报表分析研究PPT课件

1 財務報表分析 南台科技大學財務金融系蔡惠丞九十七年十一月二十六日 2 大綱 財務報表知多少報表分析的重要指標財務騙局 地雷股的警訊實地體驗 3 財務報表知多少 為何需要閱讀財務報表財務報表的種類與內容其他有關報表之基本常識 4 為何需要閱讀財務報表 財務報表提供了以下幾項功能 1 評估投資及借貸決策2 評估企業的賺錢能力3 評估企業的財務結構 償債能力4 了解企業的經營資源5 評估企業主管的經營管理績效 5 財務報表的種類與內容 損益表 反映企業在一段時間內的營運收支及損益狀況 資產負債表 企業在某一特定時點的財務狀況 現金流量表 呈現過去一段經營時間內 企業現金的流入及流出狀況 股東權益變動表 企業在過去一段時間 股東權益變動的情況 6 其他有關報表之基本常識 1 取得財務報表的管道a 台灣證券交易所的公開資訊觀測站b 證券基金會圖書館c 上市櫃公司投資人關係部門d 報章雜誌 7 其他有關報表之基本常識 2 上市櫃財務報表的公告時間與內容每個月10日前公告上個月營收 開立發票 背書保證金額 8 報表分析的重要指標 獲利能力分析經營效率分析償債能力分析財務結構分析 9 獲利能力分析 1 1 毛利率 營業毛利 營業收入一般而言產品具有市場獨佔性 進料成本控制得當 或者掌握產品技術 專利權者享有高額毛利率 Ex 聯發科54 41 台積電45 4 仁寶電腦5 02 廣達電腦4 3 比較時應與同業平均做為判斷標準 低於同業的原因 銷售量未達經濟規模或成本控制不佳 10 獲利能力分析 2 2 營業利益率 營業利益 營業收入營業利益的高低代表公司對於各項管銷 總務等費用控制的情況 Ex 奇美電的毛利率13 86 營業利益率為8 61 華映則分別為12 64 3 15 低於同業的原因 通常為公司銷管費用控制不佳 但亦有可能規模不夠大導致各項基本費用占有較大的花費比重 通常營業利益率低於同業者 不景氣時可能率先受到衝擊 11 獲利能力分析 3 3 純益率 稅後淨利 營業收入純益率亦稱為 淨利率 指公司本期本業與非本業損益加總扣除稅金後佔營業收入的比率 檢視純益率時 應注意業外收益所佔比率及其穩定性 純益率低可能是本業不佳 亦可能是業外支出過多所致 12 獲利能力分析 4 4 股東報酬率 稅前淨利 平均股東權益股東報酬率衡量股東投資這家公司能取回的報酬 股東權益越高 股東投資這家公司便越有利可圖 股東權益越高便代表公司經營的越好嗎 答 不一定 必須與其他比率一起衡量才可得到客觀的結果 ex 可能是高度財務槓桿所得 此時須衡量公司隱含之債務風險 一般合理的股東權益報酬率需高於定存利率 13 獲利能力分析 5 5 資產報酬率 稅前淨利 平均資產總額用來衡量公司的資產是否充分利用 分析每一塊錢資產產生的利潤 若相較同業平均為低 可能是資產使用無效率 可能有閒置資產存在 14 經營效率分析 1 1 存貨週轉率 營業成本 平均存貨主要在衡量企業由購進存貨到出售存貨的平均速度 存貨週轉率越高 變現性也越高 存貨損壞 過期的可能性越低 與同業平均相較時 應注意過高的週轉率可能是存貨不足所造成 會導致無貨可售的情況 週轉率過低時 應判斷是否因預期價格上漲或需求上升導致的變動因素 以友達光電為例 97年前三季分別為9 62次 9 51次 9 38次 顯示產品的需求逐漸下降 15 經營效率分析 2 2 應收帳款週轉率 營業收入淨額 平均應收帳款指公司的放帳一年能夠收回幾次 應收帳款週轉率越高 收帳天數越短 應收帳款的變現性越高 經營績效較佳 比率低於同業可能的原因 產品較差 須以較長的收款條件吸引顧客 或者顧客的品質較差 需較長的週轉天期 或收帳能力太差 以奇美電為例 第三季明顯下降 7 48降為6 71 而友達亦同 因此可能受景氣影響所致 16 經營效率分析 3 3 總資產週轉率 營業收入淨額 平均總資產指每投資1元的資產能產生多少的銷貨收入 衡量是否有效充分運用資產 週轉率越高 效率越高 比率低於同業可能的原因 有閒置資產 銷售量太低 以友達光電為例 97年度前三季的週轉率為0 92 0 89 0 84 顯示產業景氣衰退 資產使用效率正在下降 17 償債能力分析 1 1 流動比率 流動資產 流動負債 100 用以衡量公司以流動資產支付短期債務的能力 流動比率過低 可能發生週轉不靈 但流動比率過高 公司可能有閒置資金的情況 一般認為應高於200 小於100 時 通常被認為償債能力不理想 18 償債能力分析 2 2 速動比率 速動資產 流動負債 100 用來測試企業緊急償還短期債務的能力 速動比率與流動比率作用相同 但速動比率較流動比率更具有參考價值 因為速動資產排除了變現能力較差的存貨及預付款項 一般認為速動比率應高於100 19 償債能力分析 3 3 利息保障倍數 稅前淨利 本期利息費用 本期利息費用用來衡量由公司獲利支付利息費用的能力 倍數越高 表示支付利息的能力越高 即使遭遇不景氣 也不至於出現無法支付利息的狀況 一般以行業平均做為判斷標準 通常此倍數在5倍以上 被認為是支付利息及償還借款能力良好 若低於2倍 則被認為不理想 20 財務結構分析 1 1 負債比率 總負債 總資產衡量公司資產來自於舉債的程度 負債比率高 表示企業資金大部分來自債權人 對債權人的保障低 而負債比率若太低 公司又失去舉債投資所創造的獲利 企業經營 適度的舉債是應該的 一般來說 負債比率在0 4以內都還算穩健 若超過2 3則風險偏高 惟仍應以同業標準來比較 21 財務結構分析 2 2 長期資本佔固定資產比率 長期資本 固定資產淨額 100 長期資本指的是股東權益加上長期負債為長期資金的來源 這個比率用來衡量固定資產與長期資金是否平衡 若比率太低 顯示企業可能有 以短支長 的現象 本比率若低於100 表示固定資產部分由流動負債負擔 財務結構有問題 22 發生財務危機的警訊 1 1 營業收入持續衰退一般營運正常的公司 營收會持續呈現成長 若營運不佳的公司經常出現大幅變動 甚至持續大幅衰退 可能的原因 A 市場競爭力不足 B 價格戰過於激烈 C 顧客過度集中 實例 博達2004年出現營運問題 其營業收入自2000年起為70億 81億 64億 42億 實例 名佳利2002年下市 其營業收入自1999年起為27億 33億 33億 40億 23 發生財務危機的警訊 2 2 銷貨毛利率偏低營運困難的公司 最常面臨的狀況 產品售價無法提高 加上銷售量的下跌 而生產成本無法下降 此時將面臨虧損 營運將出現危機 可能的原因 A 進貨成本太高 B 銷售量過低導致分攤的成本過高 C 產品不受歡迎 實例 博達2004年出現營運問題 其毛利率自2000年起為20 21 17 15 實例 名佳利2002年下市 其營業收入自1999年起為12 16 9 9 24 發生財務危機的警訊 3 3 存貨週轉率逐步下滑當企業營運不佳時 通常產生存貨積壓的現象 存貨的變現能力變差 訊息 A 通常伴隨著營業額的下降 B 銷貨能力低 議價能力下降 應收帳款週轉率也會隨之下跌 實例 博達2004年出現營運問題 其應收帳款週轉率2000年起為7 9 7 0 5 3 5 3 次 年 實例 名佳利2002年下市 應收帳款週轉率1999年起為5 2 7 2 7 6 7 6 次 年 25 發生財務危機的警訊 4 4 應收帳款天期拉長當一家公司應收帳款天期持續拉長時 表示市場銷售處於弱勢 變現能力變差 訊息 A 產品不受歡迎 藉由放寬收款條件銷貨 B 利用關係人屯貨 若應收關係人帳款所佔比率過高即有可能 實例 博達2004年出現營運問題 其應收帳款週轉率2000年起為4 6 3 1 1 9 1 89實例 名佳利2002年下市 應收帳款週轉率1999年起為4 5 5 22 5 72 7 62 26 發生財務危機的警訊 5 5 短期償債指標轉弱企業短期償債能力全面減退 將意味著公司的短期資金調度產生問題 隨時可能面臨債務到期卻無力償還的情況 實例 博達2004年出現營運問題 其流動比率2000年起為152 244 343 134 實例 名佳利2002年下市 流動比率1999年起為38 30 41 47 27 發生財務危機的警訊 6 大幅虧損企業經營進入最惡化的階段 可能面臨產品銷售不掉 銀行登門要債 客戶緊縮付款條件等情形 只要稍有風吹草動 企業便面臨解體 實例 博達2004年出現營運問題 其稅後利益2000年起為7 5億 9 4億 1 5億 36 7億 實例 名佳利2002年下市 稅後利益自1999年起為 1億 4億 5億 2億 28 發生財務危機的警訊 7 大股東質押股權過高大股東以自身股票拿到銀行質押 以借取大量現金 藉以炒高股價 若遇股市下跌 則可能掏空公司 爆發違約交割及跳票的情形 29 財務報表分析的盲點與彌補之道 盲點經營者有心製造假報表公司未來的前景無法完全由報表得知財務報表存在時間的落差彌補之道多收集相關資訊掌握影響營運的關鍵因素注意財務報表附註 30 實地體驗 獲利能力分析 1 毛利率營業