民营企业筹资问题.doc

摘要资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。通过一定的资金渠道，采取一定的筹资方式，组织资金的供应，保证企业生产经营活动的需要，是企业财务管理的一项重要内容。不同类型的企业，或在企业不同的发展阶段，融资的方式和渠道也有所不同。文章从我国民营企业负债筹资的可行性和必要性分析入手，初步探析了民营企业的负债筹资中存在的问题。本文认为，通过改善我国民营企业负债筹资的外部环境、提高企业举债融资能力、在科学决策的基础上选择最佳筹资方案和采取有效的防范措施规避企业负债筹资的风险是解决问题的有效途径。关键词：民营企业；财务管理；问题；对策目录1企业筹资概述31.1企业筹资的定义和筹资意义31.2企业筹资渠道和筹资方式31.2.1企业筹资渠道31.2.2企业筹资渠道方式42我国民营企业筹资现状分析52.1民营企业负债融资的外部环境制约52.1.1企业在贷款融资方面受到所有制歧视52.1.2我国中小金融机构不健全62.2我国民营企业的自身缺陷62.2.1银行放贷有顾虑62.2.2企业发行公司债券筹集资金受到阻碍72.2.3资信度偏低，致使信用能力不强72.2.4负债筹资加大了企业的财务风险73解决我国民营企业筹资问题策略83.1鼓励民营经济发展83.2经济转型需民企开拓创新93.3落实政策不以大小论英雄114总结124.1改善民营企业负债筹资的外部境124.2提高企业举债融资能力124.3科学选择筹资方案13致谢 14参考文献 15一、企业筹资概述1、 企业筹资的定义和筹资意义 企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。目的是为了满足企业生产经营与资本支出的需要。资金筹集既是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证。扩大再生产 。从一定意义上来讲，筹资的数量与结构直接影响效益的好坏，进而影响企业收益分配。因此筹资在财务管理中处于极其重要的地位。2 、企业筹资渠道和筹资方式企业筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源，筹资方式是指企业筹集资金的具体手段和方法。企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资，是指企业自身或者通过证券公司向金融投资者（即储蓄者）出售股票和债券而获取资金的一种融资方式。这种方式只需借助于一定的金融工具（如股票、债券），并将其作为媒介，直接将最终的出资者和最终的融资者之间的资金桥梁搭建起来，不需要通过银行这种金融机构提供何种承诺、保证。它一般具有以下特点：直接性。就是筹资者从投资者手中获取资金，并在两者之间建立直接的融资关系。长期性。借助于股票和债券这种期限相对较长的金融资产能够较长时间的占用、使用资金。流通性。在资本市场上，金融投资者可以将已购企业的股票、债券随时进行交易变现。 不可逆转性。仅就股票而言，投资者持有企业的股票后，不能直接要求企业退还其股本，只能借助于资本市场，将其手中所持的股份进行转让。间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,是最为典型的债务融资。与直接融资相比，这种方式的最大不同是在筹资者与投资者之间存在一个中介机构（银行）。银行在其中提供的是一种中介服务，它以自身的信用作为担保。这种方式的特点有：间接性。在间接融资过程中，企业是直接从银行获得贷款，而与具体的每个资金供给者并不发生面对面的关系。因而资金供给者与资金需求者之间是一种以银行为中介的间接关系。短期性。相对于从资本市场上获取资金的使用期限，银行贷款则只能称为中短期融资。非流通性。目前，企业向银行借款后形成的债务，银行不能够将之像股票、债券那样在证券市场上进行交易，只能仅作为一种抵押品向中央银行借款。可逆性。银行贷款到期时，必须归还本息，企业必须按照这一规则履行该项义务，否则银行有权对其进行相关处理。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获取资金的重要方式。企业筹资渠道方式我国目前的主要筹资方式有：吸收直接投资，发行股票，银行借款，商业信用，发行债券，融资租赁等。筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但同一筹资渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。如国家财政资金、银行资金、居民个人资金和外商资金均可采取吸收直接投资、发行股票的方式取得；企业可以用借款的方式从银行或非银行金融机构取得资金，却不能从其它渠道获得资金；又如融资租赁只适用于非银行金融机构，等等。二、我国民营企业筹资现状分析近年来，我国民营企业已出现超常发展态势，民营企业已经成为我国各地区经济最为活跃、发展最为迅速的因素，为拉动国民经济做出了巨大贡献。但尽管如此，我国民营企业面临的资金问题却是不容忽视的。种种迹象表明，民营企业融资难，制约着我国民营经济乃至整个国民经济的进一步发展。1.我国民营企业负债融资的外部环境制约（1）企在贷款融资方面受到所有制歧视。政府部门在银行放贷的政策导向上不利于民营企业进行贷款融资改革开放初期，国家曾给予民营企业一定的优惠政策，极大地促进了民营企业的发展。但随着改革的深入，非凡是国家在宏观经济发展上“抓大放小”政策的实施，多数商业银行也实行“双优”、“双大”信贷战略，集中有限资金，优先支持优势产业、优质客户和大企业、大项目，即把在国民经济中占主导地位的国家基础产业、支柱产业、大型企业等作为服务重点，而对民营企业普遍采取歧视态度，即所谓的所有制歧视，使为数众多的民营企业无法通过有效途径筹资。此外，部分国有商业银行推行的城市化、国际化战略，对中心城市以外的县市支行贷款审批权限上收，导致基层县市支行贷款授权很小，一般只有存单质押放款权，造成相当部分的民营企业丧失了市场发展机会。还有部分银行受地方政府的影响较大，出于政绩需要，地方政府往往倾向于扶持几个大型国有企业。这样，由于政府部门在银行放贷政策上的不利导向，对银行信贷资金的投向产生一定影响，给民营企业争取信贷资金造成较大困难。 银行在具体操作层面上对民营企业仍存在一定程度的歧视现象。目前，中心总体政策上已经不存在歧视民营企业问题，但国资商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，国资商业银行经营追求安全性和收益性，对民营企业的不信任使得其不愿意向民营企业提供贷款，其机制也缺乏灵活性，信贷经营体制改革反而提高了对中小民营企业的贷款门槛。就其具体操作层面上看，仍存在一些歧视民营企业的现象：民营企业向银行贷款要履行超额抵押手续。尽管中心银行的信贷政策鼓励商业银行增加对民营企业的贷款，但出于安全考虑，银行信贷人员在具体操作中十分谨慎，对民营企业尽量限制贷款数额，且贷款手续繁琐，贷款利率偏高，抵押条件苛刻，对抵押品要求过严等，致使民营企业经常因争取不到银行贷款而错过发展机会。（2）我国中小金融机构不健全美国以中小企业贷款和投资者信贷为主的财务公司目前有1000家左右，平均每家规模约10亿美元，已占到美国整个商业银行体系经营规模的五分之一。由于中小金融机构服务治理层次少，成本低，效率高等特点，适宜于开展金融零售业务，适应民营中小企业的运作特点和融资需求，能够为民营中小企业量身定做多元化、多层次、全方位的创新金融产品和服务。虽然我国目前已开展了以城市商业银行、城市信用社、农村信用社为代表的地方性中小金融机构，但与巨大的市场需求相比还远远不够。我国目前，由政府强有力的控制着金融资源，使得这一类型的金融机构或财务公司难以健康地发展起来，致使民营中小企业在间接与直接融资两层次所面临的供求非配比困境。中小金融机构的发展直接关系到民营中小企业的发展前景，政府应积极鼓励多种经济成分的金融机构共同规范发展，使其成为建立现代金融企业的中坚力量，为我国中小企业在发展过程中提供强大的经济支援。2.我国民营企业的自身缺陷。（1）抗风险能力不强，致使银行放贷有顾虑。 我国民营企业作为一个群体，在当前中国市场经济的环境中是布满活力的。但是从单个企业来看，企业的创建和倒闭却在不断地发生。由于相当一部分企业生产技术水平低，生产盲目性大，创新能力不强，企业产品质量不高，附加价值小，缺乏必要的市场竞争能力和抗风险能力，市场一旦风吹草动，经营就发生亏损，甚至导致破产。有资料显示，我国能持续经营10年以上的民营企业不到10。这无疑给银行发放贷款，尤其是长期贷款带来了顾虑。（2）生产规模小，致使企业发行公司债券筹集资金受到阻碍我国证券市场从建立至今，重点扶持国有大中型企业上市融资，在政策严重倾斜的情况下，债券市场基本上未向民营企业开放。对企业发行债券，证券法规定，股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。对于处于起步阶段的大多数民营企业来说，这无疑是天文数字，这一系列条件都限制了民营企业进入债券市场。另外，民营企业有的产品不符合国家产业发展方向，也为民营企业发行公司债券筹集资金带来了较大的阻碍。（3）资信度偏低，致使信用能力不强不少民营企业存在短期行为，逃废银行债务现象严重，导致某些地区银行对民营企业的贷款中，有高达80的贷款成为不良贷款，民营企业信用度低使得银行在对其贷款当中存在较大的顾虑。据统计，60以上的民营企业信用等级都是3B或3B以下，而银行贷款的对象都是2A或3A企业。我国民营企业信用等级偏低，资信相对较差，还源于其没有足够的资产可供抵押。民营企业普遍发展起步较晚，规模较小，而我国商业银行对贷款企业的信用等级评定标准中，其经营规模所占资产比重高达15%，这也是造成民营企业在信用等级评定上的一个重要的不利因素，由此导致民营企业举债能力不强。（4）负债筹资加大了企业的财务风险企业风险包括经营风险和财务风险。经营风险主要指企业生产、经营、销售可能碰到的不确定性；财务风险是指企业使用债务资金时所增加的风险。企业用债务资金进行投资时，其预计投资收益率必然高于资金成本率。然而，在实际生产经营过程中，企业可能由于项目投资失败、资金投向不合理等经营风险的存在，导致实际投资收益率低于资金成本率，由于财务杠杆对股东权益的扩张性作用，使得所承担的风险大于经营风险。例如：企业拟投资一个项目，预期投资收益率为10%，其资金成本率为8%，投资后发现，由于企业对市场的估计失误，企业的实际投资收益率只有6%，小于资金成本率，这就意味着企业投资该项目不但不能赢利，还需用股东权益来支付固定的利息，加大了企业的财务风险。三、解决我国民营企业筹资问题策略国家“十二五”规划纲要专门用一个章节阐述如何支持和引导非公有制经济发展，这对民营经济未来5年的发展将产生深远的影响。近日，中国民营科技实业家协会秘书长陈庆振谈到国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要的发布对民营企业发展的影响时表示。国家“十二五”规划纲要指出，要“坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，营造各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护的体制环境”。1、鼓励民营经济发展为发展民营经济，促使民营企业进入部分国有企业垄断的经济领域，国家“十二五”规划纲要第四十五章第三节提出，“支持和引导非公有制经济发展，消除制约非公有制经济发展的制度性障碍，全面落实促进非公有制经济发展的政策措施。鼓励和引导民间资本进入法律法规未明文禁止准入的行业和领域，市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，不得对民间资本单独设置附加条件。鼓励和引导非公有制企业通过参股、控股、并购等多种形式，参与国有企业改制重组。完善鼓励非公有制经济发展的法律制度，优化外部环境，加强对非公有制企业的服务、指导和规范管理。改善对民间投资的金融服务。切实保护民间投资的合法权益”。虽然只有简单的6句话，却包含政策对待、进入方式和如何确保政策落实三层意思。陈庆振表示，首先，国家在政策层面要求对国有企业和民营企业一视同仁。具体做法一是明确提出允许和鼓励民营企业进入的经济领域，包括铁路、盐业、电力、电信、石油、民航、市政公用事业、国有林场和国有林区等；二是提出完善资源性产品价格形成机制，推进环保收费制度改革。其次，提出了民营企业进入垄断性行业的方式问题。国家“十二五”规划纲要建议民营企业以参与的方式进入垄断性行业，这是一种双赢的选择，既可以增强国有企业的活力，也可以为民营企业进入新的领域减少阻力。第三，提出了确保政策落实的具体思路。一是打造服务型政府，为解决民营企业进入垄断性行业遇到的具体问题提供更好的服务，如国家“十二五”规划纲要提出要“强化社会管理和公共服务职能”、“减少政府对微观经济活动的干预”；二是增强民企实力，只要民营企业规模、技术达到了一定水平，各方面就会加大重视力度，阻力自然减小。“国家支持民营企业进入垄断性行业，是完善社会主义市场经济体制的重要体现。”陈庆振表示，完善社会主义市场经济体制，加快经济结构转型需要国有企业和民营企业共同努力推动。2、经济转型需民企开拓创新“民营企业现在已经处于我国经济结构的重要位置，国内生产总值的一半以上是由民营企业创造的，所以在我国经济转型的过程中，如果不提及民营企业的转型，我国的经济转型不可能实现。”陈庆振表示。据统计，“十一五”期间，我国登记注册的私营企业数量年均增速达14.3%，已经超过840万户，成为我国最大的企业群体，占全国实有企业总数的74%；私营企业注册资金年均增速达到20.1%，总额超过19万亿元。个体工商户超过3400万户，注册资金超过1.3万亿元，较2005年年底分别增长40.9%和133%。私营企业户均注册资金年均增长9.7%，个体工商户户均注册资金年均增长10.6%。过去5年，民营经济整体实力不断增强，个体实力也不断壮大，成为支撑国民经济发展的重要力量。全国工商联的统计数据显示，从投资规模上看，截至2010年年底，民营经济城镇固定资产投资总额超过12万亿元，年均增速高达34.5%，民营经济在全部19个行业中的9个行业投资占比超过30%，在金融业等国有资本长期控制的垄断行业，以及信息传输、计算机服务和软件业等高新技术领域投资规模显著增大；从对外贸易来看，2010年民营企业出口总额超过4500亿美元，高于国有企业出口总额1倍以上，5年涨幅超过200%，占全社会出口总额的30%以上，已经成为我国对外贸易的重要主体；从税收贡献来看，2010年个体私营企业完成税收总额11173亿元，5年年均增速达22.2%，分别高于全国和国有企业2个和12.7个百分点。2010年，我国的经济总量按汇率换算超过日本，居世界第二，但经济结构仍然存在“两头大、中间小”问题，资源密集型产业比重大，劳动密集型产业比重小，在国际分工体系中技术密集型产业比重很低。因此，我国既要重视经济增长速度和扩大规模，更要重视经济结构调整，推动经济结构优化升级。5年来，民营经济已经成为驱动我国经济发展的重要引擎，是“十二五”期间自主创新和转型升级的新生力量。过去5年，不少大型民营企业充分利用资金和人才优势，不断加大研发投入力度，努力掌握关键核心技术，大力推动传统技术、传统产品的转型升级，逐步走出加工制造等传统产业，积极挺进生物医药、新能源、新一代信息技术等战略性新兴产业。“配合国家经济结构调整，也是民营企业发展的新机遇。”陈庆振表示，战略性新兴产业是国家“十二五”规划纲要提出重点发展的领域，民营企业应充分利用自身企业规模小、反应速度快、转型更灵活的优势，在发展战略性新兴产业中发挥作用，在占领战略性新兴产业制高点上不分国有和民营。3、落实政策不以大小论英雄为支持和鼓励民营经济发展，近几年国家出台了一系列政策法规，包括中小企业促进法、关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见（简称“非公经济36条”）、关于进一步促进中小企业发展的若干意见、关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见等。国家围绕民营经济发展的相关问题，陆续出台了若干配套或独立的政策。不能说非公经济发展的政策体系还不健全，更不能说国家不重视民营经济的发展。但实际情况是，这方面的政策至少是执行得不够完美，以至于有些实质性政策沦为了象征性政策。”陈庆振表示，如中小企业促进法的立法目的是解决中小企业的地位低下问题，可以理解为“反歧视”，但该法已实施了近10年，对中小企业的歧视至今仍然存在。“另外，一些政策的制定上还存在企业规模歧视，以企业大小论英雄。”陈庆振表示，如2005年发布的“非公经济36条”，允许非公资本进入电力、电信、铁路、民航、石油等垄断行业和领域，但民营企业要进入石油行业，必须拥有自己的码头、拥有多大立方米的油罐，这无形中为民营企业进入石油行业设置了门槛。据悉，在投资2200亿元的京沪高铁建设工程中，仅有山东枣庄的安桥集团一家民营企业参与建设，这也在一定程度上反映出影响民营经济进入垄断性行业的“玻璃门”、“弹簧门”依然存在。“其实这些影响民营经济发展的问题在10年前就应该解决。”国务院发展研究中心研究员郭励弘表示，应该扎扎实实地为民营企业做点事。尽管存在一些问题，但有近七成民营企业家十分看好当前我国的经济发展政策。由亚布力（中国）企业家论坛发展研究基金会、泰康人寿保险股份有限公司和零点研究咨询集团联合编制发布的2010年中国企业家生存环境调查报告指出，多数民营企业家对中国经济走向和相关经济发展政策持乐观态度。针对国家“十二五”规划纲要提出的发展现代产业体系、改造提升制造业、培育发展战略性新兴产业，调查显示，有42.8%的民营企业家预计会对企业产生正面影响。针对国家“十二五”规划纲要提出的调整产业结构、实现节能减排目标，45.7%的企业家认为将为市场带来新机遇；24.8%的民营企业家表示将借国家实行节能减排之际，对企业进行升级改造。四、总结怎样解决我国民营中小企业筹资与金融机构之间的供求矛盾？怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径？根据我国目前现状，可以从以下几个方面着手：1.改善民营企业负债筹资的外部环境在国有商业银行中设立专门的中小企业贷款部门，督促它们增加对中小企业的贷款，或者答应国有银行在向中小企业贷款时收取更高的利率，引导银行更多地向中小企业放款；发展面向中小企业的资本市场、中小企业风险投资基金；在政府的参与下设立中小企业贷款担保机构，并由它们为中小企业贷款提供担保；建立中小企业商业信誉评估系统，推进信息的收集和分享；由政府或其它组织建立专门的中小企业融资机构，等等。 2.提高企业举债融资能力民营中小企业的举债融资能力决不能片面寄希望于银行增加贷款等外部渠道，要从企业内部抓起。