第三章-财务分析-人大第五版PPT课件

1 第三章财务分析 3 1财务分析基础3 2财务能力分析3 3财务趋势分析3 4财务综合分析 2 第一节财务分析基础 一 财务分析的作用1 定义财务分析是在企业财务报告等会计资料的基础之上 对企业的财务状况 经营成果和现金流量进行分析和评价 目的是为会计信息的使用者提供更具相关性的会计信息 为会计信息使用者进行财务预测和财务决策提供依据 3 2 财务分析的作用 1 全面评价企业的各种财务能力 盈利能力 偿债能力 营运能力 发展能力 发现企业经营中存在的问题 2 为企业会计信息的使用者提供系统 完整的会计信息 会计信息的使用者 债权人 股权投资者 企业管理层 审计师 政府部门等 3 评价和考核各部门各单位的经营业绩 4 二 财务分析的目的 财务分析的目的是为了评价企业的财务能力 评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的发展趋势 5 1 债权人财务分析的目的 分析企业的偿债能力 债权人关注的是其债权的安全性 希望能够到期收回本金和利息 所以债权人财务分析的关注点是企业赚取现金流量的能力以及企业财务状况的稳定性 企业的债权人分为贸易债权人和非贸易债权人 长期债务的债权人关注企业未来的盈利能力 而短期债务的债权人更加关注企业当前的财务状况和企业短期资产的流动性 6 2 股权投资者财务分析的目的股东投资者拥有的是对企业的剩余权益 剩余权益是股东对企业利润或资产的求偿权 企业员工对企业有求偿权债权人对企业有求偿权政府税收部门对企业有求偿权优先股股东对企业有求偿权普通股股东对企业有求偿权 7 因为股东拥有的是剩余求偿权 企业盈利的情况下 股东才能获得股利 企业在亏损的情况下 不会向股东发放股利 而企业不管是盈利还是亏损的情况下 都必须向债权人支付利息 偿还本金 所以说股东要比债权人承担更大的风险 股东投资企业 其收益是不确定的 股东是要承担企业经营的风险的 股东投资者进行财务分析的主要目的是分析企业未来的盈利能力和风险状况 以此评估企业的价值或股票价值 进行有效的投资决策 8 企业的价值是企业未来现金流量 或预期收益 以适当的折现率进行折现的现值 企业未来的现金流量取决于企业未来的盈利能力 而折现率受风险大小的影响 风险越高折现率应当越大 9 3 管理层财务分析的目的企业的管理层受托与企业的所有者 对企业的资产进行有效地管理 因此企业的管理层对企业的财务状况 盈利能力和企业未来的发展状况都十分关注 企业的管理层进行财务分析的主要目的是通过财务分析提供的信息监控企业的运营活动和财务状况的变化 以便尽早地发现问题 采取措施进行改进 10 4 审计师财务分析的目的审计师进行财务分析是审计程序的组成部分 其进行财务分析的主要目的是检查企业的财务报告是否符合会计准则 并出具审计报告 发表审计意见 5 政府部门财务分析的目的政府部门进行财务分析的主要目的是了解宏观经济的运行情况和监督企业的经营活动是否合法合规 11 三 财务分析的内容 偿债能力营运能力盈利能力发展能力财务趋势分析财务综合分析 12 第二节财务能力分析 财务能力分析是指财务指标分析 财务指标的规律 一 指标类型1 母子率类指标 比如资产负债率 资产为分母 负债为分子 2 子率类指标 比如流动比率 分子是流动资产 速动比率 分子是速动资产 3 周转率类指标某项资产周转次数 周转额 该项资产周转额主要是指销售收入或销售成本 二 指标规律1 财务比率分子分母一致性问题比率指标一般有分子分母两项 作为一个科学的财务指标 分子分母的时间特征必须保持一致 这是一般的要求 但也可能为了简化 而不保持一致 这里存在三种情况 1 时点指标 时点指标 比如 资产负债率 负债 资产 2 时期指标 时期指标 比如 销售净利率 净利润 销售收入 3 时期指标 时点指标 比如 权益净利率 净利润 所有者权益 提示 对于第三种情况 教材处理比较灵活 既可以使用平均数也可以使用期末数 一般情况下需要遵循一致性的规律 使用平均数 但为了简便 也可以使用期末数 13 2 基本指标中涉及的 现金流量 是指经营现金流量 即经营活动现金流量净额 现金流量表项目 3 对于任何一个指标的分析不要绝对化 比如 流动比率是反映短期偿债能力 一般情况下 该指标越大 表示企业短期偿债能力越强 但不能绝对认为 流动比率越大越好 每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面 如果为了增强短期偿债能力 企业大量持有流动资产 但结果是企业盈利能力下降 因此 对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析 不能绝对化 4 特殊指标现金流量比率 经营活动现金流量净额 流动负债一般来讲 该比率中的流动负债采用期末数而非平均数 因为实际需要偿还的是期末金额 而非平均余额 14 财务能力分析 一 偿债能力分析1 短期偿债能力分析 是指企业偿付流动负债的能力 1 流动比率 2 速动比率 3 现金比率 4 现金流量比率 15 流动比率 流动资产 流动负债速动比率 速动资产 流动负债现金比率 现金 现金等价物 流动负债第一个比率叫做流动比率 那么这个流动比率越高就表示它短期偿债的能力就越强 也就是说企业有足够的流动资产来抵偿它的短期负债 那么在一般情况下 作为制造业企业这个流动的比率要求达到2 所以我们对公司进行短期偿债能力分析的时候 如果流动比率达到2或2以上 就说明它偿债的能力是比较强的 如果是服务业可以比2略低应该都没有问题 因为服务业现金回笼的速度是比较好的 16 第二个比率和第一个比率的差别在于减还是没减存货 我们知道存货是比较难难兑现的一种流动资产 放在仓库里的存货越久 可能就越来越难以变成现金 变现能力越来越差 所以 用流动比率反映企业的短期偿债能力是一种粗略的估计 在流动资产的基础上减去存货等难以迅速变现的流动资产得到速冻资产 用速冻比率反映企业的短期偿债能力更加合适一些 速动比率指标应该达到1以上 高于1 说明偿债能力高 17 速冻资产 货币资金 交易性金融资产 应收账款 应收票据 流动资产 存货 预付账款 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 18 第三个比率的要求更高 在流动资产中只考虑与现金相关的资产 这里的现金是广义的现金 包括货币资金和交易性金融资产 这些都是可以直接拿来还债的 这个比率就更能够反映出企业真实的偿债能力 如果它的现金净额能够大于流动负债说明它随时都有足够的资金来归还流动负债 现金比率表明每1元流动负债有多少现金资产作保障 现金比率 货币资金 交易性金融资产 流动负债 19 20 思考 在一定时期企业的流动比率 速动比率越大 企业偿还债务的能力越强 那这些比率是不是越大越好呢 流动比率 速冻比率并不是越大越好 原因 1 流动比率大并不代表偿债能力强 因为分子中有应收帐款 收不回来 有存货 卖不出去 速动比率大也不代表偿债能力强 因为分子中有应收账款 收不回来 2 分母中有应付账款 减少应付账款 意味着销售的减少 对于企业盈利是不利的 21 3 公司经营的目标是什么东西 公司经营的目标是使股东的价值最大化 就是要盈利 就是要你的公司的资本不断进行周转去赚取利润 如果我们为了提高自己的偿债能力 把钱都放在银行帐户里面提高流动比率 这样偿债能力是提高了 但是你资金周转的速度就会减慢 你盈利的能力就会减弱 这就说明公司盈利的能力跟偿债的能力之间是有一定的矛盾的 需要公司的经营者进行权衡 企业不能为了迎合债权人的要求一味的去提高企业的偿债能力 22 4 现金流量比率 经营活动现金净流量 流动负债现金流量比率表明每1元流动负债有多少经营现金流量作为保障 该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以支付流动负债的可靠性 表明了企业短期债务的安全程度 比率越大 企业资产的流动性越好 说明企业偿债能力越强 经营活动现金流量净额是对企业过去一年中的经营成果 而流动负债是未来一年内必须偿还的短期债务 因此 该指标是在过去一年的现金流量的基础之上对未来一年的现金流量进行估计 以评估其偿债能力的 这个指标的分母是时点指标 而分子是时期指标 企业年度资产负债表中既有年初流动负债余额 也有年末流动负债余额 一般应采用年末流动负债余额 因为实际需要偿还的是期末金额 而非平均余额 23 流动比率 速动比率和现金比率都是反映短期偿债能力的静态指标 揭示了企业的现存资源对偿还到期债务的保障程度 现金流量比率则是从动态角度反映企业本期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力 24 2 长期偿债能力分析 反映企业长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率 权益乘数 产权比率 利息保障倍数与现金利息保障倍数等 25 1 第一组指标 1 资产负债率2 权益乘数3 产权比率 26 1 资产负债率 负债总额 资产总额 资产负债率反映的是企业资产总额中负债所占的比率 反映了企业资产对债务的保障程度 资产负债率越低 说明企业的长期偿债能力越好 相反 负债率越高 说明企业的财务风险越大 一般情况下 资产负债率越小 表明企业的长期偿债能力越强 但是 也并非说在任何情况下 该指标都是越小越好 对债权人而言 该指标越小越好 对股东而言 如果该指标较大 说明股东利用较小的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产 可以提高企业的盈利能力 也就是用别人的钱给自己赚钱 我们称之为财务杠杆原理 如果该指标过小 说明企业没有充分的运用财务杠杆 但是 如果该指标过大 则表明企业的债务负担较重 财务风险较大 因此 企业应该仔细权衡其偿债能力和获利能力 保持适当的资产负债率水平 国际上通常认为资产负债率等于60 是比较适当的 27 资产负债率越低 企业偿债越有保证 银行贷款越安全 但资产负债率也不宜过低 资产负债率与企业举债能力的关系 该指标越低 企业举债越容易 该指标越高 表明举债越困难 当资产负债率高到一定程度 由于财务风险过大 债权人往往就不再对企业贷款了 这也就意味着企业的举债能力已经用尽了 28 2 权益乘数 资产总额 权益总额 资产平均总额 权益平均总额 权益乘数反映的是单位股东权益所能控制的资源总额 即资产总额是权益总额的多少倍 反映了企业财务杠杆的大小 权益乘数越大 说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小 企业的财务风险越大 29 3 产权比率 负债总额 权益总额 产权比率反映债权人提供的资金与股东提供的资金的对比关系 它可以揭示股东权益对债务的保障程度 揭示企业的财务风险 产权比率越大 企业的财务风险越大 30 4 三个指标之间的关系 关系公式 产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式 31 变动关系 权益乘数 产权比率和资产负债率三者是同方向变动的 例1 已知某企业2011年的资产负债率为50 则该企业的产权比率和权益乘数各是多少 例2 已知某企业20 1年平均产权比率为1 平均资产为10000万元 负债的平均利率为10 则该企业的年利息为 万元 A 1000B 500C 100D 600 32 2 第二组指标 1 利息保障倍数2 现金利息保障倍数 33 1 利息保障倍数 利息保障倍数 息税前利润总额 利息费用 税前利润 利息费用 利息费用 净利润 所得税 利息费用 利息费用利息保障倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力 利息保障倍数越大 利息支付越有保障 如果利息支付尚且缺乏保障 归还本金就很难指望 因此 利息保障倍数可以反映长期偿债能力 如果利息保障倍数小于1 表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模 利息保障倍数等于1也是很危险的 因为息税前利润受经营风险的影响 是不稳定的 而利息的支付却是固定数额 所以利息保障倍数至少应该大于1 国际通常认为利息保障倍数等于3是比较适当的 34 2 现金利息保障倍数 现金利息保障倍数表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障 以现金为基础的现金利息保障倍数比以收益为基础的利息保障倍数更可靠 因为实际用以支付利息的是现金 而不是收益 两个指标的差异 利息保障倍数建立是在权责发生制基础之上的 而现金利息保障倍数是建立在现收现付制的基础之上的 35 影响偿债能力的其他因素 或有负债将来一旦转化为企业现实的负债 就会影响到企业的偿债能力 担保责任在被担保人没有履行合同时 就有可能会成为企业的负债 增加企业的财务风险 租赁活动如果经营租赁的业务量较大 期限较长或者具有经常性 则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响 可用的银行授信额度 银行信贷周转协定 可以提高企业的偿付能力 缓解财务困难 36 二 营运能力分析 营运能力可以反映一个企业的资产管理的水平 思考 用什么指标可以了解一个企业资产的管理水平 即资产的利用率 一 应收账款周转率 二 存货周转率 三 流动资产周转率 四 固定资产周转率 五 总资产周转率 37 一 应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期的赊销收入与应收账款平均余额的比率 应收账款周转率 赊销收入 应收账款平均余额 期初应收账款 期末应收账款 应收账款平均余额 2 考试计算中经常我们用营业收入代替赊销收入 38 应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要的财务比率 它反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数 可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率 应收账款周转率越高 说明企业回收应收账款的速度越快 可以减少坏账损失 提高流动资产的周转率 如果企业应收账款周转率过低 说明企业回收应收账款的效率低 或者说企业的信用政策过于宽松 这会导致应收账款占用资金量过多 降低企业的盈利能力 如果应收账款周转率过高 说明企业可能奉行的是严格的信用政策 这样会限制企业销售量的扩大 从而影响企业的盈利水平 39 应收账款周转天数又称应收账款平均收账期 应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需要的天数 平均收账期越短 说明应收账款周转速度越快 应收账款平均收账期与应收账款周转次数呈反向关系变动 40 二 存货周转率 存货周转率 平均存货 销售成本 或销售收入 平均存货 期初存货余额 期末存货余额 2 思考1 为什么上述比率能说明存货的利用率 存货周转天数 存货周转率 360 41 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数 可以反映企业存货变现的速度 可以衡量企业的销售能力及存货是否过量 在正常经营的情况下 企业存货周转率越高 说明存货周转速度越快 企业的销售能力越强 反之 说明企业的存货积压较多 销售状况不利 42 3 流动资产周转率 43 4 固定资产周转率 44 5 总资产周转率 45 总结 46 三 盈利能力分析 盈利能力即企业赚取净收益 净利润 的能力 通过将企业在一定期间获取的净收益 净利润 与在此期间投入的资产作比较可对企业的获利能力进行评价 评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率 股东权益报酬率 销售毛利率 销售净利率 对于股份公司而言 还要分析每股利润 每股现金流量 每股股利 每股净资产 市盈率和市净率等 47 1 资产报酬率 ROA 资产报酬率有广义和狭义之分 狭义的资产报酬率仅指资产净利率 资产平均总额 资产报酬率 净利润 100 其中 分子中的利润额可以根据分析目的的不同采用不同的指标 利润额可以分为息税前利润 利润总额和净利润 48 2 股东权益报酬率 净资产报酬率ROE 净利润 股东权益平均总额 股东权益报酬率 100 思考 对企业股东来说 资产报酬率和股东权益报酬率他更关心那个指标 这两个指标之间是什么关系 怎么提高股东权益报酬率 股东权益平均总额又称为平均净资产 49 资产报酬率 平均权益乘数 股东权益报酬率 平均权益乘数 期初资产总额 期末资产总额 2 期初股东权益总额 期末股东权益总额 2 50 提高股东权益报酬率的途径 提高资产报酬率 提高权益乘数 即改变资金结构 增大债务筹资比例 股东权益报酬率 资产报酬率 权益乘数 51 3 销售毛利率与销售净利率 销售毛利率 销售净利率 净利润 销售收入净额 100 思考 毛利与净利有什么差别 销售收入 销售毛利 100 销售毛利是企业销售收入扣除销售成本后的余额 52 思考 对于垄断性行业企业如石油 通讯 烟草企业来说 它们可凭借垄断地位取得较高的销售毛利率从而提高整个企业的利润水平 而对于一些充分竞争行业的企业比如家电 饮料企业 它们的单位产品利润经过市场的激烈竞争已经透明 已经很低 那么 这类企业应怎样提高企业收益呢 总资产报酬率 总资产周转率 销售净利率 此关系式指出了提高总资产报酬率的途径 也揭示了企业营运能力与盈利能力的关系 理财 53 净利润 平均股东权益 平均股东权益 普通股平均股数 股东权益净利率 平均每股净资产 每股利润又称每股收益是分析上市公司盈利能力的一个综合性较强的指标 可以分解为若干相互联系的财务指标 54 返回 55 7 每股现金流量 8 每股净资产 56 9 市盈率和市净率 57 四 发展能力分析 销售增长率 本年营业收入增长额 上年营业收入总额 100 资产增长率 本年总资产增长额 年初资产总额 100 股权资本增长率 本年股东权益增长额 年初股东权益总额 100 利润增长能力 本年利润总额增长额 上年利润总额 100 58 总结 1 短期偿债能力分析流动比率 流动资产 流动负债速动比率 速动资产 流动负债 流动资产 存货 流动负债现金比率 现金 现金等价物 流动负债现金流量比率 经营活动产生的现金流量净额 流动负债 59 2 长期偿债能力分析 资产负债率 负债总额 资产总额 100 权益乘数 资产总额股东 权益总额产权比率 负债总额 股东权益总额 60 2 长期偿债能力分析 利息保障倍数 税前利润 利息费用 利息费用现金利息保障倍数 经营活动产生的现金流量净额 现金利息支出 付现所得税 现金利息支出 61 3 营运能力分析 应收账款周转率 赊销收入净额 应收账款平均余额存货周转率 销售成本 存货平均余额流动资产周转率 销售收入流动资产 平均余额固定资产周转率 销售收入 固定资产平均净值总资产周转率 销售收入 资产平均总额 62 4 盈利能力分析 资产报酬率资产息税前利润率 息税前利润 资产平均总额 100 资产利润率 利润总额 资产平均总额 100 资产净利率 净利润 资产平均总额 100 股东权益报酬率 净利润 股东权益平均总额 100 销售毛利率与销售净利率销售毛利率 销售毛利 营业收入净额 100 营业收入净额 营业成本 营业收入净额 100 销售净利率 净利润 营业收入净额 100 63 每股利润与每股现金流量每股利润 净利润 优先股股利 发行在外的普通股平均股数每股现金流量 经营活动现金净流量 优先股股利 发行在外的普通股平均股数 64 每股股利与股利支付率每股股利 现金股利总额 优先股股利 发行在外的普通股股数股利支付率 每股股利 每股利润 100 每股净资产 股东权益总额 发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率 每股市价 每股利润市净率 每股市价 每股净资产 65 5 发展能力分析 销售增长率 本年营业收入增长额 上年营业收入总额 100 资产增长率 本年总资产增长额 年初资产总额 100 股权资本增长率 本年股东权益增长额 年初股东权益总额 100 利润增长能力 本年利润总额增长额 上年利润总额 100 66 该公司当前股票市场价格为10 5元 流通在外的普通股为3000万股 计算 1 普通股每股利润2 公司股票当前的市盈率 每股股利 股利支付率3 每股净资产 自测题 返回 67 计算题 1 每股利润 2100 3000 0 7 元 股 2 市盈率 10 5 0 7 15 倍 每股股利 1200 3000 0 4 倍 股利支付率 0 4 0 7 57 14 3 每股净资产 7000 3000 2 33 元 股 自测题答案 返回 68 计算题 某公司流动资产由速动资产和存货构成 年初存货为145万元 年初应收帐款为125万元 年末流动比率为3 年末速动比率为1 5 存货周转率为4次 年末流动资产余额为270万元 一年按360天计算 要求 1 计算该公司流动负债年末余额 2 计算该公司存货年末余额和年平均余额 3 计算该公司本年销货成本 4 假定本年赊销收入为960万元 应收帐款以外的其他速动资产忽略不计 计算该公司应收帐款周转率 习题 返回 69 1 期末流动资产 270 期末流动负债 3期末流动负债 902 期末速动资产 90 1 5期末存货 期末流动资产 期末速动资产270 135 135平均存货 135 145 2 1403 销货成本 140 4 5604 期末速动 135 期末应收账款平均应收账款 135 125 2 130应收账款周转率 960 130 7 4 70 1 如果流动负债小于流动资产 则期末以现金偿付一笔短期借