财务管理复习(供参考).doc

1、 财务管理概念：财务活动、财务关系 财务活动：财务活动的主要内容，包括筹资管理，投资管理，营运资本管理，股利分配 财务关系：企业与所有者之间的财务关系-投资与支付投资报酬 财务管理目标：股东财富最大化替代利润最大化2、简答题：利润最大化的缺点：（1）没有考虑资金的时间价值 （2）没能有效地考虑风险问题 （3）没有考虑利润与投入资本的关系（4）没有反映未来的盈利能力（5）财务决策行为短期化（6）可能存在利润操纵 在市场有效的前提下，股东财富最大化可以用股价最大化代替3、 案例分析：利益相关者利益利益相关者是指与企业有一定利益关系的个人或组织群体，可能是企业内部的（如雇员），也可能是企业外部的（如供应商或消费者）。利益相关者包括企业的股东、债权人、雇员、消费者、供应商等交易伙伴，也包括政府部门、本地居民、本地社区、媒体、环保主义等的压力集团，甚至包括自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的客体。这些利益相关者与企业的生存和发展密切相关，他们有的分担了企业的经营风险，有的为企业的经营活动付出了代价，有的对企业进行监督和制约，企业的经营决策必须要考虑他们的利益或接受他们的约束。所以当企业在制定企业战略时，利益相关者的意见是有必要要作为决策时需要考虑的因素。当所有利益相关者对某一问题不能达成一致共识时，如何平衡各方利益成为战略制定考虑的关键问题。从某种意义上讲，企业的生存和发展不仅仅取决于股东，他也一定程度上依赖于各利益相关者，所以相比较股东财富最大化，追求企业各利益相关者群体利益的最大化作为企业的管理目标更合理、可持续。4、 利率利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率期限风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险5、 财务管理的基本价值观念：时间价值和风险价值 时间价值：货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值 时间价值是在生产经营中产生的。 在没有风险和通货膨胀的前提下，以利率代表时间价值年金：一定时期内每次等额收付的系列款项, 年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、递延年金(延期年金)、永续年金等类型。 年金的特点：每次发生的金额相等，每次发生的时间间隔相同 延期年金的特点：年金的第一次支付发生在若干期以后，年金的终值与递延期无关 风险价值 衡量风险大小的指标：标准离差，标准离差率 衡量系统风险大小：系数。证券市场的系数为1，某证券系数大于1、等于1、小于1 的含义 。 根据投资理论，全体证劵市场本身的系数为1，若某证劵净值的波动大于全体市场的波动幅度，则系数大于1。反之，若某证券净值的波动小于全体市场的波动幅度，则系数就小于1例：已知某证券系数为2.5，则该证券的系统风险是市场平均风险的2.5倍，当市场上涨10%，该证券价值上涨25%，市场下跌10%，该证券价值下跌25%。 6、资本资产定价模型 一个公司股票的为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票平均报酬率为10%，则该公司股票的预期报酬率为（）。 Ri=Rf+（Rm-Rf）=8%+1.5（10%-8%）=11%Ri-资产的预期回报率Rf-无风险利率Rm-市场的平均回报率-代表某股票的系统性风险Rm-Rf：市场风险溢价，代表市场平均报酬率与无风险报酬率只差（Rm-Rf）-代表该股票风险溢价资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系，Ri代表投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而得到的预期回报率。7、筹资筹资数量的预测：因素分析法、回归分析法、营业收入比例法因素分析法例：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度减慢2。则预测年度资本需要额为：（2000200）（15）（1+2） 1927. 8（万元） 企业筹资主要有以下几种方式：吸收直接投资；发行股票；利用留存收益；向银行借款；利用商业信用；发行公司债券；融资租赁；杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。负债筹资负债筹资的优点：资金成本较低，能获得财务杠杆利益，保障所有者对企业的控制权负债筹资的缺点：财务风险较高，限制条件较多权益筹资权益筹资的优点：不需要偿还本金，没有固定的利息负担，财务风险低，能增强企业的实力权益筹资的缺点：资金成本较高，控制权容易分散。与负债资金的筹集相比，普通股筹资的特点是：筹资风险小、能增加公司信誉、所筹资金可长期使用、容易分散公司控制权。融资租赁筹资方式的缺点：筹资成本高。股票发行价格：等价、时价和中间价。等价发行也称平价发行，就是以股票面额为发行价格发行股票，即股票的发行价格与其面额等价。时价发行也称市价发行，是指公司发行新股时，以已发行在外流通中的股票现时市场价格为基准来确定增发新股的发行价格。中间价发行是指以股票市场价格与股票面额的中间值作为股票的发行价格。以时价和中间价发行可能属于溢价发行，可能属于折价发行，我国公司法规定股票不能折价发行。7、补偿性余额补偿性余额提高了企业借款利率 例：企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12，补偿性余额比率为10。 那么实际企业可以利用的借款额为1000（1-10）900万元实际利率年利息/实际可用借款 名义利率/（1-补偿性余额比率） 12（1-10） 13.338、资本资本按属性可分为股权资本和债权资本，两种资本可相互转化，如发行可转换债券 资本结构的意义：（1）合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。（2）合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。（3）合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。 最佳资本结构意味着：资本成本最低，企业价值最大 9、投资投资方案评价时使用的指标分为贴现指标和非贴现指标。贴现指标是指考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等。非贴现指标是指没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益期等。 贴现评价指标：净现值、内含报酬率、获利指数。三者相比较，净现值法最优。计算大华公司的净现值 非贴现评价指标：投资回收期、平均报酬率现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。现金流量的构成：按照现金流量发生的时间分为初始现金流量，营业现金流量，终结现金流量。营业现金流量的计算NCF=（年营业收入-年付现成本-折旧）（1-所得税税率）+折旧 =税后利润+折旧 或=年营业收入-年付现成本-所得税净现值：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。NPV-代表净现值NCF-代表每一年的营业现金流量或NPV=NCF1PVIF1+NCF2 PVIF2+ NCFn PVIFn-CPVIFn-代表第n年的复利现值系数例：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。解：为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元) 表1 投资项目的营业现金流量 单位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 销售收入（1） 6000 6000 6000 6000 6000 付现成本（2） 2000 2000 2000 2000 2000 折旧（3） 2000 2000 2000 2000 2000 税前利润（4）=（1）（2）（3） 2000 2000 2000 2000 2000 所得税（5）=（4）40% 800 800 800 800 800 税后净利（6）=（4）（5） 1200 1200 1200 1200 1200 营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5）或（6）+（3） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 销售收入（1） 8000 8000 8000 8000 8000 付现成本（2） 3000 3400 3800 4200 4600 折旧（3） 2000 2000 2000 2000 2000 税前利润（4）=（1）（2）（3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得税（5）=（4）40% 1200 1040 880 720 560 税后净利（6）=（4）（5） 1800 1560 1320 1080 840 营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5）或（6）+（3） 3800 3560 3320 3080 2840 表2 投资项目的现金流量 单位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定资产投资 -10000 营业现金流量 3200 3200 3200 3200 3200 现金流量合计 -10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定资产投资 -12000 营运资金垫支 -3000 营业现金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定资产残值 2000 营运资金回收 3000 现金流量合计 -15000 3800 3560 3320 3080 7840 例：某企业投资200万元购入一台设备。该设备预计残值率为4%，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为：200万元、400万元、300万元，每年付现成本（除折旧外的费用）增加额分别为80万元、240万元、100万元。企业适用的所得税率为25，要求的最低投资报酬率为10。已知复利现值系数：PVIF10,1=0.909，PVIF10,2=0.826，PVIF10,3=0.751要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值，并做出判断。解：（1）每年的折旧额：200（1-4%）364（万元）第一年增加税后利润（2008064）（125）42（万元）第二年增加税后利润（40024064）（125）72（万元）第三年增加税后利润（30010064）（125）102（万元）（2）第一年增加净现金流量4264106（万元）第二年增加净现金流量7264136（万元）第三年增加净现金流量10264200*4%174（万元）净现值1060.9091360.8261740.751-200=139.364（万元）该项目增加净现值大于零，故可行。10、 相关成本与非相关成本 相关成本是指对企业经营管理有影响或在经营管理决策分析时必须加以考虑的各种形式的成本。相关成本主要包括：机会成本、付现成本、重置成本和边际成本等。 非相关成本：它是指过去已经发生的，与某一特定决策方案没有直接联系的成本，指不适宜用于决策分析的成本。不可避免成本、沉落成本等均属于非相关成本沉没成本：指已经付出且不可收回的成本。11、 营运资本现金的存货模型：现金持有成本与转换成本之间的关系。现金持有