关于企业对外贸易人民币汇率风险-全解

本科生毕业论文关于企业对外贸易人民币汇率风险管理研究学 院 管理学院专 业工商管理（会计学） 2015年5月关于企业对外贸易人民币汇率风险管理研究摘 要2005年7月21日，经国务院批准，中国人民银行宣布：人民币汇率“一篮子货币”政策开始实施，我国进入了浮动汇率制度市场经济。在浮动汇率制度下，汇率水平随着市场的变化而变化，外汇市场供给需求起着决定性的作用。对于涉外经济主体而言，由于汇率的波动较为频繁，因此其在从事国际金融和国际贸易活动的过程中，汇率风险就显得非常突出，对其管理也变得愈加重要。故在新形势下，以出口为导向的企业应认真研究的汇率风险的类型和特点，逐步加强对汇率风险的管理，以找到一个合理有效的应对策略。因此，本文首先从介绍汇率风险的基本概念和分类出发，其次分析人民币汇率变动可能产生的后果，汇率风险的现状，存在的问题并分析其产生的原因；然后，根据存在的这些问题有针对性地对我国外贸企业提出一些风险管理的对策；最后，阐述了我国涉外企业在当前人民币浮动汇率机制这一大环境下，外贸企业加强汇率风险管理的重要性，又对人民币汇率走势进行了分析。关键词：风险约束；汇率风险；人民币汇率About Foreign Trade Enterprises of RMB Exchange Rate Risk ManagementABSTRACT July 21, 2005, approved by the State Council, Peoples Bank of China announced: RMB exchange rate basket of currencies policy began, China has entered a floating exchange rate system of the market economy. Under the floating exchange rate system, the exchange rate as the market changes and changes in the foreign exchange market supply and demand play a decisive role. For foreign economic subject, the more frequent due to fluctuations in exchange rates, and therefore its course in international finance and international trade activities, the exchange rate risk is very prominent, and its management is becoming increasingly important. Therefore,in the new situation, export-oriented enterprises should seriously study the exchange rate risk of the types and characteristics, and gradually strengthen the management of exchange rate risk in order to find a reasonable and effective coping strategies. Therefore, this paper introduces the basic concepts and classifications of the exchange rate risk of departure, followed by analysis of the consequences of the RMB exchange rate fluctuations that may arise, the exchange rate risk of the current situation, problems and analyze its causes; and then, based on the existence of these problems targeted Chinas foreign trade enterprises to put forward some of the risk management strategies; and finally, explains the importance of foreign enterprises in the current floating RMB exchange rate mechanism this environment, foreign trade enterprises to strengthen exchange rate risk management, and the RMB exchange rate movements were analyzed.Key words: Risk Constraint;Rate Risk;Exchange Rate Exposure目录绪论6一、汇率风险及形态7（一）交易风险7（二）折算风险8（三）经营风险8二、人民币汇率变动的原因分析8（一）国内经济是汇率增长的内部动力8（二）各国政府的政治压力9（三）周边国际环境的影响是导致人民币汇率变动的又一原因9三、现行浮动汇率制度下我国外贸企业外汇风险管理存在的问题10（一）企业防范意识不够强10（二）企业外汇风险防范水平不高10（三）外汇风险管理体系薄弱10四、中国当前汇率制度外汇风险管理的问题及原因11（一）外贸企业外汇风险管理存在的政策性约束11（二）外汇市场发展不成熟12（三）市场功能未能得到充分发挥12五、汇率风险的防范措施13（一）提高产品附加值13（二）贸易融资法13（三）利用合同条款防范对外业务危险13（四）利用金融工具以及衍生金融工具14（五）提高防范意识，吸引和储备专业人才15六、结论与展望15参考文献17致 谢18绪论1994年1月1日，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，但实际上人民币汇率浮动的幅度一直都很小。在2001年12月11日正式加入世界贸易组织（WTO）后，中国的经济开始逐步融入到世界一体化经济的浪潮之中，我国的外向型企业处在一个新的更大的市场经济中，其经营活动的范围和程度受到汇率变动的影响都加随之加大，因此企业需将其视为重要的经营风险。由于市场供求关系起到了决定性的作用，这无疑将导致未来汇率波动汇率水平的大幅变动，这也意味着新的人民币汇率形成机制的实施势在必行，也表明着中国的外贸企业在未来将直接面临汇率风险。而汇率风险在以前往往被忽略，这在当今企业管理活动中将不复存在。因此，风险防范和人民币汇率的问题，在经济全球化的环境下，对它们的研究是至关重要的。在中华人民共和国国家统计局的官方网站上，阅览了部分国家关于对外经济与贸易方面的知识和数据，对1994年至今的人民币对美元汇率的年平均价的数据分析可以看出其汇率变动的趋势：（1）恒定平稳阶段（1995-2005），中央政府严格稳定人民币汇率，人民币汇率始终恒定；（2）急剧升值阶段（2005-2011），由于经济迅猛发展，金融危机爆发等多方原因，人民币面临国际压力，不得不快速升值；（3）强势调整阶段（2012-2013），随着人民币汇率逐步适应经济发展，在金融危机的影响下，削弱了美元的低迷，并逐步复苏，除了各种引起人民币升值的因素和国内面临的困难，政府提出人民币汇率的强势调整，这是一个缓慢的波动趋势。（4）平行经济发展阶段（2014-），随着危机升值已经结束，新的汇率政策有序运行，人民币汇率将平行于经济发展的趋势。关于企业对外贸易人民币汇率风险管理研究一、汇率风险及形态 汇率（exchange rate）即是国与国之间的货币折算比率，其表现的形式是用一国货币单位来表示另一国货币单位的价格，因此又称为汇价。汇率风险通常是由于不同种类货币之间由于相互兑换或者折算产生的，因为在一定的时间内汇率有可能会发生无法被外汇企业预料到的变动，从而导致相关金融主体的现实收益与预期收益不相符，使企业蒙受损失。企业对日常经营和经营战略的选择，往往受到汇率的影响，若是有关主体可以准确无误地预期到将来一段时间内的汇率变动，实时采用相应的办法，就能够避免汇率风险。一般企业面临的汇率风险可以划分为三种：交易风险、折算风险和经济风险。（一）交易风险 交易风险是指在以外币计价的贸易过程当中，本币和外币由于汇率的波动给双方带来损失的可能性。交易风险一般又可以分为交易结算风险和外汇买卖风险。1、交易结算风险。在进出口业务相关的交易和以外币计价的非贸易交易，进口商和出口商在计算和记录过程中，将面临交易结算风险。从一开始进口商和供应商签署该条约，直到债务的最终解决，在这段时间内汇率可能会波动，因此交易中未结算的一部分结算风险由进口商和出口商承担。2、外汇买卖风险。它也被称为金融风险，主要是由于当地货币与外币之间的重复交换产生的。这些风险所产生的前提条件是交易者买入或卖出外汇的，随后又卖出或买入外汇。此外汇风险主要承担者是外汇银行，而大多数企业都认为外汇风险主要来自于在外贸交易中外币借款贷款。（二）折算风险折算风险，也称会计风险，企业在外汇债权债务的会计账目处理时，以外币计价的各项目必须转换为从成本币时所产生的货币转换风险，也就是说，外币债务，本地货币债务转换时，由于当前与录制账面价值时的汇率不同将产生的收益和损失上的差异。折算风险产生的两个基本因素：一是母公司与子公司或以不同的货币入账，尽管他们都使用所在国当地货币，但在编制合并报表时，其子公司的财务报表记账时使用的所在国的货币只能视为是功能货币，不能与母公司的报表直接进行合并，需要在两者之间进行转换;二是在录制相关子公司的财务报表时，目前汇价与它的历史汇率，在合并财务报表时会产生差异，这将在折算时引起汇兑收益或者损失。（三）经营风险经营风险，也被称为操作风险或经济风险，是由于没有规律性的汇率变化，使企业在未来的变化中无法预料收入如何发生变化的可能性。经济风险产生的原因是由于汇率的变动，汇率的变动又凭借其对企业的生产成本、销售价格的影响从而会改变销售数量，最终将会导致利润发生变化。值得一提的是，在汇率变动中提到的经济风险仅仅指的是汇率意想不到的变化，但不包括预期到的汇率波动的业务。因为企业在对未来的获利状况进行预测以及做出经营决策时，已经充分考虑了意料之中的未来产品成本和利润情况的汇率变动，因此它被排除在风险之外。故而，对于企业来说，不可预见的经济风险以他们对企业的可支配影响将会比折算风险和交易风险产生更大的冲击，它不仅会影响企业在本国内的经济行为和经济效益，而且还会对企业在海外的经营效果和投资收益带来不好的效果。二、人民币汇率变动的原因分析 （一）国内经济是汇率增长的内部动力中国经济的内部汇率影响可以从国际收支，资本流动，政策因素和经济实力的四个方面进行具体分析：第一，从国际收支的角度来看，我国的贸易顺差额一直都保持在比较高的水平上，在国际收支顺差下的贸易逐渐下降的比重，通过资本项目下的大幅顺差，这使得外汇储备大幅增加从而替代经常账户影响的平衡，并导致外汇供给增加最终将导致货币汇率上升，外汇汇率下降。第二，从资本流动的角度看，近些年来，国际热钱假借外国直接投资的名义大量涌入我国，这使得对本币的需求大幅增加，进而导致人民币的升值。第三，从政策的角度来看，利率上升也是人民币升值的因素。自2006年以来，央行多次上调存款准备金，这些货币政策将导致轻微的价格下跌，信贷紧缩，资本流动，增加出口，减少进口，从而导致人民币升值。第四，中国经济持续高速增长，国内生产总值增长（GDP）一直保持在两位数，一个国家的经济实力和综合国力是引起汇率变化最根本的原因。随着国家宏观调控力度进一步加大，国内生产总值的增长速度必然放缓，虽然引起人民币升值的国内生产总值（GDP）在一定期限内仍然会其产生压力，但影响已逐渐减弱。（二）各国政府的政治压力以美国为中心的其他经济大国认为，中国质优价廉产品的出口导致了他们的通货紧缩，不仅在经济外汇市场上给我国压力，而且还通过政治方面迫使中国人民币升值，而且扭转其对中国高额的贸易逆差，改善该国就业率。然而这些国家当局没有真正认识到，国内的就业机会之所以会减少不是因为中国，而是其自身不合理的产业结构，不断扩大的对外直接投资，持续增加的个人消费支出和全球化激烈的竞争等这些因素共同作用的结果。而且中国当局如果受到威胁，随意改变汇率水平，将使国内国际的市场混乱不堪，受损严重。 （三）周边国际环境的影响是导致人民币汇率变动的又一原因近些年来，美元的价值虽然一直在下降，但是人民币的价值一直和美元的汇率基本保持稳定，这也意味着人民币与美元对其他国家的货币兑换时也已大幅贬值。近几年来尽管欧盟货币以及周边东南亚国家的货币价值对美元的价值有上升，但只有人民币对美元汇率不波动，人民币兑美元仅此一点就可以认定价值可能被低估，因此，它产生向上升值的压力。三、现行浮动汇率制度下我国外贸企业外汇风险管理存在的问题对当前中国的企业来说，在宏观金融状态并非彻底成熟的情况下，面临日趋严重的汇率危害情况，我国外向型企业此刻尚未来得及建立起比较完善的汇率风险控制体系，原因是：（一）企业防范意识不够强在固定汇率制度实施多年来，国家承担大多数的汇率风险，企业如果有外汇方面的需求就找银行，这样可以避免很多外汇风险。然而，随着全球经济一体化，国际贸易和国际资本的双向活动得到了飞速的发展，使得中国企业的外汇业务快速增加，越来越多的企业会发现自己处在外汇风险中，因为从事国际贸易的时间不太长，我国大多数企业目前普遍缺乏外汇业务危机防范意识。在国际经济关系中，他们面临可能会发生的外汇危机或者视而不见，或者存在侥幸的心理，缺乏对汇率风险的重要性认识。（二）企业外汇风险防范水平不高 中国的外贸企业需要在国际金融市场进行更科学的预测，运用金融工具，并结合成本效益和风险收益平衡原则，进行深入研究汇价运动，资金合理决策，投资决策和外汇交易决策，将风险降到最低。由于资金规模的限制，产出微薄的外贸企业数量，根本无资金无能力再去进行正常生产经营范围之外的资金操作，而对于汇率的不时变动，企业也只能被动的接受其所导致的损失，更谈不上在事前就做好相关的风险防范工作。因为长期以来企业管理层所形成的危险防范意识薄，而且不重视人才引进和培养，于是在相关方面的外汇业务的正常过程，企业绝大多数越来越难以适应汇率波动的剧烈变化，外汇危机防范能力明显不强。 （三）外汇风险管理体系薄弱目前，大多数的中国外贸企业缺乏相对完善外汇风险管理体系。首先，企业在建立业务时，没有设立专门的外汇管理部门。在实际操作中，财政部监管一般的外汇业务，而相应的外汇风险管理工作往往不被国际金融专门的工作人员担任，而是一个兼职的财务人员。但是这些财务人员往往不具备专业的国际金融知识，从而也就无法对企业在国际市场中所面临的外汇风险运用有效的手段。其次，缺乏全面的危险监控体系。由于缺乏有效的风险监控系统，大多数企业中各种风险无法对其预测和识别，就无法给其有效的风险计量和管理。此外，中国的外贸企业不注重对外汇危险管理体系的工作进行有效地测评。四、中国当前汇率制度外汇风险管理的问题及原因 （一）外贸企业外汇风险管理存在的政策性约束 中国的外贸企业完全市场条件下面临的外汇风险和外汇风险是完全不同的，有外汇体制的鲜明特色：结售汇制度。对于中国企业来说，在结汇销售系统及外汇管制的条件下，一些公司的策略和方法，将不可避免地被该国目前的制度约束。例如，由于政府的行政的内容和审批都比较多，需要付费的项目过多，这样只会让企业专作面子工程，面对其外汇风险时却心有余而力不足，错过了有利时机。外汇市场上汇率的变化很频繁，及时有效地抓住机遇，实现我们的方法需要外汇业务的高效运作；和高效的管理相比，冗杂的程序不利于企业采取对症灵活的汇率危险管理策略，不利于外汇公司国际业务的发展和壮大。因此，随着外汇管制的对象，中国的外贸企业外汇风险管理的战略选择将受有关政策外汇管理当局较大的制约。 （二）外汇市场发展不成熟汇率改革后，中国的外汇市场仍然只是在金融市场经济制度约束下，还有就是与国际外汇市场之间有很大的差距，我们需要进一步的加强和完善。 外汇市场在很大的程度上要受到其国家和企业的风险管理能力水平的高低。而中国的外汇市场，因为许多的外贸业务受到限制，从这一点来说也会限制企业外汇市场的发展。外汇市场的缺陷有： 1、市场规模小。从全球范围来看，衍生金融工具是企业外汇业务中进行风险管理最重要的工具。目前，虽然衍生金融工具在金融市场进行交易的有3000多种，但是从我们的角度来看，目前国内只提供长期外汇买卖，外汇期权，货币互换，外汇期货，改变融资的几种方法可供选择。目前有些银行可能会启动远期结售汇业务，但常见的都具有手续冗杂繁琐，运作成本高，时效性较差等问题。因此，相较于西方国家，中国的外汇市场每天的交易量很小，主要用于商业用途，而金融和资本交易是比较小的。2、市场交易品种少。外汇对冲产品在市场上十分稀少，四大行银行可以提供一年以下远期业务，而期货，期权和其他衍生产品的保值性尚未进行，无论是由于市场的过大过小，都难以满足外汇对冲的业务需求，以降低风险。而高交易成本，信息不对称等因素也影响到国内的外汇市场的长远发展，也限制了银行对新产品的开发和应用的能力。 3、外汇交易主体比较单一。目前我国银行间的市场交易主体组成单一，交易主体的类型一般主要有：中央银行，国有四大行，股份制银行以及一些非金融银行机构。由于其市场构成主体的数量少，类型比较统一，导致市场上各个主体之间的竞争程度比较小，企业的选择方式也备受限制，不利于外汇市场的有利发展。（三）市场功能未能得到充分发挥受到大量控制的外贸企业市场和银行间市场，其经常项目下的商业交易必须真实准确，资本项目下的交易必须经过某种形式的批准，而且银行和公司不是都可以自由地买入和卖出外汇，外汇供给和需求都有些扭曲，市场配置资源的有效性也受到严重影响。五、汇率风险的防范措施（一）提高产品附加值中国大多数出口企业出口的往往都是一些低附加值型的产品，利润率不高。因此，企业应当尽快调整产品结构，研发高附加值的产品，同时也要加速产品的更新换代，走差异化、品牌化之路，这样才能更好地减少汇率风险。例如，河南瑞贝卡发制品公司在发制品出口过程中的出口可以多毛，化纤发，教习头，男装发块等，并致力于提升产业结构的调整，与合成毛，腈纶，脂肪和蛋白质的发制品和非洲项目视为重点，延伸产业链，降低生产成本，克服原材料的瓶颈，积极开发国际和国内两个市场。（二）贸易融资法中国的外贸企业经常使用这种方法来规避汇率风险，主要是利用金融产品来对冲汇率风险。贸易融资，即在国际贸易中，进出口银行以减少危险的贸易结算业务环节提供的短期融资或信用。目前，中国的理财产品主要有：信贷，出口融资，打包贷款，票据贴现及外币融资的国际暴力。企业可以利用贸易融资流动性问题，如通过出口押汇等，获得外汇贷款和外汇比较方便。这样，企业在外汇市场上，合理有效的根据自己发展状况和实际业务情况，选择适合自己的工具，把业务危陷控制在自己所能接受的水平之下。 （三）利用合同条款防范对外业务危险企业使用合同的一些条款来规避外汇风险的措施主要有：（1）合同期限法。基于人民币升值的预期，进口付汇企业可以选择签订合同更长更有利，而出口收汇企业的合同签订，比较有利的时间是短期。此外，公司签署的外贸合同，应尽量提前时间收汇，同时确定外汇日期以及相关汇率风险在合同条款清单的金额。（2）多种货币法。通过使用计价结算多种货币进出口贸易，因为汇率变动产生的风险会在各种货币间相互抵消。一种方法是软硬货币法，企业与计价时，其一半采用硬币计价其余的软货币交易一半相结合;另一种方法是特别提款权（SDR），它只是作为一个记录SDR帐户符号，该值是货币通过计算加权平均得来的，因此它的值相对稳定。企业在进出口贸易可以选择SDR计价货币，从而达到保鲜的目的。（3）价格调整法。企业可以利用进口贸易中的硬币计价和支付来确定何时进口价格下跌到适当的价格;相反，在出口贸易计价和支付货币使用软钱，而在确定价格可能会适当的将出口价格提高，这样就可以分摊汇兑差额损失。 （四）利用金融工具以及衍生金融工具虽然现在的金融产品种类不多，但是企业在外贸业务中，一方面可以运用银行所提供的外汇结构性存款业务来实现大额资金的保值增值；另一方面企业也可以向相关保险公司对其汇率变动投保，一旦发生汇率变动蒙受损失，就可以向保险公司索赔来降低自己的损失。因此，企业可以结合自身的实际经营和资金运作的具体情况，建立合理有效的汇率风险预警机制，运用金融工具规避外汇风险。企业可以利用外汇汇率的类型对冲操作,主要有：1、外汇期货。即依据现在约定的比例，交易双方约定在未来的某一时间，以一种货币交换另一种货币的标准化合约。它其实也是一种以汇率为标的物的期货合约，主要是用来规避外汇风险的。在世界经济一体化的快速发展过程中，外汇汇率期货交易长久以来都保持着旺盛的发展势头。因其与汇率相互关联，必然具有汇率的一些特性，而且灵活性非常大，因此随汇率一样是一把双刃剑。如果汇率市场朝着比较有利的方向变动，则在一定程度上会带来相应的收入，使交易者从中获利。 2、外汇期权。外汇期权在国际外汇市场上应用的最为广泛，它不仅可以规避外汇汇率风险，而且还能给投资者带来盈利的机会。外汇期权包括看涨期权和看跌期权。认购期权是要支付溢价，可以锁定风险之后，就没有风险可言，但收入可以达到无穷大;看跌期权的特点是收入虽然可以得到，是固定的，但风险是无止境的。企业利用外汇期权会使其在应收或实收外汇时发生的危害获得自动躲避。3、 利率互换。即交易双方在一段时间内，根据预先约定好的规则，来交换一系列付款的交易。它的基本做法是，交易双方使用协定的汇率来交换本金，并根据互换的金额来计算利息。货币掉期交易时，因为预先确定双方之间的汇率，因此双方不必承担汇率风险，以达到套期保值的效果。与期货、远期合同等方式相比而言，利率互换的期限比较长，避免长期外汇风险也简洁得多，而且其筹资成本低、灵活性大，故在实际运作中为企业广泛采用。 然而，在众多金融衍生工具中，企业怎样去选择最适合自己的，这需要进行综合的考虑，比如企业领导者对风险的偏好，心理上可以接受的风险大小，专业人员对汇率市场的监控和预测以及国家经济政策等。（五）提高防范意识，吸引和储备专业人才在当前形势下，提高汇率危机防范意识是外汇风险管理工作的必要的前提，进行外汇风险管理工作安排时要重视，并建立和完善外汇风险管理组织机构。同时，还应该建立和完善外汇风险管理体系，包括外汇风险，设置风险限额，衡量不同类型的外汇风险管理工具，评估风险防范体系和后续的风险管理。另一方面，在对外的业务中，只有专业管理人员在面对变化无常的汇率时，看似其变动忽上忽下，毫无规律可言，但是其背后隐藏的危险与机遇要靠其冷静的头脑和专业的知识储备，才能及时准确的对其进行分析和预测，并向管理层报告，尽可能的降低业务风险，减少利益损失。六、结论与展望 通过上述的分析，虽然对我国外贸企业的汇率风险提出了管理的建议和措施，但是企业在实施风险管理措施的过程当中要进行详细具体的安排，切实运用所选定的汇率风险管理方法，进行即时监控，对其战略战术适时作出调整，更好地应对汇率风险。目前，人民币进一步稳步升值，我们需要采取适当的措施，以防止人民币大幅波动的不利影响，