第一章 资本运营概述ppt课件

1 课程 资本运营授课对象 会计08授课教师 邓伟联系方式箱 benbenyn 课件地址 商学院网络教学平台下载密码 KJ08I4 2 资本运营概述课程说明 3 课程内容 6 改制与上市 1 资本运营概述 资本运营简述 资本运营的常识 资本的整体设计 资本运营的主流表现形式 5 重组4 并购与反并购 3 融资者思路2 投资者思路 不同角度资本运营的理念 4 课时分配44 1 资本运营概述 4 2 投资者的思路 6 3 融资者的思路 6 4 并购与反并购 10 5 跨国并购 6 6 重组 6 7 改制与上市 6 5 教材 资本运营管理 朱翊照 王德萍编复旦大学出版社 主要参考书 1 资本运营学 田笑丰 经济管理出版社2 资本运营管理 邓明然 高等教育出版社 教材及主要参考书 推荐阅读 资本的游戏 房西苑 机械工业出版社 6 考核与要求 内化开发 1 平常成绩与期末考核各占50 平常由出勤 问题回答 小作业构成 2 每堂课都有提问 随机点名回答 三次不回答或回答错误 该课程判定为不及格 对于主动参与者可加分 3 对学生的要求 课前认真预习 课堂积极参与 课后认真完成布置任务 7 本章学习目标 明确资本的定义与特征理解资本运营的内涵掌握资本运营与生产经营的联系和区别熟悉资本运营的类别理解资本运营的原则 8 第一节资本与资本运营 一 资本与资本运营 你认为资本是什么 9 资本是用于增值目的的经济量 任何经济量均可用为资本 凡可以获取利润之物都是资本 第一节资本与资本运营 马克思 资本是能够带来剩余价值的价值 是能够带来未来收益的价值 是资产的价值形态 资本是用于生产其他商品 包括厂房和机器在内的所有商品的名称 它是生产的三要素之一 其他两要素是土地和劳动 一 资本的定义 资本是船 品牌是帆 10 总结 资本是能够增值的价值 是企业实现资源优化配置 取得市场竞争优势的重要生产要素 是生产经营的前提 资本能带来未来收益资本可用价值形式表示 11 二 企业所拥有的资本构成 金融资本 其它企业产权 企业各类雇佣劳动力 现金存款 房屋建筑物工厂设备 人力资本 产业资本 股票债劵期权 组织结构激励机制 货币资本 产权资本 管理资本 商标知识产权市场关系网络 无形资本 12 三 资本的功能 流动功能 保全功能 增值功能 实现资本形态的变化 所有者的变化 区域变化和产业变化 规模带来的增值 操作带来的增值 维持现有发展 实现可持续发展 13 纵观世界上著名的大企业 大公司 没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的 也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的 诺贝尔经济奖获得者 美国经济学家施蒂格勒 四 资本运营的定义 究竟什么是资本运营呢 14 四 资本运营的定义P22 1 2 3 企业外部交易型战略的运用 即并购与重组 对资本的筹划和管理 产权资本 实业资本 金融资本 无形资本 通过收购或出让产权而进行的是资本运营 15 四 资本运营的定义 几种看法 4 5 以利润最大化和资本增值为目的 以价值管理为特征 通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整 对企业的有形与无形资本进行综合有效运营的一种经营方式 企业遵循资本运动的客观规律 将可以支配的各种资源和要素进行运筹 谋划和优化配置 以实现最大限度资本增值目标的一种运作管理方式 5 16 资本运营就是利用资本市场 通过买卖企业与资产而赚钱的经营活动和以小变大 以无生有的诀窍和手段 投资门 融资门 17 资本运营的定义的共同点 资本运营 优化配置 层面 企业政府中介 目的 资本增值 利用市场法则 通过资本本身的技巧性运作或资本的科学流动实现价值增值 效益增长的一种经营方式 可以独立于生产经营而存在的 18 五 资本运营与生产经营的联系和区别 经营对象 运营方式 经营风险不同 发展方式 资本产品 一个或多个产业一个或多个产品 通过产权的流动和重组通过商品销售或提供劳务 注重自身积累以及外部扩张注重自身积累 一 区别 19 五 资本运营与生产经营的联系和区别 早期目的一致性 相互依存 追求增值 利润最大化与价值最大化 利润最大化带来的资本积累 资金链中断与盘活 二 联系 20 施正荣与尚德电力 1988年留学于澳大利亚新南威尔士大学 师从 世界太阳能之父 马丁 格林教授 2000年回国创业 施正荣以40万美元现金和价值160万美元的技术参股 融资600万美元 成立了无锡尚德太阳能电力有限公司 2005年 在无锡市委书记的帮助下成功完成企业私有化 年底募集8000万美元 12月14日纽交所上市 融资4亿美元 个人身价达23 13亿 08 4月尚德电力打入日本市场 收购日本最大的光伏组件制造商之一的MSK公司 21 尚德电力 540 100 1000 1000 22 六 企业发展的两种战略 上楼梯 与 上电梯 23 上楼梯战略的优缺点 优点 自主性强且负担轻 企业家自己掌握命运 内部风险比较小 即使经营失误 由于没有债务负担 只要不致命都可以东山再起缺点 外部系统风险较大受环境影响大受行业竞争对手制约强 24 上电梯战略的优缺点 优点 增强企业抵御外部风险的实力 规模带来的信誉缺点 内部经营风险大 因为债务负担重 万一经营失误 对企业的打击将产生倍增效果 25 产融结合2010 3 广东移动以人民币398亿元收购浦发银行28 7亿新股 成为其第二大股东 这是商业银行与中国电信企业首次实现股权上的深度合作 双方将共同研究开发其他类型的移动通信及金融产品的捆绑服务以及对于未来移动金融及移动电子商务中的新技术 新产品共同进行深入合作研究 并充分发挥各自的资源优势 在品牌资源 客户资源 渠道资源和网络平台等方面发挥协同效应 26 鞍攀整合 国内最大钢铁集团启幕10 5 27 通信领域2010 7 诺基亚西门子通信公司以12亿美元现金收购摩托罗拉无线网络基础设施部门绝大部分资产 诺西可以通过摩托罗拉现有资源 与超过50家电信运营商建立关系 为打开美国市场提供机会 28 山东煤企重组收官10 12 山东省属煤矿企业共7家 山东兖矿集团 枣庄矿业集团 淄博矿业集团 新汶矿业集团 龙口矿业集团 肥城矿业集团 临沂矿业集团 合计产能过亿吨 除兖矿集团外的6家煤炭企业集团重组成立的山东省能源集团有限公司 29 新公私合营广汽吉奥 2010年12月 广汽集团与吉奥汽车成立合资公司广汽吉奥 注册资金12 6亿 广汽以现金方式持有51 的股权 吉奥汽车以其汽车产业相关资产出资 持有49 的股权 30 日本经济新闻 报道 为扩大在华销售高档服装 伊藤忠将出资2亿美元 购买山东如意科技集团 以下简称山东如意 的30 股份 并成为该公司第二大股东 因山东如意是日本服装企业RENOWN的最大股东 持股41 今后伊藤忠可能和RENOWN联手开拓中国市场 人民网8 31 31 美国百盛收购 小肥羊 2011 5月美国百胜餐饮集团本月提出附带前提条件的现金收购要约 拟以每股6 50港元的价格通过协议计划私有化小肥羊93 的股权 32 海尔集团公司 海尔 和日本三洋电机株式会社 三洋电机 7月28日就海尔意向收购三洋电机在日本 印度尼西亚 马来西亚 菲律宾和越南的洗衣机 冰箱和其他家用电器业务签署备忘录 备忘录 此次收购事宜不涉及三洋中国业务 据日媒披露 交易金额约为100亿日元 约合1 30亿美元 33 第二节资本运营的模式与原则25 一 资本运营的种类1 按资本运营形态分 实业资本运营 产权资本运营 金融资本运营 无形资本运营 最基本的运作方式 主流 本书重点 高级阶段 34 2 按资本运营对企业规模的影响分26 34 收缩型 扩张型 指对公司的股本或资产进行重组从而缩减主营业务范围或缩小公司规模 资产剥离 股份回购 股权出售 公司分立 分拆上市等 在现有资本结构下 通过内部积累 追加投资 并购等方式 使企业实现资本规模的扩大 分横向型 纵向型 混合型 35 资本筹集 资本投资 资本扩张 资本的流动与分配 自有资本与借入资本 优化资本结构 资本投向和投量 兼并 重组 收购 借贷等 形态的转化 所有权 使用权的变化 3 按资本运动过程分 36 4 治理型资本运营方式34 租赁 管理层收购 杠杆收购 LBO 是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押 收购另一家公司的策略 MBO 公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为 从而引起公司所有权 控制权 剩余索取权 资产等变化 以改变公司所有制结构 通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者 职工持股 ESOP 企业职工通过购买企业部分股权而拥有企业的部分产权 并获得相应的管理权 收益权的方式 37 4 治理型资本运营方式34 股份制 以入股方式把分散的 属于不同人所有的生产要素集中起来 统一使用 合理经营 自负盈亏 按股分红的一种经济组织形式 也是企业财产所有制的一种形式 经理股票期权 ESO 即企业在与经理人签订合同时 授予经理人未来以签订合同时约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权 经理人有权在一定时期后出售这些股票 获得股票市价和行权价之间的差价 但在合同期内 期权不可转让 也不能得到股息 38 二 资本运营的原则P36 结构最优 运营机会成本最小 竞争力最大 整体性 规模最优 风险结构最优 周转周期最短 运营开放 流动增值 39 第三节资本运营的风险及注意事项38 股神沃伦 巴菲特 很多管理者显然在记事的童年受到青蛙王子故事的很大影响 故事中受囚禁的王子受到了美丽公主的一吻 因此摆脱了青蛙的形体 结果他们确定他们的运营之吻一定会使公司的收益率产生奇迹 我们已经看到了许多这样的吻 但是绝少看到奇迹 40 一 资本运营的风险 2010年5月 华为以200万美元收购美国3Leaf公司 2010年9月 美国商务部曾对华为公司批示 出口3Leaf技术无需许可 但今年2月10日 数名参议员向美国财政部长和商务部长致信 认为华为对3Leaf公司的收购对美国国家安全和经济安全造成潜在威胁 CFIUS随后建议华为剥离3Leaf公司的资产 华为先是拒绝了这一要求 接着在2月21日宣布撤回收购 41 一 资本运营的风险 11年3月初 中航通用飞机有限责任公司 简称 中航通飞 宣布已与美国西锐公司 全球第二大通用航空企业 签订全资收购协议 4月有望实现股权交割 从而完成并购的相关手续 美国国会议员担心先进的飞机技术会转移到中国 并且导致美国人失去工作 42 可口可乐收购汇源 08年9月3日 可口可乐与汇源果汁联合发布公告称 将由可口可乐旗下全资子公司收购在香港上市的中国汇源果汁集团有限公司 出价近公告前股价的3倍 金额达179 2亿港币 消息公布 汇源重新开盘 股价飙升164 随股价飙升的是舆论一片哗然 叫好的有 喊骂的更多 新浪网发起的投票结果显示 参与投票的4万余人中 持不赞同意见的比例高达82 3 2009年3月18日 商务部发布了2009年第22号公告 决定禁止可口可乐公司收购汇源果汁集团有限公司的交易 43 狱中富豪榜NO 2郭建新 44 黄光裕与他的国美帝国 广东汕头人 16岁以4000元人民币起家 贷款3万元进行家用电器经销 创办国美 位居全球商业连