金融 经济 毕业论文 股指期货对中国股市的影响分析及对策建议.doc

吉林师范大学本科生毕业论文 题目：股指期货对中国股市影响分析及对策建议学 部 学科门类 专 业 学 号 姓 名 指导教师 年 月 日股指期货对中国股市影响分析及对策建议摘 要股指期货作为一项重要的金融衍生产品，具有价格发现和套期保值等功能，自推出以来很快便受到人们的认可，股指期货也是当前世界上最为重要也是发展最为成功的金融衍生创新工具之一，股指期货的推出对我国金融市场的发展，促进我国经济发展具有现实的指导意义，并对我国资本市场改革有着促进作用。本文首先简单介绍股指期货的功能和和特点以及发展历史，并就我国推出股指期货对市场的影响做出浅要的分析和总结，结合中国的实际情况，分析股指期货的推出对中国股市的具体影响，最后对股指期货的风险控制等提出相关的建议。关键词：股指期货;金融衍生工具;沪深300指数期货 目 录前言11 股指期货的概念、特征与功能22 股指期货推出对中国股市的积极影响32.1有效的规避了股市的系统性风险 32.2大大增强了市场的流动性提高了成交量32.3给广大投资者提供了规避风险和套期保值的工具 42.4平抑股价防止暴涨暴跌 52.5增强股票市场的国际竞争力 52.6有利于创造性地培养机构投资者53 股指期货对中国股市的消极影响63.1股价操纵风险大大增加 63.2高杠杆性引起的市场风险 63.3给了机构投资者更多利用内幕消息获利的渠道 63.4造成资金的大量转移,引起股价的非理性波动7 4股指期货风险控制的相关建议 84.1充分借鉴国外的经验和教训 84.2期货交易所与期货公司之间建立健全的风险调控机制 84.3减少直接的政策干预 84.4建立全方位多层次的监管体系 84.5保证合约的科学合理性 94.6完善我国金融衍生品市场的法律法规管理 10结论11参考文献12前言2010年2月20日，中国股指期货交易所发布沪深300股指期合约和其修订后的交易规则，紧接着在2010年2月22日，中国期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易帐户的申请，至此股指期货从此登陆中国金融市场。张小静.论股指期货对我国股票市场的影响D.华中师范大学.2008年19世纪80年代，美国堪萨斯交易所首先推出第一张股指期货合约-价值线指数期货合约，一经推出便在美国市场取得巨大的成功，随后澳大利亚于1983年2月推出澳大利亚证券交易所普通指数期货合约，成为继美国后第二个推出股指期货的国家。1984年1月，多伦多交易所推出多伦多证券交易所300股指期货交易，随后伦敦证券交易所推出了金融时报100股指期货合约，同月香港交易所推出恒生指数期货交易，短短几十年里股指期货在全球各个证券市场上迅速发展起来，已经成为了现货市场不可或缺的补充和延伸，同时股指期货目前被认为世界上最有效的风险管理工具之一。1 股指期货的概念、特征与功能股指期货即以股价指数为依据的期货合约，是买卖双方事先约定，同意在未来一个特定的时间按照双方约定的价格进行股票价格指数交易的标准化协议合约，从事股指期货交易，仅需要支付一定的保证金即可，一般在8%到10%之间，这就使得股指期货具有高杠杆性的特点，高杠杆性具有双面性，使得投资者能够高倍获利的同时也使得投资者的投资风险大大增加。它通过减少交易成本，增强的股票市场的流通性，能够显著的降低市场的系统风险，从而保证市场的健康发展。在我国资本市场的快速发展下， 股指期货的推出对我国金融衍生产品市场的发展具有十分重要的意义。2006年至2008年间，中国股市从1000多点上涨到6000多点的高位，随即回暴跌至1500点的左右低位，涨跌幅接近100%，中国股市单边暴涨暴跌给广大投资者带来了巨大的风险。股指期货的推出将中国市场变成双边市场，增加了中国股市的有效性，可以有效的减少股市单边暴涨暴跌的风险，但同时也带来了一定的消极影响，但股指期货的推出对中国金融市场而言意义重大。我将要从以下几个方面分析其对中国市场的主要影响。随着我国市场资本化程度的不断深入，股指期货的推出也是势在必行，综合国际金融市场和我国资本市场的实际来看，股指期货的推出对我国资本市场发展有着诸多积极的意义:规避股市系统性风险，保护股资者利益；促进股价的波动的合理化；促进股市机构化；完善我国金融市场的功能和体系，增加我国的金融市场的国际竞争力，股指期货的推出对于我国市场而言就是一次金融革命。股指期货的推出对我国股票现货市场究竟有何影响，对此研究有助于管理部门能够合理适时的推出股指期货，并能够加强金融市场对此产品的认知和于理解，有助于管理部门为今后股指期货市场的发展推出一定的调整政策和管理方法。2 股指期货推出对我国股票市场的积极影响2.1 有效的规避了股市的系统性风险 我国股市虽然经历了20年的快速发展，但与成熟的国际市场相比，仍是新兴不成熟的市场，市场并不能有效的反映股票价格真实有效性。据有关研究报告显示，中国股市的总风险中非系统性风险所占比例高达60%，远远高于发达国家股票市场30%的平均水平，所以股指期货的推出主要是为了有效规避非系统性风险，保证市场的稳定发展。我国股市的波动较为剧烈，系统性，风险较多，股指期货交易能够聚集大量的信息，能够提高股市的透明度，减少股市的系统性风险带来的波动性。在股指期货推出之前，由于中国股市没有卖空机制，功能比较单一，机构投资者往往面临着巨大的市场风险，一旦被套，由于资金量的庞大，而无法自由退出市场，从而使其蒙受巨大的损失。股指期货的套期保值为机构提供的全新的避险方式，通过一级市场与二级市场间的套期保值功能来系统的规避风险。高雅慧.股指期货推出对我国的重要意义J.经济研究.2009，（7）：4445据有关机构统计，在这次金融危机中， 22个已经推出股指期货的市场的平均跌幅为46.9%,新兴市场的跌幅为47.1%，远低于其他没有股指期货的市场的63%的平均跌幅。从我国的经验来看，自2007年10月下旬以来，上证指数从6000多点的高位一路暴跌到1600多点，广大投资者损失极其惨重，单边的暴跌所带来的风险是巨大的，而股指期货的推出正是为了给广大股资者提供一个规避风险的金融工具，保证了市场结构的多层次化，提高了市场的稳定性，使股民通过在期货市场进行股指的远期买卖，来规避股票现货市场的相关风险。通过建立股指期货市场与股票现货市场的双边机制，能够有效的减弱中国股市暴涨暴跌带来的巨大风险，有利于中国股市向着健康隐定的方向发展。2.2 大大增强了市场的流动性提高了成交量 股指期货推出对市场另一个重要影响便是增强了现货市场的流动性，开展股指期货可以吸引大量投机者和套期保值者进期货市场交易。股指期货由于其具有期货的性质，使得投资者能够利用较少的保证金对超过近十倍的资产进行套期保值，这使得股市场的规模和流动性都能有较大的提升。由于股指期货具有做空和做多的双向机制，即使股市在低迷的时期，仍可以吸引大量资金流入股市，从而保证的成交量不致于极度委缩，促进的股市的流动性。以香港为例， 1986年香港推出恒生股指期货后，股票成交易当年就上升近60%，随后股票的交易量不断增加，至2000年， 香港股票成交量已经超过17566亿港元，比恒生指数推出前同期香港股交易金额加近50倍，其中股指期货中成份股周转率增加了近八成左右。股指期货的推出极大促进香港股市的繁荣 。美国，日本，韩国在股指期货的推出之后，股指期货市场与现货市场均出现了较大的成交量，吸收的大量资金进入期货市场，在一定层面也减少股市的波动性风险。股指期货的推出使股市的规模和流动性得到很大的提高，从而加强了股票市场和期货市场的流通性。我国股市于2007 底进入低迷，股指期货的推出可以加强期货市场交易的作用，这样无论股市处于牛市还是熊市，投资者都有获利的空间，有利于吸收场外资金的流入，能激发投资者的投资热情，能有效的培育成熟的机构投资者，有利于股市的进一步发展。2.3 股指期货的推出给广大机构投资者提供了规避风险和套期保值的工具由于股指期货市场的价格变动要领先于现货市场的价格变动，股指期货由于在流动性和成交成本具有一定的优势，所以其价格灵敏度高于现货市场。市场中存在大量的套期保值者和套利者，当股指期货价格与现货市场价格偏离达到一定的程度时，便会引发大量的套利行为，使其价格向其内在价值靠拢。举例来说，如果股指期货价格被高估，例如在5月8日某股票指数为1200点，相对应的5月到期货的股指期货指数为1250点，那么套利者便可借银行120万元买入现货市场一揽子股票，同时以1250点价格卖出3张股指期货合约(每张期货合约点数乘以300)。如果到5月底时，股指期货合约到期之日，股票指数下降到1100点，那么套利者便会亏损120万元*(1100/1200)-120万元=-10万。但同时果股指用现货指数价格，即1100点，那么3张股指期货合约便会获利(1250-1100)*3*300=13.5万元，套利者不算银行利率的情况下可套利3.5万元，高雅.股指期货对股票市场影响的实证研究D.华东师范大学.2008年6月股指期货的推出将大大提高投资者的套利热情。由于机构投资者在中国股市的投资主体中占主导地位，随着基金，QFII等金融衍生品发行火爆，机构投资者的比重越来越大。现在，机构投资者所持有A股的比例占股票市值的三分之一左右，机构投资者是金融市场上不可小视的力量。由于股指期货具有低成本，高杠杆性，高财务性等特点，所以股指期货的推出将会受到机构投资者的青睐，从而能吸收大量机构投资者资金进股指期货市场。金融机构投资者主要是通过套期保值原理在股票现货和期货市场做相反的操作来达到套期保值的目的。股指期货的开设为机投资者提供了低成本的避险渠道和资产组合手段，便于其进行多元化的长期投资。政府也能够通过对机构投资者的干预，间接的引导资金的流动和流动量，从而合理有效的分配利用资源，也进一步提高了资金的流动性，保证了政府宏观调控能力的实施，有利于保证市场的正常运行。2.4 平抑股价防止暴涨暴跌由于股指期货具有价格发现功能，股指期货的价格由套期保值者，投机者根据市场供求信息和市预期预期通过公开竞价达成一种市场均衡价格，其变动也反映众多市参与者对市场预期的调整，因而成为股票未来价格的走势，所以当期货市场价格对现货市场的价格偏离达到一到程度时，套利行为使期货价格向其内在价值回归。由于股指期货的低成本，高杠杆性，高效率等特性，使股指期货的价格发现功能具有效率性和灵敏性。股指期货市场具有交易成本低，杠杆性强倍数高，执行速度较快的特点，使得投资者够在收在市场信息后，迅速的调整仓位，从而也使得股指期货对价格的敏感性度更高。股指期货的推出也进一步提高市场的透明度，使许多信息能够在期货市场提高得到消化，减少一定的价格不确定性，从一定程度控制了庄家的市场操纵股价和投机能力。这样股价会保持在一个合理的范围内波动，减少股价的暴涨暴跌。有利股市的健康发展。2.5 增强股票市场的国际竞争能力股指期货的推出进一步加强了我国股市国际化的程度，更多的国多机构投资者能够进入中国股指期货市场，以股指期货为中心的衍生品市场将会成为各个金融中心竞争的中心，进而能够促进股指期货市场的发展和改革。国际资本注重的回避风险， 若没有股指期货这个风险对冲工具，将无法与国际金融市场真正接轨。进入21世纪以来，很多新兴市场纷扩展了金融衍生品市场，在新兴市场中，印度，韩国和我国国情比较相似，韩国于1996年5月3日推出KOSPI200股指期货，股指期货的推出使韩国股市在期货上市前上涨17%左右，吸收大量的国际资金的流入，随后使开始平稳发展。所以推出股指期货这对于我国是一个良机，有利于我国与国际金融市场进一步接轨，促进我国金融市场的国际化，提高竞争力水平。同时股指期货的推出也是人心所向，它也是一个金融市场是否完善的标志之一，可以说没有股指期货的市场不是一个完善金融市场。2.6 有利于创造性地培养机构投资者，促进股票市场向机构化，专业化发展股指期货的推出为我国广大机构投资者提供了极为有效的风险管理工具，能促进投资者的理性投资和理性交易，能充分提高市场的流动性，提高资金的使用率。股指期货的推出进一步促进了我国开放式的发展，开放式基金的发展离不开相关衍生工具的发展，中国市场正处于转型阶段，所以系统性风险较高。要想广泛的培养和发展机构投资者，必须要推出股指期货这样的规避风险的工具，股指期货市场与机构投资者紧密的联系在一起。 3 股指期货的推出对股市的消极影响3.1股价操纵风险大大增加由于期货市场与现货市场存在紧密的关系，这就使得机构能够通过对股指期货市场的操纵来控制现货市场股票的价格。从而容易引发金融风险，所以这种联动关系也会带来一定的负面影响。从历史来看，操纵价格的手套多种多样，主要有通过影响期货和现货市场和影响交易量来操纵市场。这种操纵行为对金融市场的危害很严重。1997年亚洲金融危机爆发，其中很大一部分原因是海外资金通过对香港股市，外汇市场，和期货市场操纵，想获得巨额利润，从而导致了危机的爆发，造成整个国际性的危机。同时新兴市场的股指期货合约合理性得不到保证，这也为金融投机者操纵股价带来了机会，为保证股指期货的功能得到发挥和不被操纵，首先要保证股指期货的功能发挥，所以这就需要中国证监会进一步提高监管的力度，保证市场的平稳发展，提高市场的透明度。 3.2高杠杆性引起的市场风险从事期货交易，仅需支付合约价格8%到10%的保证金，这就使得投机者能够利用较少的资金进行疯狂的投机活动。由于我国市场的投机氛围很浓重，从ST股疯狂炒作和股价的大起大落中看以看出，由于股指期货的高杠杆性带来更大的投机风险。当保证金比例为10%时，不考虑手续费的情况下，买入一份股指期货合约，当股货合约价上涨10%时，投资的收益将达到100%，但如果投资者判断失误，将会损失100%，股指期货合约具有很高的风险性和投机性，所以需要证监会制定更加严格的市场准入机制和推出风险监管的新措施，中国监管层对股指期货交易实行严格的控制。目前只有大资金帐户投资者才能够进入股指期货市场。当前沪深300股指期货合约交易保证金为合约价值的12%，而标准普尔500仅为9%，因此，中国股指期货投资者被充许使用的杠杆率仅为美国期货合约的60%，这在一定程度下抑制了投机可能性，相信随着我国资本市场的渐渐成熟，保证金会相对下调，会放宽一定的准备条件，当前中国证监会对股指期货准入资格审核十分严格，需要满足多项条件，只有一定实力的机构投资者和个人投资者才能够进入到中国股指期货市场，这样减少一些投机者的进入，这在一定程度上来说降低市场的投机性风险,保证了股指期货市场的稳定发展。3.3给了机构投资者更多利用内幕消息获利的渠道股指期货推出之前，中国市场是一个单边市场，机构投资者往往只能通过利用政策利好消息来炒作股价，但股指期货推出之后，中国市场变成双边市场，机构投资者不仅能通过内幕利好消息来炒作抬高股价，而且还可以利用内幕利空消息来压低股价，在股指期货市场卖空股指合约获利，对于广大散户投资者是很不利的。股指期货市场给机构投资者提供了进行内幕交易理想的场所。自股指期货推出至今，沪深300指数100个交易日的波动率为36.1%,而同期标准普尔指数波动率为16.4%，日经指数为22%，中国为何要严格控制股指期货OL. 华尔街日报2010年2月23日中国股市的波动性明显高于国外市场，这也为机构投机者带来一定的机会。股指期货的推出也进一步加大中国股市场的震荡，股指期货推出至今，中国股市连续震荡下跌，股指期货市场的内幕交易加大了中国市场的风险水平。3.4 造成资金的大量转移，增加股市价格的非理性波动随着股指推出的几个月来，中国股市的大量资金转移到了股指期货市场，由于股指期货市场具有交易成本低，保证金比率低，高杠杆性等特点，吸引了大量投机者和高风险性投资者，从而使大量资金从股市流动到股指期货市场，这一定层面加大的市场的炒作氛围， 增加股价的不合理性波动。大量投机行为也增加了市场价格的不稳定性，给广大投资者带来了很大的风险。 4 股指期货风险控制的相关建议4.1 充分借鉴国外的经验和教训股指期货在全球许多国家都有投立，欧美韩日等国都是设立股指期货相对较早的国家，其发展的经验都值得我们去借鉴，所以我国应该吸收国外的发展股指期货的经验和教训，这对于我国发展股指期货和防范市场风险有着非常重要的指导性意义，有利我国顺利的推出和发展股指期货，并对各种风险能够自如的应对。 1997年金融危机后，韩国首先推出股指期货，据有关部门统计，韩国当年的股票交易量得到大幅提升，增加近4倍左右，极大地促进了股票市场的发展，股指期货的推出也标志他们金融改革创新之路的开端，股指期货的出现满足了指数交易进行保险的需求，在随后的几年间，韩国的股指期货交易量连续创下记录，韩国与我国的情比较内似，韩国成功的推出股指期货为我国股指期货的推出提供了宝贵的经验，其成功经验尤其值得我们去学习借鉴。在看成功的案例同时也要看到失败的教训,1987年香港发展股灾，恒生指数一路暴跌，其产生的关键因素是由于当时的香港期货交易所制度不完善，分工不明确，相应的结算风险管理也不健全，从而导致了股指期货市场的混乱。1987年同时美国也相应出现了股灾，由于交易系统的瘫痪，导致了大量的交易指令无法迅速地处理，从而使得大量风险无法化解，从而引起股市的更大的恐慌，引起股市的崩盘。回顾新加坡国际金融交易所在巴林银行破产事件中的风险管理中，我们可以从中得到一些启示，尼克.里森从1994年12月开始在新加坡国际金融交易所买入日经225指数期货以及期权，并且渐渐增持到2万张。日经225指数每下跌到1000点，巴林银行就损失达160亿日元，仅在2月24日巴林银行就欠在100亿的保证金。1995年2月，持仓即将到期，而日经指数却持续下跌。最终里森由于无法继续追加保证金而被强行平仓导致了巨大的损失。耿伟.期货市场教程M第六版.中国期货协会.第308页从交易所管理角度分析，问题的关键在于监管力度不大，新加坡国际金融交易所在里森保证金没有到位时，并没有及时采取果断措施，这一漏洞最终导致了这一震惊世界的金融案。所以我国股指期货的设立应该充分借鉴国外的经验和教训，控制股指期货市场相关风险，将相关的风险降到最低，这样才能进一步的保证市场的股指期货市场和股票市场的双重稳定。4.2期货交易所与期货公司之间建立健全的风险调控机制期货公司作为股指期货交易的主体，以投资者的委托名义在期货公司从事期货交易。不仅如此，期货公司还同时为客户提供相关的股指期货咨询和资金结算和相关服务。为了保证股指期货市场的相关稳定，期货公司必须按照证监会的有关规定和法津法规进行，同时也要进严格的自律性管理，从交易规则和市场准入采取相应的措施。当价格剧烈波动时，可相应提高的保证金比例，抑制过量投机行为。还要从加强市场准入，实行限仓等措施从多方面防范相应的风险水平。建立对交易全程进行风险监控的动态机制，为了及时控制风险，交易所应当对交易规模变化，帐户存有资金和持仓规模等信息作为及时反映，以便做好风险防控工作。1995年中国国债期货交易中出现了空方恶意透支事件，这就是震惊全国的“327”国债事件，空方保证金没有总够资金得到保证，最终导致市场巨大的风险。交易所与期货公司之间建立风险调控机制对于股指期货市场的稳定是极为重要的。4.3减少直接的政策干预如果政府对股指期货市场的直接性干预过于频繁，就会导致一定的政策性风险的发生，如果政策不合理，或者政策缺乏一定的透明度，都会给市场带来一定不利影响。应尽量避免过多的行政干预，以市场自身的发展规律性使其自然发展，以市场自身居有的调节能力进行相应的自身调节。减少直接干预并不意味着对其不进行任何干预，当市场的自我调节能力失去了应有效用时，政府部门在要必要的时候也要进行相应的干预，将其指引到正确的方位中去，使股指期货市场能够保持平稳的发展。4.4建立全方位多层次的监管体系跟商品期货相比，股指期货的风险水平要更大，这就需要建立多层次全方位的监管体系来保证股指期货市场的稳定。不仅要从投资者，期货公司交易所还要从监管部门多方位进入全方面的监管和改进，建立严格的市场准入机制，减少非理性投机，对异常的交易行为要进行实时监控，必要时可强行平仓，抑制过量投机行为。我国市场应建立一套完善的股指期货预警机制，并同时合理设置股指期货保证金比率和制定涨跌停板限制，从而减少股指期货市场的非理性投机行为。4.5 保证合约的科学合理性要保证股指期货合约发挥其应有功效和减少其被操纵的可能性，必须要保证股指期货合约的科学合理性。当前中国沪深300股指期货合约一点的价格变动为300元，保证金控制在12%左右，相比于国外的保证金比例相对较高，这样控制了一定的投机行为，减少了市场的投机风险，保证了市场的安全。从我国股市的特性来看，沪深300股指期货充分地分散了权重，这样可以减少股指期货被操纵可能性。股指期货的合约应严格按照有利于股指流动性和降低风险性原则设计，合约的流动性的低风险性是其能够流通进入市场的保证，其投计应充分参照中国市场的相当风险水平和实际情况来进行设计。股指期货综合指数应全面反映包括股票市场的相关指数的具体变化，所以股指期货指数应以上证指数和深成指数为基础进行编制，这样才能有效的防止股指期货指数的剧烈波动，防止人为的操纵股指期货指数的行为。4.6 完善我国金融衍生品市场的法律法规管理 股指期货的风险有一部分是由于法律法规的缺陷所造成的，股指期货的高杠杆性就也会吸引大量投机者的介入，亚洲金融危机的爆发很大一部分原因是大量对冲基金利用股指期货对亚洲金融市场进行冲击，从而引发了亚洲金融市场的巨大的危机，这种高杠杆联动性这也必然会给市场监管带来一定的难度。相比于美国成熟的法律法规而言，中国的股指期货的法律正处于探索之中，所以我国股指期货法津法规必须充分借鉴国外成熟市场的相关法律而制定。但同时也要跟据自身的金融市场的相关而对相关法律法规进行适度的调整，不能一味的去照搬，应去其糟粕取其精华。一个完整的股指期货市场体系需要配套法律法规及相适应的市场环境，相比于国外成熟的股指期货市场而言，我国金融市场开放度较低，所以应加强与国外金融市场的联系，这样才能加强市场的流通性。随着我国金融市场的不断发展，我国金融市场的法律法规也应不断进行改正，并不断推出新的法律法规，这样才能保证金融市场的稳定，促进股指期货市场的发展。 结论股指期货的推出我国市场提供了一个双边交易的机制，给广大投资者提供一个规避风险的工具，在一定层面完善金融市场的体制，有利推动我国经济的发展。但股指期货也同时会带来一定风险，增加的市场变动的复杂性和不确定性。本文主要从积极影响和消极影响分别阐述股指期货的推出可能对中国股市所带来的相关影响，并对其风险防范提出相关的建议，股指期货的推出对于完善我国资本市场，减少我国股市的波动性有着明显的作用，但同时监管部门也应该对其带来的相关风险进行严格的监控，从而保证股指期货市场平稳健康发展。 参考文献1 张小静.论股指期货对我国股票市场的影响D.华中师范大学.2008年2 高雅慧.股指期货推出对我国的重要意义J.经济研究 .2009，（7）：44453 朱振艳.浅谈股指期货对股票市场的影响J商场现代化,2009,（6）:183 184 4 高雅.股指期货对股票市场影响的实证研究D.华东师范大学.2008年6月5 中国为何要严格控制股指期货OL. 华尔街日报2010年2月23日6 耿伟.期货市场教程M第六版.中国期货协会.第308页7 王丽娜.关于我国推出股指期货问题的探讨J.消费导刊.2009，（6）：1098 王冰.我国推出股指期货问题的探讨. J .中国商贸.529 周云龙.股指期货的特点及对市场投资的影响. N .山东人民出版社.创技创新导报.2009 第二期10 孟祥兰.股指期货的推出对我国股票市场的影响 J .统计与决策，2009，(16)：141143 11 Patti Waldmeir. Stock index futures launched in China. OL .FT中文网. /story/001032240 2010年04月16日 18:06 PM2股指期货：中国股市里程碑 帕提.沃得米尔随着股指期货交易周五正式推出，中国在经济市场化进程中跨过了一个具有历史意义的里程碑。经过3年的演练之后，中国的股市监管机构正式开始允许有资格的大陆投资者在本国市场中交易股票衍生品。股指期货的推出是中国今年更广泛的股市改革的一部分：融资融券也在3月31日试推出。这些工具让投资者们不但可以从股市上涨时，也可以在股市下跌中获利，帮助他们对冲市场风险。中国股市出了名的动荡，在前年大跌65%之后，去年飙升了80%。在中国，包括黄金、大豆、和原油在内的大宗商品期货已经开始交易多年，但股指期货的推出对中国具有特殊意义，因为这是中国自90年代中期以来推出的第一款金融期货。1995年，中国国债期货推出两年后市场崩盘，原因是缺乏监管导致市场操纵失去控制。股指期货合同允许买卖双方在某一指定日根据事先同意的价格买进或迈出一个股指。中国首个股指期货产品基于沪深300 (CSI 300)指数。该指数涵盖沪深两市最具代表性的蓝筹股。首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。在上周的一篇刊登在头版的社论中，中国证券报称股指期货的推出是一个“里程碑”，将起到稳定市场的作用，帮助市场从繁荣迈向成熟。但是，北京方面对股指期货可能