-----财务报表分析PPT课件

第二章财务报表分析 1 财务报表分析概述 2 财务比率分析 3 管理用报表分析 分析的目的意义分析的起点依据分析的内容演变分析的一般步骤分析的基本原则分析的基本方法分析的局限性 偿债能力比率资产管理效率比率盈利能力比率发展能力比率市价比率杜邦分析体系 沃尔评分法综合评分法雷达分析法 替代补充 2 1财务报表分析概述 作为概述 本节将逐一介绍财务分析的目的 意义 起点 依据 内容 演变 原则方法 局限性等问题 进而给出财务分析的一般定义 分析的目的意义 数据转换 信息加工 帮助报表使用者使用者做决策 系统分析财务状况 合理评价经营业绩 财务诊断 找问题 找原因 挖潜力 求改进 承上启下 既是过去财务活动的总结 又是未来财务预测的前提 分析的起点依据 财务报表 最直接 最主要的依据 报表附注 管理层解释 审计意见 公告评论等分析的内容演变 视不同主体阶段而异 银行 投资者 公司内部 专门职业部门 偿债能力 营运能力 盈利能力 发展能力等 2 1财务报表分析概述 分析的一般步骤 明确分析目的 收集有关信息 根据分析目的重新组织整体 深入分析各部分的特殊本质 进一步研究各部分的相互关系 解释结果 提供决策有用信息分析的基本原则 全面性原则 应综合运用各种指标和技术全面评价 做到兼顾 客观性原则 反对主观臆断 结论先行 搞数字游戏 相关性原则 要用联系的 发展的 全面的观点辩证地思考问题 可比性原则 计算口径一致 灵活性原则 应根据实际情况及分析者的需要灵活选择调整 2 1财务报表分析概述 分析的基本方法 后面详细讲解 比较分析法 趋势分析法 比率 指标 分析法 因素 分解 分析法 分析的局限性 财务报表本身的局限性 根源 会计规范要求导致反映不实 会计战略选择导致报告差异 表现 不全 误差 扭曲 财务报表的可靠性问题 符合规范 虚假陈述 CPA鉴证把关 常见的危险信号 有遗漏 不及时 数据反常 大额关联方交易 大额资本利得 审计报告异常 更换CPA 报告附保留意见 财务指标的经济假设问题 成比例 线性关系 不依赖规模 比较基础问题 比较参照标准的利弊 历史的 行业的 计划预算的 经验的 分析主体的局限性 2 1财务报表分析概述 财务分析的基本方法 比较分析法 趋势分析法 比较分析法 是通过对比两个或几个有关的数据 指标 揭示差异 反映相应状况及其变动趋势的一种方法 1 和谁比 1 与历史比 纵向比较 2 与同类比 横向比较 3 与计划预算比 预算差异分析 2 比什么 1 比会计要素总量 甚至财务报表 2 比财务报表的比率指标 3 比财务报表的项目构成 4 比增减变动 定基 环比 趋势分析 比较分析法简便 直观 但要注意三点 1 口径的一致性 2 如何剔除偶发性项目的影响 3 运用例外原则 重点分析有显著变动的项目 2 1财务报表分析概述 财务分析的基本方法 比率 指标 分析法 比率分析法 是利用财务报表中相互联系的数据 计算出各种 财务 比率指标 进而反映 揭示 企业财务经营状况的一种方法 1 构成比率 结构比率 反映部分与总体的关系 比如 资产负债率 据此可考察总体中某个部分的形成与安排是否合理 2 效率比率 反映投入与产出的关系 比如 销售净利率 据此可进行得失比较 进而考察经营成果 评价经济绩效 3 相关比率 反映经济活动之间的关系 比如 流动比率 据此可考察企业有联系的相关业务安排是否合理 优点 计算简便 计算结果也容易判断 变不可比为可比 注意两点 1 对比项目的相关性 2 对比口径的一致性 2 1财务报表分析概述 财务报表分析的基本方法 因素 分解 分析法 含义 根据分析指标与其驱动因素的关系 从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度 思路 多因一果 假设其他因素不变 顺序确定每个因素单独变化对分析指标的影响 具体 连环替代法 差额分析法 1 连环替代法 含义 将分析指标 对象 分解为多个因素 根据各因素之间的依存关系 顺次用各因素的比较值 实际值 替代基准值 标准或计划值 据以测定各因素对分析指标的影响 举例 P36 例2 2 后附 连环替代法的基本分析模式 2 差额分析法 连环替代法的简化形式 含义 利用各因素的比较值与基准值之间的差额 计算各因素的影响 举例 P37 例2 3 附 连环替代法的基本分析模式 1 依存关系的分解 F A B C 2 基准值 F A B C 标准 计划或过去 3 比较值 F A B C 实际 4 结果 差异 F F 5 顺序替代计算1 替代A因素 F A A B C2 替代B因素 F B A B C3 替代C因素 F C A B C 6 分析说明1 A因素变动对结果的影响数 F A F2 B因素变动对结果的影响数 F B F A 3 C因素变动对结果的影响数 F C F B 7 验证全部因素的影响 举例 连环替代法 2 1财务报表分析概述 财务报表分析的基本方法 因素 分解 分析法 优点 既可以全面分析各因素对经济指标的影响 又可以单独分析某因素对经济指标的影响 在财务分析中的应用较广 注意 因素分解的关联性 因素替代的顺序性 顺序替代的连环性 计算结果的假定性 2 2财务比率分析 本节讲述企业偿债能力 营运能力 盈利能力等财务比率的计算与分析 要求把握 指标的计算 指标的财务分析意义 指标之间的相互推导 一 偿债能力分析 短期 存量 流量1 1可偿债资产与短期债务的存量差额 净营运资本1 净营运资本 缓冲垫 流动资产 流动负债2 净营运资本越多 流动负债的偿还越有保障 短期偿债能力越强 3 净营运资本的绝对数增加 偿债能力并非一定就增强 详见P47 4 作为绝对数指标 它不便于不同企业之间的比较 1 2可偿债资产与短期债务的存量比率 流动比率 速动比率 现金比率1 流动比率 流动资产 流动负债 1 1 净营运资本 流动资产 2 不存在统一 标准的指标值 考虑到存货 过去认为最低为2 3 该指标只是是对短期偿债能力的一个粗略估计 账面与变现有差异 4 流动比率 存货等 速动比率 应收账款等 现金比率 2 2财务比率分析 一 偿债能力分析 短期 2 现金流量与短期债务的比较 现金流量比率1 现金流量比率 经营活动现金流量 流动负债 期初期末平均值 2 该指标以收付实现制为基础计量 更能充分反映 3 该指标对偿债能力的评价更谨慎 但并非越大越好 3 影响短期偿债能力的其他因素1 可动用的银行贷款指标 2 拟变现的非流动资产 如储备的土地 采矿权等 3 偿债能力的声誉4 与担保有关的或有负债 5 经营租赁合同中承诺的付款 6 建造合同 长期资产购置合同中的分阶段付款 2 2财务比率分析 二 偿债能力分析 长期 1 总债务存量比率 资产负债率 产权比率 权益乘数1 权益乘数 1 产权比率 1 1 资产负债率 2 资产负债率越低 产权比率越小 权益乘数越小 偿债越有保障 3 该类指标反映企业资本结构 财务杠杆 财务风险 同向对应 4 长期资本负债率 非流动负债 非流动负债 股东权益 2 总债务流量比率 利息保障倍数 现金流量利息保障倍数1 利息保障倍数 EBIT 利息费用2 该指标越大 表明偿还利息的缓冲资金越多 3 指标为3较合适 但也要根据以往经验并结合行业特点来判断 3 影响长期偿债能力的其他因素 经营租赁 债务担保 未决诉讼 2 2财务比率分析 三 资产管理效率 营运能力 分析1 应收账款周转率 销售收入 应收账款 平均值 应收账款周转天数 周转期 收现期 365天 应收账款周转率1 周转率快 表明收账迅速 账龄较短 流动性强 短期偿债能力强2 应深入应收账款内部 并注意与其他问题的联系 才能正确评价 销售收入的赊销比例问题 按理 公式中该用 赊销额 高估 应收账款余额的可靠性问题 最好用多个时点的平均数 应收账款的减值准备问题 多计提反映的好并非就说明好 应收票据是否计入应收账款周转率 应收账款的另类 应收账款周转期是否越短越好 要与信用政策相结合 还应与销售额分析 现金分析联系起来 是否同向变动 2 2财务比率分析 三 资产管理效率 营运能力 分析2 存货账款周转率 销售收入 存货 平均值 存货周转天数或周转期 365天 存货周转率1 存货周转速度的快慢 不仅反映采购 储存 生产 销售各环节的状况 而且对偿债能力 获利能力产生重要影响 2 通过存货周转 分解 分析 可找出存货管理存在的问题 一定要保持结构合理 质量可靠 多不好 少也不好 3 计算和使用存货周转率时 应注意 公式中 使用 销售收入 还是 销售成本 作为周转额 要看分析的目的 注意存货计价方法的口径是否一致 分子分母数据的时间是否对应 存货周转天数不是越低越好 注意应付款项 存货和应收账款 或销售 之间的关系 财务分析 应以认识经营活动的本来面目为目的 不可简单做出结论 关注构成存货的产成品 原材料 在产品 低耗品之间的比例关系 既要重点关注变化大的项目 也不能忽视变化不大的项目 2 2财务比率分析 三 资产管理效率 营运能力 分析3 流动资产周转率 综合性比率 例题分析 ABC公司20 9年度与20 8年度相比 平均流动资产余额 18 93 营业收入 5 26 流动资产周转天数 9 26天 周转率 通常 应收账款和存货的周转状况对流动资产周转具有决定性影响 4 净营运资本周转率 综合性比率 净营运资本周转次数 表明每1元净营运资本支持的销售收入 净营运资本销售收入比 则表明每1元销售收入需要的净营运资本投资 5 非流动资产周转率 固定资产周转率 该指标反映非流动资产的管理效率 主要针对投资预算和项目管理进行分析 以确定投资与竞争战略是否一致 收购剥离政策是否合理等 2 2财务比率分析 三 资产管理效率 营运能力 分析4 总资产周转率 综合性比率 1 指标含义 总资产周转次数 表明每1元总资产支持的销售收入 总资产周转天数 表明期末总资产换成现金平均需要的时间 总资产与收入比 表明每1元销售收入需要的总资产投资 2 驱动因素 因素分解分析 P57 据此可了解其变动由哪些资产项目引起 什么是影响最大的因素 对策 资产周转率的驱动因素分析 通常采用 资产周转天数 或 资产与收入比 指标 而不使用 资产周转次数 想想 为什么呢 因为各项资产周转次数之和 不等于总资产周转次数 不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响 分析总结详见教材第58页 2 2财务比率分析 四 盈利能力分析1 销售净利率 净利润 销售收入 1 1 指标含义 表明1元销售收入与其成本费用之间 挤 出来的净利润 2 驱动因素 利润表结构百分比变动 P59 金额变动分析 本年净利 24万 较大的不利因素是销售成本 141万 营业务收入 27万 影响较大的有利因素是销售收入增加150万 结构比率分析 销售净利率 1 08 影响较大的不利因素是销售成本率 0 31 财务费用比率 0 31 营业外收入比率 1 03 要领 进一步地分析 重点关注金额变动和结构百分比变动较大的项目 3 利润表各项目分析 确定分析的重点项目后 应结合其他资料进入到各项目内部做深入分析 比如 毛利率变动原因可分销售区 分产品 分推销员进行分析 视分析的目的及可以取得的资料而定 2 2财务比率分析 四 盈利能力分析2 资产净利率 净利润 总资产 销售净利率 总资产周转率 1 指标含义 反映每1元资产创造的净利润 2 驱动因素 因素分解分析 公司的资产净利率比上年 2 7238 原因是销售净利率和总资产周转率都 那么 哪一个原因更重要呢 因素分析法的定量分析 详见P61 分析 由于销售净利率 使资产净利率1 8333 由于总资产周转率 使资产净利率 0 8903 两者共同作用 使得资产净利率 2 7236 其中 销售净利率 是主要的影响原因 2 2财务比率分析 四 盈利能力分析3 权益净利率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 1 指标含义 反映每1元股东资本赚取的净利润 衡量总体盈利能力 2 指标特点 最具综合性 代表性 通用性强 综合评价中的使用频率高 3 驱动因素 因素分解分析 详见P65 杜邦分析 4 每股收益 每股盈余 上市公司最常用的分析指标EPS 营业净利率 总资产周转率 股东权益比率 平均每股净资产 2 2财务比率分析 五 市价比率 市场评价指标1 市盈率 每股市价 每股收益 1 指标含义 反映市场对上市公司每元净利愿意支付的价格 可用来估计股票的投资风险和报酬 是投资决策的重要参考因素之一 2 一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些 一般来说 高市盈率意味着期望的未来收益较之于当前报告收益高 投资者对该公司的发展前景看好 愿意出较高的价格购买该公司股票 3 若某一种股票的市盈率过高 则又意味着其较高的投资风险 2 市净率 每股市价 每股净资产 每股账面价值 反映股东愿意为每1元的销售收入所支付的价格3 市销率 每股市价 每股销售收入 反映股东愿意为每1元的销售收入所支付的价格 2 2财务比率分析 六 发展能力分析 扩展补充 发展能力是企业在生存的基础上 扩大规模 壮大实力的潜在能力 主要表现在四个方面 盈利增长 资产增长 资本增长 技术投入增长 1 盈利增长能力分析 每股市价 每股收益 营业收入增长率 本年增长额 上年总额 营业利润增长率 净利润增长率 营业收入三年平均增长率 净利润近5年平均增长率等2 资产增长能力分析 总资产增长率 注意扩展的质量关系及后续能力 避免盲目扩张 3 资本增长能力分析 资本积累率 本年股东权益增长额 年初股东权益 资本保值增值率 扣除客观因素后的年末总额 年初股东权益 资本3年平均增长率 2 2财务比率分析 七 财务综合分析 涵义 将前述偿债能力 营运能力 盈利能力 发展能力的分析纳入一个有机的整体之中 以全面地对企业财务状况 经营成果进行揭示与披露 从而对 作出 的评判 系统 合理 特点 财务综合分析的特点 体现于其对财务指标体系的要求 1 指标要素齐全适当 设置的评价指标要能涵盖四个方面总体考核的要求 2 主辅指标功能匹配 在确立诸方面评价的主要指标与辅助指标的同时 进一步明确总体结构中各项指标的主辅地位 要将不同范畴考核指标所反映的信息的不同侧面和不同层次有机统一起来 进而全面翔实地揭示实绩 3 满足多方信息需要 要求评价指标体系能够提供多层次 多角度的信息资料 2 2财务比率分析 七 财务综合分析 杜邦财务分析体系 传统的 基本思路 1 利用各财务指标间的内在关系 对 进行系统分析评价 其本质是一个多层系的财务比率的比较与分解体系 2 即 各财务比率 先在每个层次上与企业历史或同业比较 之后向下一级分解 逐步覆盖每一个环节 实现 3 杜邦分析体系 最初由杜邦公司创立并成功运用而得名 核心比率 净资产净利率 总资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 提示 要注意分解分析中的两个矛盾 1 销售净利率与资产周转率之间的矛盾 反映企业经营战略 高盈利 低周转 制造业 低盈利 高周转 零售商业 2 总资产净利率与权益乘数之间的矛盾 反映企业财务政策 在 下 提高财务杠杆可提高权益净利率 但也增加财务风险 企业要使其经营战略和财务政策相匹配 通过分解 可以找出影响净资产收益率的具体因素 比如 要提高营业净利率 需要增加收入 降低成本费用 最左边线条脉络 要提高资产周转率 可以增加收入 减少平均资产占用 中间线条脉络 若要提高权益乘数 需要增加资产 增加负债 最右边的线条脉络 杜邦财务分析体系 重点在于找差距 找问题及原因所在 以提高 2 2财务比率分析 七 财务综合分析 杜邦财务分析体系 传统的 因素分解分析 净资产收益率 营业净利率 总资产周转率 权益乘数本年 16 29 5 05 1 62 199 16 上年 19 12 5 614 1 85 184 05 对比 净资产收益率变动 16 29 19 12 2 83 利用连环替代法 定量分析各个因素的影响 1 营业净利率变动的影响 5 05 1 85 184 05 5 614 1 85 184 05 1 93 2 总资产周转率变动的影响 5 05 1 62 184 05 5 05 1 85 184 05 2 13 3 财务杠杆变动的影响 5 05 1 62 199 16 5 05 1 62 184 05 1 23 可见 不利因素超过有利因素 净资产收益率 2 83 由此应重点关注营业净利率降低的原因 2 2财务比率分析 七 财务综合分析 杜邦财务分析体系 传统的 局限 1 计算总资产净利率的 总资产 与 净利润 不匹配 投入 与 产出 不匹配 2 没有区分经营活动损益和金融活动损益 筹资费用是否属于经营活动的费用 3 没有区分有息负债与无息负债 无息负债可能会歪曲杠杆的实际作用 改进 保留思想精髓 适当改进特定的指标数据 改进 1 调整财务报表 参见第3节 管理用财务报表分析 2 引入相关概念 净经营资产 净金融负债等概念 3 核心指标及其分解权益净利率 净经营资产利润率 净经营资产利润率 税后利息率 净财务杠杆 4 核心指标及其分解 连环替代法的应用 与传统的杜邦分析体系的本质无异 补充 财务综合分析 沃尔评分法 思路步骤 后附实例 1 选定一些代表性的财务指标用线性关系结合起来 并分别给定各自在总评价中的比重 总分为100分 2 确定各项指标的标准比率 并与实际比率进行比较 确定各项指标的得分 最后求出总评分 从而对 作出总体评价 基本评价 1 它比较好地解决了如何利用各项财务指标综合地评价公司财务状况和经营成果及其在同行中的总体地位等问题 2 其指标的选择及其权重的设置 不能证明其合理性 3 通过各项指标的相对比率与其比重直接相 乘 计算出来的得分 存在技术上的缺陷 综合评分法 保留思想精髓 改进缺陷不足 补充 财务综合分析 沃尔评分法 葛洲坝 2007年 沃尔评分法计算分析表 评分结果表明 葛洲坝2007年底财务状况方面低于平均水平 补充 财务综合分析 综合评分法 综合评分标准 补充 财务综合分析 综合评分法 葛洲坝 2007年 综合系数分析法分析表 补充 财务综合分析 雷达法 2 3管理用财务报表分析 2 3管理用财务报表分析 管理用BS经营活动 从事销售商品或提供劳务活动 金融活动 筹资活动或利用经营活动多余资产进行投资 1 区分经营资产和金融资产 1 主要标志 经营资产是指销售商品或提供劳务所涉及到的资产 而金融资产是利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产 2 不易识别 2 区分经营负债和金融负债 1 金融负债公司在债务筹资活动所涉及到的负债 包括 短期借款 一年内到期的长期负债 长期借款 应付债券等 2 经营负债销售商品或提供劳务所涉及的负债 管理用BS 主要项目关系 关系图 二 管理用利润表 分摊所得税既然已经区分了经营损益和金融损益 与之相关的所得税也应分开 分摊方法如下 管理用利润表的基本公式如下 P64 65 1 净利润 经营损益 金融损益 税后经营净利润 税后利息费用 2 税后经营净利润 净利润 税后利息费用 税前经营利润 1 所得税税率 3 税后利息费用 利息费用 1 所得税税率 税后经营净利润 净利润 4 税后经营净利润 净利润 税后利息费用 净利润 利息费用 1 所得税税率 三 管理用现金流量表 一 需要区分经营活动现金流量和金融活动现金流量 二 经营活动现金流量1 经营活动现金流构成指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量 2 经营现金流量 称为实体自由现金流量或简称实体现金流量 1 实体现金流量含义它是企业可以分发给投资者 不一定全部分发 这里的投资人包括股东和债权人 的现金 经营实体现金流量代表了企业经营活动的全部成果 是 企业生产的现金 企业的价值决定于未来预期的实体现金流量 管理者要使企业更有价值 就应当增加企业的实体现金流量 2 经营现金流量计算公式 税后经营利润 营业现金 毛 流量与经营现金净流量营业现金 毛 流量 税后经营净利润 折旧与摊销营业现金净流量 营业现金 毛 流量 经营营运资本净增加 注意 营业现金毛流量也可以表述为营业现金流量 资本支出 总投资 资本净支出 净投资 关系及验证净经营资产总投资 资本支出 经营营运资本增加 净经营性长期资产增加 折旧与摊销净经营长期资产总投资 净经营性长期资产增加 折旧与摊销净经营资产净投资 资本净支出或净经营资产增加 经营营运资本增加 净经营性长期资产增加净经营资产净投资 资本净支出 净经营资产总投资 资本支出 折旧与摊销净经营资产净投资是全部筹资需求 也称为 资本净支出 或 净经营资产增加 实体现金流量的三种公式实体现金流量 营业现金净流量 净经营长期资产总投资 营业现金净流量 净经营性长期资产增加 折旧与摊销 营业现金毛流量 净经营资产总投资 税后经营净利润 折旧与摊销 净经营性营运资本增加 净经营性长期资产增加 折旧与摊销 税后经营净利润 经营资产净投资 3 实体现金流量有5种使用途径 注意顺序 1 向债权人支付利息 注意对企业而言 利息净现金流出是税后利息费用 2 向债权人偿还债务本金 清偿部分债务 3 向股东支付股利 4 从股东处回购股票 5 购买金融资产 形成新的债权 4 如果实体现金流量是负数 企业筹集现金来源有 注意顺序 1 出售金融资产 减少债权 2 借入新的债务 3 发行新的股份 企业的融资现金流量1 融资现金流量构成及与实体现金流量关系从实体现金流量的来源及构成分析 它是经营现金流量超出投资现金流量的部分 从实体现金流量的去向分析 它被用于债务融资活动和股权融资活动实体现金流量 营业现金毛流量 净经营资产净投资实体现金流量 融资现金流量 债务现金流量 股权现金流量2 融资现金流量 即实体现金流量的去向 包括2部分 债务现金流量和股权现金流量 1 债务现金流量企业与债权人之间的现金流动 包括支付利息 债务偿还或借入 以及金融资产购入和出售 债务现金流量 税后利息费用 净负债增加 税后利息费用 金融负债增加 期末借款 期初借款 新借债务 偿还债务本金 金融资产净增加 税后利息费用 偿还债务 期初借款 期末借款 偿还债务本金 新借债务 金融资产净增加 税后利息费用 短期借款净减少 长期借款净减少 金融资产净增加 税后利息费用 期初短期借款 期末短期借款 期初长期借款 期末长期借款 金融资产净增加 2 股权 融资 现金流与股东之间的交易形成的现金流 包括股利分配 股份发行和回购 管理用财务分析体系公式改进关键 据总资产与净利润的不匹配区分经营损益与金融损益区分有息负债和无息负债处理 将原有公式进行替代 P67 作业布置 一 单选 1 在下列各项指标中 能够从动态角度反映企业短期偿债能力的是 A 现金流动负债比率B 资产负债率C 流动比率D 速动比率 2 若流动负债小于流动资产 则期末以现金偿付一笔短期借款将导致 A 营运资本减少B 营运资本增加C 流动比率降低D 流动比率提高 3 以下关于比率分析法的说法 不正确的是 A 利用构成比率指标 可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理B 利用效率比率指标 可以