投资银行第五章--投资基金业务 PPT课件

1 投资基金业务 2 什么是基金 3 还有公积金 保险基金 退休基金 上述是一个广义的基金的概念 将具有特定目的和用途的资金汇集起来 盈利目的或者非盈利目的本章所说的基金是指证券投资基金 证券投资基金是一种利益共享 风险共担的投资于证券的集合投资理财方式 有多种称谓 在美国称 共同基金 在英国及我国香港称 单位信托 在日本称 证券投资信托 什么是基金 4 课程内容 第一节投资基金的概念及特征 第二节投资基金的分类 第三节基金当事人及其关系 第四节我国的基金发起设立与运作 5 本章要点 投资基金的含义 特征公司型基金和契约型基金开放式基金和封闭式基金基金设立的程序 6 投资基金的产生和发展投资基金的概念及特征 第一节投资基金的概念及特征 7 投资基金起源于19世纪的英国1868年 英国建立了 海外及殖民地政府信托 该基金是公认的最早的基金 当时该基金主要是以英国海外殖民地的公债投资为主 它的创立标志着基金开始登上历史舞台 一 投资基金的产生和发展 8 一战后 投资基金在美国发展和繁荣1921年 美国出现了第一个投资基金组织 美国国际证券信托 TheInternationSecuritiesTrustofAmerica 世界上真正意义上的基金是 1924年美国波士顿的 马萨诸塞投资信托基金 第一只开放式基金 1926年 1928年 美国公司型投资基金多达480家 在随后的几十年里 随着美国法律的不断完善 投资基金呈快速增长的势头 今天在美国持有投资基金已成为人们拥有社会财富的主要形式之一 美国社会基金资产总额已超过商业银行的资产总额 一 投资基金的产生和发展 9 二战后 随着世界经济的发展 社会财富快速增长 贸易自由化浪潮席卷全球 电子计算机技术为代表的技术革命使社会生产力极大提高 投资基金在全球范围受到欢迎 一 投资基金的产生和发展 10 我国基金的发展概况中国基金业真正起步于20世纪的90年代 1998年3月23 开元 金泰两只封闭式证券投资基金公开发行上市 标志中国基金的发展进入了一个新的历程 2001年9月 我国第一只开放式基金 华安创新 诞生 使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越 一 投资基金的产生和发展 11 含义一般认为 投资基金是指一种利益共享 风险共担的集合证券投资方式 即通过发行基金单位 集中投资者的资金 由基金托管人托管 基金管理人运作 以组合投资方式 从事股票 债券 汇率等金融工具投资 来获取投资收益的一种集合证券投资制度 二 投资基金的概念 12 投资基金是一种集合投资制度 而这种制度则是建立在金融信托关系基础之上 并受国家法律 法规及政策的控制和影响 专家理财 组合投资 分散风险 提高收益 投资基金的投资对象仅限于金融商品 投资的根本目的在于资产的保值和增值 流通性好 变现能力强 三 投资基金的特征 13 为什么我们投资基金 早在一千多年以前 犹太人的法典 塔木德经 中有这样的话 每个人都应该把自己手里的钱分为3份 1 3用来买地 不动产 1 3用来做买卖 实业或金融投资 剩下的1 3份存起来 资产配置 14 第二节投资基金的分类 按组织形态的不同 按投资对象分类 特殊 创新 型基金 按是否可赎分类 1 4 2 3 分为 契约型基金 公司型基金 分为 开放式基金 封闭式基金 分为 股票型基金 债券型基金 货币型基金 混合型基金 分为 系列基金 伞形基金 保本型基金 交易所开放式指数基金 ETF 上市开放式基金 LOF QDII基金 按投资目标不同 5 分为 成长型 收入型和平衡型基金 15 一 按组织形态分类 公司型投资基金 依据公司法组成的 以盈利为目的 投资于有价证券的股份投资公司 以此形式设立的股份有限公司其业务主要集中于以资本增值为目的的投资活动 不直接参与被投资企业的经营管理 美国盛行 如美国的共同基金 契约型投资基金 由基金管理人 托管人和投资者通过订立信托契约 发行受益凭证将资金筹集起来 交由管理人根据信托契约进行投资 我国目前的投资基金均为契约型 公司型投资基金与契约型投资基金的区别 具体见教材p151 152 16 公司型基金与契约型基金的主要区别 万一网制作收集整理 未经授权请勿转载转发 违者必究 17 二 按是否可赎分类 基金受益凭证变现方式不同 开放式基金 基金单位总数不固定 每手交易额度较小 可以赎回 基金单位价格不决定于市场需求 决定于净资产 基金组织不可以将全部资金用于投资 封闭式基金 基金单位总数固定 每手交易额度较大 不可以赎回 基金单位价格决定于市场需求 基金组织可以将全部资金用于投资 封闭式基金与开放式基金的区别 具体见教材p153 18 封闭式基金与开放式基金的比较 19 市场选择性强流动性好透明度高便于投资 开放式基金的优点 20 三 按投资对象分类 股票基金债券基金货币市场基金混合基金对投资者来说最有用参考价值的分类方式 21 三 按投资对象分类 股票型基金 指60 以上的基金资产投资于股票的基金 一般来说 股票型基金的获利性是最高的 但相对来说投资的风险也较大 因此 较适合积极型的投资人 22 三 按投资对象分类 债券型基金主要以各类债券为投资对象 风险高于货币市场基金 低于股票基金 指80 以上的基金资产投资于国债 企业债等债券的基金 假如全部投资于债券 可以称其为纯债券基金 假如大部分基金资产投资于债券 少部分可以投资于股票 可以称其为偏债券型基金 理论上讲 偏债券型基金比纯债券基金潜在收益和风险要高一点 债券基金通过国债 企业债等债券的投资获得稳定的利息收入 具有低风险和稳定收益的特征 适合风险承受能力较低的稳健型投资者的需要 23 三 按投资对象分类 货币型基金主要投资于货币市场 如短期国债 回购 央行票据 银行存款等等 风险基本没有 混合型基金是同时以股票 债券等为投资对象 以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡 投资于股票 债券和货币市场工具 但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金和债券基金规定的为混合基金 混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略 其回报和风险要低于股票型基金 高于债券和货币市场基金 是一种风险适中的理财产品 一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平 24 四 特殊类型基金 交易型开放式指数基金 通常又被称为交易所交易基金 ExchangeTradedFunds 简称 ETF 是一种在交易所上市交易的 基金份额可变的一种开放式基金 是一种跟踪某一指数 进行指数化投资的基金 ETF基金的资产为一篮子股票组合 组合中的股票种类与某一特定指数 如上证50指数 包含的成份股票相同 数量比例也与该指数的成份股构成比例一致 指数基金 顾名思义就是以特定指数 如沪深300指数 标普500指数 纳斯达克100指数 日经225指数等 为标的指数 并以该指数的成份股为投资对象 通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合 以追踪标的指数表现的基金产品 25 四 特殊类型基金 交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型 它综合了封闭式基金和开放式基金的优点 投资者既可以在二级市场买卖ETF份额 又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额 不过申购赎回必须以一篮子股票 或有少量现金 换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票 或有少量现金 由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制 投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易 套利机制的存在 可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题 26 四 特殊类型基金 上市型开放式基金 ListedOpen EndedFund 简称LOF基金 也就是上市型开放式基金发行结束后 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额 也可以在交易所买卖该基金 不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额 想要上网抛出 须办理一定的转托管手续 同样 如果是在交易所网上买进的基金份额 想要在指定网点赎回 也要办理一定的转托管手续 27 上市开放式基金 28 ETF与LOF的比较 相同点 场内 场外两种交易方式 场内价格接近份额净值 区别 1 ETF本质上是指数型 被动管理型的开放式基金 完全复制指数的成分股作为基金投资组合及投资报酬率 基金持股相当透明 投资人较易明了投资组合特性并完全掌握投资组合状况 做出适当的预期 而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式 它可能是指数型基金 也可能是主动管理型基金 四 特殊类型基金 29 2 在申购和赎回时 ETF与投资者交换的是基金份额和 一篮子 股票 而LOF则是与投资者交换现金 3 在一级市场上申购赎回时 ETF的投资者一般是较大型的投资者 而LOF则没有限定 4 在二级市场的净值报价上 ETF每15秒钟提供每一单位预估净值报价 让投资人能随时掌握其价格变动 并随时以贴近基金净值的价格买卖 而LOF则是一天提供一个基金净值报价 5 虽然LOF与ETF都有套利机会 但套利过程并不相同 ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖 有助于提高股市的成交量 而对LOF进行套利交易则不需要涉及到股票的买卖 四 特殊类型基金 30 四 特殊类型基金 伞式基金是指在一个母基金之下再设立若干个子基金 各子基金独立进行投资决策的基金运作模式 其主要特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择 投资者可根据自己的需要转换基金类型 不用支付转换费用 在不增加成本的情况下为投资者提供一定的选择余地 伞型结构之下的不同子基金拥有共同的基金发起人 基金管理人和基金托管人 并共有一份基金契约 招募说明书 在此基础上 子基金之间可以相互转换 并且基于发挥规模经济的作用 不同子基金聘请共同的代销机构 会计师事务所 律师事务所等中介机构 以及共同公告等其他可以一起完成的事项 因此 在伞型结构基金中 各个子基金是完全独立的基金 以保证各子基金资产的独立性 同时 各个子基金又是存续于伞型基金之中 通过子基金之间的具有规模经济的安排 提高整个基金的运营效率 31 四 特殊类型基金 QDII是Qualifieddomesticinstitutionalinvestor 合格的境内机构投资者 的首字缩写 它是在一国境内设立 经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票 债券等有价证券业务的证券投资基金 它是在货币没有实现完全可自由兑换 资本项目尚未开放的情况下 有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排 32 保本基金就是在一定期间内 对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金 基金利用极小比例的资产从事高风险投资 而将大部份的资产从事固定收益投资 使得基金投资的市场不论如何下跌时 绝对不会低于其所担保的价格 而达到所谓的 保本 作用 一般来说 保本基金将大部分资产投资于固定收入债券 以使基金期限届满时支付投资者的本金 其余资产约15 20 投资于股票等工具来提高回报潜力 保本基金的一个保本周期内 基金一般设定了一定期限的锁定期 在中国一般是3年 在国外甚至达到了7年至12年 投资者可以拿回原始投入本金 但若提前赎回 将不享受优待 这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下 是一个很好的投资品种 既可以保障所投资本金的安全 又可以参与股市上涨的获利 具有其特定的优势 四 特殊类型基金 33 四 特殊类型基金 34 对冲基金 利用金融商品或衍生品的价格对冲技巧进行投资的基金 指数基金 为了使投资者获得与平均市场收益率相近或略高的投资回报 根据股票指数的编制方法选择所投资的股票的一种投资基金 创业基金 将资产投资于未上市公司或尚在构思中的公司股权的一种基金 基金中的基金 以其他基金的受益凭证或基金单位为投资对象的投资基金 套利基金 利用套利技巧进行投资的基金 四 特殊类型基金 35 回顾与思考 选择题 1 LOF是 A上市型开放式基金B上市型封闭式基金C未上市型开放式基金D未上市型封闭式基金2 根据投资对象不同 证券投资基金可以分为 A 股票基金B 债券基金C 货币市场基金D 混合基金3 根据证券投资基金的设立方式不同 证券投资基金可以分为 A契约型 公司型B封闭式 开放式C成长型 收入型D共同基金 对冲基金 36 五 按投资目标的不同划分 成长型基金收入型基金平衡型基金 37 成长型基金 以追求资本增值为基本目标 投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票 新兴行业公司股票 目前经营比较困难但可能会有反转的公司股票 投资策略是尽量充分利用资金 较少考虑当期收入 敢于冒险 很少分红 38 收入型基金 基本目标为追求稳定的经常性收入 注重当期收入最大化 投资对象主要是收入较高而且比较稳定的有价证券 如绩优股 公司债和政府债券等 投资策略强调投资组合多元化以分散风险 按时派发股息 39 平衡型基金 既注重资本增值 又注重当期收入 主要投资于债券 优先股和部分股票 一般是把资产总额25 50 用于优先股和债券 其余的用于普通股投资 风险和收益状况介于成长型和收入型之间 40 案例 平衡型基金 攻守兼备 在股市震荡期 可以选择有 自动档 功能的基金 平衡型基金能够根据市场不同行情 及时调整资产配置比例 以达到 攻守兼备 的效果 在股市震荡时期选择平衡型基金 能在弱势中表现的相对抗跌 而在市场上涨中也能给投资者带来不错的市场回报 在熊市中平衡型基金的表现要好于股票型基金 而在上涨行情中 平衡型基金与股票型基金的表现也是相差无几的 在我国股市较震荡的年份2003年 2005年中 A股市场中平衡型基金的平均回报率不低于股票型基金 甚至高于股票型基金的回报率 另外 2008年A股市场跌势行情中 平衡型基金的波动相对于股票型基金较小 41 第三节基金当事人及其关系 基金投资人 持有人 受益人 基金管理人 基金管理公司基金托管人 基金托管公司基金销售代理人 基金承销公司基金监管人 42 基金投资 持有 人 基金投资人是基金资产的最终所有人 其权利包括 本金受偿权 收益分配权及参与持有人大会表决的权利 基金持有人大会是基金公司最高权力机构 由全体基金单位持有人或委托代表参加 按照我国 证券投资基金管理暂行办法 的规定 正常情况下 由基金管理人召集基金持有人大会 万一网制作收集整理 未经授权请勿转载转发 违者必究 43 基金管理人 具有专业的投资知识与经验 根据法律 法规及基金章程或基金契约的规定 经营管理基金资产 谋求基金资产的不断增值 以使基金持有人收益最大化的机构 中国和美国称为基金管理公司 英国称为投资管理公司 日本称为投资信托公司 基金管理人 44 基金托管人 基金托管人是投资人权益的代表 是基金资产的名义持有人或管理机构 基金托管人应为基金开设独立的基金资产帐户 负责款项收付 资金划拔 证券清算 分红派息等 对基金托管人的任职资格都有严格的规定 一般都要求由商业银行及信托投资公司等金融机构担任 并有严格的审批程序 1998年工 农 中 建 交五大商业银行首批获得托管人资格 截至2015年2月底 公募基金托管人增至38家 万一网制作收集整理 未经授权请勿转载转发 违者必究 45 基金销售代理人 基金销售代理人是基金管理人的代理人 代表基金管理人与基金投资人进行基金单位的买卖活动 一般由投资银行 商业银行和保险公司等担任 在我国 封闭式基金的发行一般仍由证券公司作为发行协调人 基金获准上市交易后 也由证券公司代理基金的买卖 交割和收益分配 开放式基金除直销外 主要由商业银行代理销售 46 基金监管人 以美国为例 美国对基金业的监管分为两方面 因此有关的监管机构较多 一是宏观管理 主要是通过政府监督 政府对基金业的内部管理 行业组织自律和投资者对投资基金业的监管四个层次来进行 二是法制管理 美国不但有 证券法 证券交易法 投资公司法 和 投资顾问法 对投资基金设立 管理等方面进行规范 而且有行业规则和共同守则来进一步落实相关法律的实行 万一网制作收集整理 未经授权请勿转载转发 违者必究 47 基金当事人关系图 48 第四节我国的基金发起设立与运作 49 一 投资基金的设立 一 基金发起人的工作和职责 二 依法向证券监管机构提交申请设立基金的文件 三 公布基金招募说明书和发行公告向主管部门提交设立基金的相关文件申请设立基金的报告发起人协议书募集说明书信托契约和公司章程管理协议 委托管理协议 规范基金公司与基金管理人双方权利 义务的契约 托管协议 委托保管协议 规范基金公司与基金托管人双方权利 义务的契约 50 一 基金的发行基金的募集也即基金的发行 就是基金发起人向投资者销售基金份额的行为和过程 它是投资基金整个运作过程的基本环节之一 基金的发行方式同样可以按发行对象和发行范围的不同分为私募和公募两种 二 投资基金的募集 51 二 基金的认购基金的认购是投资者的行为 即在基金发行期内投资者申请购买基金份额的行为 具体而言 对契约型基金的投资以购买基金份额来实现 而对公司型基金的投资则是通过购买基金公司的股票来实现的 在一般情况下 对投资者首次认购基金份额都规定了最低认购投资额 若追加认购 则必须为某一数额 如1000元 的整数倍 认购基金份额的程序与认购股票的程序相类似 投资者须先申请开立基金账户 办理认购手续 二 投资基金的募集 52 一 封闭式基金的交易封闭式基金成立之后即进入封闭期 在封闭期内 基金份额总额是固定的 不再售出或赎回基金份额 因此 投资者只能通过交易方式转让基金份额以获得现金 新的投资者要参与基金投资 只能通过二级市场购买基金 基金交易主要在证券交易所竞价交易 一般而言 封闭式基金在发起设立后的1 3个月内即可申请挂牌上市 它需要符合法律规定的条件 在证券交易所上市的基金份额 其交易程序 方法与规则同股票类似 三 投资基金的交易和赎回 53 二 开放式基金的申购和赎回申购是指自基金开放日起投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请购买基金份额的行为 赎回则是指投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请卖出基金份额的行为 三