资本筹集PPT课件

1 第6章 资本筹集 2 第6章资本筹集 第1节资本筹集概述第2节债务资本筹集第3节股权资本筹集第4节平均资本成本第5节杠杆效应第6节资本结构决策 3 第1节筹资概述 筹资的意义 筹资是企业生产经营活动的前提 也是企业再生产顺利进行的根本保证 4 筹资的动机 筹资的动机 扩张性筹资动机 外延式 内涵式 偿债性筹资动机 调整性偿债筹资 恶化性偿债筹资 混合性偿债筹资 5 筹资的渠道 筹资的渠道企业的筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道 体现着资本的源泉和流量 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 民间资金 企业内部资金 外商资金 6 筹资方式 吸收直接投资 发行股票筹资 利用留存收益筹资 发行债券筹资 银行借款筹资 商业信用筹资 租赁筹资如果说筹资渠道属于客观存在 那么筹资方式则属于企业主观能动行为 筹资渠道解决的是资金来源的问题 筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题 7 企业筹资渠道与筹资方式的配合 8 筹资的分类 1 按资本的权益特征不同 权益资本筹资 负债资本筹资 2 按资本使用期限的长短 短期性筹资 长期性筹资 3 按资本来源分类 外源筹资 内部筹资 4 按是否借助银行等金融机构为媒介分类 直接筹资 间接筹资 9 筹资模式 一般的筹资原则是 短期资产即流动资产应由短期资金来源作为资金支持 而长期资产应以长期筹资渠道来融通 如果企业的决策者敢于冒风险追求较高的收益 那么在筹资方式上就可以较多地选择资本成本低而财务风险大的短期筹资方式 如果企业的决策者偏好于稳妥和安全性 那么 企业就可能更多的选择风险小而资本成本高的长期筹资方式 构建一个稳健的资本结构 10 筹资模式理想的筹资模式 正常的筹资模式 11 保守的筹资模式 进取的筹资模式 12 第2节债务资本筹集 债务资本 又称借入资本 是企业一项重要的资金来源 它是企业依法筹措使用 并按期还本付息的资金 长期债务 长期借款 公司债券 融资租赁 银行借款银行借款的种类 按借款期限分 短期借款和长期借款 按是否需要担保分 信用借款和担保借款 按提供贷款的机构分 政策性贷款和商业银行贷款 13 银行借款的程序 企业提出借款申请 银行审批 签订借款合同 企业取得借款 借款的归还 14 银行借款的信用条件 信贷额度信贷额度是银行与企业之间的一种非正式协议 它规定了在其个时期银行提供给企业借款的最高限额 在规定的信贷额度和有效期内 企业可以随时使用银行借款 周转信贷协定周转信贷协定是银行从法律上承诺向公司提供不超过某一最高限额的贷款协定 15 周转信贷协定例题 例1 某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元 承诺费率为0 5 借款企业年度内使用了1400万元 余额为600万元 则借款企业向银行支付承诺费的金额为 承诺费 600 0 5 3 万元 16 银行借款的信用条件 续 补偿性余额补偿性余额是银行要求借款公司在银行中保留按贷款限额或实际借用额一定的百分比 10 20 的最低存款余额 例2 某企业以10 的年利率向银行借款100万元 银行要求企业保持15 的补偿性余额 则该企业实际可动用的借款只有85万元 该项借款的实际利率为 借款实际利率 100 10 100 1 15 100 11 76 17 借款利息的支付方式 收款法 贴现法 加息法 18 借款利息的支付方式 续 收款法收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法 银行向工商类企业发放的贷款大都采用这种方法收息 19 借款利息的支付方式 续 贴现法贴现法是指银行向企业发放贷款时 先从本金中扣除利息部分 而到期时借款企业则要偿还全部本金的一种计息方法 例 某企业从银行取得借款20000元 期限一年 年利率 即名义利率 10 利息额2000元 20000 10 按照贴现法付息 企业实际可利用的贷款为18000元 20000 2000 则该项贷款的实际利率为 2000 20000 2000 100 11 11 20 借款利息的支付方式 续 加息法利息是指先计算出利息总额 再将利息总额附加到借款本金上 得出以后分期等额付款偿债的总额 加息法是在采用分期等额偿还借款的方式下银行收取附加利息的方法例 某企业借入年利率为10 的一年期借款200000元 按月等额偿还本息 则该项借款的实际利率为 200000 10 200000 2 100 20 21 长期借款 长期借款的种类按借款担保条件 分为信用借款和抵押借款按借款用途 分为固定资产投资借款 更新改造借款 科技开发和新产品试制借款按提供贷款的机构 分为政策性银行借款 商业银行借款和保险公司借款 22 长期借款协议的保护性条款一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款 23 一般性保护条款 般性保护条款应用于大多数借款合同 但根据具体情况会有不同的内容 主要包括 对借款企业流动资金保持量的规定 其目的在于保持借款企业资产的流动性及偿债能力 对支付现金股利和再购入股票的限制 目的在于限制现金外流 以保证借款企业的还款能力 对资本支出规模的限制 其目的在于保证企业资产的流动性 减少借款企业日后不得不变卖固定资产以偿还借款的可能性 限制其他长期债务 其目的在于防止其他贷款人取得对借款企业资产的优先求偿权 24 例行性保护条款例行性保护条款作为例行常规 在大多数借款合同中都会有类似条款 主要包括 借款企业定期向贷款者提交财务报表 其目的在于便于贷款者及时掌握借款企业的财务状况 以作出相应的对策 不准在正常情况下出售较多资产 以保持借款企业正常的生产经营能力 及时缴纳应缴纳的税金和如期清偿到期债务 以防被罚款而造成现金流失 不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押 以避免企业过重的负担 限制租赁固定资产的规模 其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力 25 特殊性保护条款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而制定的条款 主要包括 借款专款专用 要求借款企业按借款合同规定的用途使用所借入的款项 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 限制企业高级职员的薪金和奖金总额 要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务 要求企业主要领导人购买人身保险等 26 长期借款的偿还方式 定期支付利息 到期 次性偿还本金的方式 定期等额偿还方式 平时逐期偿还小额本金和利息 期末偿还余下的大额部分的方式 其中第一种偿还方式会加大企业借款到期时的还款压力 而定期等额偿还又会提高企业使用贷款的实际利率 27 银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优点 筹资速度快 筹资成本低 借款弹性好 银行借款筹资的缺点 财务风险较大 限制条款较多 筹资数额有限 28 负债资金筹集 发行债券 债券是企业依照法定程序发行的 承诺按一定利率定期支付利息 并到期偿还本金的有价证券 是持券人拥有公司债权的债权凭证 持券人可按期取得固定利息 到期收回本金 但无权参与公司经营管理 也不参加分红 持券人对企业的经营盈亏不承担责任 29 债券的种类 按发行主体 分为政府债券 金融债券和企业债券 按有无抵押担保 分为信用债券和抵押债券 按是否记名 分为记名债券和无记名债券 按利率的不同 分为固定利率债券和浮动利率债券 按是否可转换为普通股 分为可转换债券和不可转换债券 30 债券的基本要素公司名称债券的票面金额债券的利率债券的偿还期限债券的发行价格 31 发行债券的资格我国 公司法 规定 股份有限公司 国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 有资格发行公司债券 32 发行债券的条件我国 公司法 还规定 有资格发行公司债券的公司 必须具备以下条件 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元 累计债券总额不超过公司净资产的40 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 筹集的资本投向符合国家产业政策 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平 国务院规定的其他条件 33 公司债券的发行程序 1 做出发行债券的决议或决定 2 提出发行债券的申请与批准 3 公告公司债券募集办法 4 委托证券机构发售 募集款项 5 交割 34 债券的信用等级及评价 债券的信用等级公司债券从优到劣可以分为3等9级债券的信用评级公司公开发行债券通常需要由债券评信机构评定信用等级国际 穆迪 标准普尔公司 中国 大公国际资信评估公司 联合信用管理有限公司 35 公司债券的发行价格债券的发行价格是发行公司发行债券时所使用的价格 亦即投资者认购时所实际支付的价格 平价 溢价 折价 36 债券发行价格计算公式 37 债券筹资的优点 资金成本低 保证控制权 财务杠杆效益 调整资本结构 债券筹资的缺点 财务风险大 限制条件多 影响公司的再筹资能力 38 租赁 1 租赁的种类 经营租赁 融资租赁 2 融资租赁的形式 直接租赁 售后租回 杠杆租赁 39 融资租赁与经营租赁的区别 从租赁期限上看 经营租赁期限短 出租者需多次出租 租赁物才能盈利 融资租赁期限长 设备尚可使用年限的四分之三以上或完全租赁 出租方有可能一次性盈利从租赁资产的选择上看 融资租赁一般是承租人在市场上选择 由出租人购买出租 经营租赁由承租人在出租人的现货中选择从租赁合同看 融资租赁的任何一方不得随意解除租约 经营租赁可以在租赁期内解除租约 40 从租赁资产的维修 保养等有关费用支出看 融资租赁由承租人负担 经营租赁由出租人负担从租赁资产折旧的提取看 融资租赁由承租人提取固定资产折旧 经营租赁则由出租人提取折旧从租赁期满资产的归属看 融资租赁一般以优惠价格将固定资产出售给承租人 经营租赁其资产将归还给出租人 41 融资租赁的程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 办理验货 付款与保险 支付租金 合同期满处理设备 42 融资租赁租金的计算融资租赁租金的构成 租赁设备的购置成本 买价 运杂费和途中保险费 预计设备残值 减项 利息 租赁手续费 43 融资租赁租金的计算平均分摊法 等额年金法平均分摊法计算公式 R 每次应付租金数额 C 租赁设备的购置成本 S 租赁设备的预计残值 I 租赁期间利息 F 租赁期间手续费 N 租赁期间租金支付次数 44 例 某企业向租赁公司租赁一套设备 设备原价200万元 租期8年 预计租赁期满的残值为10万元 年利率按9 计算 手续费为设备原价的2 租金每年年末支付一次 则该设备的每次应付租金数额为 解 45 等额年金法 后付租金支付方式 例 某企业采用融资租赁方式于2006年1月1日从某租赁公司租入一台设备 设备价款为50000元 租期为10年 到期后设备归企业所有 双方商定采用18 的折现率 试计算该企业每年年末应支付的等额租金 A 50000 P A 18 10 50000 4 4941 11125 70 元 46 等额年金法 先付租金支付方式 例 某企业采用融资租赁方式于2006年1月1日从某租赁公司租入一台设备 设备价款为50000元 租期为10年 到期后设备归企业所有 双方商定采用18 的折现率 试计算该企业每年年末应支付的等额租金 A 50000 P A 18 9 1 50000 4 3030 1 9428 63 元 47 融资租赁的优点 筹资速度快 限制条件少 设备陈旧过时的风险小 财务风险小 收税负担轻融资租赁筹资的缺点 租金高 资金成本较高 48 第3节股权资本筹集 权益资金是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累 如盈余公积金 资本公积金和未分配利润等 企业通过吸收直接投资 发行股票 内部积累等方式筹集的资金都属于企业的权益资金 也叫自有资金 49 1吸收直接投资 1 吸收直接投资的种类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 吸收外商投资 50 吸收直接投资 续 2 吸收直接投资的出资方式 现金出资 实物出资 工业产权出资 土地使用权出资 51 吸收直接投资 续 3 吸收直接投资的程序 确定筹资数量 寻找投资单位 签署投资协议 取得资本 52 吸收直接投资 续 4 评价 优点 可提高企业信誉和举债能力 可尽快形成生产能力 筹集的资金属自有资金 降低财务风险 缺点 容易分散企业的控制权 资金成本较高 没有以证券为媒介 产权关系有时不够明晰 53 2发行普通股 股票是股份公司为筹集权益资金而发行的有价证券 是持股人拥有公司股份的凭证 它代表持股人即股东在公司中拥有的所有权 54 发行普通股 续 1 股票的分类 按股东的权利和义务的不同 分为普通股和优先股 按票面是否记名 分为记名股票和无记名股票 按票面是否标明金额 分为面值股票和无面值股票 按面值币种和上市地区 分为A股 B股 H股和N股 55 发行普通股 续 股票发行的规定与条件 每股金额相等 同次发行的股票 每股的发行条件和价格应当相同 股票发行价格可以按票面金额 也可以超过票面金额 但不得低于票面金额 股票应当载明公司名称 公司登记日期 股票种类 票面金额及代表的股份数 股票编号等主要事项 56 向发起人 国家授权投资的机构 法人发起的股票 应当为记名股票 对社会公众发行的股票 可以为记名股票 也可以为无记名股票 公司发行记名股票的 应当置备股东名册 记载股东的姓名或者名称 住所 各股东所持股份 各股东所持股票编号 各股东取得其股份的日期 发行无记名股票的 公司应当记载其股票数量 编号及发行日期 公司发行新股 必须具备下列条件 前一次发行的股份已经募足 并间隔一年以上 公司最近三年内连续盈利 并可向股东支付股利 公司在三年内财务会计文件无虚假记载 公司预期利润率可达到银行同期存款利率 57 新设立的股份有限公司申请公开发行股票 应当符合的条件 1 生产经营符合国家产业政策 2 发行普通股限于一种 同股同权 3 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35 4 在公司拟发行的股本总额中 发起人认购的部分不少于人民币3000万元 但国家另有规定的除外 5 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25 其中公司职工认购的股本数不得超过拟向社会公众发行股本总额的10 公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的 证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例 但是最低不少于公司拟发行股本总额的10 6 发起人在近三年内没有重大违法行为 7 证监会规定的其他条件 58 发行普通股 续 设立时发行股票的程序 提出募集股份申请 公告招股说明书 制作认股书 签订承销协议和代收股款协议 招认股份 缴纳股款 召开创立大会 选举董事会 监事会 办理设立登记 交割股票 59 发行普通股 续 增资发行新股的程序 股东大会作出发行新股的决议 由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准 公告新股招股说明书和财务会计报表及其附属明细表 与证券经营机构签订承销合同 定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知 招认股份 缴纳股款 改组董事会 监事会 办理变更登记并向社会公告 60 发行普通股 续 发行方式 公开间接发行 发行范围广 变现性好 发行成本高 不公开直接发行 发行范围小 变现性差 发行成本低 销售方式 自销方式 承销方式 我国 发行价格 等价 平价 面值 时价 市价 中间价 等价和时价的中间 可以溢价 不得折价 61 发行普通股 续 股票上市的目的 资本大众化 分散风险 提高股票的变现力 便于筹措新资金 提高公司知名度 吸引更多的顾客 便于确定公司价