固定汇率制与浮动汇率制

固定汇率制与浮动汇率制 优缺点及其相互比较 固定汇率制与浮动汇率制 1 固定汇率制度与浮动汇率制度的含义 2 固定汇率制度与浮动汇率制度的产生背景与发展状况 3 固定制度的优缺点 4 固定汇率制度与浮动汇率制度之间的相互比较 5 世界当前的汇率制度与中国当前的汇率制度 6 汇率制度下的宏观经济政策 7 知识补充 固定汇率制度与浮动汇率制度的含义 1 固定汇率制度 FixedExchangeRateSystem 是货币当局把本国国币兑换其他货币的汇率加以固定 并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围之内 固定汇率制度可以分为1880 1914年金本位体系下的固定汇率制和1944 1973年布雷顿森林体系下的固定汇率制 也称为以美元为中心的固定汇率制 两个阶段 2 浮动汇率制度 FloatingExchangeRates 是指汇率完全由市场的供求决定 政府不加任何干预的汇率制度 鉴于各国对浮动汇率的管理方式和宽松程度不一样 该制度又有诸多分类 按政府是否干预 可以分为自由浮动及管理浮动 按浮动形式 可分为单独浮动和联合浮动 按被盯住的货币不同 可分为盯住单一货币浮动以及盯住合成货币浮动 固定汇率制与浮动汇率制的含义 固定汇率制度的产生背景与发展 金本位制度下 参考物为黄金 各国货币规定含金量 铸币平价是汇率决定的基础 汇率围绕铸币平价汇率上下波动 并受黄金输送点的制约 二战至1973年间 纸币本位制度下 参考物为黄金 美元 此间的固定汇率制度是通过国际间的协议人为建立起来的 各国货币当局通过虚设的金平价 固定比价 来制定中心汇率 而现实汇率则是通过外汇干预或国内经济政策等措施被维持在狭小范围内波动 1973至今 参考物多为各种主要货币 如美元 欧洲货币单位 特别提款权等 注意的是 1973年后 浮动汇率制诞生 一国采用固定汇率制 仅意味着该国货币与参考物 如美元 之间保持固定比价 与其他货币之间的汇率是否固定取决于美元与该货币之间是否固定 这有别于1973年之前的固定汇率制 浮动汇率制的产生 美国在1879年开始正式实行金本位制以前 曾在不太长的时间内 实行过浮动汇率制度 在各国普遍实行金本位制以后 一些银本位国家的汇率仍然经常波动 1919年3月 1926年 1924年除外 法国实行法郎完全无管制的浮动汇率制度 在30年代大危机时期英国曾于1932年底试行浮动汇率制 美国从1933年4月至1934年1月也实行浮动汇率制度 加拿大1950年9月实行浮动汇率 一直到1962年5月底再恢复为固定汇率 但1970年5月底又实行了浮动汇率 1971年5月 联邦德国与荷兰实行浮动汇率制度 浮动汇率制的发展 1973年主要西方国家普遍实行了浮动汇率制度 但浮动汇率制度却不是1973年以后才出现的新的汇率制度 美元第二次贬值后 西方各国普遍实行浮动汇率制 1976年1月 国际货币基金组织正式承认浮动汇率制度 1978年4月 基金组织理事会通过 关于第二次修改协定条例 正式废止以美元为中心的国际货币体系 至此 浮动汇率制度在世界范围取得了合法的地位 固定汇率制的优缺点 优点 1 汇率稳定 减少风险 使国际债权债务的清偿以及国际贸易的成本计算 均有可靠的依据 从而减少了进出口贸易及资本输出入所面临的汇率大幅度变动的风险 2 使国际清偿能力稳定 进出口商品价格也稳定 3 汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市场的投机活动 缺点 1 在固定汇率制度下 国内经济目标服从于国际收支目标 当一国国际收支失衡时 就需要采取紧缩性或扩张性财政货币政策 从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果 2 在固定汇率制下 易发生通货膨胀 结果物价上涨使出口商品的成本增加 导致出口减少 国际收支出现逆差 本币币值更加不稳 为了稳定汇率 该国货币当局只能动用黄金与外汇储备 投放到外汇市场中 使大量的黄金与外汇储备流失 3 在固定汇率制下 由于各国有维持汇率稳定的义务 而削弱了国内货币政策的自主性 浮动汇率制的优缺点 优点 1 一国国际收支的失衡可以经由汇率的自由波动而予以消除 2 各国不承担维护汇率稳定的义务 可根据本国的情况 自主地采取有利于本国的货币政策 3 可以保证各国货币政策的独立性和有效性 避免国际性通货膨胀的传播 4 一国由于无义务维持汇率的稳定 因而就不需像在固定汇率制下那么多的外汇储备 可节约外汇资金 5 由于各国的国际收支能够自我调整 因而可避免巨大的国际金融恐慌 在一定程度上保证了外汇市场的稳定 浮动汇率制的缺点 1 汇率波动给国际贸易和国际金融活动带来外汇风险 从而会在一定程度上阻碍它们的顺利发展 2 它削弱了固定汇率制下的货币纪律 助长了货币政策中的通货膨胀倾向 各国政府无需通过抑制通货膨胀来履行维持固定汇率的义务 3 它会助长金融泡沫 即金融资产价格高于其实际价值 例如 美国股价上升 会刺激外资流入 这会提高美元汇率 而美元汇率上升会进一步吸引外资流入 助长股价攀升 4 在浮动汇率制下 实行钉住汇率制的货币特别容易受到国际投机资本的冲击 固定汇率制与浮动汇率制之间的相互比较 1 浮动汇率制下汇率风险大得多 汇率波动频繁 幅度较大 首先为国际贸易带来不便 既不利于进出口商核算成本 又为他们支付货款增添了汇率风险 其次 在资本市场上 加速了国际资本市场的资金流动 并使其流向具有更大的不确定性 这些弊病恰恰是固定汇率制的优势所在 固定汇率制因其汇率的稳定 无论是为国际贸易 还是为外资的流动均带来了明显的好处 固定汇率制与浮动汇率制之间的相互比较 2 固定汇率制明显缺乏弹性 难以实现自我调节功能 固定汇率制可能是某段时期能够准确反映该国货币的币值 在一 均衡汇率 的位置上 但由于其它经济因素的发展变化 以及一国政府在实施各项货币政策过程中可能产生的磨擦 都有可能导致这个固定汇率制偏离原来的 均衡点 从而对经济产生误导作用 甚至走入恶性循环 引发金融危机 这在1994年末的墨西哥金融危机和1997年下半年开始的东南亚金融危机中均有明显的体现 而这一点正是浮动汇率制可以避免的 汇率浮动会造成经济环境的不稳定 但它又能够通过市场自动调节 在震荡之后重新找到平衡 当然 这需要一个具有相当承受能力的经济基础 因此它为大多数发达国家所采用 固定汇率制与浮动汇率制之间的相互比较 3 固定汇率制要求一国具备大量的外汇储备 在固定汇率制下 当一国货币在国际市场上被抛售时 为了维持其固定汇率 该国必须在外汇市场用大量外汇储备买进本国货币 从而造成外汇储备严重流失 如果没有足够的外汇储备来维持其固定汇率 汇率将会高于实际币值 这对出口极为不利 长此下去 加大国际收支逆差 必将进一步降低外汇储备 一旦进入这个误区 一国经济将很容易陷入困境 相比之下 浮动汇率制由于对政府干预的要求很低 因而在平衡汇率方面对外汇储备量的要求也不高 世界当前的汇率制度与中国当前的汇率制度 实行固定汇率制的国家 古巴 朝鲜2个实行类似爬行制度的国家有12个实行浮动制度的国家包括自由浮动和浮动制度个有 其中实行自由浮动制度31个 实行浮动制度的35个 实行水平区间盯住制度的国家1个实行爬行盯住制度的国家3个实行稳定化制度得的国家16个实行传统的盯住制度的国家43个 世界当前的汇率制度与中国当前的汇率制度 中国的汇率制度 中国实行的是以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 实行方式 实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 人民币汇率不再盯住单一美元 而是参照一篮子货币 根据市场供求关系来进行浮动 汇率制度下的宏观经济政策 在固定汇率制度下 由于汇率在很小的范围内浮动 货币政策发挥作用的空间较小 汇率对进出口的影响可以忽略 货币政策更多的是通过利率枢纽影响本国的经济发展 财政政策在资本完全流动的条件下对于平衡国际收支很有效 在浮动汇率制度条件下的货币 财政政策两种政策的有效性都比在固定汇率制度下有绝对的提高 而且 在浮动汇率制下 从政策对产量的影响看 货币政策比财政政策更为有效 知识补充 人民币汇率制度的改革进展 2005年7月21日 人民币升值 汇率不再盯住单一美元货币2003年起 国际社会强烈呼吁人民币升值 国内外关于人民币升值与否的论战不断升级 1997年之后 人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动 波幅不超过120个基本点 并没有随宏观基本面变动而波动 1994 1996年间 出现严重通货膨胀和大量资本内流 及亚洲金融危机 人民币汇率承受巨大压力 1994年1月1日 汇率体制重大改革 实施有管理浮动汇率制 人民币一步并轨到1美元兑换8 70元人民币 国家外汇储备大幅度上升 1990年11月17日 由1美元换4 7221元人民币调到1美元换5 2221元人民币 贬值对宏观经济运行的冲击相当大 1989年12月26日 由1美元3 7036元人民币