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大资管时代到来 2013年01月31日 10:27 来源于 财新网 | 评论（1） 2012中国资产管理法呈现十大进展，资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代公司法务商业社会中，企业面临诸多商事法律问题，本专栏集纳了国际、国内一流律师事务所的多位实务专家型律师，在跨境并购、上市、反垄断、知识产权、PE投资、银行金融、房地产和基础设施工程、争议解决、能源环境、劳动法、税法、国际贸易等诸多法律实务领域，发表真知灼见。公司法务最新文章英美两大反腐法案中国PE“对赌协议”第一案【名家/新秀】（财新专栏作家 王勇 谭逸 经晶）近年来，随着国内机构与个人财富的迅速积累，急需更丰富、多元化的资产管理渠道，中国的资产管理行业得以迅猛发展。在此背景下，自2012年5月以来，中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。新一轮的监管放松，在扩大投资范围、降低投资门槛，以及减少相关限制等方面，均打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代。私募证投基金合法地位首获证投基金法承认2012年12月28日，证监会重新修订了中华人民共和国证券投资基金法（以下简称证投基金法），该法将于2013年6月1日起开始施行。修改后的证投基金法的最大亮点是首次将非公开募集证投基金（即私募证投基金）纳入了调整范围，填补了此前的监管法律空白。证投基金法主要为私募证投基金构建了如下制度框架：一是合格投资者制度，即私募证投基金只能向合格投资者进行募集，且合格投资者累计不得超过200人；二是基金合同管理制度，即明确了基金合同的必要性及必备内容；三是基金管理人的登记和基金的备案制度，即基金管理人应当向基金行业协会履行登记手续，且私募证投基金募集完毕后应向基金行业协会备案；四是私募证投基金的募集制度，即明确募集对象、规定禁止性募集行为；五是私募证投基金的托管制度，即私募证投基金应由基金托管人托管，除非基金合同另有约定。此外，私募证投基金的基金管理人如达到规定条件，经证监会核准，亦可以从事公募基金管理业务。证投基金法首次将私募证投基金纳入调整范围，意味着私募证投基金（即通常所指的“阳光私募基金”）终于获得合法地位，为将来进一步完善私募证投基金监管体制打下了良好的基础。原登记为公司、合伙企业或者以信托计划形式存在的阳光私募证投基金，可按照证投基金法的规定进行调整，之前的组织或契约关系可以通过基金合同作出约定，并到基金业协会或者证监会登记或备案，从而纳入新法监管。此项变化，意味着阳光私募证券基金将可以在公司制、合伙制、信托制以及新法生效后的契约制这四种不同的组织形式中加以选择。券商资管规则修订为券商资管业务松绑2012年10月18日，证监会发布修订后的证券公司客户资产管理业务管理办法（“管理办法”）、证券公司集合资产管理业务实施细则（“集合细则”）及证券公司定向资产管理业务实施细则（“定向细则”，和管理办法以及集合细则合称为“证券公司资管业务办法”），并自公布之日起施行。证券公司资管业务办法主要从以下六个方面对证券公司开展资管业务放松管制、放宽限制，使其更有利于客户需求和适应市场情况：一是取消集合计划的行政审批，实行协会备案管理制度；二是适度扩大资产管理的投资范围和资产使用的方式，按照大集合、小集合和定向资产管理对投资范围区别对待。对于扩大资产使用的方式，允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易，允许集合计划进行正回购，以及允许自有资金在集合计划存续期间有条件参与或退出集合计划；三是取消小集合和定向资产管理双10%的限制，同时豁免指数化集合计划的双10%限制及相关关联交易投资限制；四是允许对集合计划份额根据风险收益特征进行分级，同时适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让；五是取消证券公司开展集合资管业务的所需达到“理财产品连续20个交易日资产不得低于1亿元人民币”的规定；六是允许证券公司自身办理登记结算业务，允许经证监会认可的证券公司为资产管理提供资产托管服务。此外，证券公司资管业务办法制定相关法条强化对资管业务的监督管理和风险控制。上述法规的颁布将推动证券公司资产管理业务的发展，增强证券公司服务实体经济的能力，并提升其在资管领域的核心竞争力。基金公司借道专项资产管理计划进军PE领域2012年9月26日，证监会修订了基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法（以下简称特定资产管理试点办法），该法已于2012年11月1日起施行。根据特定资产管理试点办法，证投基金管理公司从事特定客户资产管理业务而设立的资产管理计划（以下简称“专项资产管理计划”）可以投资于“未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利”，这意味着证投基金管理公司首次获准进入股权投资（PE）领域。特定资产管理试点办法在以下方面做了进一步约定：一是专项资产管理计划的合格特定客户制度，即投资专项资产管理计划的应为合格特定客户，人数不应超过200人，但单笔委托金额人民币300万元的投资者可不受此限制，这与国家发展与改革委员会对股权投资企业的合格投资者人数、单个投资额（人民币1000万元）的要求相比，无疑大大降低了门槛，为中小投资人开辟了另一条参与PE投资的新途径；二是专项资产管理计划备案制度，即证投基金管理公司在规定的时点、或发生规定事由时，向证监会进行备案。本次证监会允许专项资产管理计划参与PE投资，有望改善一直以来PE行业全国性立法监管缺失的局面，有益于推动PE行业的发展促进PE行业的多元化。期货公司获准开展资产管理业务2012年5月22日，证监会颁布期货公司资产管理业务试点办法（以下简称期货资产管理试点办法），该法已于2012年9月1日起施行。期货资产管理试点办法允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务，期货公司除了能够投资于商品期货、金融期货等金融衍生品外，还可以投资股票、债券、基金、票据等金融资产。期货资产管理试点办法主要从以下四个方面规定了期货公司从事资产管理业务的活动：一是期货资产管理试点制度，即符合一定条件的期货公司方能申请并在获批后从事期货资产管理业务；二是业务规范制度，即从起始委托资产最低金额、关联客户禁止、书面资产管理合同、投资范围、风险控制、风险提示、客户知情权、募集方式、资金来源等方面规范期货资产管理业务。上述变化改变了目前期货公司倚靠手续费的单一盈利模式，有助于推动期货公司向多元化经营模式转型，培养未来新的盈利增长点，也适应经济发展的新需要并满足市场的需求。证券公司直投业务监管进一步明确2012年10月26日，证监会发布了关于进一步完善证券公司直接投资业务监管的通知（565号文），确定由中国证券业协会（以下简称“协会”）制定相关自律规则，对证券公司直接投资业务（以下简称“券商直投业务”或“券商直投”）及直接投资业务子公司（以下简称“直投子公司”）实施自律管理。2012年11月2日，协会发布证券公司直接投资业务规范（以下简称券商直投规范）对直投业务自律管理。565号文和券商直投规范主要在以下七个方面进一步明确了券商直投业务的监管：一是简化直投子公司的设立条件和程序；二是增加直投业务范围，即首次明确了直投子公司和直投基金可以参与股权相关的债权投资，为直投子公司和直投基金以可转债或过桥贷款等债权方式向被投资企业进行投资提供了可能性；三是允许负债经营；四是明确了直投基金的组成种类，包括由直投子公司及其下属机构设立和管理的股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金，以及以前述基金为主要投资对象的直投基金，即直投母基金；五是明确了直投基金的合格投资者制度，即直投基金应以非公开的方式向合格投资者募集资金，且投资者不得超过200人；六是明确了直投基金的备案制度；七是明确了直投业务的双重监管制度，即地方证监局通过证券公司间接管理，同时协会进行自律管理。以上变化更加符合股权投资行业的市场惯例，为券商直投业务提供了更多的操作空间、并标志着券商直投业务的行业协会自律管理制度的建立。保险资产管理拓宽领域2012年7月16日，保监会发布了保险资金委托投资管理暂行办法（以下简称保险委托投资办法），同意符合一定资质的保险公司将保险资金委托给符合条件的投资管理人，开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务（以下简称“保险委托投资”）。保险委托投资办法所允许的投资管理人，指在中国境内依法设立的、符合保监会规定的保险资产管理公司、证券公司、证券资产管理公司、证投基金管理公司及其子公司。此外，保险委托投资办法还从投资规范、风险控制、监督管理等方面对保险委托投资做了进一步规定。保险委托投资办法的规定体现出监管部门开放管理的思路，允许各类资产管理公司同台竞技，在遴选优质管理人提升保险资金投资收益率的同时，也通过机构间的竞争促进保险资管公司的转型发展。2012年10月12日，保监会进一步发布了关于保险资金投资有关金融产品的通知（以下简称保险投资金融产品通知），明确符合一定要求的保险公司和/或保险资金可以投资境内依法发行的、符合一定要求的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等金融产品（简称“金融产品”）。2012年10月22日，保监会还发布了关于保险资产管理公司有关事项的通知（以下简称保险资产管理通知），明确（1）保险资产管理公司，除受托管理保险资金外，还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构的资金和能够识别并承担相应风险的合格投资者的资金；（2）保险资产管理公司可以接受客户委托，以委托人名义，开展资产管理业务，也可以设立资产管理产品，为受益人利益或者特定目的，开展资产管理业务；（3）符合有关规定的保险资产管理公司可以向有关金融监管部门申请，依法开展公募性质的资产管理业务；（4）保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司，从事专项资产管理业务。上述一系列规定大大扩大了保险资产管理的业务范围，也为保险资金与其他非保险资产管理机构的合作提供了依据。商业银行扩大证投基金管理试点2005年2月20日，中国人民银行、银监会和证监会发布了商业银行设立基金管理公司试点管理办法（以下简称商业银行基金管理试点办法），商业银行设立证投基金管理公司就此开闸。2012年12月据悉，经国务院批准，有关部门拟进一步扩大商业银行基金管理试点范围。扩大商业银行投资设立证投基金管理公司，有利于继续拓宽储蓄资金向资本市场有序转化的渠道，增加机构投资者数量，促进基金行业的规范发展。同时，可能将进一步推动金融混业经营。此外，随着对商业银行设立证投基金管理公司门槛的放宽，中国资本市场也将会迎来更多机构投资者，更加有利于价值投资理念的形成。证券公司首获私募证投基金综合托管资格私募证投基金综合托管服务是指金融机构依据与私募证投基金客户的合同约定，为其提供资产保管、净值计算、投资清算、投资监控、托管报告、全面信息服务、风险评估与管理、后台外包等综合金融服务。长期以来，私募证投基金综合托管业务均由商业银行垄断。2012年8月，证监会下发关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（以下简称措施），新增了“鼓励券商开展资产托管、结算业务”，明确鼓励证券公司开展资产托管、结算、代理等业务，为专业投资机构提供后台管理增值服务。2012年11月，招商证券作为首家证券公司获得证监会批准开展私募基金综合托管服务。中金公司与信达证券试点的保证金现金宝业务，也采取了券商托管的模式。2013年1月25日，中国证监会进一步发布了非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定(征求意见稿)，暂行规定修改完善后拟与新修订的证券投资基金法同步实施。上述变化明确了证券公司的创新托管体系，为其探索建立二级托管并存模式提供依据，提升了证券公司在资本市场中的中介服务地位。资产证券化沉寂四年再度启程2012年，央行和银监会主导下的信贷资产证券化、证监会主导下的企业资产证券化、交易商协会主导下的资产支持票据(ABN)，兵分三路，共同迎接资产证券化市场的重启和扩容。在央行和银监会主导下，2005年4月20日信贷资产证券化试点管理办法的颁布。是中国资产证券化正式开展试点的标志。但2008年年底，受次贷危机的影响，出于审慎原则，监管机构暂停了资产证券化的审批。2012年5月中旬，央行、银监会、财政部关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知出台，试点总规模为500亿元，信贷资产证券化大幕终于再度开启。国家开发银行根据上述通知于2012年9月7日发行的101.6644亿元“2012年第一期开元信贷资产支持证券”，是2005年试点以来规模最大的一单产品；交通银行则于2012年10月30日委托中海信托在全国银行间市场发行30.3355亿元“交银2012第一期信贷资产支持证券”，其中引入了保险资金，为2005年来首次。企业资产证券化则是依据中国证监会2010年发布的证券公司企业资产证券化业务试点指引，由证券公司设立特殊目的载体，以资产管理计划管理人身份，面向投资者发行资产支持收益凭证，并按照约定，以受托资金购买原始受益人能产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。2012年6月，隧道股份发布公告称，委托国泰君安证券发起设立专项资产管理计划，拟以项目公司应收专营权收入为基础设计资产支持证券；7月20日，中信证券也上报一款名为欢乐谷主题公园入园凭证的专项资产管理计划。资产证券化的第三架马车则是资产支持票据，即根据中国银行间交易商协会于2012年8月3日公布的银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引注册发行的设有基础资产现金流质押的证券化产品。2012年8月，上海浦东路桥、南京公用、宁波城建、天津房地产信托集团先后发行资产支持票据，规模合计40亿元。证券、保险和私募证投基金开展公募基金管理业务2012年12月30日，证监会公布了资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行办法（征求意见稿）（以下简称公募证投基金管理暂行办法（征求意见稿），初步为除证投基金基金管理公司以外的其他机构（即符合条件的证券公司、保险资产管理公司和私募证投基金管理机构）开展公募证投基金管理业务预留了法律空间。目前，该办法还在向社会公开征求意见中，根据社会各方面意见修改完善后将与证投基金法同步实施。目前，公募证投基金管理暂行办法（征求意见稿）要求上述三类机构开展公募证投基金管理业务满足如下条件：（1）三年以上证券资产管理经验；（2）治理内控完善；连续三年盈利；（3）没有违法违规行为；（4）为基金业协会会员。除此之外，该办法还分别针对三类机构设定了诸如管理规模、净资本、分类评价级别等特殊条件。此外，公募证投基金管理暂行办法（征求意见稿）还从业务独立、风险隔离、公平交易、利益冲突防范等方面对申请开展公募证投基金管理业务的上述三类机构提出了其他监管要求。鉴于上述三类机构已有多年的资产管理业务经验，现有资产管理规模巨大，风控体系和制度安排较为完善，因此允许该等机构进入公募证投基金领域有利于壮大机构投资者队伍，可以为公募证投基金持有人提供更好的理财服务，进一步促进资本市场的长期稳定健康发展。展望中国资产管理行业未来的发展空间巨大，随着国家对中国资产管理行业管制的逐渐放松，资产管理行业将逐步进入进一步的竞争、创新和混业经营时代。在此基础上，多种资产管理机构相继为投资者带来了多元化的投资渠道，形成包括私募及公募基金、理财产品、信托计划、特定和专项资产管理计划、债权投资计划、私人银行财富管理、第三方财富管理、资产证券化等多元产品的格局，进一步丰富和完善中国的多层次资本市场。（王勇，汉坤律师事务所合伙人；谭逸、经晶，汉坤律师事务所律师）大资管时代到来 我们真的准备好了吗? 2013年04月01日 15:55:00 来源： 新华网 0【字号：大 中 小】【打印】【纠错】新华网天津月日电（记者邓中豪）自去年年中以来，监管开闸，证券、保险、银行、基金、信托等各大金融子行业全部获得进军资管业务的门票。大资管时代拉开帷幕，一方面，社会财富积累带来的红利可以被更多的金融子行业分享；另一方面，激烈的市场竞争也会使老百姓的钱更值钱。但在机构与百姓皆大欢喜的背后，我们真的准备好了吗？一个无可回避的事实是，我国“分业经营、分业监管”的体制，在应对越来越“混业化”的资管市场时，还需要更多的磨合。在资管开放之后，理财市场已经从原来的“精品市场”变成了今天的“批发市场”，在一个银行理财产品里面，将包含信托、证券、基金、保险等多个资管产品，这些金融子行业分别受不同的部门监管，不同的法律指导，如何加强部门协调，防范“监管套利”，仍是一个摆在眼前的难题。事实上，资管市场一直是成就与乱象并存。从年至今，银行理财产品借助“资金池”模式，规模急剧扩大的同时，理财资金与产品不能一一对应，难以分账管理的弊端也日益突出。在套利动机的驱动之下，大量的银行理财资金先是借道信托，后借道券商，以“通道业务”脱离监管视线。而这两者正是促使近日监管新规定出台的直接原因。从更广义的范围来讲，监管已经滞后于资管市场的发展。拿网络理财来说，这个刚刚兴起的理财新秀，工商不管，央行不管，银监会也不管，用业内人士的话说，就是“所有的眼睛都盯着，但谁都不出手”。大资管时代到来，呼唤一场全面的监管变革。从宏观上讲，市场走向混业时，监管也必须做出调整，这需要一个深入、细致的顶层设计；从微观上讲，监管不仅要亡羊补牢，更要未雨绸缪，监管的创新必须跟上市场的步伐。当然，还有一个关键的问题，就是我们的心态。代客理财，绝对不是代客承担风险。如果银行理财赔了堵银行，信托理财赔了堵信托，“刚性兑付”向所有的资管行业扩散，只能将我国的资管市场拖向万劫不复的深渊。面对大资管时代，希望我们能准备得更好。大资管时代到来2012-12-28 23:44 向记者提问 致信编辑分享 腾讯微博新浪微博搜狐微博豆瓣人人网开心网大 中 小收藏此文 打印此文 评论(0)导语：时间是2020年，大众投资者早已习惯一张卡片、一个财富账户全方位、立体化地打理自己的全部资金问题经济观察报 赵娟 张勇/文 看到短信提示工资到账，白领小王就在网上登录自己的财富账户，检查完信用卡还款、水电缴费等项目均无更新事项，便轻点鼠标进入资产管理子项，刚刚到账的工资，已经按事先设置好的比例分别划转“变身”为存款、基金、债券、保险、贵金属、证券组合等产品类别，这是她的私人财富经理为其量身定做的资产组合，还会进行不定期调整。小王又习惯性地扫了一眼页面边栏，那里是她各种资产的最新收益情况。这时，电脑弹出一个提示框，是她网上购物的支付提醒。她选择“支付参考”事项，从里面选出“零”成本支付的一个投资品种，点击确认，相应金额的支付便已完成。时间是2020年，此时，像小王这样的大众投资者，早已习惯一张卡片、一个财富账户全方位、立体化地打理自己的全部资金问题，它集中了存款、外汇、股票、基金、信托、保险等财富管理以及缴费支付等功能，甚至医保、社保等信息也集中于这一张卡片中。私人财富经理会为客户提供全面的财富管理咨询与指导。“在中国经济转型中或许将会迎来拉动经济的第四驾马车，制度红利能够接替人口红利。”汇添富基金公司副总经理雷继明对资管行业的未来充满信心，在他所畅想的2020年中，中国资管领域将在不断的制度红利推动下，成为社会经济领域一个举足轻重的板块。大幕已启2012年中加息后存款利率上浮，一些银行一年期存款利率上限最高可以达到3.3%，而银行、基金发行的各类短期理财产品，一个月期限的也能达到年化约4%的收益率，居民存款开始真正有了更多安全的选择。根据央行的数据，截至2012年10月底，我国个人存款规模约40万亿，未来，在国内居民金融资产构成中，存款的比例或将明显下降。从投资类别看，目前固定收益类、权益类、贵金属等商品类、私募股权、艺术品等另类投资以及QDII海外投资是国内资产管理的几大方向，其中固定收益类产品是2008年以来尤其是2012年最主要的增长点。信托产品是最近几年发展最快的金融产品，截至2012年11月底，中国信托业资产规模已达6.98万亿元，最近几年信托业资产规模都在以超过40%的速度快速发展。更贴近普通百姓的公募基金市场目前总规模2.67万亿元，各类基金总数近1180只，而货币市场基金以及短期理财债券型基金目前发展最快，也是利率市场化进程中银行理财产品的替代。权益类投资产品在国内主要是公募基金、券商资管和阳光私募。最近几年，这三类产品几乎都处于停滞期。2008年以来权益类投资整体处于亏损状态，根据中信证券的统计，2007年这三大类权益类投资产品总规模达到2.75万亿，但2008年以来一路缩水，截至2012年三季度末仅有1.94万亿元。券商集合理财业务虽然发展不尽如人意，主要受到股票市场影响，但在今年券商创新大会带动下，和银行合作的各类券商定向资管业务发展迅速。业内人士估计，2012年年底的券商资管总体规模有望接近1.5万亿元的规模，而2011年年底，券商资管规模仅为2819亿元，而阳光私募最近几年在熊市的影响下，也开始向着固定收益、对冲、量化等多样化投资策略方向发展。在新基金法出台后，阳光私募或将迎来新的春天。2012年随着海外市场的复苏，QDII海外投资出现复燃，根据WIND统计，2012年公募QDII整体平均收益率超过9%，投资范围也越发多元化。另类投资中，各种策略的对冲基金、艺术品投资、互联网金融最近几年也发展迅速，PE是其中最主要的一支。伴随利率市场化的进程，未来固定收益类产品仍会是资管市场发展的主流，高收益债、各类银行理财产品的分流品例如货币基金、保证金理财等刚开始起步。混业猜想2012年下半年以来，国内金融界放松管制、推动金融脱媒和利率市场化进程的加速，无疑将促进金融产品的创新，拓展资产管理业务更广的边界。间接融资比例的下降会使得更多金融机构和金融产品参与到资金盈余方和资金需求方的中介业务中来。“对于整体资产管理的规模，我相信到了2020年再放大10倍也不为过，这不仅来源于企业和个人财富的增长，也来源于通胀的持续。”南方某信托公司总经理称。自今年5月份以来，资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。5月7日券商创新大会，监管层从11个方面出台措施支持行业创新。6月保险投资改革创新大会，13项新政推动保险行业全面进军资产管理领域。8月3日，证监会发布期货公司资产管理业务试点办法，期货公司也将参与到资产管理行业中。11月1日，证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定开始实施，基金获准发展类信托、PE等投融资业务，紧接着，证监会宣布，2013年起，基金新产品审批通道将正式被废除。混业经营的大门打开，金融机构的牌照优势不再，这必将是一个重新洗牌的时代。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，新一轮的监管放松，从扩大投资范围、降低投资门槛、减少相关限制等多方面，打破证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入全面竞争时代。各类金融机构也开始在混业经营的大潮中摩拳擦掌。银行存款、银行理财产品开始被各类金融机构的短期理财产品分流。事实上，最近一年信托所受到的冲击是巨大的，一方面是银监会出台的相关政策，令以往规模占比很大的银信合作受到了巨大限制，致使银行以前跟信托合作的业务转移至券商和基金；另一方面，券商在通道费率上竞争非常激烈，信托市场份额流失明显。同时，券商和基金都开始被允许涉足原来只有信托可以进行的投资领域，甚至在房地产投资上，券商或许在不久之后也会被允许投资。券商与基金的未来今年中期的券商创新大会无疑为整个券商业注入了一针强心剂。国泰君安、中信等大型券商未来的战略都已经打破了经纪、投行、研究等传统格局，依托客户保证金的一系列消费支付、通道、托管、投融资业务被列入发展项，而这些都是指向金融中介的大财富管理方向。成立仅两年多时间，国泰君安证券资产管理公司所管理的客户资产规模就从最初的90亿元增长至现在的超过1000亿元。该公司首席执行官章飚认为：“随着市场发展，早已从过去注重权益类投资，发展为全面的财富管理和资产配置型需求。”在新政策刺激下，公募基金业也在试图打破旧格局。汇添富基金副总经理雷继明指出，在金融脱媒、利率市场化的进程中，通过开放和竞争，融资成本快速降低，转化成企业利润和业绩，同时让老百姓的资产也有了议价的能力。“上半年16家上市银行利润达到了5000多亿，整个银行的总体利润达到1.1万亿，如果能够降低融资成本，银行收入向企业转移1000亿左右，企业的基本收益就能上涨20%，再加上乘数效应，企业的利润增加就可能更加明显，而让更有创新能力，更有竞争力的企业获得发展。”基金行业也正在快速改变着以往单一依赖发行产品募资、二级市场投资的传统路径，众多基金公司争相成立专户子公司，类信托业务也将成为基金公司2013年的主要业务板块。公募业务方面，2013年起，基金审批制彻底成为历史，一批基金公司计划发行10只以上新产品，易方达等大型公司更是准备了30只以上的产品方案，如此看来，明年基金的新基金超过300只也并非难事。“以前基金没有创新，是因为需要中登公司、交易所、银行的配合，现在制度红利下这些都有了；在利率市场化方面，基金也正在悄然进入以前不能进入的领域，为客户提供更多服务。过去几年信托已经出现过一轮快速增长，下一个可想象的就是基金和证券，银行就是被竞争的对象，到2020年，很可能会出现上万亿规模的基金公司。”雷继明说。中国证监会8月3日发布期货公司资产管理业务试点办法，于9月1日正式实施，首批资管业务牌照有望在年内发放。试点资格的核心条件为“净资本5亿元以上”和“最近两次分类评价B级以上”，按现有数据估计约1520家期货公司符合要求。在此基础上，证监会将本着循序渐进的思路稳步扩大试点范围。国泰君安证券研究所分析师梁静指出，期货资管已成为境外资管业务的重要组成部分。在美国，期货资管业务主要有提供产品买卖建议和研究报告，以及直接代客理财两种形式。不过财富管理时代真正到来后，货真价实的财富管理中心要能快速找到对居民资产整体性的管理方案，而不是某一个产品的管理，将来的资管公司要能够实现财富规划，能够持续服务。证监会基金部处长李莹即表示，鼓励公募基金业发展投资顾问式的营销。以国外经验看，以利率市场化为代表的金融自由化改变了西方国家的金融分业经营体制，金融行业内部，如大小机构之间、银行及证券机构之间的竞争格局随之发生了深刻变化，各类创新活动更为活跃，这加速了金融全球化的进程，进而也改变了金融风险的传播链条。截至2012利率市场化改革2012年中，中国人民银行在不到一个月的时间内对我国金融机构人民币存贷款基准利率及其浮动区间连续两次调整，一年期存款利率上限最高的银行可以达到3.3%，而银行、基金发行的各类短期理财产品，一个月期限的也能达到年化约4%的收益率，居民存款开始真正有了更多安全的选择。在利率市场化进程中，存款利率的市场化提升、各类投资渠道的成熟，将扩大居民的投资选择，而以往国内居民以存款和房地产为主要资产保值的投资手段的局面正将发生一场变革。资管行业监管放松2012年下半年以来，资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。5月7日券商创新大会，监管层从11个方面出台措施支持行业创新。6月保险投资改革创新大会，13项新政推动保险行业全面进军资产管理领域。8月3日，证监会发布期货公司资产管理业务试点办法，期货公司也将参与到资产管理行业中。11月1日，证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定开始实施，基金获准发展类信托、PE等投融资业务，紧接着，证监会宣布，2013年起，基金新产品审批通道将正式被废除。大资本管理的时代正扑面而来。自去年以来，监管开闸放水，银行、证券、保险、基金、信托等各大金融子行业全部获得进军资管业务的牌照。理财的利润蛋糕就那么大，拼抢的人多了，还想靠拉拽忽悠老头老太的那种雕虫小技来开展业务，就只能等着被out了。大资管时代需要大智慧(601519,股吧)。这种大智慧首先应是对形势的正确把握。过去几年，中国理财业务每年的市场增长率高达18%，预计今年中国理财市场规模将达295亿美元。但在调低经济增长目标、欧债危机尚未得到根本缓解的背景下，市场剧烈波动可能会持续相当长的时间，这给财富管理产业和机构投资者带来不小的挑战。去年人民币理财产品平均预期收益率由年初的5.2%下降到11月的4.3%，12月才稍有回稳。今年，对理财产品的年化收益率恐怕不能抱有过高期望值。全球经济不确定的大环境，决定了各路理财诸侯既不要想吃理财的独食，也不要想吃饕餮大餐，只能以一颗平常心审时度势，有意识地规避风险和把握机遇。大资管时代的大智慧，还体现在寻求产品投资范围和结构设计上的突破。比如全产品链，对以提取业绩报酬为主要收入来源的券商资管，在目前市场处于涨跌互现的震荡行情下，靠权益类产品赚大钱的可能性已不大，若大力推行集合产品，则既有高风险、高