国家2008200920102011GabrielaMistralSxEx智利81616 516 5Andacollo智利1 57 97 9Chuqui智利3645 943 743 5Tayahua墨西哥3 87 5LasCrucesSxEx西班牙6 47 27 2HiglandValley加拿大11 314 21517 5LuitaSxEx刚果12 53 56 5Kinsenda刚果2 25 45 4MuliashiSxEx赞比亚25BoleoSxEx墨西哥2 55总计 251 中国五矿集团Minmetals 79 2008 2009年全球受影响的铜矿 中国五矿集团Minmetals 80 2009年已经确定的减产数量 智利PiedrasVerdes铜矿减产2 6万吨 CAMEC中非矿业与开发公司将减产在刚果的2 5万吨的产量FreeportMcMoran公司减产9万吨 中国五矿集团Minmetals 81 中国2009年新增投资对铜消费的影响 中国五矿集团Minmetals 82 2009年美元继续走强 2009年美元继续走强 中国五矿集团Minmetals 83 美元兑欧元大幅贬值之后终于迎来反弹 2008 9 14 中国五矿集团Minmetals 84 美元兑欧元开始大幅升值 08 9 30 中国五矿集团Minmetals 85 美元兑英镑 08 9 14 中国五矿集团Minmetals 86 美元兑英镑升值刚刚开始 2008 9 30 中国五矿集团Minmetals 87 2009年美元继续升值 2008 12 12 中国五矿集团Minmetals 88 2009年美元兑英镑先升后贬 2008 12 12 中国五矿集团Minmetals 89 4 基金做空做多 4 基金做空做多 中国五矿集团Minmetals 90 基金做空做多 2002以来 大量的基金涌入商品市场说明了什么 尤其是2006 2007年投入到商品市场的资金成本增长 近年来 大量的基金全球到处转又说明了什么 2008年5月份和10月底 仅Macquarie投行就带领四十多家基金来中国调研 这又说明了什么 美国对冲基金Ospraie由于8月份亏损严重宣布关闭 这意味着基金盛宴 商品牛市的盛宴即将结束 中国五矿集团Minmetals 91 基金做空做多 2008年一月份 在上海举办的迈科金属展望会上 JimRogers老调重弹 商品市场仍然处于超级牛市中 2007年5月 上海期货交易所金属峰会期间 世界最大的对冲基金ManFinancial指出 从2000年至20006年 基金投入到基本金属中的资金增长了480 2006年LME的成交量60 以上的成交量是由基金做出来的 有意思的是一些投行却始终坚持认为 中国因素是推动价格的绝对力量 基金参与并没有起太大作用 他们经常用的字眼 Chinathreat据Barclays资本公司3月中旬报告称 2007年全球投资商品市场的指数基金资金高达1780亿美元 2008年有望达到2000亿美元 5月1日 该公司估计 一季度 基金商品资产账面价值增加280亿美元 其中一半左右为价格上扬所致 同比增长300 中国五矿集团Minmetals 92 基金做空做多 2008年5月份美国投行LehmanBrothers公司周一称 目前的全球商品市场处于严重的泡沫中 商品价格屡屡创历史新高 大量资金涌入商品市场 截至4月中旬 商品市场的总资产已经膨胀至2350亿美元 2006年初为700亿美元 在新增的1650亿美元中 约有900亿美元为金融机构的新增资金 其余为市场价格上升所致 该公司警告说 商品市场高价位带来资产泡沫风险 2008年5月份美国研究机构GreenwichAssociates称 商品市场上扬主要是投机者的 杰作 超过三分之一的投资者为近三年来的新进入的投资者 美国法律界以及农业部门在国会听证会上质疑美国金融市场监管机构的调研结果 对冲基金和投机者并非居高不下的粮食和能源价格的主要推动者 中国五矿集团Minmetals 93 基金做空做多 2008年5月中旬 以澳大利亚投行Macquarie银行带领的四十多家美国与澳大利亚基金来中国调研 总体结论仍比较乐观 然而就在乐观气氛的背后 就在5 6月份商品市场不断的新高中 基金开始了大规模的撤退 从6月底到目前9月份 商品市场开始全线暴跌 农产品 贵金属 石油 天然气等等 9月初美国对冲基金OspraieCapital宣布由于8月份亏损严重宣布关闭 这意味着基金多头时代结束 商品牛市的盛宴即将结束 实际上 从2008年7月份开始 基金已然开始撤退 曾经一度在LME铜市场十分活跃的美国MooreCapital VegaAssetManagement TouradjiCapital和英国WintonCapital等对冲基金 7月份农产品 金属和能源等市场大幅下跌 基金交易员如BrianHunter PaulTouradji和ReneeHaugerud等大获其利 中国五矿集团Minmetals 94 2008年初基金继续大举进入商品市场 中国五矿集团Minmetals 95 近年来基金大举进入商品市场 中国五矿集团Minmetals 96 铜价 基金与基本面孰重孰轻 中国五矿集团Minmetals 97 铜价 基金与基本面孰重孰轻 中国五矿集团Minmetals 98 铜价 基金与基本面孰重孰轻 中国五矿集团Minmetals 99 5 技术性周期刚刚开始 5 技术性周期刚刚开始 中国五矿集团Minmetals 100 5 技术性周期刚刚开始 从2003年至2008年 基本金属持续牛市近5年 技术指标迟迟没有得到调整 尤其是铜市场 中国五矿集团Minmetals 101 周线图中 双头图形成立 技术指标长期得不到调整 09年下调目标3000美元 2008 9 14 中国五矿集团Minmetals 102 月线图中 RSI仍然处于高位运行 2007 7 31 中国五矿集团Minmetals 103 月线图中 技术指标以及技术图形远远没有调整到位 2008年 9月10日 中国五矿集团Minmetals 104 周线图中 10天和30天移动平均线正向下滑 2008年9月14日 中国五矿集团Minmetals 105 上海铜价周线图中 10天和30天移动平均线已经向下突破100日均线 说明后市不妙 2008年9月14日 中国五矿集团Minmetals 106 技术因素展望 1972年以来 铜现货月平均价走势 中国五矿集团Minmetals 107 技术因素展望 1870年以来铜价走势 中国五矿集团Minmetals 108 6 成本论 成本是变数 随着通胀以及商品价格的上涨而上涨 同样随着商品市场的下跌而下跌 中国五矿集团Minmetals 109 6 成本论 成本论 价格能长期在成本之上运行 也能在成本之下运行 商品市场价格的运行规律 成本只是一个杠杆 价格将围绕在这个杠杆上下波动 进行自我调节 供需关系也围绕在这个杠杆上下进行调节 商品价格并非必定始终在成本之上运行 成本并不能避免短期内的供过于求或供不应求 如 上世纪八十年代末 供应不足 价格大幅上扬 远远偏离成本 2001 2002年当全球经济低迷 商品市场价格大幅下降 铜铝锌铅等商品供过于求 长期处于成本之下运行 厂家不得不减产 使得供需重新回到平衡 当基金需要价格上扬时候 成本往往是关注的焦点 当他们希望维持价格高位的时候 他们并不关注成本 更多地谈论需求的增长 如近年来 金属价格长期处于高位 远远高于成本 但却没有人关注成本 当金属价格下跌之后 人们突然发现 成本问题 再者 成本并非一成不变 如近期的国内铝生产成本 从17000元 吨左右跌至13000 14000元 吨左右 中国五矿集团Minmetals 110 6 成本论 目前的全球的平均现金生产成本 产能比例铜铝锌镍10 3750 3970 t242515431610025 2866209513231190550 22101764 19841102 12137496八十年代初期 下降周期 全球铜产能25 左右处于亏损状态 九十年代初下降周期 铝75 产能处于亏损 锌50 的产能处于亏损 镍50 左右的产能处于亏损 二十一世纪初下降周期 铜45 产能处于亏损 铝和镍50 产能处于亏损