日元贸易结算的经验措施及对我国的启示.doc

日元贸易结算的经验措施及对我国的启示 编者按：4月8日，国务院决定在上海和广东四个城市进行人民币贸易结算的试点。70年代，日本就开始推动日元贸易结算，实施日元国际化战略。从日本经验看，一国货币贸易结算取决于出口竞争力、币值稳定、贸易结构以及微观主体定价等因素，同时也和日本政府采取的有针对性的鼓励政策高度相关。借鉴日本经验，提出制定推进人民币贸易结算规划、稳定币值、扶持优势出口产业、创造人民币国际使用的金融基础条件等建议。 一、日元贸易结算的基本情况（一）日元贸易结算呈现先升后降的趋势。上世纪70年代至90年代，日元贸易结算在对外贸易中占比逐步上升，其中在出口贸易中的比重上升尤为迅速。1990年，日元贸易结算在出口和进口贸易中的比重分别达到37.5%、14.5%，相比1970年的0.9%和0.3%分别提高了36.6和14.2个百分点。90年代以来，日本贸易结算进程有所放缓。1998年3月，出口中日元结算比例为36%，比1990年下降了1.5个百分点，进口中日元贸易结算比例为22%，比1990年提高7.5个百分点。图1 日本进出口贸易中日元结算的比例 （单位：%）数据来源：日元的国际化使用：以日本与东亚地区的贸易为例 （二）从空间上看，亚洲地区日元贸易结算的比例最高。无论是出口还是进口，日元在亚洲地区的使用比例都是最高的，基本上都在40%以上，并呈现上升趋势。广场协议之后日元升值，推动日本企业进行海图2 日本对不同地区出口商品的日元结算比例 （单位：%）数据来源：日元的国际化使用：以日本与东亚地区的贸易为例外直接投资，使得日本与亚洲之间的分工，以及日本国内母公司与亚洲各地子公司之间的分工扩大，推高日本对亚洲的进出口贸易中日元的结算比率。图3 日本从不同地区进口商品的日元结算比例 （单位：%）数据来源：日元的国际化使用：以日本与东亚地区的贸易为例二、影响日元贸易结算的主要因素（一）出口产品的竞争力。在出口方面，食品、交通机械和非金属矿物制品相对竞争力较强，日元结算比例排在前三位。特别是汽车、汽车零部件和运输机械在亚洲地区具有很强的竞争力，此类产品在亚洲日元贸易结算的比率达到了80%左右。 图4 不同出口产品的日元结算比例 （单位：%）数据来源：日元的国际化使用：以日本与东亚地区的贸易为例（二）日元汇率波动率。国际贸易中的结算货币主要有三种情况：出口国货币、进口国货币和第三国货币。如果贸易双方货币之间的汇率波动相对于其对第三国货币的波动更加剧烈，就会选择第三国货币。假设美元为第三国货币，分析主要工业化国家（不含美国）的情况，发现汇率波动和贸易结算比例呈负相关关系，汇率波动越大，出口贸易结算的比例越低。其中，日元的汇率波动最大，出口贸易中本国货币结算的比例最低。图5 汇率波动和结算币种选择的相关性纵轴为本国计价货币有效汇率的标准差与美元计价有效汇率的标准差之比横轴为出口贸易中本国货币结算的比例数据来源：国际贸易中计价货币的选择：对日元国际化的启示p48（三）进出口贸易结构。在出口方面，日本对美国的依赖性非常大，大约三分之一的产品出口到美国。作为日本产品的大买家，美国拥有较强的议价能力。因此，即使日本最有竞争力的产品出口到美国，依然采用美元结算，从而降低了出口贸易中日元结算的比例。在进口方面，大约四分之一的产品来自美国，这些产品大多是不可替代的，如农产品、原材料和矿物燃料等初级产品。而初级产品的国际贸易大多采用美元结算。因此，日本难以提高进口贸易中日元结算的比例。（四）出口商的定价策略。对日本出口商的调查显示，所有企业均意识到将贸易转换为以日元标价的重要性，但实现这一目标存在很多障碍，如贸易习惯、金融市场的限制和日元汇率的稳定。克鲁格曼指出，日本进出口企业采取的根据市场不同而设定价格的行为是阻碍日元贸易结算的主要原因。在竞争激烈的美国市场，面对日元升值，日本出口商采取美元标价稳定销售价格来确保其市场份额，从而使得对美国出口的美元结算比率较高。在亚洲地区，由于出口产品竞争力较强，就没使用与当地货币关联度高的美元来结算，日元结算的比例较高。三、日本政府推动日元贸易结算的主要措施（一）提出日元国际化战略。1978年，日本首次提出 “正视日元国际化，使日元和西德马克一起发挥国际通货部分补充机能”的方针。1984年，日本通过了日元-美元委员会报告，指出了日元国际化所需的措施。2001年，日本提出了“21世纪的日元国际化”报告，考察了以日元计价的贸易和资本交易的现状和问题，并提出了相应的解决措施。（二）利用优势产业促使进口商采用日元贸易结算。日本一些产业，如机械电子和汽车等，在国际市场上有较强的竞争力。日本充分利用这些产业的竞争优势，主导当地的产业分工体系，扩大产业内跨境贸易。通过掌握核心部件和中间产品的出口垄断权，迫使当地企业采用日元进行贸易结算。（三）用政府担保分散贸易融资风险。日本积极推动日元计值贸易融资和日元计值贸易贷款，发挥政府对贸易融资信用风险的防范机制。2005年，日本大藏省与亚洲开发银行合作设立中小企业出口债券担保基金，通过对当地进口企业提供日元贸易信贷，促进当地货币与日元兑换，保证当地的中小企业出口以日元结算。（四）增加金融产品来规避外汇风险。亚洲当地的进出口企业和日本企业的海外子公司，都希望市场上有更多的金融产品或者结算方式，从而方便其规避汇率风险，扩大日元计值的贸易融资。日本金融机构开发了很多新型金融产品，帮助日本木母公司集中管理外汇风险，降低资金交易成本。（五）建立贸易电子信息交换系统。实现进出口公司内部手续的电子化，使公司内部的会计系统与贸易结算系统连接作业，推进贸易电子信息交换系统的商业化服务。这一举措有利于降低日元计值交易的手续成本，扩大日元计值贸易，提高企业的业务效率。（六）改革金融和资本市场。1980年，日本修订了外汇与外贸法，实现经常项目下可自由兑换，放松对资本项目的管制；1986年，日本建立东京离岸市场；1996年，日本提出“金融大爆炸”，旨在将东京建设成为国际金融市场。这些措施方便了非居民获取和利用日元，促进进出口商采用日元进行贸易结算。四、对我国人民币贸易结算的启示（一）制定人民币国际化战略，推进人民币贸易结算。人民币贸易试点启动以来，媒体和学者都在讨论人民币国际化的路径和对策，政府并没有制定人民币国际化的详细目标和政策。可借鉴日本政府日元国际化的战略，制定分阶段推进人民币贸易结算的规划。（二）维护人民币币值稳定，提高人民币的国际信誉。币值稳定是一种货币充当结算货币的必要条件之一。近年来，人民币一直处于升值的趋势，去年全年升值达到了6.78%。面对美元不断贬值的压力，建议采取综合性的措施，维持较长时期内人民币币值相对稳定，为提高对外贸易中人民币结算的比例创造良好的条件。（三）提高出口产品竞争力，增强人民币贸易结算话语权。目前，中国很多出口产品主要依靠低价策略来扩展海外市场，核心竞争力不足，缺少对结算货币使用的话语权。建议重点扶持一批重点出口产业，切实提高出口产业的集群竞争力，以此为先导，推动有竞争力的出口产品贸易率先进行人民币结算。（四）逐步开放资本项目，完善人民币离岸金融市场。日本的经验表明，发达的离岸金融市场可以促进日元贸易结算。