第八章-黄金市场.ppt

,第八章黄金市场,第一节黄金市场概述,晶体结构：面心立方体结构熔点：1064.43沸点：2808延展性：异常的强。1盎司的金可以拉成50里长，其延展性令它易于铸造，是制造首饰的佳选。1盎司=31.1035克一、黄金的属性（一）商品属性（二）货币属性（布雷顿森林体系解体，不再有货币功能特征）（三）投资属性（储备资产）具有内在价值（保值，流动性，理想的清偿资产）和相关投资品种的比较价值。,二黄金市场的概念黄金市场是黄金供求双方进行黄金交易的交易机制、关系以及场所的总和。广义：黄金制品市场、黄金投资市场和黄金信贷市场狭义：黄金投资市场黄金制品市场：金饰品、金条买卖黄金投资市场：标准金块和金条交易、黄金期货期权等衍生品交易以及纸黄金交易。黄金信贷市场：黄金抵押贷款，借金还金“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割。前国内市场主要有建行、工行和中行的纸黄金，其中工行的纸黄金手续费较低，单边点差为0.8元/克。纸黄金的类型除了常见的黄金储蓄存单、黄金交收定单、黄金汇票、大面额黄金可转让存单外，还包括黄金债券、黄金账户存折、黄金仓储单、黄金提货单，黄金现货交易中当天尚未交收的成交单，还有国际货币基金组织的特别提款权等。均属纸黄金的范畴。,黄金市场的参与主体和客体（1）主体卖方：产金国的采金企业；从事空头交易的投机商；为解决外汇短缺和支付困难的各国中央银行；拥有黄金要抛售的团体或个人。买方：以黄金作为原料的工业企业或商业企业；从事“多头”交易的投机者；为增加官方储备的各国中央银行；为保值或投资的购买者。其他：国际性的金融组织黄金经纪人（2）交易客体各种成色和重量的金条、金币、金丝和金叶等，其中最重要的是金条。,三、黄金市场的发展历史,（一）前金本位时期（19世纪之前）（二）金本位时期（19世纪初-20世纪30）自由铸造、自由兑换、自由输出（三）布雷顿森林体系时期（20世纪40-70年代）：美元与黄金挂钩，黄金价格和流动受控，禁止自由买卖黄金。（四）黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）78年，非货币化，可自由储藏和买卖，仍公认的金融资产活跃在投资领域。,四、黄金市场的特点,（一）多元化交易市场的集合商品领域和金融领域。（二）商业银行在黄金市场中具有主导地位优势体现在：1资金优势2广泛网店，提供交易平台，3资金清算和交割系统4金融创新5良好信誉和客户资源（三）黄金市场是衍生交易占主导地位的市场,五黄金市场的分类,1按其交易规模和作用可分为国际性市场和区域性市场伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港黄金市场:前者东京、法兰克福、巴黎黄金市场：后者2、按交易场所：有形（纽约和芝加哥）和无形（伦敦、苏黎世、香港）3按交易标的物，可分为实物市场和衍生品市场两种类型（1）实物市场以现货交易为中心，同业间用通讯工具联系进行交易的欧洲类型的市场，如伦敦、苏黎世。金条、金锭和纯金币、首饰等。瑞士单一从事实物市场。（2）以进行黄金衍生品交易的市场，包括黄金远期、黄金期货、黄金期权、黄金掉期四类。共同特点是保证金交易，合约了结也主要采取现金差价结算的方式进行，美国主要是期货交易。世界上大多数是混合类。4按交易管制的程度不同，可分为自由交易市场和限制交易市场限制交易市场：1限制输出输入（我国）2只允许非居民,六、黄金市场的功能,（一）价格发现功能：对供求敏感性差，主要受美元汇率、国际政治、经济环境的影响。伦敦价格（二）资源配置功能（三）投资避险功能：与其他投资品成负相关，分散投资工具,第二节黄金的供求和交易,一、黄金的供求分析黄金的供应渠道两种：增量黄金，存量黄金。产金国：南非、美国、加拿大、澳大利亚、中国和俄罗斯等。年采2500多吨存量供给：再生黄金供应，官方售金，生产商的对冲（预期价格下降，借金还金）黄金的需求：官方储备需求，投资投机需求，消费需求，工业原料需求,二、黄金交易的方式,包括：现货交易、期货交易、远期交易、期权交易、掉期交易、黄金信托业务、黄金融资业务以及黄金储蓄业务。最主要三种：（一）黄金现货交易（以伦敦为例）标的物：金条，以伦敦黄金市场等价为依据。1、定价交易：由一家公司确定价格（洛希尔父子公司世界上最著名的）若有买卖家，则价格变动，若没人应价，则就以此价格为基础，只限在规定的时间内有效。2、报价交易：由买卖双方自行达成的交易，同时报买卖价，还有手续费0.25%，现有下降趋势。特点：灵活简便，但弊端：现货价格极易产生波动，其次缺乏转移价格波动风险的机制，生产周期长的金矿企业，受影响大。（二）黄金期货交易1、保值性：通膨严重或政治纷乱时，人们通过期货买卖来锁定价格，使黄金保值。2、投机性：希望市场金价出现波动，有机获得暴利手续费交取多。（香港）手续费30港币，仓储费10港币/天，收仓费100港币；保险费50港币。,黄金期货交易双方先签订买卖黄金期货的合约并交付保证金，规定所买卖黄金的标准量、价格以及到期日，然后再与约定的日期办理交割。（美国纽约商品交易所）特点：标准化合约；交易流动性强，量大，信用风险低，交割采取对冲方式，实行保证金方式，一般只需支付10%的保证金即可做全额交易作用：黄金价格发现，提供转移现货市场风险的场所，为投资者提供投机套利的机会卖空：预测下跌，卖出期货的行为；买空预测上升，买进期货交易价格=现货价格+升水（贴水）,（三）黄金期权交易,概念：买卖双方签订合同后，买方就收到了在规定的期限内按照合同规定的远期价格，买进或卖出规定数量的黄金的权利。期权交易中的买方支付期权费，获得选择的权利，最大损失为期权费，期权卖方只有义务，最大收益为期权费看涨期权的买者交付一定数量的期权费，获得在有效期内按商定价格买入数量标准化的黄金权利，卖者收取了期权费必须承担满足买者需求，随时按商品价格卖出数量标准化的黄金的义务。看跌期权的买者交付一定数量的期权费，获得了在有效期内按商定价格卖出数量标准化的黄金权利，卖出者收取期权费，必须承担买者要求随时按约定价格买入数量标准化的黄金的义务。期权费与黄金价格波动幅度，期权期限长短成正比看涨期权：行权价格越高，期权费越低。（买方买，卖方卖）看跌期权：行权价格越低，期权费越高。（买方卖，买方买）,三、黄金交易的交割方式,1、账面划拔（较常用）：即不实际搬动黄金，而只是在账面上进行记载和调动。特别适用国际金融机构、国家、以及大垄断金融机构的黄金机构之间的黄金买卖2、实物交易：新开采黄金在市场出售，由专门金商和央行对金块进行验证。金块一般400盎司/块，上有印章。大的实物交易中一般是大的金锭，小的私人交易一般是金条（30盎司/条）产金国：南非、俄罗斯、加拿大3、金币交易（1盎司/枚）：易转移、流通。有的国家规定收藏黄金要交遗产锐,而金币不交。（1）老金币：数量少，价格昂贵，比新金币高30%，多用于收藏（2）纪念币：价格参差不齐，与发行数量，纪念意义有关。不能重新翻冶，价值比高，既有保值功能，又有艺术欣赏功能。4、黄金券交易：黄金券有保值功能，能兑换实物，最小额达0.5盎司，有编号、姓名、不能私自转让，可兑现，有方便安全功能，同时也能保值。,四、影响黄金价格的因素,（一）直接影响因素：成本因素、黄金的供给（二）间接影响因素：政局与突发性事件、世界经济的周期波动、通货膨胀、美元汇率的波动、相关投资品因素美元贬值抛美元，购黄金黄金价格一国市场利率黄金价格物价购买黄金，保值作用石油“流动的黄金”，共同点：两者都是由美元标价、维系，当石油P金价，油价石油美元无投资场合，购黄金金价,第三节：国际黄金市场,世界主要黄金市场分布较大或较为著名的有：西欧伦敦、苏黎世、法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、日内瓦、阿姆斯特丹、米兰、维也纳；亚洲贝鲁特、迪拜、东京、香港、澳门、新加坡、曼谷、雅加达；非洲达喀尔、开罗、亚历山大、卡萨布兰卡北美洲多伦多、温尼伯、纽约、芝加哥、底特律、旧金山、布法罗；拉丁美洲墨西哥城、蒙得维多、里约热内卢等。,世界五大黄金市场简介及我国的黄金市场,伦敦黄金市场苏黎世黄金市场美国的两大黄金市场香港黄金市场,五、五大国际黄金市场（一）伦敦黄金市场。无形市场。历史悠久。1982年前，以现货交易为主，一度是世界黄金市场中心，交易量曾达到世界黄金交易总额的80%。目前交易量不一定最大，但报出的金价一直具有代表性。灵活性强，价格金商所报市价，混乱，绝对保密，缺乏有效的黄金交易头寸统计。（二）苏黎世黄金市场。以现货交易为主，二战爆发后，因伦敦黄金市场受战争影响关闭而逐渐发展成为世界性自由黄金市场，是仅次于伦敦的重要国际黄金市场。由瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。无金价定盘制度，无涨停板限制。,（三）纽约、芝加哥黄金市场（商品交易所）。是黄金期货交易中心，交易量大，但到期真正实行交割的却很少，绝大部分属于买空卖空的投机交易。仅提供场所和设施，不参与期货买卖。（四）香港黄金市场，混合型市场，但以期货交易居首位，黄金供给大多来自欧洲等地，主要买家则是东南亚国家。交易集中在香港金银贸易市场进行。主要由：香港金银贸易市场，公开韩家，现货交易；伦敦金市场，无固定场所，黄金期货市场。全球市场联系：交易主体相同，利用各市场价差进行套利，交易时间相互补充。,第四节中国黄金市场,一发展历程1993年9月前：严格控制时期1993年9月-2002年10月：黄金市场开放初期：浮动价格组建黄金交易所2002年10月至今：逐步成熟期：正式开业，个人炒金，08期货交易所挂牌交易。,二中国黄金市场的组织结构,（一）上海黄金交易所1交易所会员：2交易品种：现货和保证金两大类交易所实行标准化交易，交易黄金必须符合交易所规定的标准;现货交易保证金交易3交易机制：标准黄金、铂金交易：集中竞价，价格优先，时间优先撮合非标准化品种：询价，自主报价，协商成交。,（二）上海期货交易所交易规则：1交易保证金制度7%2限仓制度3价格大幅波动风险管理4涨跌停板制度5大户报告制度6强行平仓制度,（三）经营黄金业务的商业银行,1、纸黄金业务2、商业银行代理个人投资上海黄金锁的实物黄金业务3、品牌金业务4、其他黄金业务（黄金寄售、黄金租赁、黄金拆借、远期业务、期权业务）（四）监管体系金融监管部门：央行，银监会，证监会自律性监管。,资料：延期交收业务简介AU(T+D),以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种期货交易模式。这种交易模式能够为产金与用金企业提供套期保值功能，还能够满足投资者的投资需求，并且投资成本小，市场流动性高；同时还为投资者提供了卖空机制，为投资者提供了一个交易平台，较宜适合投资理财。上海黄金交易所现货延期交收Au（T+D）交易规则1、实行双向交易，可以买涨，也可买跌。2、实行T+0制度，在交易时间内，可随时买卖。3、以小博大，只需较小的资金就可买卖全额黄金。4、与国际金价联动。5、资金银行3方托管，安全性有保障。6、杠杆性，即以少量的保证金进行交易。黄金现货延期交收业务与黄金现货业务主要区别:1、在开盘前引入了集合竞价过程；2、交易过程中实行首付款制度；3、在交易环节中，引入了持仓的概念；4、交割环节引入了中立仓、延期补偿费机制满足交割需要，平抑供求矛盾；5、日终结算，实行每日无负债制度。,3、Au（T+N1）合约的延期费支付日为单数月份的最后交易日，Au（T+N2）合约的延期费支付日为双数月份的最后交易日；非延期费支付日的延期费率为0。延期补偿费率交易所实行延期交割补偿制度。延期交割补偿制度是指在每一交易日交割申报时段，提出交割申报但未获得交割配对的买方（卖方）向在该交易日持有该商品电子交易合同的所有未提出交割申报的卖方（买方）收取补偿金的一种制度。,国际现货黄金特点，1T0交易规则：允许当日平仓，并允许投资者进行多次交易。2资金杠杆：通过定金模式下单，提高资金利用率，降低交易门槛。3报价：直接以美国道琼斯即时报价系统为交易依据，以美元/盎司标价，快速直观。4交易时间：24小时交易时段，涵盖了交易量最大的欧洲盘时段和美洲盘时段，增加获利机会。交易时间宽松，交易方式便利，不与工作时间、地点相冲突，尤其适合上班一族。5做空机制：无论大势是涨是跌，都有机会入场获利。6交易方式：交易快捷方便，简单易学。客户主要采用网上交易系统下单委托，也可以电话委托下单，投资顾问公司另外提供行情分析系统。,国际储备的构成,外汇储备黄金储备特别提款权在中的储备头寸,外汇储备（ForeignExchangeReserve）:又称储备货币，是指由货币当局持有的可兑换货币以及用它们表示的支付手段。黄金储备（GoldReserve）：指一国货币当局所持有的作为金融资产的货币黄金。在国际货币基金组织中的储备头寸（ReservePositioninIMF）:也称普通提款权（GeneralDrawingRights），它指在IMF普通帐户中可自由提取使用的资产。特别提款权（SpecialDrawingRights）：即该国在国际货币基金组织特别提款权账户上的贷方余额，它作为一种记账方式，是由IMF于1969年创设的分配给会员国的一种使用资金的权利。,黄金储备（GoldReverve）：一国货币当局所持有的作为金融资产的货币黄金。1976年，根据IMF的牙买加协议，黄金同国际货币制度和各国的货币脱钩，黄金不再成为货币制度的基础，也不再用于政府间的国际收支差额清算。原因：黄金供应受自然条件的限制，在产量和产区的地理分布上存在极大的局限。黄金价格波动频繁。1967年：每盎司35，1980年607.861994年384.221997年280黄金缺乏盈利能力，不仅不能生息，还要支付利息。,表21世界六大黄金储备国黄金储藏排名榜（截至2002年3月）,资料来源：世界黄金协会（WorldGoldCouncil）,表23主要国家外汇储备单位：亿美元,资料来源：国际货币基金组织国际金融统计2002年版,表22主要国家和地区黄金储备单位：万盎司,资料来源：国际货币基金组织国际金融统计2002年版,我国国际储备的特点,长期以来，我国一直奉行稳定的黄金储备政策。外汇储备是我国国际储备的最主要部分，其构成发生了变化，规模不断扩大。我国的国际储备中，在IMF的储备头寸和特别提款权的比重很小。,稳定的黄金储备政策。,中国黄金储备2003年以来一直保持600吨2009-03已达到1054吨2008年我国国际收支经常项目顺差4261亿美元，同比增长15%。直接投资净流入943亿美元，证券投资净流入427亿美元，其他投资净流出1211亿美元。,2009-09更新,2008年底我国短期外债余额为2107.85亿美元，在2008年9月末，短期外债余额为2800.43亿美元，减少了约693亿美元，占比出现6个季度来首次下降2008年中国对外收益达825亿美元,目前黄金的投资有以下几种：CBOT/COMEX期货是全球最大的黄金市场，交易量最大，买卖价差最窄，24小时交易，流动性好，是全球黄金价格的发源地。上海金交易所的黄金现货交易也是公平公正的交易所交易，但它是全额现货交易，占用资金大、并且交易时间短、流动性不很好，大吨位的交易，有时候会找不到可以对盘的对手方。上海金交所的黄金递延交易，递延费太高、远高于国际市场的黄金租赁利率、对空方持仓非常不利。商业银行的纸黄金业务属于做市商市场，你买卖的交易对手都是商业银行，因此流动性是有保障的，想买买的进来，想卖卖的出去。但是买卖价差宽，交易成本高，无法频繁交易。实物金条也可以用于投资，但买卖价差更宽、几乎无法交易，只能买了压箱底。,金矿股票也可以作为黄金的替代投资之一，其实只有当金矿企业卖出远期黄金做保值时，黄金价格上升才会对金矿企业的销售收入起确定的积极作用，否则黄金市场剧烈的上下波动使得金矿企业在卖金条时不一定能卖个好价钱。所以金矿企业股票随金价波动，本质上可能只是投资者想当然的投资反应。而企业自身的个别原因（如做假帐被发现）更可能使得股票走势偏离黄金走势。,保证金交易，这一类交易存在的问题可能是做市商资质可能良莠不齐、放大倍数过大使得风险控制很难、或者交易系统简陋使得交易困难。最近电视里、媒体上对黄金保证金交易黑幕讨论热烈,黄金与股票投资利弊,交易时间黄金白银:全天24小时皆可进行交易，投资者可依个人的时间需求，随时进出市场股票:交易时间与上班时间重叠，投资者很难均衡交易时间与上班时间冲突，相对地只有选择：上班，不从事股票交易或者辞掉工作从事股票交易产品选择黄金白银:主要从事黄金白银交易，投资者可以很快地了解价格变动的型态及货币的变化股票:市场中有数千只股票，投资者想要每天在数千种股票中选择正确的股票投资标的难度相当高,资金的灵活性黄金白银:开立交易帐户最低额度仅需6,000美元，相对地这笔小钱可提供你一天赚6002000美元甚至更多利润的机会;分上海金和伦敦金投资品种差异收益有所不同股票:想要在股票市场一天赚300800美元，必须投资15,00020,000美元，当然，在这两个市场你有可能会损失，但在黄金交易市场有以小搏大的机会,市场的操控性黄金白银:黄金白银交易市场是在全球上动作的最大市场，不论有多少投资者在这个市场交易进出，他们皆无法操控这个市场股票:股票市场范围较为狭小，数以百万计的非专业投资者以杂乱无章的交易行为，大大地影响了这个市场，而难以去预测它的变化佣金低廉性黄金白银:黄金白银交易手续费低，每手100盎司仅为350-400人民币。大约仅占万份之7.8！交易方式t+0.双向选择，可以先买后卖，也可以先卖后买。股票：必须先买后卖，属于单向，交易方式t+1.手续费大约占千分之3左右！,受经济的影响黄金白银:市场没有所谓的”牛市”或”熊市”，不论经济景气好与坏，双向操作，皆可藉由黄金白银交易赚取利润股票:股票市场中，仅有在股市上扬景气好的时期，你才有可能赚钱，然而经济发展是个循环，景气达到颠峰之后随之而来的即是衰退期，在这种情况之下，当股市下跌时，身为当冲交易人很难成为赢家。股票是一个企业行为，任何一家上市公司，这个公司的业绩，这个公司经营的好坏、回报，取决于该公司的经营状况。但是任何一家企业，经营的再好