分级基金从入门到精通

,分级基金从入门到精通,什么是分级基金？,如何认购分级基金？,如何申购、赎回、交易分级基金？,分级基金的净值如何计算？,分级基金如何配对转换？,分级基金如何定期折算？,分级基金如何不定期折算？,第一章分级基金入门,分级基金如何转托管？,鹏华资源分级基金的费率是多少？,分级基金是指将基金的收益与风险进行不对称分割，分成稳健份额与杠杆份额。其中稳健份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。而杠杆份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。,鹏华资源A,鹏华资源B,约定收益一年期定期存款+3%,在保证A的本金及约定收益后，剩余资产归B类份额,鹏鹏：30岁，普通工薪阶层，资产配置主要是银行存款，偏好固定收益类产品。,华华：35岁，个体商户，企业有大量流动资金，有较强风险承受能力，偏好高风险高收益类产品。,什么是分级基金？,鹏华资源场外份额,鹏华资源场内份额,场外认购,场内认购,如何认购分级基金？,投资者可以通过场外和场内两种方式认购。基金份额发售结束后，场外认购的全部份额将确认为鹏华资源份额；场内认购的份额将按照1：1的比例确认为鹏华资源A份额与鹏华资源B份额。,鹏华资源A,鹏华资源B,1:1,鹏鹏在场外和场内分别认购了10万份鹏华资源份额，场内的10万份鹏华资源份额，在认购结束后，自动分为5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B。华华在场内认购了10万份鹏华资源，认购结束后，自动分为5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B。,认购结束后，鹏鹏有10万份场外鹏华资源，5万份鹏华资源A，5万份鹏华资源B,认购结束后华华有：5万份鹏华资A，5万份鹏华资源B,备注：场外认购或申购的鹏华资源份额登记在注册登记系统基金份额持有人深圳开放式基金账户下（即通常指在银行认购、申购基金）；场内认购或申购的鹏华资源份额登记在证券登记结算系统基金份额持有人深圳证券账户下（即通常所指的在证券营业部认购、申购基金）。详情请参考本基金招募说明书。,鹏华资源,鹏华资源A,场外,场内,场内,申购、赎回,买卖,鹏华资源份额可以通过场外、场内申购和赎回。鹏华资源A份额与鹏华资源B份额不能单独申购、赎回，只能在场内买卖，就像是买卖股票。,如何申购、赎回、交易？,假设鹏鹏有5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B。但是，鹏鹏只想要鹏华资源A。问：鹏鹏该如何操作呢？答：鹏鹏可以在二级市场上卖掉5万份鹏华资源B。,鹏华资源B,假设华华有5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B，但是华华偏好高杠杆，只想要鹏华资源B。问：华华该如何操作呢？答：华华可以在二级市上卖掉5万份鹏华资源A。,A份额,鹏华资源基础份额份额净值,鹏华资源A份额净值,鹏华资源B份额净值,净值是怎么计算的？,备注：N为当年实际天数；t=min自年初至T日，自基金合同生效日至T日，自最近一次会计年度内份额折算日至T日。计算详细步骤可参考本基金招募说明书。*鹏华资源分级A份额的年基准收益为一年期存款基准利率（税后）3，2012年7月6日，央行一年期定期存款基准利率为3%。假定鹏鹏持有当月天数为30天，当年的天数为365天。特别提示：A份额净值和B份额净值都是虚拟参考净值，场内根据市价交易，存在折溢价风险。,假设一个月后，鹏华资源中证A股资源产业基金净值为1.05。问：鹏鹏持有的鹏华资源A的净值多少？华华持有的鹏华资源B净值是多少？,答：鹏华资源A的净值=1+0.06X30/365=1.005元,鹏华资源B的净值=2X1.05-1.005=1.095元,首先计算鹏华资源基础份额净值（根据基金总资产净值和基金份额总数），然后计算鹏华资源A份额净值（根据A份额的约定年收益率），再计算鹏华资源B份额净值（根据鹏华资源总资产净值扣除A份额的资产净值）。,如何配对转换？,假设鹏鹏有10万份场外鹏华资源基础份额，华华有10万份鹏华资源B。,答：1、转托管：将场外的10万份鹏华资源份额转为场内10万份鹏华资源份额。2、申请配对转换：将场内10万份鹏华资源拆分成5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B。3、卖掉鹏华资源B：将手中的5万份鹏华资源B卖掉，保留持有5万份鹏华资源A。,鹏华中证A股资源产业基金具有份额配对转换机制，创造了套利的机会。基金份额的配对转换有分拆和合并两种转换行为。,答：1、场内申购鹏华资源：申购10万份鹏华资源2、申请配对转换：将10万份鹏华资源换成5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B.3、卖掉5万份鹏华资源A，最终获得5万份鹏华资源B。,问：华华想再买些鹏华资源B，除了在二级市场买入，还可以怎么办？,1份鹏华资源A,1份鹏华资源B,1份鹏华资源A,1份鹏华资源B,合并,拆分,问:鹏鹏想将场外份额转换为鹏华资源A份额，该如何操作呢？,如何转托管？,开立证券账户,提交转出申请,查询并分拆,卖出,T-n日,T+2日,T+4日,T+5日,假设鹏鹏有10万份场外的鹏华资源基础份额，鹏如何将场外的10万份鹏华资源转为鹏华资源A？,1、券商营业部开立证券账户，并获得该营业部的深圳席位代码。2、3月1日，鹏鹏携带身份证，在代销机构（如银行网点）提交跨系统转托管申请。3、3月3日，鹏鹏可以在证券营业部查询转托管，并申请拆分。拆分为5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B。4、3月4日，鹏鹏可以在二级市场上卖出5万份鹏华资源B，最终留下5万份鹏华资源A。,场外转场内转托管流程图,确认基金账户,提交转出申请,申请赎回,T-n日,T日,T+2日,场内转场外转托管流程图,假设华华有5万份鹏华资源B，如何将场内的5万份鹏华资源B类份额转为场外的鹏华资源基础份额？,1、确认已经在银行开立基金账户。2、3月1日，华华购买5万份鹏华资源A。3、3月2日，华华申请将手中的鹏华资源A和B份额合并为10万份鹏华资源基础份额。4、3月4日，华华申请将场内鹏华资源转托管到场外。5、3月6日，华华到开户的银行网点查询。,备注：“查询并分拆”并非意味着转入场内的份额一定会分拆，是否分拆根据个人需要。场外基础份额转到场内，可以仍然以基础份额的形式存在。查询：均是到转入的营业部进行查询，如场外转场内，需要到证券营业部查询。,场外申购基金,T日,场内申购基金,查询确认,T+4日,T+5日,每年定期折算,A类净值折算成1,折算后基础份额净值变小,折算后基础份额变多,A类净值超过1的部分折算成基础份额,A类份额不变,B类份额净值不变,分级基金如何定期折算？,B类份额不变,假设鹏鹏有5万份鹏华资源A，华华有5万份鹏华资源B，并且各自持有到年底，第二年年初进行定期折算。定期折算前后，三类份额净值变化,每年年初，鹏华中证A股资源指数分级基金会进行一次“定期折算”，折算对象是鹏华资源A份额，折算后鹏华资源A的净值归1，净值超出1元的部分折算为基础份额，相应的鹏华资源基础份额的净值也将变化，份额也将增加。,定期折算前后，三类份额的份额变化,备注：2809份=(0.06元*5万份)/1.068元,鹏华资源,鹏华资源A,鹏华资源B,当鹏华资源份额净值2,或者鹏华资源B份额净值2时：鹏华资源基础份额、鹏华资源A、鹏华资源B净值超过1的部份都折算成鹏华资源基础份额。,鹏华资源基类份额B份额净值1.2元可进行溢价套利。2、5月1日，华华申购10万份鹏华资源基础份额，套利成本为12万元。3、5月3日，华华将鹏华基础份额申请拆分为5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B。4、5月4日，华华卖出5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B，鹏华资源A卖出收益50950元，鹏华资源B卖出收益77150元。套利共获利8100元。,鹏华资源A净值1.027元鹏华资源B净值1.373元,鹏华资源A买价1.017元卖价1.019元,鹏华资源B买价1.521元卖价1.543元,鹏华资源净值1.23元,T+2日,鹏华资源A,鹏华资源B,T日,鹏华资源基础份额,场内申购,申请拆分,卖出,卖出,T+3日,5月4日,5月1日,鹏华资源A净值1.027元鹏华资源B净值1.433元,分级基金套利案例逆向套利（折价套利）,二级市场买入,T日,假设鹏鹏想进行逆向套利，该如何操作？1、首先以2月1日的价格和净值进行套利测算：（A买入价+B买入价）/2=（0.89元+1.16元）/2=1.025元1.025元1.15元，可以进行逆向套利。2、2月1日，鹏鹏买入5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B，套利成本10.25万元。3、2月2日，鹏鹏将手中的5万份鹏华资源A和5万份鹏华资源B，申请合并为10万份鹏华资源基础份额。4、2月3日，鹏鹏赎回10万份鹏华资源基础份额，赎回获利11.9万元。逆向套利盈利1.65万元。,鹏华资源A买价0.89元卖价0.91元,鹏华资源B买价1.16元卖价1.17元,鹏华资源净值1.15元元,2月1日,2月2日,鹏华资源A买价0.88元卖价0.92元,鹏华资源B买价1.17元卖价1.18元,鹏华资源净值1.13元,鹏华资源A买价0.87元卖价0.89元,鹏华资源B买价1.16元卖价1.17元,鹏华资源净值1.19元,鹏华资源A,鹏华资源B,二级市场买入,鹏华资源基础份额,T日,T+2日,场内赎回,申请合并,T+1日,2月3日,套利有成本,套利有风险,套利需要3日才能完成套利，3日中折溢价情况可能发生变化。,正向套利成本包括基础份额申购费+卖出佣金+申请拆分费用，合计约为2%；逆向套利成本包括基础份额赎回费+买入佣金+申请合并费用，合计约为2%。,分级基金套利策略,抓住连续折/溢价机会,当折溢价率在4%以上，可以覆盖成本，存在套利空间,分级基金的发展,分级基金规模统计,各家基金公司分级产品数量,分级基金投资类型,指数分级基金投资标的,股票分级基金产品设计创新之路,第三章分级基金市场概况,2007年7月17日,国内首只分级基金国投瑞银瑞福分级成立，封闭期5年，已经到期转型为国投瑞银瑞福深证100指数分级基金。,2009年5月12日长盛同庆分级成立，首次募集上百亿，是目前国内规模最大的一只分级基金，3年封闭期结束，转型为长盛同庆中证800指数分级。2009年10月14日，国投瑞银瑞和300分级，无封闭期，每年折算。,分级基金的发展,分级基金数量快速增长,只数,股票分级产品设计创新之路,2007年,2009年,2010年,2011年,首只分级瑞福分级分开募集，统一管理A端每一年开放一次B端封闭，上市交易封闭期5年，期满转LOFA端：一年期定存+3%超额收益1:9有限的本金保护机制,长盛同庆统一募集，比例拆分A、B端都上市收益分配：用基金净资产保证A的约定收益,国投瑞银瑞和300首只指数分级场内、场外认购：场外瑞和300，开放式，自由申赎；场内分级，封闭，上市份额配对转换机制，出现套利机制没有期限，以年为周期，每周年定期份额折算，三类份额均要折算，三类份额净值归一收益分配：年阀值10%，未超过10%部分分配比例2:8.超过10%的分配比例8：2,银华深证100指数分级不定期折算机制当基金净值小于0.25或大于2时,2010年之后，分级产品的创新将转向投资品种的创新,分级基金的资产规模,分级基金规模前20,数据来源：wind截止日期2013年12月31日,相对于其他类型的基金而言，分级基金规模较小，绝大多数规模在30亿以下。受市场影响，股票型分级基金的规模分化较大，有近20只规模在1亿元以下。,各家基金公司分级产品数量,分级基金投资类型：指数分级基金是主流,目前市场上50只偏股型分级基金中，行业主题分级基金有11只，主要覆盖医药、消费、资源板块。鹏华非银分级、鹏华信息分级基金的发行