全球金融市场的走势分析及企业的投融资策略概要.ppt

全球金融市场的走势分析及企业的投融资策略 二零一二年三月 1 复习 资本论 资本主义经济危机的根源 2 金融海啸的演变过程 网络泡沫 地产泡沫 全球金融海啸从 9 11 到2004年6月 零首付从2004年6月到2006年 滞后的加息2007年8月8日 危机的前兆2008年9月15日 恐怖的中秋夜危机的特点 美国 的危机 不断创造需求但最终以失败告终 3 金融海啸的成因 全球经济的失衡 实体经济与虚拟经济美国的消费文化失去自我约束力的世界货币 攫取财富 转嫁负担网络 美国的房子和金融衍生产品 创造需求 吸收流动性的工具格林斯潘 危机的制造者及美国的优秀社会主义及慈善机构工作者 4 金融海啸的成因 欧洲央行的失误美国及欧洲对金融机构监管的失误银行间的恶性竞争 少数服从多数 高回报的驱动评级机构的失当自损五千 灭你一万 低成本转嫁负担思考 新的不平衡取代旧的不平衡 玩火的极限 5 救市 美国 政府担保 注资 收购毒资产乾坤大挪移高手 修改会计准则压力测试 低标准未兑现的铁公基零利率QE1和QE2QE3 QE100 6 救市 欧洲 7500亿欧元等各种协议 条约 机制的建立匈牙利新政府事件 大讲政治 忽悠高手 欧洲主要领导人不停的喊话欧中领导人互访压力测试 低标准超低利率 7 救市 欧洲 美国式量化宽松设立欧洲稳定基金 发行欧洲债券 设立欧洲经济政府 争取时间 寄望全球经济复苏 8 救市 中国 适度 宽松的货币政策 积极的财政政策 铁公基 结构性失衡的资金流向 国与民 实与虚 家电下乡 地图作业 买房就是爱国 购买汽车 大建高铁发展民企三十六条个税起征点之争 9 救市 日本 持续二十年的宽松货币 积极的财政政策 始终没有恢复的房市和股市对全世界的重大 贡献 量化宽松 10 关于2008年危机的若干思考 本次全球金融海啸的根源 产能过剩 资本过剩 有效需求的相对不足有效救市的前提与本轮救市手段之间的不协调 供给 需求 产能过剩 债务过剩 缺乏对经济的结构性改革 滥发钞票 加重经济的结构性失衡 从而最终导致更大的危机 11 关于2008年危机的若干思考 凯恩斯主义能够救经济吗 罗斯福新政成功了吗 奥巴马真地 改变 了吗 政府支出效率与私人支出效率的对比伯南克 特里谢等主宰下的央行职能的趋同化 政府债务货币化 长期化 制度化 经济学的悲哀 伯南克 特里谢与格林斯潘的异同 新的一出悲剧正在上演 12 关于2008年危机的若干思考 下一轮金融海啸 由美国的网络泡沫到美国的房地产泡沫和金融衍生泡沫 最后到全球的货币泡沫呼唤新的公正的全球货币体系 彻底废除以某一国主权货币为基础的布雷顿森利体系 13 关于2008年危机的若干思考 印钞票能够救经济吗 推迟旧危机的爆发 加重原有的失衡 08年危机爆发前的金融衍生产品 08年后的房子 黄金 能源 原材料 生姜 鸡蛋 糖等 慢性的剧毒药 资本论 14 主要金融市场走势 美元汇率 康纳利的名言美元的目标与手段美元的双重使命 攫取财富和打压对手东方热 西方冷 美元的 日元化 全球金融市场的驱动力 印钞机美元在 微笑 一场双杀的游戏 15 主要金融市场走势 美元汇率 拷问直升机伯南克 QE1和QE2以失败而告终 QE3 QE100会有效吗 QE背后美国的真实动机 水攻 圣经 预言中的漫天大水 16 主要金融市场走势 欧元汇率 欧元 人为刀俎 我为鱼肉受援国憎恨援助国 欧元区建立的初衷 彼此利用 政策架构的缺失 统一的货币但不统一的财政 原德国央行严肃传统的被遗忘 集体的欺骗等 欧元区目前的内部政治和经济困境 17 主要金融市场走势 欧元汇率 国际上的尴尬 老二 波黑战争 内贾德总统 查维斯总统 2009年初法国总统关于建立国际金融新体系的呼吁 2010年3月高盛与希腊秘密交易的 适时 曝光 7500亿欧元救市与降级 评级机构连续的降级动作 18 主要金融市场走势 欧元汇率 失衡架构下扭曲的经济政策 人为的高利率 人为的强势汇率 服务于低产出和高消费的高负债欧美救市之比较 双向杀人的美元与单向自杀的欧元欧元的救赎 经济殖民主义的本质 严重自我透支的货币 以政策换时间 寄望外部救欧洲 欧洲内部联合 19 主要金融市场走势 日元汇率 被 避险 的日元 由融资货币成为被炒作的货币高负债的阴影 调整时机未到 20 主要金融市场走势 澳元和加元汇率 商品货币 中国四万亿政策的受益者未来商品泡沫破灭的受害者 21 主要金融市场走势 人民币汇率 1998年的亚洲金融危机 入世 出口退税 结汇 产能过剩与外贸盈余就业最大化 传统经济增长结构 不断增长的出口盈余商品补贴 企业补助 商品西去 美元东流内部吸钞器与蓄水池 房地产等 22 主要金融市场走势 人民币汇率 两房 退市的影响 购买资源和能源 威胁美国的金融 核弹 日益增长的外汇储备 不断升值的人民币汇率 高企的通货膨胀 维持高出口的代价良好外商投资环境的必要性 一个外国投资者的计算 23 主要金融市场走势 美元利率 全球以及美国经济的症结 双重过剩一次 二次及未来进一步量化宽松的实质 制造负利率 赖掉债务 打压对手对量化宽松前景思考之一 经济复苏与通货膨胀的时间赛跑 一场注定失败的游戏 对量化宽松前景思考之二 无论美国经济复苏与否 一场双杀的赌局 24 主要金融市场走势 欧元利率 欧元区的结构性问题 统一的货币与不统一的财政欧元区利率政策的目标及困境 维持强势欧元 打肿了脸充胖子 25 主要金融市场走势 人民币利率 来自国际市场的不定性 缺少发言权的国际金融市场 石油 矿物资源 农产品的价格等 来自国内市场的压力 全面增长的负债不同政策目标之间的潜在冲突 滞胀的困境未来利率政策的走向 冷静观察 之后再次 适度宽松 26 主要金融市场走势 原油 基辛格的名言 三段论傍二款 1973年10月6日的赎罪日战争美国的战略 前苏联时期 中国的崛起中东 北非 亚洲局势的演变及其影响 目标在南海 27 主要金融市场走势 黄金 布雷顿森林体系负利差产品 更加复杂的价格决定因素 货币流通速度美国财政部的资产负债表上的黄金 xxxxxxx体系 美元的救赎 28 主要金融市场走势 其他能源和大宗商品 全球商品市场的金融化 美国整体战略的一部分 2007年大豆的故事 29 中国经济回顾 海啸前中美之间的双循环 产业结构 社保 教育 汇率等2009年到2011年的经济 产能进一步扩大 供给方出现阶段性好转 中国老太迅速追上美国老太 对统计数据的保留意见 有效地管理通胀 预期 30 中国经济面临的挑战 未来经济发展过程中的挑战 两肩挑 面临的困境 产能严重过剩 实际需求的下滑 地方政府的高负债与土地财政 对外金融防火墙的流失 人民币汇率的进一步升值 天量货币的流向 进一步扩大的实体与虚拟经济的剪刀差 未来人口红利的消失 31 中国经济展望 2010年7月24日 瞭望 保增长 与 调结构 稳定通胀预期与物价上涨压力 控房价 与 保经济 加息与引导民间投资 工人加薪与制造业发展 人民币升值与稳定出口等 在两难局面下下半年我国经济减速已成定局 也就是说增速下滑是一种趋势 7 5 32 中国经济 房市和股市 对未来房价的预测 从 买房就是爱国 到逐步的限购 黄金十年能延续吗 印钞 房价上涨 A股 2009年 2011年1季度股市上涨的原因 内部的宏观经济环境及未来的走势 目标GDP调整为7 5 短期利好A股 外部的环境 33 中国经济 应对之策 前事之师 八十年代的日本 参见附录一 九十年代的四小龙 本世纪初的美国经济对策 发展内需 真正支持企业发展以增加就业 减税 严格控制对低回报项目的投入 大力发展战略性产业 理顺中央 地方财政关系 完善金融体系的建设 加强金融监管和预警 充分利用金融手段防范 抵御和化解危机 34 下一轮全球金融危机的诱因分析 进一步恶化的供需关系资产负债表的游戏 美元的 日元化 资产与负债的错配 不断膨胀的负债 美元的走强 利率的上升 新兴经济体被迫大幅度加息日益缺乏的国际间协调 35 下一轮全球金融危机的诱因分析 美国 二次探底 滥发钞票的结局 欧洲 主权信用问题的不断重新恶化 亚洲 产能过剩 内需不足 日益严重的资产泡沫 潜在的地缘政治冲突 新危机的特点 全球范围的货币危机 主权国家信用危机 全球经济 日本化 诱因复杂 多危机交织 36 对金融市场的体会 树长不到天上去 没有只涨不跌的商品 变 是唯一的不变 金融市场永远在变 市场永远是联动的 蝴蝶效应风险不灭 用新的疯狂替代旧的疯狂 必会造就更大的疯狂 37 来自金融市场的体会 人性不变 历史永远在重演犹太人语录 货币是神圣的 专家的预测 名人的喊话 投行效应 各为其主 各为其利而已破除工具神化论 没有工具的好坏 只有走势判断的对与错 在什么山头唱什么歌 38 海外金融市场的融资策略 如满足IPO的条件 可尽快操作 否则 可寻求私募资金已上市企业股票如表现良好 可考虑增发 配股 发行可转换债券等途径融资 此外可考虑通过collar等工具所定未来的股价波动区间 如企业股价表现不好 可考虑回购股票或者并购其他企业债务融资主要包括发行美元债和人民币债等 39 金融市场投资策略 回避不了的金融市场 你不理财 财不理你短长结合内外兼顾实物资产与金融资产 40 附一 日本失去的二十年 1985年9月 1987年2月 广场协议签署并实施 出口下降 产业空心化加重1986年1月 1987年2月 连续5次把贴现率从5 降低到2 5 经济泡沫日趋严重 41 附一 日本失去的二十年 1985年 1989年 日经平均股价涨2 7倍 东京 大阪等六大城市房价指数平均升3倍多 地价是居民储蓄的2 2倍 东京的地价可以买下半个美国 贸易顺差占GDP的比重由4 3 下滑到1 3 GDP每年升5 日元汇率从1985年9月的242一路升值到1988年1月4日的121 产业链 尤其是劳动密集型的产业链大量向海外转移 42 附一 日本失去的二十年 大规模放贷之后 日本银行的资本充足率下降到5 美国银行的资本充足率为7 1988年12月美国提议巴塞尔协议项下银行的资本充足率提高到8 1989年5月 1990年8月 把贴现率从2 5 提高到6 同时出台土地融资的总量控制 土地税制改革等严厉的紧缩政策 43 附一 日本失去的二十年 1990年初 摩根士丹利和SalomonSmithBarney首先在日经股指期货市场做空 股市开始大跌实施了二十年的宽松货币政策和积极财政政策之后 日本仍然处于通缩状态 44 附二 个人简历 李辉于1986年入北京大学国际经济系 1990年获经济学学士学位 1992年再入北京大学研究生院 攻读世界经济专业 研究美国经济 其间于1992年