关于我国利率市场方向与途径的研究.doc

本科生毕业论文（设计）题 目: 关于我国利率市场方向与途径的研究 姓 名: . 学 院: 经济管理学院 专 业: 金融学 班 级: 学 号: . 2011 年 5月8日南京农业大学教务处制 目 录摘要4关键词4Abstract4Key words4引言4一、什么是利率市场化5二、为什么要推行利率市场化5（一）利率市场化的经济学理论依据5（二）国外推行利率市场化改革的经验与教训51、利率市场化改革的方式和步骤必须科学选择52、金融市场的发展、金融体制的完善是进行利率市场化改革的基础53、稳定的宏观环境是利率市场化改革的先决条件64、商业银行的规范化经营和公平竞争是利率市场化改革的关键65、对资本项目严格管理既能使利率市场化改革顺利进行又能使利率市场化后的经济健康运行66、有效的金融监管体系是利卑市场化改革的重要保障67、超高的正值实际利率水平与深度负利率一样，都不是正常市场运行的均衡利率68、发展中国家的利率市场化并非发达国家历程的简单翻版，切不可照搬照抄79、对以后利率市场化问题应尽早防范7（三）我国现行利率制度存在的问题与弊端7（四） 我国推行利率市场化的意义与条件71、推行利率市场化的意义7有利于形成比较规范的金融市场环境7有利于促进国有银行经营机制的根本性转变8有利于完善货币政策的微观传导机制8利率市场化改革是加入WTO与国际接轨的必然要求82、推进利率市场化的条件8三、 如何推进利率市场化8（一） 我国推进利率市场化的前提和时机91、推进利率市场化的前提92、推进利率市场化的时机9（二） 我国推进利率市场化的途径和步骤91、推进利率市场化的途径92、推进利率市场化的步骤9、改革利率管理体系9、实施分步推进策略10、开发短期国债市场10、加强银行自身建设10（三） 我国推进利率市场化的风险与对策101、推进利率市场化改革的风险102、推进利率市场化改革的措施11、理顺货币政策传导机制，完善央行利率调控体系11、理顺目前利率体系中存在的扭曲关系11、完善货币市场，提高央行货币政策操作的灵敏度11、继续推进存贷款利率市场化，提高银行资产负债管理能力11四、 结论与尚需进一步研究的问题11参考文献12关于我国利率市场方向与途径研究金融专业学生 指导教师 摘要：80年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势，推动利率市场化改革，在缩小本外币利率差额的同时，也会减轻实施外汇管制的政策压力，使得积极稳妥地放开更多的本外币沟通的渠道成为可能。进行利率市场化改革，不但为金融机构扩大规模创造了条件，而且也为以后人民币资本项目下可兑换创造条件。同时，也为将来金融机构之间通过资本市场工具，以市场为导向进行大规模的购并重组创造了条件。利率市场化进程加快，推进利率市场化的步骤和途径值得探究。关键词：金融改革 利率市场化 方向 途径The marketization of interest rate in China searching the directions and waysStudent majoring in finance fengjiao LuTutor hui PanAbstract：Since the 1980s, the marketization of interest rate in the international financial market has become a trend, promoting the marketization reform of interest rate. Not only narrow the rates of local and foreign currency, it will also reduce the political pressure of foreign exchange control, making the opening of channel between local and foreign currency in a active and steady way to be possible. The marketization reform of interest rate, create not only the conditions for financial institutions to scale, but also the environments for exchanges under the RMB capital project in the future. At the same time, it will also create the conditions for market-oriented reorganization in large-scale by the capital marketing tools between financial institutions. Under the condition that the marketization of interest rate has accelerated, the steps and ways to promote the marketization of interest rate should be well studied.Key words: financial reform the marketization of interest rate directions way 引言：我国经济政策要求通过在市场机制调节下的利率政策来影响和促使货币政策目标的实现与国民经济的发展,以利率市场化为核心的利率改革已成为国内金融业的研究主题。党的十六大报告中明确指出：“稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置，加强金融监管，防范和化解金融风险，使金融更好地为经济和社会发展服务。”这一重要观点，为深化金融体制改革，发展金融市场指明了方向。 利率市场化是利率的决定权交给市场、由市场主体自主决定利率的过程。在利率市场化的条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单方面制定者，而只能是利率的接受者。我国现行利率制度下，利率标准由国家统一确定，中国人民银行发布命令，而各金融机构只能遵照执行，被动地听命于布置。只有国家统一的法定的利息率，而无市场利息率，商业银行不能从社会资金的供求关系与银行银根松紧的实际情况出发，不能以宏观需要进行灵活调节。 我国现行利率管理体制存在着资金周转率低、资金配置结构不合理等诸多不足。利率杠杆早已成为各国中央银行进行间接调控的主要货币政策工具。虽然近几年来，我国在推进利率市场化方面取得了一些进展，但利率体制还没有发生根本性的改变。资金拆借中的条块分割和变异行为仍制约着拆借市场的正常运行。 放开利率，使其能适应市场上资金供求关系的变化而浮动，这对当前资源仍然短缺、经济处于振兴阶段我国来说，显得十分必要和迫切。为了进一步发展社会主义市场经济，加强宏观金融调控，促进储蓄向投资转向，我国必须抓住时机，按照市场经济规律的客观要求改革利率机制，逐步实行利率市场化。稳步推进利率市场化，要从我国的具体国情出发，与整个经济开放的进程相吻合，同汇率、资本项目等的开放联系起来考虑。一、 什么是利率市场化 利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。也是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。二、 为什么要推行利率市场化（一） 利率市场化的经济学理论依据市场经济学说告诉我们，价格是市场机制的核心，价格反映供求关系，为资源流动提供信号，最终引导资源的优化配置。现代市场经济学说则将利率看作最重要的价格。因为利率是资金的价格、资本的价格。资金作为一种投资、生产、消费等一切经济活动都必须使用的生产要素，其价格机制影响的不是某一局部市场的供求平衡，而是整个社会的供求状况和资源配置效率。因此，在市场经济条件下，利率作为一个重要的经济杠杆，对国家宏观经济管理和微观经济运行起着不可替代的十分重要的调节作用。利率具有调节国民经济结构，引导资金投向，调节社会储蓄与投资，促进社会资源合理配置等重要功能。利率升高时，储蓄收益增加、投资和消费收益减少（因为获得资金的成本增加了），市场主体对资金的需求随之减少，经济过热就会缓解。当资金需求过淡，资金市场供大于求，供给方又会降低利率，从而激发资金需求再度增加，投资和消费随之兴旺。正是因为抓住了利率这个市场经济的牛鼻子，格林斯潘才得以让美国经济史无前例地保持了9年的高增长低通胀。世界主要的市场经济国家也都无一例外地将利率政策作为最重要的宏观调控手段。在许多国家，利率几乎是唯一经常运用的宏观调控手段。 （二） 国外推行利率市场化改革的经验与教训1、利率市场化改革的方式和步骤必须科学选择利率市场化的方式和步骤有一步式和两步式两种，两种方式优劣互现。一步式的利率市场化改革可以在短期内迅速修正利率管制带来的扭曲，达到改革的最终目标，但这种方式刚性太强，对经济运行的冲击过大，改革的后遗症较多。而渐进式的利率市场化改革对经济运行冲击平缓，但时间过长可能牺牲效率，在渐进式的进程中也可能偏离改革的预期目标。从国际实践看，两种方式均有成功和失败的范例。总结国际经验可以发现，渐进式改革的成功概率要大于一步式。2、金融市场的发展、金融体制的完善是进行利率市场化改革的基础我们知道，一个完整的市场体系包括商品市场、技术市场、信息市场、劳务市场和金融市场，而金融市场在市场体系中具有特殊的地位，可以说是整个市场中的核心。因为一切经济。活动都是以资金的循环运转来实现的，资金的流动决定着其他生产要素的流向。可见金融市场是联系各个市场的纽带。因此，没有一个发达、健全的金融市场，就不可能建立完整的市场体系。分析智利的利率市场化改革可以发现，其改革是在金融市场发育程度极低的背景下进行的，由于市场没有更多的选择机会，加之政府对银行间的竞争没有给予适当控制和引导，导致利率市场化后，银行间的竞争主要集中于利率方面，市场风险过度集中而得不到释放，而最终导致失败。而日本的利率市场化改革，则是继国债发行和流通市场充分发展、货币市场充分发育的基础上进行的，市场风险迅速得到释放，保证了利率市场化改革的顺利进行。3、稳定的宏观环境是利率市场化改革的先决条件利率市场化改革必须在一定的宏观环境下进行，需要一定的客观条件予以支持和保障，因此，改革的时机选择对改革成败至关重要。稳定的宏观环境可以为利率市场化改革提供平稳的改革氛围，平衡协调相关关系，而急剧波动的宏观环境下，可能激发各种矛盾，使得改革夭折。4、商业银行的规范化经营和公平竞争是利率市场化改革的关键在一国的金融体系中，商业银行处于金融主体地位，从国外利率市场化改革的实践经验看，商业银行的市场行为起着关键的作用。如日本，在初始阶段主要是放松对商业银行存贷款利率的限制，一般对贷款利率规定上限和下限，对存款利率规定最高限，允许商业银行在限定的幅度内决定具体的贷款利率和存款利率水平。之后，在逐步扩大贷款利率上下限的同时，允许商业银行对不同性质和期限的贷款项目实行差别利率。最后，中央银行完全取消对商业银行存贷款利率的限制。从这一进程可以看出，利率管制的逐步放松到最后的取消，很大程度上取决于商业银行经营机制的完善以及银行的充分自律。此外，在这样一个基础上，中央银行能够采取间接的调控手段，在遵循市场原则的基础上，传导货币当局调节利率的政策信号，以便逐步取消原来的直接干预。为达到这一目的，就要求商业银行能够对中央银行的政策信号做出积极的反应，并根据自身的资产负债性质和运营情况来制定利率水平。为使利率真正实现市场化，还需要有商业银行之间的公平竞争，在利率管制的情况下，利率水平由货币当局统一制定和管理，其高低和变化取决于一国的经济政策所要达到的经济目标。而利率市场化则意味着利率由资金的供求所决定，所以必须遵循最基本的市场法则，即通过有序竞争，资金才能得到最有效的配置。5、对资本项目严格管理能使利率市场化改革顺利进行又能使利率市场化后的经济健康运行当今世界的国际游资规模已经远远超过任何国家的承受能力，东南亚金融危机已经让人刻骨铭心。世界各国利率市场化改革一般采用渐进式方式，利率是逐步放开的，这就不可避免地会出现一些资源配置扭曲现象，此时，如果放开资本项目任国际游资频繁冲击国内金融市场，后果是不堪设想的。因此，在利率市场化改革中和改革后的相当长的一段时间内，对资本项目严格的管理既能使利率市场化改革顺利进行又能使利率市场化后的经济健康运行。印度在东南亚金融危机期间正处于利率市场化改革的中期阶段，但却在危机期间安然无恙，很大程度上归功于对资本项目的严格管制。6、有效的金融监管体系是利卑市场化改革的重要保障利率由管制转变为自由化，这是急剧的市场变革，其震荡性是深远的，也是巨大的。金融领域的风险具有集中性和广泛性的特点，如果失控将会带来连锁反应，对社会经济运行产生消极影响。因此，为了保证这一转变的顺利进行，需要政府建立有效的金融监管体系。这种金融监管不是直接管制和干预，而是以间接的、宏观的手段加以调控，它可以保证在急剧的变化中，烫平市场波动，消除负面影响，保证改革的平稳进行。从各国的利率市场化改革实践看，在改革期间，都会出现这样或那样的问题，也会出现或大或小的市场波动，但有效的金融监管体系可以发挥极为重要的平衡协调作用，使改革按预期进行。7、超高的正值实际利率水平与深度负利率一样，都不是正常市场运行的均衡利率实行利率市场化，将利率水平由负利率或低利率水平升至正利率和较高利率水平，是符合金融自由化理论最初设想的目标的。但超过正常水平的“超高利率”也是扭曲利率，如果监管不足，其破坏性比负的利率还大，可以直接导致一国整个金融体系的几近崩溃8、发展中国家的利率市场化并非发达国家历程的简单翻版，切不可照搬照抄发达国家在金融改革方面已先行一步，其经验可资发展中国家借鉴，但其历程和具体方式、方法、时机选择并不一定都适合发展中国家。这是因为它们在市场培育程度、财政依赖程度、经济管制程度和社会历史、政治、文化等均有差别9、对以后利率市场化问题应尽早防范利率市场化后，由于管制已放松，一个普遍存在的问题是：大量信贷资金流向管制背景下发展不足、但可迅速升值的行业中去，从而引发“泡沫经济”危机；还有如银行如何处理其管制时代积累起来的大量不良资产问题、利率波动频繁、资金流动加速等问题，均应在改革设计时早作考虑，以免日后被动。（三）我国现行利率制度存在的问题与弊端作为具有通货性质的特殊资源，资金只有在市场定价的条件下，才能根据价格信号所反映的供求关系，实现自身及其所代表的其他生产要素的最优配置，进而产生最佳效益。由于受传统的计划经济体制的影响，我国现行利率管理体制存在着资金周转率低、资金配置结构不合理等诸多不足。一是高度集中。利率标准由国家统一确定，中国人民银行发布命令，而各金融机构只能遵照执行，被动地听命于布置。二是游离市场。缺乏健全的金融市场以及由此而形成的市场利率体系，表现为利率的应变能力差，未能充分发挥引导资金流向、加速资金周转、提高资金使用效益的功能。三是利差较小。主要是银行贷款利率偏低，创利空间狭小，加上以前高利率和保值储蓄吸收的存款兑付，使应付利息大量赤字，形成不少银行实际亏损。四是缺少弹性。只有国家统一的法定的利息率，而无市场利息率，商业银行不能从社会资金的供求关系与银行银根松紧的实际情况出发，不能以宏观需要进行灵活调节。事实上，利率杠杆早已成为各国中央银行进行间接调控的主要货币政策工具。虽然近几年来，我国在推进利率市场化方面取得了一些进展，但利率体制还没有发生根本性的改变。资金拆借中的条块分割和变异行为仍制约着拆借市场的正常运行。商业银行在执行中央银行的法定存贷款基准利率方面虽有一定的浮动权限，但各主要利率品种之间的关系仍难以理顺。这其中一个十分重要的原因，就是资金的“价格”利率没有市场化。由此可见，放开利率，使其能适应市场上资金供求关系的变化而浮动，这对当前资源仍然短缺、经济处于振兴阶段我国来说，显得十分必要和迫切。为了进一步发展社会主义市场经济，加强宏观金融调控，促进储蓄向投资转向，我国必须抓住时机，按照市场经济规律的客观要求改革利率机制，逐步实行利率市场化。（四） 我国推行利率市场化的意义与条件1、推行利率市场化的意义利率是整个金融市场和金融体系中最能动最活跃的因素。利率市场化是我国金融产业走向市场的重要步骤之一，也是国民经济运行体制转变到社会主义市场经济上来的基本标志之一。随着我国市场经济的不断发育和壮大，金融体制改革的深化发展以及和国际市场的逐步接轨，原有的利率体制已成为我国改革进程中的“瓶颈”，利率市场化问题显得日益突出和重要，迫切需要改革现行的利率管理体制，完善利率体系，为利率杠杆更好地发挥作用提供保证。当前，积极推行利率市场化具有十分重要的现实意义和深远的历史意义。、利于形成比较规范的金融市场环境我国金融市场尚处于发育和形成之中，全国统一的金融市场还没有完全建立起来。由于我国金融市场总体规模不大，市场主体单一，融资工具少，市场机制不健全，运转效率低下，造成金融市场的垄断和分割，资金不能在地区之间、行业之间、银行之间以及各金融子市场之间有效进出和自由流动。特别是货币市场和资本市场的分割与脱节，打断了资金在社会再生产各个环节的有效循环，造成金融资源的刚性配置、结构性失衡和寻租行为。在加快我国金融统一市场建设，促进货币市场和资本市场的协调发展中，利率的市场化具有决定性的作用。、利于促进国有银行经营机制的根本性转变我国资金流通和运作的中心是银行，银行改革的成功与否对整个金融改革具有决定性的影响。我国银行改革的总体目标是商业化经营和企业化管理，这就要求在银行体制改革方面合理界定中央银行与商业银行的职能，并按照现代企业制度要求构建相应的产权制度和治理结构，使商业银行成为真正自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的法人实体和市场竞争主体；在银行经营机制转换方面强化中央银行对金融业的宏观调控，实现由行政管理向市场导向管理的转变，推动银行经营理念、经营目标、经营行为、经营方式创新，以效率最大化为目标，以市场化发展为导向。在这种情况下，利率对银行的特殊重要性更加明显。 、利于完善货币政策的微观传导机制金融机构参照中央银行基准利率掌握一定的存款利率浮动权是货币政策顺畅传导的条件之一。在市场经济条件下，国家对国民经济的宏观调控是以经济手段为主的间接调控，其中又主要依靠财政政策和货币政策的运作来实现的。利率作为货币政策的主要工具和经济杠杆，对国家有效行使宏观调控职能具有不可替代的作用。没有利率市场化，就不可能真正形成连接个人、企业、银行、财政等金融市场主体的有效途径，也不可能产生利率的形成机制、传导机制和反馈机制，利率的杠杆作用就会完全失效，政府很难获得真正的市场价格信号，任何间接的宏观调控政策都可能遭受失败。、率市场化改革是加入WTO与国际接轨的必然要求根据WTO金融服务协议的要求，WTO各成员方都要按照市场准入、非歧视性、公平竞争和扩大透明度的原则开放金融服务市场，实行金融服务贸易自由化。我国对加入WTO开放国内金融市场做出了具体承诺和开放时间表，“入世”后两年我国将对外资银行放开所有人民币公司业务、五年后放开所有人民币零售业务。随着国内金融市场对外开放和外资银行的大举进入，国外银行的现代管理水平和资金技术实力必然会给我国银行业带来巨大的冲击。为了尽快实现国内金融业的转轨，使国内市场与国际市场有效对接，客观上要求我们积极主动地加快利率市场化进程。2、推进利率市场化的条件一般来讲，稳定的宏观经济环境，充分有效的金融监管，真正商业化的银行和企业，完善的金融市场才是利率市场化顺利进行的条件。对比其他国家，我国这二十几年来的宏观经济环境是比较好的，但近期出现的通货膨胀的、人民币加速升值等不利因素还是存在的，金融监管方面也取得了不小的进步，中央银行的市场化调控措施运用的越来越灵活，但还是要特别关注我国微观经济体对利率变动的承受能力。三大国有银行以及一大批优秀的企业上市进一步提高了微观经济体的市场化性质，以及加速了股市和债券市场的发展，对于他们，单纯地要求他们从内部改革还不够，还必须有配套措施来辅助他们。三、 如何推进利率市场化实施利率自由化战略政策顺序初期的宏观经济和银行监管状况UM/ISUM/ASSM/ISSM/AS第一步稳定宏观经济，强化银行监督；暂时管制利率稳定宏观经济，保持银行监督；开始逐步放开利率保持宏观经济稳定，强化银行监督；暂时管制利率保持宏观经济稳定和银行监督；放开利率第二步放开利率完全放开利率放开利率图11 宏观经济景气指数预警趋势图(2008年2月)根据我国的国情，笔者认为选择SM/IS利率市场化战略是比较现实的，但这时候的管制也是比较有灵活性的，央行应适时追踪市场动向，根据市场的供需调整官方利率，逐步向利率市场化过渡。近五年来，我国的宏观调控取得了明显的成效，宏观经济处于稳定状态（见图11）。国民经济既快又稳的发展，经济增长连续五年保持在10%或者多一点，经济运行的质量、效益大幅增加，经济结构不断改善。虽然投资过快增加、信贷投资过快、贸易顺差过大、通货膨胀压力加大等大问题依然存在，但都没有改变我国经济基本面。继续保持这种稳定的宏观环境正是实施利率市场化所必需的。（一） 我国推进利率市场化的前提和时机1、推进利率市场化的前提要有稳定的宏观经济环境，充分有效的金融监管，真正商业化的银行和企业，完善的金融市场才是利率市场化顺利进行的前提。对比其他国家，我国这二十几年来的宏观经济环境是比较好的，但近期出现的通货膨胀的、人民币加速升值等不利因素还是存在的，金融监管方面也取得了不小的进步，中央银行的市场化调控措施运用的越来越灵活，但还是要特别关注我国微观经济体对利率变动的承受能力。三大国有银行以及一大批优秀的企业上市进一步提高了微观经济体的市场化性质，以及加速了股市和债券市场的发展，对于他们，单纯地要求他们从内部改革还不够，还必须有配套措施来辅助他们。2、推进利率市场化的时机北京银行董事长闫冰竹说从2011年开始的未来五年，将是加快推进利率市场化的重要历史时期。目前利率市场化已经进入行动的轨道，这是深化我国金融体制改革的必由之路。同时，虽然我国利率市场化条件已经初步具备，但我国经济尚处于转轨阶段，“两难”问题仍然存在，加之金融市场发育不够完善、存款保险制度不健全、监管机制尚待完善等一系列现实条件，决定了我国利率市场化必须循序渐进，不能一蹴而就。否则，有可能导致银行体系出现无序竞争局面，对国家金融安全、宏观经济稳定都将产生重要影响。因此，我国利率市场化在“十二五”期间会有明显进展，应当积极稳步、有计划、分步骤地逐步推进（二） 我国推进利率市场化的途径和步骤 1、推进利率市场化的途径随着全球经济一体化的不断深入，和我国加入WTO以后金融业面临的形势，利率市场化已成为社会各界关注的热点，也成为金融业改革的关键点。对于我国利率市场化的步骤，已经基本形成了先外币后本币、先贷款后存款的共识，2000年9月21日开始的外币利率市场化改革，已经迈出了我国整体利率市场化改革的第一步。在人民币利率市场化呼之欲出的时候，有消息称四大国有银行向央行提议，希望能推迟利率市场化的进程。其原因是，从我国的经济现状来看，一步到位地全部放开人民币利率管制是不可取的。在配套的金融改革其它方面还不完善的时候，由利率管制向利率市场化转变如果过于激进，将可能导致金融机构的盲目恶性竞争，国有商业银行经营风险的增加，最终影响我国金融体系的稳定。因此，循序渐进地实现利率市场化，才是兼顾稳定和发展的途径。2、推进利率市场化的步骤、改革利率管理体系。一是体现整体水平，国家有所控制，能放能收，执行灵活；二是遵循客观经济规律，能优化资金配置；三是能调动各级银行管理利率的积极性。最终建立起一个“多层次、有差别、敢开放、能控制”的比较科学的利率管理体系。所谓“多层次”，就是要改变一统到底的高度集中统一的利率管理制度，建立一个由各级银行有利率管理权、能适应经济发展需要、有伸缩性的多层次的利率管理体系：中央银行主要管理基准利率、利率极限与往来利率的确定；各商业银行及其分支机构可以在规定的范围内，按照资金供求关系确定融通资金的利率和民间资金自由借贷的利率。所谓“有差别”，就是对不同情况的存贷款，实行不同档次的差别利率，包括存贷差别、效益差别、行业差别、时间差别、风险差别等。所谓“敢开放”，是存贷款利率不仅有差别，而且在已确定的差别利率的基础上敢于放开，最大可能地实现利率的市场化。所谓“能控制”，是利率在各个层次都实行差别利率并敢于放开的同时，中央银行能把握住利率变化规律，对利率发展的趋势实行有效控制。、实施分步推进策略。对于利率管理体制而言，可以分三步走：第一步，在调整银行利率水平和利率结构的同时，建立中央银行再贷款利率为基准的利率体系，调高中央银行再贷款利率，使其高于商业银行吸收存款的平均成本。这一步已经有所体现，但仍要完善提高。同时，要进一步放松管制，让银行间拆放利率自由协定。并且要对经济发达地区的金融机构，先行放开利率管制。第二步，中央银行只规定存款利率上限和贷款利率下限，在这个范围内允许自由浮动，允许更多的金融机构开放，实现利率的市场化。中央银行主要通过再贷款利率加以控制和调节。第三步，在加入WTO后，经过一段时期的运作，可以考虑只管少数利率，其余全部放开，基本实行利率的市场化。、开发短期国债市场。没有发达的短期国债市场，金融产品的定价就失去了衡量标准，而非理性的定价很容易产生价格扭曲。在中央银行通过公开市场业务来调控基础货币的时候，一个发达的短期国债二级市场是必不可少的基础，也是利率传导机制的出发点。除了为中央银行货币政策的操作提供基础外，由不同期限国库券的市场交易价格所确定的市场利率期限结构，为货币政策的制定也提供了重要的市场信息，基本能客观反映市场对利率走势的预期，是非常重要的市场预警信号。目前，我国缺乏一个发达的短期国债市场，品种不多，发行量少，未能竞价发行，没有形成活跃的二级交易市场。因此，应大力开发短期国债市场，一方面短期国债市场可以作为金融市场最重要的参照坐标，一方面还可使国有商业银行的短期流动资金找到更为合适的出路，同时能为国家筹集最大化的建设资金，解决季节性和临时性资金周转。、加强银行自身建设。中央银行应当把更大的注意力放在利率的调控上，既有必要规定市场短期利率的上限和下限，更有必要灵活地调整再贷款和再贴现的利率，时而使它们成为惩罚利率，时而也可以使它成为优惠利率，总之使其成为市场利率的基准。要增加利率的档次，使之同融资的期限、风险和流动性等差异相适应。要强化利率的约束性，如提前支取的定期存款一律按活期存款计息，逾期贷款的利率要大幅度提高。商业银行要提高业务操作素质，进一步建立风险防范和补偿机制，并加强对市场的调研，培养驾驭市场的能力。（三） 我国推进利率市场化的风险与对策1、推进利率市场化改革的风险由于利率市场化，银行系统将面临着更加严重的不确定性。为了争抢市场，银行将不断上调利率水平，这意味着银行将承担更多的风险。从借款者的角度来说，利率提高后，过于依赖银行信贷的借款者很可能被推向破产的边缘，这也将推升银行的不良贷款，从而影响银行的利润。利率市场化也将使金融借款合同面临更大的不确定性，并影响宏观经济稳定。在利率自由化过程中，由于金融机构为了增加市场份额，往往竞争性投放贷款，这往往会影响宏观经济的稳定。另一个方面，利率市场化也将对财政赤字带来影响。由于利率上升，政府的财政赤字也因此将出现上升，为了应对赤字，政府往往会选择通过中央银行开动印钞机来弥补赤字缺口，这会导致货币投放膨胀，并带来通胀的风险。此外，在法律制度相对薄弱的国家，利率自由化也会带来大量违约的出现。利率市场化也不是“包治百病”的良药。从经济学理论上来看，如果信息完全透明，那么利率市场化将带来资源的最优配置，最终带来效率的提高。但我们知道，信息不对称正是现代金融体系的内在风险，银行不可能完全掌握贷款的去向和使用情况。因此，当银行提高利率使利率处于较高水平时，导致最愿意签订借款合同的却是那些还款可能性最低的借款人，项目风险较低的借款人由于其项目的收益也较低，从而不愿承担较高的利息成本退出信贷市场，即出现逆向选择。而从另外一个极端考虑，如果银行没有能力发现借款者的所有特性，将可能导致大量无效率贷款的投放。也就是说，在信息不对称的情况下，利率完全市场化，只会带来两个结果，即过度投资或者投资不足。由于利率市场化并不能带来“帕累托最优”，很多学者因此呼吁政府干预。但政府干预往往会带来利率抑制，其政策效果可能会更加糟糕。因此，谨慎实施利率市场化、并找到最佳平衡点，是政策执行中的重要因素之一。2、推进利率市场化改革的措施、理顺货币政策传导机制，完善央行利率调控体系利率是货币政策的重要传导渠道，应强化中央银行利率引导市场利率的作用，而且要通过货币政策工具间接影响金融机构存贷款利率，改变直接调整金融机构存贷款利率的调控方式。、理顺目前利率体系中存在的扭曲关系由于目前利率决定方式的多样化，利率关系扭曲现象存在，要通过金融市场的建设和完善，使利率水平和结构由市场供求关系决定，以便利率政策能更好地发挥作用。、完善货币市场，提高央行货币政策操作的灵敏度银行间市场的交易主体以商业银行为主，非银行金融机构的交易份额较小；且交易主要表现为国有商业银行向其他机构提供资金，交易主体单一，难以形成真正的货币市场，市场的流动性也难以回归到正常水平，货币市场利率的市场性自然降低，央行货币政策操作的灵敏度自然难以增强。、继续推进存贷款利率市场化，提高银行资产负债管理能力在贷款利率方面，除城乡信用社以外的金融机构贷款利率已实现上限放开、下限管理，而对城乡信用社仍实行上限管理。存款利率方面只允许下浮，不能上浮，并有存款起存金额限制，而存款利率市场化是对市场影响最大的一项利率制度改革，是利率市场化的关键。随着经济迅速发展，我国的商业银行将面临越来越大的挑战，但由于其自主定价能力较弱，势必影响到它的资产负债管理能力。因此，要进一步推进金融机构存贷款利率市场化改革，使利率形成机制中的非市场化走向市场化，最终实现由供求关系决定的市场化利率。四、 结论与尚需进一步研究的问题综上所述，我国利率市场化既是世界经济一体化的大势所趋，也是我国发展社会主义市场经济的必由之路，是不以人们意志为转移的客观要求。目前我国资金供求较为均衡、宏观经济形势较为稳定，通货膨胀率较低，是推行利率市场化的最佳时机。我国利率市场化改革要与整个经济体制改革的进程相一致，实行渐进式改革，选择中央银行基准利率市场化、货币市场的同业拆借利率市场化、商业银行的贷款利率市场化作为突破口，采取先外币、后本币;先存款、后贷款;先批发、后零售;先调整幅度、后彻底放的开方式并逐步实现利率市场化。但是对于利率市场化过程中如何进行政府、银行、企业的配套改革、如何化解“扭曲利率”、“泡沫经济”风险及处理好银行大量积累的不良资产等问题尚有待于进一步研究和探讨。参考文献：1经济研究J。2000年2003年有关各期。2金融研究J。2000年2003年有关各期。3外国利率市场改革给我们的启示 J。中华会计网。4罗纳德麦金农（McKinnon, R.I.）。经济发展中的货币和资本J。5爱德华肖（Shaw, E.S.）。经济发展中的金融深化J。6经济学动态J。2000年2003年有关各期。7中国流通经济J。2003年有关各期。8资料来源：美国经济学家Prof. Abbas .Mirakhor 和 Delano Villunueva (1993).图1-1，宏观经济景气指数预警趋势图(2008年2月)。9利率市场化：机遇与风险并存J。中国宏观经济信息网。10中国证券报n。2011年3月。11现代企业J。2003年第1期。12财经杂志J。2011年03月。袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄