贴现现金流量法(铁矿example).doc

第一节 贴现现金流量法评估案例本案例的评估对象类型为在建、改扩建和新建矿山的采矿权，因矿山建设需要固定资产投资，采用贴现现金流量法。贴现现金流量法是采用收益途径评估采矿权的方法之一，也是矿业权评估中应用最为广泛的评估方法。矿业权评估有限责任公司受矿产开发有限公司的委托，根据国家有关矿业权评估的规定，对省县S铁矿的采矿权以2002年5月31日为评估基准日进行了评估工作。现将评估情况及评估结果报告如下：一、评估机构机构名称：山东矿业权评估有限责任公司注册地址：略法定代表人：略中国注册矿业权评估师：略探矿权采矿权评估资格证书编号：略企业法人营业执照注册号：略二、评估委托人与采矿权人本项目评估委托人即采矿权人。单位名称：矿产开发有限公司法定代表人：略注册地址：略企业法人营业执照：略采矿许可证：略三、评估目的矿产开发有限公司拟进行重组改制设立股份有限责任公司，委托本公司对其拥有的省县S铁矿采矿权进行评估，作为折价入股的价值依据。四、评估对象和范围评估对象为省县S铁矿采矿权（采矿权许可证号：（略）。评估范围为采矿许可证划定的矿区范围。矿区范围由4个拐点圈定，开采标高为+1705米至+1630米，矿区面积0.08平方千米，拐点坐标为：点号 X坐标 Y坐标1、 3650 229002、 3650 233003、 3450 233004、 3450 22900五、评估基准日本项目评估基准日为2002年5月31日。报告中所采用的一切取费标准均为该评估基准日时点的有效价格标准。六、评估原则本次评估除遵循独立性、客观性、科学性等一般资产评估的工作原则之外，还应遵循下列原则： 采矿权与矿产资源和地勘成果相依托的原则； 尊重地质科学和地质客观规律的原则； 遵守“铁矿地质勘探规范”及矿产开发规范的原则。七、评估依据 中华人民共和国矿产资源法； 矿产资源开采登记管理暂行办法； 探矿权采矿权评估管理暂行办法； 矿产资源储量评审认定办法； 矿产资源登记统计暂行办法； 矿业权评估指南； 矿业权评估委托合同书； S铁矿采矿许可证； 矿产开发有限公司企业法人营业执照； 省县S铁矿保有储量核实报告（省地勘局地质队，2001年10月）； S铁矿矿产资源储量申报表（经省国土资源厅评审认定，2002年4月）； 省县S铁矿技改初步设计说明书（省设计院，2002年3月）； S铁矿提供的其他资料； 本公司人员现场搜集的有关资料。八、评估假设条件 采矿权以S铁矿采矿许可证划定矿区范围内探明储量为基础； 国家有关产业、金融、财税政策在预期内无重大变化； 以现有开采技术水平为基准； 市场供需水平基本保持不变。九、评估过程S铁矿采矿权评估工作，自2002年6月13日开始，至2002年7月9日结束，具体评估过程如下： 接受委托，签订矿业权评估委托合同书； 组成评估小组，协商评估目的、评估对象及范围、选定评估基准日和拟定评估方案； 评估人员现场勘察，考察矿区地形地貌、矿山生产经营状况，了解矿区供水、供电、交通设施情况，搜集、整理有关资料； 熟悉评估资料，确定评估方法，选择合理的评估参数，具体进行评估运算，编写评估报告初稿； 评估人员讨论并征求委托方意见，修改评估报告； 审核定稿评估报告，复制提交正式的采矿权评估报告书。十、矿业权概况1、位置与交通S铁矿位于省县乡辖区内，与县乡接壤。矿区位于县县城南西方向，平距20公里。地理坐标为：东经4815，北纬3310。矿区交通比较方便，矿区场简易矿山公路长20公里，场县水泥路14公里，并有县坝简易公路通过矿区南部。2、自然地理与经济环境矿区地貌属中山地形，地势南高北低。区内海拔最高为1750米，最低1590米，相对高差160米，地形切割相对平缓，地面坡度以2030度居多。该区气候属亚热带气候区，温差变化小，四季不分明。年平均气温20左右，年均降雨量908mm，雨季多集中于69月。该区经济以农业为主，主要种植水稻、玉米、马铃薯；矿产资源丰富，近年来，石材加工业、铁及铜（铅、锌）开采业发展较快。3、矿床地质概况矿区出露地层为泥盆系中统独山组白云岩、细砂岩、泥质砂岩和第四系沉积物。矿区构造单一，地层主要倾向南西，倾角平缓。采区内主要断层为F5、F13逆断层。成矿后断裂切割了含矿岩体，使矿体（层）产生位移和缺失，破坏了矿层的连续性。矿体赋存于泥盆系中统独山组白云岩中，呈层状、似层状产出，走向北西南东，倾向南西，倾角较平缓，一般813。矿体顶板为中厚层状泥质白云岩，底板为中厚层状细晶白云岩。矿体夹石厚度一般均0.5米，夹石岩性为白云岩、泥质白云岩。4、矿石构造和矿物组分矿石构造有：晶洞构造、团块状构造、条带状构造、网脉状构造、砾状、角砾状构造等。矿石主要有用矿物为菱铁矿；主要伴生有用矿物为黄铁矿、黄铜矿；主要脉石矿物有铁白云石、方解石、重晶石、石英及少量粘土矿物。矿石主要由菱铁矿组成，地表及浅部常氧化为水赤铁矿或褐铁矿。矿段平均含量为：TFe 47.12%，伴生组分及杂质含量：CaO 0.56%、MgO 7.68%、SiO2 2.12%、Al2O3 1.06%、Cu 0.01%、Mn 1.17%，有害组分P、As含量甚微。5、水文地质条件矿区为侵蚀山区地貌地形切割，饱水面较低，采区范围内全为碳酸盐岩含水层。矿床为水文地质条件较简单的岩溶充水矿床。6、工程地质条件矿层顶、底板均为碳酸盐岩，稳固性较好，开采时不必进行支护，工程地质条件简单。十一、评估方法S铁矿为改扩建矿山，根据探矿权采矿权评估管理暂行办法和矿业权评估指南的规定，确定本次评估采用贴现现金流量法。其计算公式为：Wp=(WaiWbi)式中：Wp 采矿权评估净值 Wai年收益额（Wai=Epi-Sji-Ybi-Ysi-Yqi，其中，Epi为年销售收入，Sji为年经营成本，Ybi为年资源补偿费，Ysi为资源税金，Yqi为其他税金） Wbi行业平均收益额(Wbi=Epi，其中为社会销售收入平均利润率) R 折现率 n 计算年限十二、相关参数选择与确定1、矿山保有储量及可采储量根据省县S铁矿保有储量核实报告以及省国土资源厅2002年4月对S铁矿填报矿产资源储量申报表的评审认定意见，截至2002年5月末，S铁矿保有控制的经济基础储量（122b）113.74万吨。根据有关设计规范及省县S铁矿技改初步设计说明书，设计损失储量、开采损失储量共计26.95万吨，经计算，可采储量为86.79万吨。2、采矿方案矿体为缓倾斜中厚矿体，埋藏深，采用地下开采。采矿方法为房柱法。3、产品方案年生产菱铁矿原矿10万吨。4、矿石贫化率根据有关规定，黑色金属地下矿采用房柱采矿法时，矿石贫化率一般为510%，本次评估确定采用的矿石贫化率为5%。5、矿井生产能力本矿山为地下开采矿山，原采矿许可证核定的生产能力为6万吨年。现拟进行技改，根据省设计院提交的省县S铁矿技改初步设计说明书，其铁矿开采设计生产能力为10万吨年，本次评估确定生产能力为10万吨年。6、矿井服务年限矿山服务年限计算如下：T=9.14年式中：A生产规模(万吨年) Q可采储量(万吨)T矿山服务年限矿石贫化率，=5%。根据公式计算确定矿山剩余服务年限为9.14年。7、固定资产投资根据S铁矿技改初步设计说明书，矿山改扩建项目的需新增固定资产投资400万元，投资期两年。固定资产投资分类构成见下表1，其中新增固定资产投资的资本化利息为22.01万元。表1 S铁矿固定资产投资估算表 单位：万元序号项目名称合 计现有固定资产净值技改固定资产投资小计2002年2003年2004年1房屋及建筑物140.9164.2576.6626.4527.7322.482井巷工程284.06128.96155.1042.3063.2049.603机械设备281.04112.80168.2452.5872.2743.39工程费用706.01306.01400.00121.33163.20115.47资本化利息20.5220.521.366.5412.62工程总投资726.53306.01420.52122.69169.74128.098、流动资金根据矿业权评估指南，采用扩大指标估算法（按总成本资金率）估算流动资金，黑色金属矿山总成本资金率一般为4550%，参考该铁矿山有关成本资料测算年总成本费用：50.10元吨10万吨501.00万元年，本次评估总成本资金率取45%，则年流动资金为：501.00万元45%225.45万元。9、销售收入年销售收入=年产铁矿石铁矿石销售价格铁矿石销售价格系根据对S铁矿原矿销售情况的调查而确定。委托方提交的增值税发票原矿不含税销售价格为70元吨，经调查分析，该价格基本上反映了该品质菱铁矿原矿在当地的销售实际，故确定本次采矿权评估原矿的销售价格为70.00元/吨。则年销售收入10万吨年70万元万吨700万元。10、总成本费用及经营成本根据2002年3月设计院编写的省县S铁矿技改初步设计说明书中成本费用和矿山近年实际生产成本统计资料，选取本次采矿权评估S铁矿正常生产年单位制造成本为42.41元吨，单位总成本费用为50.10元吨，单位经营成本为43.22元吨。各项明细详见表2。表2 单位成本估算表 单位：元/吨序号项 目 名 称2002年2003年2004年20052012年1制造成本43.7643.6842.8542.411.1原辅材料4.284.284.284.281.2燃料及动力10.7310.7310.7310.731.3生产工人工资及福利19.2319.2319.2319.231.4矿山维简费3.003.003.003.001.5折旧费4.394.313.483.041.6修理费1.581.581.581.581.7其他费用0.550.550.550.552管理费用5.005.005.005.003财务费用0.840.840.840.844销售费用1.851.851.851.855总成本费用51.4551.3750.5450.106经营成本43.2243.2243.2243.2211、增值税（按一般纳税人计算）根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定，增值税计算方法如下：销项税额销售额销项税税率销项税额700万元1391.00万元进项税额（外购原辅材料+燃料动力）进项税税率进项税额（42.80万元+107.30万元）17%25.52万元年应纳增值税额当期销项税额当期进项税额年应纳增值税额91.00万元25.52万元65.48万元12、城市维护建设税根据矿山行政管辖位置，按国家对城市维护建设税的规定，城市维护建设税按增值税的1%计取。年城市维护建设税65.48万元10.65万元13、教育费附加根据矿山行政管辖位置，按国家对教育费附加的规定，教育费附加按增值的3%计取。年应缴教育费附加65.48万元31.96万元14、资源税中华人民共和国资源税暂行条例实施细则附表一资源税税目税额明细表的规定：“黑色金属矿原矿税额”在230元吨。根据调查S铁矿征收的资源税为5.40元吨。年应缴资源税10万吨5.40元吨54.00万元15、所得税中华人民共和国企业所得税暂行条例规定，所得税按企业应纳税所得额计征，税率为33%，详见附表6。16、社会平均收益根据1998年中国统计年鉴，全国采掘业社会平均销售利润率为年销售收入的2.98%。17、折现率折现率的选取应考虑安全利率和风险报酬率的影响。安全利率采用评估基准日仍执行的2002年2月21日中国人民银行公布的五年期存款利率2.79%，风险报酬率一般取值为35%，综合考虑各方面因素，估算折现率为7%。十三、评估结果本公司在充分调查、了解和分析评估对象实际情况的基础上，按照矿业权评估指南的规定和要求，选择评估方法，确定评估参数，经过评定估算，省县S铁矿的采矿权评估价值为152.77万元，大写人民币壹佰伍拾贰万柒仟柒佰元整。详见附表2。十四、有关问题说明1、评估结果有效期本报告评估基准日为2002年5月31日。按现行法规规定，本评估结果有效期为一年。如果超出上述有效期限使用本评估结果，本公司对造成的任何损失或其他后果不承担任何责任。2、评估基准日后的调整事项在本评估结果有效期内，如果委托评估的采矿权资产具体数量发生变化，委托方应商请本评估公司根据按原评估方法对评估结果进行相应调整；如果本次评估所采用的价格标准发生不可抗拒的变化，并对评估结果造成明显影响时，委托方应及时聘请本评估公司重新确定采矿权价值。3、有关责任划分本评