博览财经-板块联动.doc

GUSOTIANXIA核心情报1717【聚焦】以下供证券营业部内部使用(2011/01/19)周期股：一月最后的冲刺【博览17日资讯分析】基于我们策略团队的看法，本周或将成为一月行情最佳的发力点，而且一月反弹的高点将显现，我们谨慎的建议投资者把握机会。周期股迎来一月最后的机会，建议以银行、地产、煤炭、钢铁为主配；消费股逐步加仓，建议关注酿酒、零售，成长股的投资机会还没有到来，新兴产业的投资机会将在2月成为主流。CgYZQFBwQVAJBQxfF1teXh4CDA=综合来看，1季度的A股市场机会要好于2季度，一月周期股的机会好于消费股。低估值的周期性股票，尤其是那些中等市值规模的周期性股票在年初出现一轮反弹的机会较大。新年伊始，地产股和银行股的走势俨然独立于大盘，在上证指数单月下跌0.60%的背景下，地产板块和银行板块逆市上行，板块涨幅分别达到了4.76%和2.54%。个股方面，金地集团更以接近20%的涨幅傲然挺立于“严冬”之中。银行股和地产股的强势，一度刺激了钢铁等板块的回应，但整体来看，在大市低迷的背景下，这些板块仍旧显得势单力薄，且并没有在市场中获得更多的跟随者。CgNKFFF0QAMPUF8PTVEJWh9RCA=地产股和银行股乃至钢铁股有一个共同的特征-估值明显低于市场平均水平。在目前政策面和资金面决定市场弱势格局难改的背景下，市场将回归业绩炒作。资金会偏好有业绩支撑、低估值的安全边际高的板块。而对于低估值板块的启动时机，分析师认为，从市场整体来看，低估值股向上的空间远远大于向下的空间。WVccQVN3TFJYB1FbF1sMDkgCCw=因此，即便是在大盘还没有启动之时播种低估值股，存在的风险也不大；而一旦市场前景明朗之时，低估值板块将成为主力率先选择的突破口。因此，可以说低估值板块目前只欠东风了。东北证券建议目前应持偏防御投资策略，配置低估值、有业绩支撑的板块，可攻可守，如交通运输、家电、银行、地产等。在人民币升值的交易性机会方面，建议关注金融、地产、航空、造纸等板块。其中，金融地产估值较低，具有一定安全边际，而航空还受益于春运，造纸受益于人民币升值带来的原材料价格下降的利好。（观察员姜伟）W1EZQAYmSloOVgsOTFEJVBdQXQ=消费股：局部进入播种时【博览17日资讯分析】从09年2季度到10年3季度，食品饮料出现了连续6个季度的超额收益，累计幅度高达81%，这是前所未有的。这也反映了中国后金融危机时代，消费成为经济增长的主导。但是，10年四季度至今，行业出现了显著的负超额收益。经过这轮调整，行业的静态市盈率（我们这里用总市值除以全部股票过去4个季度净利润之和平滑后所得）也会回落到40倍的估值中枢位置。WVJPQQciTFYLVllcHlVbCx1VWA=从动态估值来看，09年年初最低到过14-19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右。10年也基本是在动态市盈率20倍左右开始的反弹。目前，主要公司的估值再次回到了20倍左右。这可能是市场给我们的再一次机遇。CQdOF1wiHARfVloISlNfDB0HDA=我们倾向于认为，消费股中，酿酒板块更具备投资价值。08年下半年之后，受金融危机影响，高端白酒价格经历了一个2年的停滞期。但是，在10年下半年高端白酒价格又出现了明显的井喷，茅台的终端价格在半年之内实现了翻番，而且还供不应求。在终端价格的刺激下，主要高端白酒都加大了提价幅度，老窖还在超高端推出了“中国品味”来变相提升产品的整体定位。近半个月，由于板块轮动，资金逐步从高估值的消费类板块向业绩可能随着经济增速上升而启动的周期类板块转移。食品饮料板块出现获利回吐迹象，12月至今板块走势较为低迷，特别是前期涨幅较大的白酒行业相关公司均出现下跌，行业整体的估值水平也逐步下探到历史相对最低的水平。CVFLR1dyTAYLVltUGQVfD0pRCw=国信证券认为，从估值上看，五粮液和老窖更为便宜，短期弹性更大。贵州茅台长线看好。若按照一般情况，一线白酒估值年底回到当年30倍以上，目前股价还有50%的空间，相当具有吸引力。泸州老窖：股权支付费用影响的淡化，以及特曲和中国品味的突破都会进一步提升公司的业绩增速。我们预计10年EPS1.55元，略超市场预期，一季报高增长有望。继续维持65-78元的一年目标价。（观察员姜伟）成长股：行情机会还未到来【博览17日资讯分析】战略性新兴产业在2011-2015年间要实现24.1的年均增长速度，作为国民经济支柱产业的节能环保、高端装备制造、新一代信息技术、生物等产业还将快于上述增长速度，四大支柱型战略性新兴产业相关公司投资机会值得关注。XldNRgF0HVNYA1pZHgBYWk1RCw=从全年的投资策略看，2011年是转型元年，新兴产业代表了政策和经济的方向，必将成为全年一贯的投资主题，所以我们2011年要努力寻找那些能在经济结构转型过程中受益的公司，寻觅穿越流动性周期能够真正确定性成长的公司。WVEbQVRxQFoJVVgJTFNZXRxbWA=环保板块中的垃圾焚烧概念，智能电网中的特高压设备、核能板块，高铁产业板块及新一代信息技术将是2011年的重点关注的投资机会。高端制造业和网络信息化是产业升级的主要发展趋势。从行业投资的角度，七大新兴产业能缩短估值和业绩的时间跨度，进而获得估值和业绩双重提振，进而提升投资价值。新兴产业成长性已构建一个大型上升趋势，股价估值将会长时间处于相对高估状态。基于长期趋势的形成，策略上需把握好波段操作；在时机把握上，寻找事件投资起爆点。CwZKFgd3SAFfAl5eGlFdWxtQCg=近期大盘徘徊不前，铁路板块却在新年中展现了强大的能量。盘面显示，中国北车新年以来大涨18%，股价创出历史新高，中国南车连涨5个月，股价同样创出历史新高，此外晋亿实业、天马股份等均在近期大涨。铁路基建板块大涨并不令人意外，在该板块入围新兴产业之后，政策给力让铁路板块迎来了罕见的春天。当然如果投资者错过了铁路板块的话，也不要感到遗憾。因为新兴产业包含众多的热点，高铁之外，还包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业。专业人士预期，国家对这七大板块的产业规划将在今年上半年陆续出台，政策的给力之下，这些板块将迎来又一轮的寻宝行情。XVQeEVB0T1oIWQtfHFNZDB9WVg=市场人士认为，符合“十二五”规划的战略新兴产业，很有希望成为2011年A股市场上升潜力最大的板块。据统计，2004年底到2010年12月30日，中证新兴产业指数上涨656.7%，而同期沪深300指数的涨幅为306.4%。CldIQl0iSQdZWVAOGAAOWkwHWQ=我们认为，2011年“两会”前后将成为七大战略性新兴产业相关政策密集公布的敏感期，市场所期待的政策利好不久将陆续落地。所以，新兴产业为代表的成长股的投资时点将在2月显现。机构认为，核电板块会是率先接力高铁题材的新兴产业板块，短期内重点推荐核电零配件，涨幅不是特别大的个股例如江苏神通、华锐铸钢等。（观察员姜伟）XVRARQEhT1ILAFtcHFtXXhhSCA=本期目录【产业纵横】铁路基建股为何如此强势行业篇：铁路建设三轮驱动（一）行业篇：铁路设备需求高速增长（二）行业篇：海外市场前景广阔（三）公司篇：看重技术及规模优势【投资策略】造纸行业：年报行情展开港口行业：警惕淡季到来汽车行业：销量创新高,估值将修复航空行业：高铁冲击或十分有限软件行业：新18号文即将出台钢铁行业：推荐成本上升受益股证券行业：将承受较大的下降压力房地产业：估值修复继续酿酒行业：估值或者是我们的黎明踏浪号煤炭行业：四季度业绩再超预期【产业纵横】铁路基建股为何如此强势【博览17日资讯分析】今天，我们在趋势策略资讯月中总结：主攻方向或已明确一文谈到，回顾一月份市场板块表现，截止1月14日，相关统计数据显示，目前市场涨幅居前的板块主要有房地产（4.76%）、铁路基建（4.58%）、银行（2.54%）、钢铁（1.39%）、造纸印刷（0.76%）等，显然铁路基建股在一月市场震荡下跌中远远跑赢了市场。CVxBFwMlHlJbWVFcHAdbXU0FXw=回到行业消息层面：1、铁路投资可持续性忧虑打消。在铁道部1月初召开的2011年全国铁路工作会议中，指出，2010年，全国铁路完成基本建设投资7091亿元，同比增长18%，完成新线投产4986公里，全国铁路营业里程达到9.1万公里，同比增长5.8%；2011年计划完成基本建设投资7000亿元，新线铺轨7935公里，复线铺轨6211公里，新线投产7901公里，复线投产6861公里，电气化投产8800公里，高铁投产4715公里；据中金公司预测，铁路建设在2010年创下历史高峰，预计2011-2012年铁路建设投资仍将维持7000-8000亿，2013-2015年将下滑至5000-6000亿，十二五期间铁路建设投资总规模仍有望达到3.5万亿，铁路建设方兴未艾，铁路投资的可持续性得到充分验证。CVxBFwMlHlJbWVFcHAdbXU0FXw=2、车辆设备支出仍有可能翻倍。据安信证券研究报告认为，未来三年铁路固定资产投资虽然增长放缓，但车辆设备的需求仍将较快增长。2010年前三季度我国铁路固定资产投资金额累计4912亿元，同比增长27%左右，增速虽然比去年明显下降，预计今年全年的增速在20%左右，未来几年增速进一步下降。从车辆购置及更新占铁路固定资产投资的比例来看，预计明年开始将稳步回升，2012年将提升至20%以上。也就是说，即使未来3-5年虽然铁路固定资产总投资没有增长，但相关车辆设备支出仍有可能翻倍，复合增长率在20%以上，设备行业需求增长仍较快主要来自高铁增长和重载化需求。2011年高铁对设备行业的增长仍十分明显，但预计其2012年开始对线下设备的拉动作用将开始减弱，2014年开始对线上设备的拉动作用将开始减弱（预计回落可能分别出现在2014年和2017年）。但随着高铁完工高峰的开始，重载化需求自2011年开始逐步释放，由于建设周期较短，这部分需求带来的市场空间释放较快，预计将使得铁路设备的增长高峰延后1-2年。CgNKFFF0QAMPUF8PTVEJWh9RCA=个股方面，中金公司看好中铁二局、中国南车、中国北车。而安信证券则相对看好中国南车、中国北车、博深工具、晋亿实业、时代新材。资金流向方面，从上一交易日市场表现看，部分铁路基建概念股逆市走强，如晋亿实业、晋西车轴、中国北车、中鼎股份等，资金流入居前的有太原重工、隧道股份、晋西车轴、铁龙物流等。下面我们将引用海通证券报告，详细解读铁路设备行业2011年投资策略！（观察员罗庆）TOP行业篇：铁路建设三轮驱动（一）【博览17日资讯报道】海通证券表示，十二五期间，我国将建成5-6万公里的快速客运网，12-13万吨的重载铁路货运网，因此，十二五期间我国铁路设备固定资产投资每年将不少于7000亿元。最近几年的铁路固定资产投资中，基建占比逐步升高，2010年前11个月固定资产投资中，基建投资占到6067亿元，更新改造及机车购置投资仅810亿元，目前我国铁路建设处于快速发展阶段，因此基建在固定资产投资中占比较大，从掌握的铁路施工进度来看，基建投资与后续的车辆购置投资大概间隔1.5-2.5年。预计待铁路网基本建设到一定程度后，车辆购置在固定资产投资中车辆占比将逐渐扩大，根据国外经验，车辆与基建的固定投资占铁路固定资产投资总额的60%左右，长期来看，中国也将逐渐接近该比例。届时，我国铁路行业固定资产投资总量即使维持在目前的8000亿元水平，机车购置的固定资产投资额额将达到60%，即4800亿的水平，是2010年机车购置量的4.8倍，可见长期来看，我国机车购置固定资产投资空间巨大。CVxBFwMlHlJbWVFcHAdbXU0FXw=预计铁路十二五规划将在2011年10月左右发布，根据目前公布的信息看，后续的规划将调高2020年铁路营运里程总目标、新建客运专线目标和快速客运网目标，并加入重载货运网目标。根据铁道部部长刘志军在1月4日的铁路工作会议上的讲话，到2015年，全国铁路营业里程达到12万公里以上，其中高速铁路1.6万公里以上，西部铁路5万公里以上，以高速铁路为骨架、总规模5万公里的快速铁路网基本建成，总规模7万公里的区际大能力通道布局成网，繁忙干线实现客货分线运输。原2008年版的铁路中长期规划中，到2020年建成铁路营业里程12万公里，高速铁路1.6万公里，本次调整后，2015年即均超出该数字，从字面上理解，12万公里以上的铁路营业里程中扣除5万公里快速铁路网后还剩余的7万公里里程长度全部为重载货运铁路，且将在未来5年建成。WFIeFgciTVBcAwhbGAJaWkwCCg=我国“十一五”期间快速客运网发展迅速，“十二五”期间仍将保持较快增长，此外，城际轨道的建设也已拉开序幕，重载铁路的建设也即将展开，未来五年重载铁路、城际轨道和高铁将共同支撑我国铁路建设新纪元。TOP行业篇：铁路设备需求高速增长（二）【博览17日资讯报道】海通证券表示，铁路设备需求迎来高速增长。1、货车需求受益于大能力通道路网建设。到2020年，我国将建成12-13万公里的重载铁路线，未来随着我国铁路建设的加快，铁路货运量占总货运量的比例预计将逐步提高。预计十二五期间铁路货物发送量增速将基本呈现逐步抬高的态势，在2012-2013年以后运输能力和实际运量增速将开始拉升，达到10%以上。按此计算，到2015年，我国铁路货物运输量将达到59万吨，而届时货车存量结构预计也将发生重大变化，继70吨级和80吨级车之后，90、100、120吨级车将在2012年开始建造并逐步成为主力制造车型，年产量将达到5-6万辆。WlxAEQYiSVZVWFFUHFoJVE9WVw=2、机车需求将随重载线路的改造而迎来高增长期。到2010年11月底，我国已拥有3676台和谐型大功率机车，铁道部原计划到2012年和谐型大功率机车达到7900台，2015年达到1.2万台。按照原计划未来两年年均生产大功率机车约2100台，而按照新计划未来5年年均生产大功率机车超过1865台，大功率机车的景气周期获得了延长。WVJPQQciTFYLVllcHlVbCx1VWA=3、动车组市场的巨大空间将迅速兑现。2010年前11个月，我国客车产量6126辆，目前客车存量约5.26万辆，2009年我国客运周转量2.48万亿人公里，其中铁路客运周转量7870亿人公里，占全国客运周转量31.78%，到2015年，我国将建成5万公里的快速铁路网，届时时速200公里及以上动车组成为快速客运的主要装备，全路投入运营的动车组达到1500列以上，从存量数据来看，2010年11月底全国存量动车组达到475标准列，到2010年底估计约500标准列，这样的话要达到2015年投入运营的动车组达到1500列以上的目标，整个十二五期间投入运营的动车组数量将超过1000列。实际上，估计到的2015年投入运营的动车组将远超1500列。XgRIF10hTlNfUgtbTFMLWBtbDw=4、铁路设备高端零部件需求是十二五期间获益弹性最大的部分。动车组弹性元件：预计到2020年我国约需要动车组存量4375标准列，2011-2012年我国需分别下线400和500标准列动车组，每列约需要弹性元件100万元，未来十年动车组弹性元件总需求量约40亿元，11-12年各年动车组弹性元件的国内市场容量分别为4亿元和5亿元。WFxLQ1R1HAYJWQ9eHgYJVBkBWw=重载货车配套的工程塑料件和橡胶件：我国目前货车仅为70和80吨级车，对配套的工程塑料和橡胶元件的质量要求不高，目前货车行业相关配套产品属于低档次低价格竞争。但是预计自2012年起，我国应开始批量生产90吨级到120吨级货车，届时将对相应配套的工程塑料和橡胶件提出更高的技术要求。大致估计每辆货车需要升级后的工程塑料件（尼龙件）约1.6万元，约需要橡胶件1.4万元，按十二五开启重载货运后年货车制造量提升到5-6万辆计算，保守估计我国货车在工程塑料件和减震橡胶件方面年需求量为15-18亿元，DFNKFlUmSFJcUF8IT1NbDxxaXg=高铁轨道相关配件：桥梁支座和减速道岔弹性铁垫板。由于高速铁路新建和改建车站为810多个，估计平均每个车站6根股道，每个股道进出共6个道岔，按每个道岔下弹性铁垫板20-25万元估算，粗略估计高速铁路道岔下硫化铁垫板的总体需求约为60-70亿元，DVFBQgB1HlFYVQsKHgZbVUhXXQ=重载轨道相关配件：重载扣件下弹性垫板、重载轨道道砟垫和重载道岔下硫化铁垫板。预计到2020年全国铁路建设里程数将达到18万公里，其中重载货运线路长度12-13万公里，既有线改造约为8.45万公里，新线建设约为4-5万公里。重载货运的运营里程数是目前所了解的最大的高铁可能规划里程数2.4万公里的5倍左右。预计全部新造和改造重载扣件的总市场容量约为800亿元左右，其中弹性橡胶垫板占比约为1/4，即市场容量200亿元左右，该产品开发难度适中，市场应可形成3-4家供应商实行招标定价机制。重载轨道道砟垫和重载道岔下硫化铁垫板均为高难度产品，以美国重载轨道道砟垫的报价分析，大约每公里复线道砟垫价格为2000万元，假设国内企业可以突破该技术，以进口价对折计算，估计每公里复线道砟垫应可达到1000万元左右，即使仅有5%里程的新建重载铁路使用道砟垫，市场容量也可达到225亿元。按重载轨道总长12-13万公里，需要约2400个车站，进出站道岔约为5.76万组，假设重载道岔下硫化铁垫板与高铁道岔下硫化铁垫板价格基本一致，则重载道岔下硫化铁垫板国内市场容量高约120-140亿元。DABKEAZzQFELWV9bFwELVRpQXw=5、衍生业务带来长期利润增长点。铁路设备上市公司利用技术和资金优势，纷纷进军技术上存在相关性的其他行业，包括铁路工程机械、非轨道工程机械、风电设备、汽车装备、工业用内燃机、工业用电机、变流装置、齿轮传动系统、电器及元器件、复合材料等。TOPDABKEAZzQFELWV9bFwELVRpQXw=行业篇：海外市场前景广阔（三）【博览17日资讯报道】海通证券表示，全球轨道交通市场容量约年均1000亿欧元，其中机车车辆市场约每年600亿欧元规模，其中中国国内市场约100亿欧元，仅占全球市场的1/6。海外500亿欧元市场中，新造市场与服务市场各占一半，轻轨车辆年新造需求为14.75亿欧元，地铁车辆年新造需求为24.70亿欧元。从全球范围看，电力机车、内燃机车、客车、货车等保有量巨大，且相当一部分是20-30年前的产品，急需更新，随着各国铁路私有化进程的逐步推进，低碳理念、高价石油、政府拉动经济增加铁路建设，现有的机车车辆报废更新的节奏将加快，海外市场给我国相关企业提供了巨大商机。WFIeFgciTVBcAwhbGAJaWkwCCg=全球高铁建设渐入佳境，目前，海外高速铁路运营里程数约1万公里，在建7000公里，至2020年计划建设线路长度达2.1万公里，保守估计市场需求量约为300标准列/年。若仅考虑至2020年的计划建设高铁里程所需的首次新增动车组需求，预计未来海外市场将总计需要动车组2000列。我国已经具备自主创造向世界提供包括欧洲标准在内的高速铁路动车组能力，未来海外高铁市场值得期待。UVQaTAF4GlILV1tcTQBeWRxQWw=在国外高铁规划和建设线路中，以下列表线路中中国建筑商和设备供应商更有可能获得订单。尤其是泛亚铁路东南亚走廊是中国对东盟共同体的“献礼工程”，目的在于促进与周边国家贸易和政治联合等因素。目前，狭义泛亚铁路的中国境内部分都已经动工或立项。据云南日报报道，西线大理至瑞丽段已于2008年6月开工，预计2014年开通；东线玉溪至蒙自段已于2005年12月15日开工，预计2011年12月开通；中线玉溪至磨憨段在今年3月开展了项目的前期工作，2010年8月，铁道部对这一项目可行性研究报告进行了评审，这是各海外铁路中由中国方面建设和供应设备概率最大的线路，约需要新配动车组450列。TOPXlBBRwdxHVRbWVpUSAcKWhdbXw=公司篇：看重技术及规模优势公司投资评级EPS（元）简要点评2010E2011E2012E中国南车买入0.250.370.47铁路车辆行业巨头，延伸产业想象空间大。中国北车买入0.240.380.46公司是我国轨道交通制造业龙头之一，在铁路设备投资持续高增长拉动下，我国铁路装备已进入景气周期。晋亿实业买入0.370.480.73公司将成为继时代新材受高铁带动后第二波受益重载铁路需求的公司，铁路重载货运线路建设对扣件的带动从2012年开始体现。时代新材买入0.851.673.14公司是铁路新材料技术尖兵，2011年将正式对国内动车组制造商供货，开始进口替代过程。天马股份买入0.580.750.92在十二五铁路重载货运大发展和机床行业滞后性增长带动下，公司将迎来下一轮更为稳健的长期增长。新筑股份公司是国内桥梁功能部件行业中产品链最完整的企业，公司的高铁声屏障产品目前订单良好，短期将实现快速增长。中鼎股份公司是国内非轮胎橡胶制品行业的龙头企业。公司主要生产橡胶密封件和特种橡胶制品广泛应用于汽车、工程机械、石油化工、船舶铁路、航天军事等行业领域。晋西车轴公司是专业化生产、销售铁路车轴及轻轨、地铁车轴的股份公司，是国内唯一一家具备出口车轴生产能力的企业，高铁及重载铁路建设带来的列车需求将为公司产品带来需求。公司实际控制人兵器工业集团存在对公司进行整合的预期。资料来源：海通证券【投资策略】造纸行业：年报行情展开【博览17日资讯消息】投资策略：1月14日东方证券郑恺认为，目前造纸行业社会库存仍维持一个月，前期加息导致经销商财务成本有所增加，尽管目前纸价有上调的预期，但也不敢贸然增加库存，而纸厂库存依然稳健，出货平稳，目前出货较好的纸种是箱板纸、灰板纸和白卡纸，而文化纸和铜版纸等出货有一定压力，随着浆价走高，纸价普遍有上涨预期。造纸行业2011年将平稳过渡，毛利率尽管相比2010年会有所下滑，但盈利依然保持增长，过低的估值反映了行业悲观预期。在本币升值重启的背景下，行业有望借年报机遇展开估值修复行情。推荐岳阳纸业、晨鸣纸业、太阳纸业。UQQdRQEjTQBUBA9bHFIMWkpVWg=行业趋势：美元下滑重燃人民币升值预期，本币升值将成为行业重要催化剂。近期人民币重新开始了新一轮升值步伐，从原来的6.62突破到6.60，而美元昨日大跌至79.2，这将点燃国内本币升值的新一轮预期。从日本和台湾地区的经验观察，当地货币升值阶段一般造纸板块均有上涨，这主要由于这些国家基本依赖美元计价的进口原材料。本币升值过程中，原料成本降低，带来纸品毛利空间的上升。从最近一次经验看，人民币2010年10月开始升值，并导致了行业指数1个月上涨近25%。因此，如果本币此次升值能够持续，造纸将重新迎来投资的机会。TOPW1EZQAYmSloOVgsOTFEJVBdQXQ=港口行业：警惕淡季到来【博览17日资讯消息】投资策略：1月14日中信证券张宏波认为，鉴于港口公司业绩不能同步于吞吐量增长，维持港口行业“中性”评级。同时由于春节长假到来，港口运输将进入到淡季。推荐业绩大幅增长的上港集团、煤炭业务发展潜力巨大的芜湖港，受益铁矿石恢复运输的日照港。XgdBQ1whSAcOUFkIGQYOXEsGXA=行业趋势：1）货物吞吐量同比增加10.3%，增幅较上月有所回落。12月份，我国规模以上港口货物吞吐量完成5.56亿吨，同比上升10.3%，环比下降1.3%，同比增幅较上个月回落8.1个百分点，其中：内贸货物为3.56亿吨，同比上升11.5%；外贸货物为2.00亿吨，同比上升8.1%。四季度货物吞吐量同比增速趋缓。XldNRgF0HVNYA1pZHgBYWk1RCw=2）集装箱日均箱量有所回落，环比下降5.3%。12月份，集装箱吞吐量共完成1165.5万TEU，同比上升11.5%，环比下降5.3%，同比增速低于上个月7.9个百分点，12月份集装箱日均箱量为38.9万TEU，较上月有所下降。UVYcQgcjHVQMBQoNGgZeVBcHVg=3）进口矿石与煤炭发运量均快速回落。12月份，港口接卸进口铁矿石5406.8万吨，同比上升10.8%，环比下降8.8%，同比增速较上个月上回落3.1个百分点，国内铁矿石增量需求趋缓。12月份，港口煤炭发运量完成4483.5万吨，同比增幅仅为0.4%，较上月回落26.4个百分点，环比下降9.7%，其中：内贸煤炭为4358.3万吨，同比上升5.6%；外贸煤炭为125.2万吨，同比下降63.1%，内贸煤炭上升显著。XlBBRwdxHVRbWVpUSAcKWhdbXw=4）港口矿石库存小涨，煤炭库存微跌。截至1月7日，全国主要港口铁矿石库存为7721万吨，较12月下旬上涨139万吨；截至1月11日，受天气影响秦皇岛港煤炭库存为692.25万吨，较月初下降约10万吨。5）2011年上半年看好港口煤炭、矿石等干散货运输业务。2011年预期港口行业景气仍稳步运行。煤炭、矿石由于下游需求持续旺盛将稳步增长，港口的煤炭、矿石业务将持续活跃。风险提示：经济增长大幅放缓，外需不足引起进出口贸易增速放缓超预期；货种单一或独大的风险；自然灾害等。TOP汽车行业：销量创新高,估值将修复【博览17日资讯消息】投资策略：1月14日中信证券李春波认为，优势公司2011年有望实现20%的销量增长和25%的盈利提升，当前估值处于市场低端和历史低位。如果市场对宏观经济和行业政策的预期改善，低估值优势公司有望迎来估值修复。维持行业“强于大市”的评级，关注优势公司估值修复带来的投资机会，如上海汽车、一汽轿车、华域汽车、一汽富维、悦达投资、福耀玻璃等；以及销量、业绩有望超预期的重卡、客车、零部件企业，如潍柴动力、字通客车、威孚高科、天润曲轴、松芝股份等。WFAdTFwjG1pZV15ZS1BYW00CXA=行业趋势：2010年全国实现汽车销量1806万辆(+32%)，产销规模创全球历史新高。快速提升的购买能力和显著偏低的保有水平驱动中国汽车需求持续较快增长，中国刷新美国1781万辆(2000年)的年销售记录。去年12月，全国销售汽车167万辆(同比+18%，环比-2%)，多数企业超额完成全年销量计划，部分企业年度间销量平滑，终端实际旺销情况好于企业批发数据。WgNBQ1B2HQdcAlpdGgIMWUtRCA=维持2011年汽车需求增长10-15%的预测，1月销量有望超越市场预期：预计汽车销量有望达到2049万辆(+13%)，以私家车为主的轿车(+16%)、SUV(+28%)需求将实现较快增长，公交优先驱动大中客需求提升(+15%)，投资拉动重卡需求稳健增长(+10%)。考虑到春节前销售旺季，以及企业销量平滑因素，1月汽车销量有望实现5-8%的同比、环比增长，销售规模有望超越市场预期。WlxAEQYiSVZVWFFUHFoJVE9WVw=风险提示：宏观经济二次探底，经济增速放缓致汽车需求大幅下滑，自主品牌产能过快释放导致产品价格松动，通胀加剧导致原材料价格显著上涨等。TOP航空行业：高铁冲击或十分有限【博览17日资讯消息】投资策略：1月14日第一创业张庆认为，中国民用航空局副局长王昌顺1月11日在全国民航工作会上表示，民航2010年运输总周转量、货邮运输量分别首次突破500亿吨公里和500万吨大关，全行业完成营业收入4115亿元、利润总额437亿元，分别比上年增长37.2%和3倍。其中，航空公司赢利351亿元，机场赢利50多亿元。鉴于2010年航空业景气的诸多推动因素如人民币升值、供需缺口、国际航线复苏等在2011年将继续现有势头，且高铁对航空行业冲击十分有限，因此2011年航空业整体仍然看好，对航空业给出“推荐”评级。CgFMFFEiSFVcUlhaGVZcXk1XVg=行业趋势：1）高铁建设进度有超预期之处，也有落后于预期的地方，市场不必过于恐慌。由于2010年下半年以来，中国民航客座率、票价及收益屡创新高，市场一度遗忘了高铁将带来的巨大威胁，铁道部部长刘志军在元旦节后第一天的表态给予投资者一个警醒。比较起之前的预期，北京-深圳线能提前近一年通车，将对沿线石家庄、郑州、武汉、长沙、广州的客流产生相当程度的影响。不过，原定于2011年完工的厦深线有所延期，这使得连接深圳、汕头与杭州、宁波、厦门、福州等城市的航线暂不会被高铁分流。CwZKFgd3SAFfAl5eGlFdWxtQCg=2)上市航空公司受冲击幅度有限，南航受影响最小。根据对日本、欧洲高铁与航空历史运营数据的借鉴，测算结果显示，2011年这一批高铁线路的通车将能分流民航国内旅客6.9%-9.2%，并导致国航（含深航、山航）、南航（含厦航）、东航（含上航）、海航未来营业收入分别减少4.8%-6.8%、3.0%-4.8%、6.3%-7.9%，3.8%-5.6%。东航由于京沪线的开通，加上自身以上海为主营基地平均航距较短，因此受到高铁最大冲击，南航由于航线分布与2011年建成的高铁线路重叠性最低而只轻微受损。国航国际航线比例最高，因此虽然2011年开通京沪、京深线，与其航线覆盖程度较大，但其总体主营收入下降的幅度仍未超过东航。海航受冲击幅度小的原因类似南航，其主力航线并不沿高铁线路分布。TOPUVEdQ1IjT1cLBVteHldaWxcGDA=软件行业：新18号文即将出台【博览17日资讯消息】投资策略：1月12日银河证券王家炜认为，目前软件业收入占我国GDP的比重从2001年的0.7%上升到2010年的3.2%，占电子信息产业的比例也从6%上升到20%左右，软件业在国民经济中的地位日益重要。软件服务业“十二五”规划初步确立了“十二五”期间软件产业的目标：即到2015年软件服务业收入年均增长率超过20%，占电子信息行业收入比重超过20%，培养年收入超过100亿的企业逾10家，预计新18号文出台将成为行业增长的催化剂。基本面良好的软件行业上市公司在未来3-5年内均具有较好的投资价值。建议关注：用友软件、东软集团、广联达、东华软件、川大智胜。DlJKQVNwTVBaVVteTwZZWB5XWA=行业趋势：1）在新18号文及其它政策扶持下，未来5-10年国内软件行业将面临黄金发展期。国务院总理温家宝1月12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的政策措施。本次国务院会议是新18号文出台的前兆，新18号文将在近日出台。预计新18号文仍将对软件企业实行即征即退的增值税优惠政策，税收优惠涉及到的企业范围将扩大；预计新18号文中税收优惠的适用范围或扩大到服务性税收，鼓励发展云计算、SaaS等软件应用新形式；推进软件正版化和加强知识产权保护是新内容，对软件企业意义重大；会议还强调了国家科技重大专项，这是对核高基的政策支持。WQEbTV1ySVQMAAsKT1RcDx0HCA=2）国内软件业上市公司有两条高成长主线：新兴应用和高端国产化替代。新兴应用是高成长主线之一。新兴应用造就高成长公司。地图数据、地图软件、导航产品、低空空域管理等市场都面临5-10倍甚至更高的发展空间，IT技术正在经历深化、广泛化和升级，并成为增长的新推动力。高端国产化是高成长主线之二。国家安全和国内企业进步驱动国产化。空管软件、高端IT咨询、基础软件等领域90%以上民用市场为海外企业占据，国产化将造就数倍成长空间。W1VJRFMjSQdaBQ9ZHVEKVBYFDw=3）管理软件市场继续成长并深化，政府和企业信息化远未完成，国内企业面临管理提升以应对产业升级压力；软件离岸外包市场长期看好，发达国家正不断把软件开发转移到人力成本低廉地区，中国软件外包占全球比重不到5%，预计仍有较大的提升空间；国内许多行业信息化程度依然很低，各行业信息化进程远未完成，行业解决方案领域仍具较好的成长性。TOPXFQaQABySltUU1BeGFAJWxgHXw=钢铁行业：推荐成本上升受益股【博览17日资讯消息】投资策略：齐鲁证券分析师认为，从钢市调研的情况来看，目前的钢价上涨主要是基于成本上涨预期的囤货行为。由于钢铁消费的季节性特征比较明显，未来旺季钢铁产量上升带来成本线上移的预期较为确定，贸易商的投机需求推动钢价上涨。近期建材与板材走势是这一特征的印证。紧贴成本线的热卷的“补涨”行情逻辑是对铁矿石和焦煤等原料的“平价”补库，而建材钢由于前期节能减排涨幅较大，存在一定的利润，“溢价”囤积铁矿石和煤炭是市场不愿意为之的。这一现象也体现在中厚板、钢坯等品种上。而资金面上虽然近期钢贸商成本有所上升，但已经较去年年底情况有所改观。ClZLE11wHFBUBFldS1tdCRcGCg=在预期收益远大于成本支出的情况下，流动性收紧对目前钢市影响并不明显。近期配置上推荐成本上升受益的铁矿类股票，如ST钒钛、创兴置业、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢等，同时一些具有安全边际的钢铁公司同样予以关注，如宝钢股份等，操作上建议以波段操作为主。TOPDAQbFwElTlcIAlxUSAVbXk8HCA=证券行业：将承受较大的下降压力【博览17日资讯消息】投资策略：1月13日，安信证券分析师认为，考虑到券商的佣金率下降趋势可能尚未结束，经纪业务在2011年仍将承受较大的下降压力，依然维持行业同步大市A。在标的选择方面，相对看好佣金率相对较低的全国性券商以及对融资融券业务敏感度较高的券商，综合来看，推荐的组合为海通证券、光大证券和国元证券。TOP房地产业：估值修复继续【博览17日资讯消息】投资策略：1月14日，安信证券分析师认为，地产股业绩增长确定，即使给予等