南京市城市轨道交通建设融资模式评价与探讨.doc

南京市城市轨道交通建设融资模式评价与探讨南京市城市车n道交逦建l-rl,融赛模式评价与探讨蔡成凤蔡乾广摘要:在综述国内地铁现行筹融资模式的基础上,介绍并分析了南京地铁现行筹融资模式,肯定其贡献的同时也提出其存在时间差,易受政策影响以及外援力量不足的3个特性,结合南京市经济发展现状及前景,综合考虑地铁投资的周期性,融资方式两大原则,提出了南京地铁未来融资模式发展建议,包括优化资金还贷模式,合理引导土地运作投放量,深化轨道交通建设与周边土地综合开发机制,深入研究土地融资收益分配机制,最后提出了融资模式发展愿景.关键词:地铁;融资模式;探讨目前,中国内地共有36座城市向国家主管部门上报了城市轨道交通建设发展规划,其中有28座城市得到了国家批准,在获批城市中,计划至20l5年前后建设96条轨道交通线路,建设线路总长2500多km,总投资超过10ooo4L元,中国的城市轨道交通将成为中国十二五期间基础建设投资的热点之一.作为准公共产品,其投资大,回收慢,国内目前已运营地铁线路基本呈亏损状态(港铁除外),线路的建设资金投入更是处于严重不足状态,地方财政短时间内难以负担,这已成为行业之共性,如何走出一条行之有效的建设融资道路是各届政府以及地铁建设部门面临的一大难题.以下对南京地铁现行建设融资模式进行分析评价,提出地铁建设融资模式选择须把握的相关原则,探讨南京市未来建设融资发展方向.1国内现行地铁建设融资模式1.1政府财政投资该模式出现在国内地铁建设早期,如北京地铁l,2号线,南京地铁1号线等,指政府通过财政支出支持地铁建设,含前期项目资本金筹集和后期建设还本付息,地铁公司则负责地铁规划设计,项目建设及后期的运营管理.此种模式依托政府财政信用,融资速度快,操作简便,成功的可靠性高,但是政府财政负担较重,没有充分利用外资.南京地铁1号线当时建设总投资85亿元,全部由市政府财政负担.除项目资本金外,还须支付长期贷款57亿元,自2006年起25年内,政府平均每年还本付息约5亿元左右,市财政压力较大.蔡成风:南京地铁房地产开发分公司,工程师,江苏南京21O0191_2企业运作投资该模式主要是通过政府授权国有大公司进行公司化运作,结合银行贷款实现地铁建设资金筹集,由企业进行地铁的建设,运营,开发以及后期的还本付息,如北京地铁5号线,l3号线,上海地铁2号线,南京地铁2号线等.此种模式打破了完全由政府财政投资建设的局面,但仍未能充分利用外来资本.此外,该模式受到政府信用程度以及宏观政策的限制,造成政府负债,远期还本付息压力大.1.3政企合作投资该模式主要是政府通过与企业,社会团体等合作进行地铁建设.其代表性模式包括BT(建设移交),BOT(建设一运营一移交)以及pPp(政府与民间合作).实践证明,BT模式实现了投资多元化,减轻了政府财政压力,但由于建设与运营脱节,不能保障建成后的工程质量;BOT模式在北京,上海,沈阳,重庆,成都,广州,深圳等地进行尝试,虽然解决了政府一次性投资大的难题,但由于融资成本相对较高,工程建设管理成本高,使得实施效果不甚理想;ppp模式在北京地铁4号线中得到了l贝代城市轨厘交懂512011MODERNURBANTRANSIT应用,它充分调动民营资本的参与,提高了效率,降低_r风险,但由于相关法律,法规不健全,不完善,使得PPP模式的应用受到了一定的限制.综上所述,轨道交通建设融资模式的采用,受限于不同城市的不同发展时段,财力水平,相关政策配套和市场环境等因素,需因地制宜,充分论证,灵活应用.2南京市轨道交通现行融资模式分析南京地铁自2000年l2月正式开建第一条地铁线路起至今,运营总程已达85km.南京地铁既有线路建设造价约为3.924L元/kIll,创造了国内地铁建设造价新低.但由于地铁准公共产品的特性,其建设运营仍处于亏损状况,回收期长.故未来的南京地铁建设融资运作仍面临着诸多课题.2.1南京地铁运营线路融资模式地铁l号线南延线和2号线总投资约25o4L元,因需要投入的城建项目诸多,市财政短期已无力承担.参照香港的地铁+物业发展模式,南京地铁亟待走出土地筹融资的新路子.经过认真调研,思考,提出了以下筹融资措施.(1)项目资本金由市财政,各区拆迁款和上盖物业土地变现净收益等几部分组成.(2)建设资金通过市政府划定的专项储备土地先期向银行贷款,后期通过逐步运作上市实现还本付息.(3)以南京市土地储备中心地铁分中心作为融资运作平台,目前已收储了青龙片区,南大浦口等储备土地,并成功运作上市了所街兴隆陶瓷城,集庆路1号,南木,南大一期,南延线停车场等地块,累计土地出让总收益(含成本)达到了50多亿元.为地铁建设还本付息作出了重要贡献.此外,为缓解时间差上的资金压力,地铁2号线河西三站三区间引入BT模式,在其后的南延线和2号线东延线建设中将轨道,车辆以外的设备采用PPP模式引进,确保了线路建设如期建成.2.2现行融资模式评价具有自身特色的南京地铁现行融资模式虽然有力缓解了政府财政压力,但因为后期银行的还贷还是由土地出让净收益和政府财政补贴来完成,其他地铁资源开发收益目前还未形成规模,尚不能对地铁建设还本付息起到支撑性作用.截至20l1年底,南京地铁现行土地筹融资模式正式运作已有5年多时间,其取得的成果是喜人的,但现行筹融资模式具有以下几点不足之处.(1)具有时间差.由于南京市区范围内基本无存量建设用地,储备土地都是位于偏远地区,且大多为集体农用地,土地原始价值不高.为将这些土地变现上市,需要完成土地收储谈判,征地拆迁,文物勘探以及道路基础设施配套等一系列手续,办理周期较长,待储备土地上市时基本是年末或者已是土地市场不景气之时,从而错过上市融资的最佳时间.进而后期土地增值部分却成为了财务成本.(2)易受政策影响.近几年地价中的前期征地拆迁成本大幅度上升,土地市场表现过热,政策调控收紧,使得通过土地增值收益实现融资目标变得困难.随着新一轮城市和国土规划的修编,资源保护理念加强,农业耕地转为建设用0MODERNURBANTRANSIT512011tl,.Iti1tlllillll地(以下简称农转用)指标一一亩难求,建设规划容积率审批日益严格,这也加大了土地运作的难度.stk#t,以固定资产或者储备地为抵押向国有银行进行贷款申请时,受宏观政策控制较严.(3)外援力量不足.十地资源在运作中常牵涉到不同行政区的不同政府相关部门.区一级(特别是非主城区外的区)政府部门对于地铁建设带来的外部正效应以及长期效益不甚重视,对于融资土地的手续办理积极性不高,甚至部分抱有对立态度.缺少实施部门的有力援助,使得土地融资工作常常事倍功半,有时甚至步履维艰.综上所述,现行土地筹融资模式对于地铁建设做出了重要贡献,但是由于相关政策配套,部门复杂以及利益分配机制等因素使得现行融资模式需要进一步深化完善.3南京地铁未来规划建设线路融资模式探讨今后几年将是南京市轨道交通建设的高峰,预计轨道交通投入将达到1000亿元,尚不含已运营线路的还本付息和设备折旧等.创新融资模式,实现融资方式的多元化已势在必行.3.1基本原则(1)考虑投资的周期性.由于地铁建设具有一定的周期,投资额度也具有一定的时效陛,因此,一次生投资或中间断档投资都是不可取的,须做好建设投资的周密计划安排,进而安排好融资计划并付诸实施.(2)融资方式的针对性.各个城市市情不一一,不能统一照搬别家的模式.如北京,深圳等地对城市基础设施特许经营管理方面有相关的条例规定,故其可以实践BOT模式,而南京市目前相关法律法规配套尚不健全,而地铁建设在即,PPP/BOT等协议文本编制和谈判前期准备工作耗时过长,投资成本过大,故此类模式要谨慎采用.3_2模式发展相关建议(1)优化资金还贷模式合理弓I导土地运作投放量.在银行贷款方面需根据项目资本金短期贷款及项目建设资金的特性来合理确定是采用等额本金法,最大还款能力法亦或是二者的综合计算出每年的资金需求量,通过优化资金还贷模式引导年度土地运作量,进而合理安排农转用指标申请以及征地拆迁前期工作,同时积极寻求政府相关政策支持,进而高效,合理,及时地将土地运作上市,实施收益返还进度跟踪,进而为轨道交通建设提供源源不断的资金.(2)深化轨道交通建设与周边土地综合开发机制.目前土地融资主要还局限于地面层的开发利用,但对拥有持续,大客流的轨道交通站点来说,地铁站点地上,地下空间的利用和周边物业的开发利用同样重要.轨道交通站点周边开发今后应从加大地下物业开发的力度,拓展站点周边用地范围以及打造地铁小镇等方面人手.(3)深入研究土地融资收益分配机制.南京市轨道交通含城市轨道(主要在城区)和都市圈快速轨道(主要在郊县)两种.城市轨道土地融资收益目前原则上由市政府统一管理分配,以轨道交通基金形式注入项目资本金.都市圈快速轨道土地融资收益目前则尚未明确.按照谁投资,谁受益的原则,土地出让增值收益扣除成本及刚性计提后理应反馈于轨道交通建设主体,这样更利于提升轨道建设企业的积极性.结合已建线路的土地融资工作效果来看,今后可尝试轨道交通企业与区县联合开发储备土地,利益分成模式,这不仅有利于调动地方上的积极性,减少与各职能部门间沟通的矛盾,也有利于轨道交通建设的顺利推进.4模式发展愿景随着已运营线路周边配套条件日益成熟,上盖物业开发及地下空间的利用将进一步加强,预计近期土地上市变现仍然是南京地铁建设融资的主力军;中期资源开发和土地变现二者合力成为建设还本付息的重要支撑;远期在地铁年度运营管理收益实现持续盈余的情况下,参照港铁及上海地铁,以集团公司形式择机上市募集资金,进而为项目发展提供更强有力的支撑.同时进一步做大做强地铁实业经济,为地铁建设提供源源不断的动力.参考文献1王耀辉,马荣国.地铁交通融资模式分析J_长安大学:社会科学版,2008,10(2):22-26.2陈丽莎.对北京轨道交通发展中投融资问题的几点思考C1.2003大连城市轨道交通发展研讨会论文集.北京:中国铁道出版社,2003.【3】杜建峰.浅析北京地铁奥运支线BT模式的优势和风险J.山西建筑,2009,10(30):196197.4】王耀邦,郑军,郭明雅.BT融资模式在交通建设中的应用J_长安大学:社会科学版,2009,11f11:4249.5刘卡丁.城市轨道交通建设不宜采用BOT模式c】./中国招标投标年鉴(2005)特稿.北京,2007:299.302.6王刚,庄焰.地铁项目融资模式研究J】.深圳大学:理工版,2006,23(3):217220.7陈柳钦.运用PPP模式进行城市轨道交通建设融资J_湖北经济学院,2006,4(2):5258.8】朱自强.模式引领发展南京地铁的思考与实践.中卷M】.香港:香港见闻中国出版中心,2010:07810974.9南京地下铁道工程指挥部.南京城市轨道交通建设资金筹措及市场化方案G.南京,2003:6585.10张云宁,王玲,王书文.浅议南京地铁二号线BT融资模式【J.建筑经济,2008(8):35-38.11李欣,李阳阳.我国城轨交