奥飞动漫投资分析报告.doc

一、公司简介广东奥飞动漫文化股份有限公司是国内第一家上市动漫企业（简称“奥飞动漫”,证券代码：002292），也是中国目前最具实力的动漫文化产业集团公司之一，先后被评定为“高新技术企业”、“全国首批知识产权示范单位”、“国家重点动漫企业” ，2011年被认定为“中国文化企业三十强”。自1993年创立以来，始终坚持以创新求发展，开创出独具特色的“文化与产业互动成长”的创意产业新模式，是国内唯一动漫全产业链运营企业，业务涵盖动漫内容创作、媒体传播、形象授权、产品制作、市场营销。2010年，实现营业收入9.03亿元，同比增长5，营业利润达1.48亿元，同比增长43。 公司始终坚持以创新求发展，保持了内容原创及技术创新方面的持续领先优势。保持每年4-5部具备国际水准的原创动画片开发速度，年动画片产量达到5000多分钟，不仅在国内播出反应良好，版权出口至欧美及亚洲市场。动漫玩具产品方面，每年以100多个产品专利申请量，位居行业首位，是国家知识产权示范单位。 2010年，公司成功收购嘉佳卡通，成为唯一拥有动漫频道经营权的民营企业，并通过合作方式，电视发行传播合作网络覆盖中国、辐射海外。商品销售渠道方面，奥飞拥有中国最具竞争力和渗透力、覆盖面广阔的玩具营销网络，过百家核心经销商、数千家商超KA专柜及上万家的零售终端，销售网络辐射海外数十个国家和地区。从而保证了奥飞内容和产品两大源头的市场到达率和覆盖率。 打造中国最具盈利能力的动漫产业链，奥飞动漫将继续加强对产业的整合力度，进入到互联网游戏、儿童教育、主题乐园等相关领域， 2009年，喜羊羊电影的票房奇迹成为国产动漫业的一个标杆，喜羊羊的衍生产品也迅速占据市场，长达六年的投入终于获得了回报。奥飞动漫第一股在创业板的上市也标志着奥飞已完成从玩具企业向动漫文化企业的转型，意欲借助资本市场打造“中国迪士尼”的目标。所属地区广东每股收益(元)0.22上市时间2009-09-10每股净资产(元)3.26总股本(亿)4.10净资产收益率(%)6.73流通A股(亿)1.02主营收入增长(%)40.41最新分配预案(11年前3季)2011年第三季度利润不分配不转增净利润增长率(%)15.41每股未分配利润0.76所属行业文教体育用品制造业标准行业市值排名1位，营业收入排名3位更多ICB行业休闲用品ICB行业市值排名2位，营业收入排名12位更多二、财务分析【主要财务指标】指标日期 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31净利润(万元) 8996.98 13094.77 10164.65 6517.96净利润增长率(%) 15.41 28.82 55.94 -49.33净资产收益率(%) 6.73 9.89 8.52 29.18资产负债比率 (%) 9.51 14.01 6.35 47.30净利润现金含量(%) -90.74 188.43 9.76 40.20指标含义：净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。该指标的最近一期行业平均值：4.93%净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。该指标的最近一期行业平均值：12.82%资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。该指标的最近一期行业平均值：120.28%净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。该指标的最近一期行业平均值：-2449.31% 代码 简称 总股本实际流总资产排主营收入排净利润排 (亿股)通A股 (亿元)名 (亿元) 名增长率名000017*ST中华A 5.51 1.94 1.6212 2.31 9135.64 1002348高乐股份 2.37 0.61 12.00 5 2.92 8 35.94 2002502骅威股份 0.88 0.22 8.64 7 3.94 7 17.37 3002292奥飞动漫 4.10 1.02 15.58 2 7.27 4 15.41 4002605姚记扑克 0.94 0.19 10.20 6 4.46 6 1.13 5002489浙江永强 2.40 0.60 37.60 1 18.21 1 -0.29 6600818中路股份 2.92 2.16 7.42 9 5.34 5-26.19 7600599熊猫烟花 1.26 1.26 4.8311 1.7110-26.33 8002105信隆实业 2.68 2.68 13.18 3 9.94 2-71.60 9600679金山开发 3.54 1.82 12.66 4 8.13 3-79.2810 与行业指标对比 奥飞动漫 4.10 1.02 15.58 2 7.27 4 15.41 4 行业平均 2.57 1.19 11.54 6.42 0.18 该股相对平均值% 59.30-13.79 35.03 13.19 8461.1 1 三、行业分析中国动漫产业现状：中国的动漫产业目前是一个创造的阶段，在发展国家软实力，提升中国作为一个大国在世界文化的影响力上，动画是一种有效的表现形式。“十二五”时期是我国动漫产业发展的重要战略时期。目前我国动漫产业的结构性矛盾仍然较为突出，产业链的不完善成了主要问题，电视动画占据比例较多，而优秀的动画电影等新媒体上的发展还十分薄弱。产品版权价值链也尚需完善，产业内各行业缺乏相互的配合，缺乏精品力作和品牌形象。各地区在发展动漫产业上业没有计划十分盲目。我国的文化产业以及动漫产业还需要在各个方面加以完善和提高。发展方式转变和经济结构调整所带来的重大机遇，动漫产业只有转变发展方式、调整产业结构和加大动漫版权保护力度，才能获得新的发展动力和增长空间。发展速度：国家统计局数据显示，2010年我国文化及相关产业法人单位增加值达到11052亿元，占国内生产总值的比重达2.75%，较上年提高0.18个百分点。报告显示，2004年以来，我国文化产业快速发展。2004-2008年间，文化产业法人单位增加值年均增长23.3%，高于同期现价GDP年均增速近5个百分点；2008-2010年间增加值年均增24.2%。虽然我国在文化产业上的GDP呈增长趋势，但是相比于美国和日本在文化产业以及动漫产业的发展，我国的文化产业以及动漫产业还需要在各个方面加以完善和提高。 行业规模：动漫产业被称为21世纪知识经济核心产业，是IT业之后的有一个经济增长点，动漫产业涵盖了动画、漫画、游戏、制造业等诸多行业。我国动漫产业近年来以40%的增长速度发展，随着动漫产业的逐步崛起，对于与动漫产业相关联的各个产业都会有很强的推动作用。一组数据显示，中国的儿童每年在食品消费上达350亿人民币，玩具每年消费额为200亿元，服装每年消费额为900亿元，在儿童音响出版物也达到了100亿元。在一定程度上这些行业在今后的发展上都会依赖于动漫产业的带动。中国的动漫市场需求是相当大的，而转化为数字上的东西，中国动漫市场具有上千亿元的市场空间。在近些年国家对于推动和发展动漫产业方面所出台的政策对于动漫产业今后的发展是有相当大的帮助的。四、宏观分析国家战略：“十二五”规划纲要草案将“传承创新推动文化大发展大繁荣”设为单独一篇，提出提高全民族文明素质、推进文化创新、繁荣发展文化事业和文化产业的目标。 “十二五”时期是我国动漫产业发展的重要战略时期。“十二五”规划纲要草案提出，坚持一手抓公益性文化事业，一手抓经营性文化产业；推动文化产业成为国民经济支柱型产业。动漫产业的发展将推动文化产品的输出，为我国民族文化“走出去”行成一个良好的氛围和途径。文化推广的国际化在一定程度上也使得中国文化在世界范围内的话语权有了更加重要的分量。推动动漫产业的发展并使其在国际市场上有一定得位置，将直接推动我国民族文化在世界上的影响力。国家文化软实力的提示与文化品牌建设有着密切的关系，而作为动漫品牌它还是一种民族文化的象征政策扶持： 2009年1月1日起，文化部、财政部、国家税务总局发布的动漫企业认定管理办法(试行)开始实施。之后，财政部、国家税务总局联合发布了关于扶持动漫产业发展有关税收政策问题的通知，明确了经文化部、财政部、国家税务总局认定的动漫企业将享受增值税、企业所得税、营业税、进口关税和进口环节增值税等方面的税收优惠政策。而且，经认定的相关企业还可以享受动漫产业各项扶持政策和贷款优惠政策。作为首批通过文化部、财政部、国家税务总局认定的百家动漫企业之一，北京卡酷动画卫星频道有限公司2009年即减免税负270余万元，直接为公司的发展创造了更加有利的条件。 2011年5月，在文化部的积极推动下，经文化部会签、由财政部、国家税务总局、海关总署联合发布了动漫企业进口动漫开发生产用品免征进口税收的暂行规定，对处于发展初期的我国动漫企业进口相关动漫开发生产设备用品给予了有利的扶持，对经文化部、财政部、国家税务总局认定的动漫企业进口动漫开发生产用品，实施免征进口税收政策，免税税种包括进口关税及进口环节增值税。这是文化产业领域首次获得减免进口税收的优惠政策。 五、资金面分析9天机构净买入2.26亿元：自16日涨停后，19日，逆市大升，大涨5.24%，收报27.91元，最高见28.83元，创除权后新高。12月6日至12月16日，奥飞动漫九个交易日累计上涨20.77%，以基金为首的主力机构净买入该股22586.75万元，买入阵营方的资金多达17.28亿元；机构持仓由此前的31.82%，增长8.61个百分点至40.43%。近期得到资金关照。六、投资策略作为我国文化产业的八大领域之一，动漫产业迎来重要的发展契机，作为首家动漫上市公司，奥飞动漫发展势头良好。若能推出优秀的动漫玩具，公司有望迅速爆发成长为优秀的大公司。随着现在我国政府对于文化产业的扶持，动漫产业也处于一种较好的经营环