财务规划与营运ppt课件

27.04.2020,.,1,第八章财务规划与营运资本,财务规划短期融资决策营运资本投资与筹资策略营运资本管理现金管理应收账款管理存货管理,27.04.2020,.,2,8.1财务规划,8.1.1财务规划的概念财务规划是指对未来工作所作的安排，为公司未来的发展变化制定准则。财务规划基于公司的理财目标，通过分析公司目前财务状况与既定目标之间的差距，制定公司为达到既定目标在较长一段时间内必须采取的行动和方法。这里所说的财务规划指的是长期财务规划，即对未来25年或更长时间确定的发展规划。,27.04.2020,.,3,意义1.财务规划可以为具体的经营决策提供依据。2.财务规划可以避免意外变动，提高公司对不确定事件的反应能力。,27.04.2020,.,4,8.1.2财务规划的基本内容1销售额预测2预算财务报表3资产需要量4收入、费用与留存收益的增长量5融资需要量根据假设的收入和费用、资产等与销售的函数关系，可以利用销售百分比法确定融资需要量。即假设收入、费用、资产和负债与销售收入存在稳定的百分比，根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求量。具体计算方法有两种：一种是根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要量；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。,27.04.2020,.,5,例81：某公司本年销售额为1500万元，预计下一年的销售额将增长10，即从1500万元增长1650万元。公司认为，其资产和部分负债将随着销售额同步变动，该公司的销售利润率为10，股利支付率为50，公司当期的资产负债表见表81。,27.04.2020,.,6,表81当期资产负债表和预算资产负债表单位：万元,27.04.2020,.,7,（1）根据销售增加量确定融资需要量。融资需要量资产增加负债增加留存收益增加（资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售额计划销售净利率（1股利支付率）将上例中相应的数据带入，则该公司的融资需要量为：融资需要4165010（150）111.9（万元）,27.04.2020,.,8,（2）根据销售总额确定融资需要量将资产负债表中随着销售额变动而变动的项目表达成销售额百分比的形式。用第一步确定的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负债表各项目的金额。对于不随销售额变动的项目，直接把原资产负债表中的数额作为未来期间的数额。计算留存收益增加额，即计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额。利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之差就是“资金缺口”，即所需的外部融资量。,27.04.2020,.,9,8.1.3现金预算现金预算是指公司对一定时期的现金流入和现金流出做出安排，编制计划，预测现金持有量，并通过投资或筹资等措施加以调控。故现金预算包括四个部分：现金流入、现金流出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。,27.04.2020,.,10,现金收支法又叫直接编制法，它是以预算期内各项经济业务所实际发生的现金收付为依据来编制现金预算的方法，是最为常用和比较实用的一种编制方法。现金收支法的步骤包括四步：（1）预测现金流入（2）预测现金流出（3）推算现金余缺（4）进行现金融通例题P246,27.04.2020,.,11,8.2短期融资决策,8.2.1短期融资的方式及种类1.短期融资的方式短期融资的方式主要有银行信用和商业信用两种。银行信用是从银行或贷币市场及其他金融机构获得的短期筹资；而商业信用是一种自然筹资行为，它是通过公司间的业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。,27.04.2020,.,12,图81短期融资方式,27.04.2020,.,13,2.短期融资的分类按形成途径分（1）自然性融资指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。如：商业信用与应计费用一般而言，自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。（2）非自然性融资指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并使之用于公司的经营。如：银行信用一般而言，非自然融资的成本大，并且都是直接成本，这种直接成本主要是应付的利息。,27.04.2020,.,14,8.2.2短期银行借款这里的短期借款是无担保贷款，是公司凭借自己的信誉，从银行取得的贷款。它是公司为了解决临时性现金不足问题而进行融资时最普遍使用的方法。1短期借款分类（1）信用额度借款（2）周转信用协议周转信用协议借款与信用额度借款的区别主要在于：第一，持续时间不同第二，法律约束力不同第三，费用支付不同,27.04.2020,.,15,2短期借款利率（1）收款法付息的利率（2）贴现法付息的利率,27.04.2020,.,16,（3）加息法付息的利率（4）有补偿性存款余额的实际利率,27.04.2020,.,17,8.2.3商业信用,所谓商业信用，即俗称的商品赊购，是指在商品交易过程中由于延期付款而形成的借贷关系，是公司之间的直接信用。商业信用是由商品交换中货与钱在时间上和空间上的分离造成的，一般属于自然筹资方式。由于商业信用是公司间相互提供的，因此在大多数情况下，商业信用筹资同于“免费”使用的资金。其具体形式主要是应付账款、应付票据和预收账款等。,27.04.2020,.,18,1.应付账款应付账款的成本主要包括两个方面：一是当供应商提供现金折扣时，购货方未能于现金折扣期内享用现金折扣的成本；二是购货方超过信用期限而不付款的成本。如果供应商不提供现金折扣，而购货方在信用期限内付款，那么无实际成本而言，通常被称为“免费”融资。,27.04.2020,.,19,如果购货方放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，该公司就要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。不享用现金折扣的实际成本，以年利率计算，利率非常高。计算公式为：,27.04.2020,.,20,2.应付票据应付票据是购销双方按照购销合同进行商品交易，延期付款而签发的反映债权债务关系的一种信用凭证。,27.04.2020,.,21,根据承兑人不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。应付票据贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到汇票到期日止。其贴现的贴现息以及贴现实收金额的计算公式为：,27.04.2020,.,22,3.预收账款预收账款是卖方公司在交付货物之前，向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来说，预收账款相当于向买方借用资金后，用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。4。应付费用融资：如应付工资、应缴税金、其他应付款等,27.04.2020,.,23,商业信用融资的优点：1.商业信用融资的最大优越性在于容易取得。对于多数公司来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理融资手续。2.如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用融资不负担成本。商业信用融资的缺点：1.期限较短；2.在放弃现金折扣时，所付出的成本较高。,27.04.2020,.,24,8.2.4短期抵押贷款抵押贷款是借款公司以本公司的某些资产作为抵押品，向银行申请，并由银行按抵押品价值的一定百分比计算发放的贷款。对于信誉较差的公司，银行对风险较大的融资项目会要求公司提供抵押品。当出售抵押品所得价款超过贷款的本金和利息时，其差额部分归还借款人；当所得价款低于贷款的本金和利息时，其差额则变为一般无抵押债权。,27.04.2020,.,25,就如同固定资产适合于长期贷款抵押一样，对于短期贷款来说，流动资产是最适当的抵押品。短期抵押贷款主要有应收账款抵押贷款和存货抵押贷款两种。1应收账款抵押贷款2存货抵押贷款,27.04.2020,.,26,8.3营运资本投资与筹资策略,净营运资本流动资产流动负债总营运资本流动资产总额,27.04.2020,.,27,8.3.1营运资本投资策略,1.营运资本投资决策的目的在决定营运资本的适当数量或水平的时候，管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的权衡，并做出合理的选择。目的：确定一个既能维持公司的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来尽可能多的利润的营运水平。,27.04.2020,.,28,2.营运资本投资策略,（1）保守的营运资本投资政策（政策A）（2）激进的营运资本投资政策（政策C）（3）稳健的营运资本投资政策（政策B）,27.04.2020,.,29,8.3.2营运资本筹资策略根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产是指维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。临时性流动资产是指随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和存货做更多的投资。,27.04.2020,.,30,一般来说，营运资本的筹资组合有以下三种策略：1完全配合的筹资策略,27.04.2020,.,31,2稳健的筹资策略,27.04.2020,.,32,3.激进的筹资策略,27.04.2020,.,33,例810：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司的长期负债和短期负债的年利率分别为10和6。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运资本筹资政策：方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长期负债180万元；方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元，长期负债280万元；方案C：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期负债330万元。这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表88所示。,27.04.2020,.,34,表88不同筹资策略对公司风险和收益的影响表单位：万元,27.04.2020,.,35,形态变化,现金1,存货,应收账款,现金2,8.4营运资本管理,27.04.2020,.,36,现金管理中的现实,你们很多人询问在困难时期需要如何进行改变。首要一点，我要求每位摩托罗拉人应像管理你的私人花销那样认真审查你的日常开支。大家应知道我们在上半年的销售将会迟缓，而开支仍旧增长。进帐的数额潜在地减少了，那么我们应停止某些费用的支出。这是现金管理现实中很简单的道理。,摩托罗拉总裁EdwardBreen,27.04.2020,.,37,8.4.1现金管理现金是流动资产的一个重要组成部分。这里的现金是一个广义的概念，不单指库存现金，而是指占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金等。在现金的流动性与收益性之间做出合理选择。,27.04.2020,.,38,1.公司持有现金的动机（1）交易性动机（支付动机）（2）预防性动机（3）投机性动机2.现金管理的目的既要保证公司对现金的需要，保持现金的流动性，又要能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获取最大的投资收益,27.04.2020,.,39,3.现金持有量的确定公司最佳现金持有量的确定方法主要有现金周转模式成本分析模式存货模式随机模式,27.04.2020,.,40,（1）现金周转模式现金周转模式是通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定公司的最佳现金持有量。前提条件：首先，未来年度的现金总需求应该能够根据产销计划比较准确的加以预计；其次，必须能够根据往年的历史资料测算出未来年度的现金周转次数。,27.04.2020,.,41,（2）成本分析模式基本思路寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额公司持有现金的相关总成本机会成本管理成本短缺成本,27.04.2020,.,42,（3）存货模式（鲍莫模型）基本原理一个公司的现金余额可以看作是一种存货库存。当库存下降到某一预先指定的水平，公司就销售有价证券以兑取所需现金。当现金余额较大时，又去购买证券，以获得最大的投资收益。相关成本兑现时的转换成本持有现金时的机会成本假设前提公司的现金支出在一定时间内其发生额是均衡的，现金的需要量可以预测，在这个期间内，短期有价证券可以随时转换成现金。,27.04.2020,.,43,27.04.2020,.,44,27.04.2020,.,45,（4）随机模式（米勒奥尔模式）适用于每日现金流入量和流出量的变化是随机和不稳定的情况下公司最佳现金持有量的确定。,时间,27.04.2020,.,46,4.现金收支的日常管理目标：1、保证现金周转的安全（建立健全现金收支的内部控制制度以及遵守相关条例法规）2、提高现金周转的效率（1）加速现金回收,图810现金收款过程及浮游量产生示意图,27.04.2020,.,47,现金浮游量加速收款的重点在于减少现金回收的浮游量，缩短从客户为清偿债务而签发支票的日期起到现金存入公司账户的日期止的时间差距。要到达这个目的，可以借鉴西方公司常用的两种方法集中银行业务法锁箱法,27.04.2020,.,48,企业客户,企业客户,企业销售分支机构,当地银行存款,企业中心银行,企业现金管理人员,保持现金存款,现金支付,邮政专用接受信箱,现金短期投资,企业客户,企业客户,在债权银行中保持最低存款余额,已收款的处理证明邮回企业,通过存款支票和电汇将资金转移到中心银行,现金管理人员对银行存款余额和存款信息进行分析并修订现金分配方案,集中银行制度示意图,27.04.2020,.,49,（2）控制付款1）推迟支付应付账款2）采用汇票付款3）合理利用“浮游量”4）改进工资支付方式5）力争现金收入与支出在时间上相适应,27.04.2020,.,50,8.4.2应收账款管理1.应收账款管理的目标在扩大的销售与增加的成本之间进行权衡，力求以比较低的投资成本，最大限度地获取应收账款投资的更大收益。也就是制定最佳的信用政策。2.应收账款的信用政策信用政策包括信用标准信用条件收账政策,27.04.2020,.,51,（1）信用标准信用标准是指给予客户赊销的最低条件，通常以预期的坏账损失率来表示。它表明公司可接受的信用风险水平。对客户进行资信分析，主要有5C评估法和信用评分法1）5C评估法信用品质（Character）是指客户履行付款义务的可能性偿债能力（Capacity）是指客户的短期偿债能力资本（Capital）是指客户的财务实力和财务状况抵押品（Collateral）是指当客户拒付或无力付款时，能被用于抵押的资产经济状况（Condition）是指影响客户付款能力的经济环境,27.04.2020,.,52,2）信用评分法信用评分法是对客户有关财务比率指标和其他信用进行分析，并按照其信用影响程度进行加权平均，从而得出客户综合的信用分数。信用分析指标可以选择速动比率、流动比率、已获利息倍数、资产负债率等多种财务指标，在用相应的权重系数换算后，计算信用分数，并划分一定的信用等级分数，表明信用风险的大小。,27.04.2020,.,53,（2）信用条件信用条件是指公司要求客户支付赊销款项的条件，主要包括信用期限、折扣期限、现金折扣率等条件。例：“2/10，n/30”理解“例814、例815”思路：先计算放宽信用得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较结果做出判断应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额日销售额平均收现期,27.04.2020,.,54,表810信用条件决策方案比较计算表单位：万元,27.04.2020,.,55,表8-11信用决策方案B与C对比计算表单位：万元,27.04.2020,.,56,（3）收账政策收账政策是指在信用条件未被遵守时，公司采取什么方式收款。首先，确定收账费用的投入量,图811收账费用与应收账款的机会成本和坏账成本关系图,27.04.2020,.,57,其次，确定收账程序当发现某些客户到期仍未支付货款时，公司可根据预先确定好的收账程序有条不紊地及时加以催收。公司可以采取的措施有：（1）向客户发出提醒信函；（2）向客户打电话催收；（3）派专人与客户当面洽谈；（4）对客户采取法律行动。公司应针对客户不按期付款的不同原因采取不同行动,27.04.2020,.,58,另外，还要优选收款人员，讲究收款技巧收款工作涉及到一系列的法律问题、经济问题和技术问题。要做好这项工作，公司必须优选收款人员，讲究收款技巧。,27.04.2020,.,59,8.4.3存货管理存货是为生产和销售而储备的货物总称，包括原材料、燃料、低值易耗品、包装物、修理用备件、在产品、自制半成品、产成品、外购商品等。,27.04.2020,.,60,著名的JIT管理,1953年，日本丰田公司的副总裁大野耐一创造了一种高质量、低库存的生产方式“即时生产”(JustInTime，简称JIT)。JIT技术是存货管理的第一次革命，其基本思想是“只在需要的时候，按需要的量，生产所需的产品”，也就是追求一种无库存、或库存量达到最小的生产系统。在日本JIT又称为“看板”管理，在每一个运送零部件的集装箱里面都有一个标牌，生产企业打开集装箱，就将标牌给供应商，供应商接到标牌之后，就开始准备下一批零部件。理想的情况是，下一批零部件送到时，生产企业正好用完上一批零部件。通过精确地协调生产和供应，日本的制造企业大大地降低了原材料的库存，提高了企业的运作效率，也增加了企业的利润。,27.04.2020,.,61,2011年月日日本东北部海域发生里氏9级地震并引发海啸，造成13498人死亡、14734人失踪重大人员伤亡和财产损失。,27.04.2020,.,62,日本丰田、本田、日产三大汽车巨头受地震和海啸影响全面停产,丰田汽车已推迟在印度的第二工厂开业，作为地震重灾区的宫城县、岩手县的丰田汽车工厂已经全面停产，其它地区的工厂也将被迫停产。本田汽车在崎玉县等3个工厂也已经全面停产，生产曲轴和变速箱的零部件工厂也已被迫关闭。日产公司除受灾的2家组装工厂外，福冈县的九州工厂、制造发动机的福岛县的磐城工厂也将停产。日产汽车停泊在码头待装船出口的千余辆日产及英菲尼迪汽车在此次地震与海啸中被毁。,27.04.2020,.,63,由于日本汽车及零部件企业受强震影响生产锐减，从日本进口的零件无法按时交货，预计到4月中下旬，日系汽车制造商零部件短缺的状况会更强烈。东风日产宣告2011年将减产30%。预计世界范围内汽车生产量到3月底减产60万辆。如果日本企业生产无法尽快恢复正常，地震两个月后，全球范围内汽车生产量可能骤减30%。大众汽车、通用汽车、福特汽车等欧洲、亚洲汽车制造商，以及全球汽车市场目前正在感受着来自日本汽车企业停产和减产带来的余震。,27.04.2020,.,64,尚普咨询顾问贾炳楠分析认为，日本汽车业的损失在短时间之内难以准确统计，但灾难引起的变化是可以预见的。近两年日本汽车企业已开始将生产布局向国外扩展，主要汽车厂商的海外产量比重正逐渐增加，但封闭的、大批量的采购以及零库存等配套生产方式仍占主流，这一模式在面对突发事件时的脆弱性已对日本汽车企业的生产方式提出了新的挑战。,27.04.2020,.,65,国内钢价飘红商家封盘惜售2010年03月16日京华时报,矿石涨过140美元/吨铁矿石价格上涨，使得钢铁成本增加成为支撑钢铁价格上涨的最主要因素。昨天，铁矿石现货价格继两周来的盘整后快速回升至141-142美元/吨，创下近一段时间来的新高。三大铁矿石生产商在全球长协谈判中态度强硬无疑是现货价暴涨的根本原因。受进口铁矿石价格上涨的刺激，昨天，国产铁矿石市场价格普涨每吨30-40元，兰格钢铁信息研究中心方面表示，大部分商家对铁矿石市场继续走高的信心十足。钢价全国飘红昨天国内各品种钢材价格涨声一片，其中，建筑钢材市场价格大幅上涨。据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示，国内重点城市25mm螺纹钢平均价格每吨3991元，较上周末上涨74元；国内重点城市6.5mm高线平均价格为每吨4056元，上涨82元。全国各主要市场价格全线飘红，各地上涨幅度均超过50元。,存货储备的动机,27.04.2020,.,66,1.存货储备的动机（1）保