《资本运营》(第2章)

资本运营的主体与市场环境,第二章主体与环境,1资本运营的主体,一、资本运营的主体企业论企业是国民经济中独立的基本经济组织，是资本的载体，是市场的经营主体。因此，资本运营的主体是企业。企业是什么？企业是以营利为目的，向社会提供产品和服务的经济组织。公司是依照公司法设立的以盈利为目的的企业法人。,第二章主体与环境,对企业（enterprise）的理解：首先，企业是一个契约性组织其次，企业是一个市场性组织第三，企业是学习型组织第四，企业是一个家教性的组织第五，企业是一个虚拟的组织第六，企业是一个无边界的组织第七，企业是一个系统性的组织第八，企业是网络化组织第九，企业是全球性组织第十，企业是体系性的组织,二、市场经济条件下的企业制度,第二章主体与环境,三、公司1858.4.10,泰晤士河竖起了95米高的建筑,里面安了15吨的一座大钟-大本钟1883.11.18,美国第一个铁路时刻表出现这是公司的力量！2009年：公司为世界81%的人口提供就业构成全球经济力量的90%制造了全球生产总值的94%全球100大经济体中，51个是公司，49个是国家世界上有161个国家的财政收入比不上沃尔玛全球最大的10个公司的销售总额超过了世界上最小的100个国家国内生产总值的总和。,意大利国家档案馆,珍藏西方世界最早的商业账簿以及13-14世纪世界上最早的商业契约.在16世纪末17世纪初在荷兰和英国出现了现代股份有限公司,它的雏形在古罗马和中世纪的西欧已经出现了.个人合伙制,小于100人.法律原则对后来公司发展影响深远,所有权不可侵犯,人的价值受到肯定,个人财政受到保护!1599年秋天英国胡椒价格由5先令上涨到8先令1600年12月31日,15年特许的英国东印度公司成立,筹集72000英镑.1874年1月1日退出历史.1602年荷兰联合东印度公司是英国东印度公司的十倍.1720年英国南海,法国密西西比大股灾后一百多年没有一家股份公司成立.,1759清乾隆20年一份御案递到了龙案上英国洪任辉的商人告状,这是我国最早关于公司的记载.100年后的1860年薛福成在游历欧洲后向皇帝说：公司不举,则工商之业无一能振;工商之业不振,由中国终不可以富,不可以强。上海1842年成为对外通商的口岸,成为了各国公司在华的竞技场。40年后1882年一家公司成立：轮船招商局,这是近代中国第一家股份公司。1872年民用企业开始创办,官督商办,盛宣怀起草公司章程,到1887年大量倒闭.1894年甲午战争爆发,张骞弃官从商（新科状元）创办180多家企业。,第一次世界大战,无锡商人荣崇敬面粉大王.广东成为烟草、造纸和火柴工业中心上海成为金融、纺织、食品和机械制造中心天津成为纺织和航运中心1978年蛇口开发区，招商局大展宏图,1、决策机构两个层次：股东大会（公司的最高决策机构）董事会（公司的常设决策机构）,四、公司的组织结构,第二章主体与环境,股东会股东会的主要职权：决定公司的经营方针和投资计划；选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；审议批准董事会的报告；审议批准监事会或者监事的报告；审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；对公司增加或者减少注册资本作出决议；对发行公司债券作出决议；对公司合并、分立、解散、清算或者变更公司形式作出决议；修改公司章程等；公司章程规定的其他职权。对前款所列事项股东以书面形式一致表示同意的，可以不召开股东会会议，直接作出决定，并由全体股东在决定文件上签名、盖章。,董事会董事会由股东会选出，代表全体股东的利益，是公司的常设权力机构，是公司的人格化，对外代表公司，对内代表股东，对股东会负责，是一个由董事组成的集体决策机构。,第二章主体与环境,董事会的主要职权：召集股东会会议，并向股东会报告工作；执行股东会的决议；决定公司的经营计划和投资方案；制订公司的年度财务预算方案、决算方案；制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；制订公司增加或者减少注册资本以及发行公司债券的方案；拟订公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案；决定公司内部管理机构的设置；决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项，并根据经理的提名决定聘任或者解聘公司副经理、财务负责人及其报酬事项；制定公司的基本管理制度；公司章程规定的其他职权。,第二章主体与环境,董事会选出董事长一人，是公司的法人代表，其主要职权是：主持股东大会；召集和主持董事会会议；检查董事会决议的实施情况；签署公司股票、公司债券。,第二章主体与环境,经理在董事会的领导下，全面负责公司的日常经营管理工作。经理对董事会负责，行使公司各项决策和管理工作的执行权。,2、公司的执行机构,第二章主体与环境,经理的主要职权：主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；组织实施公司年度经营计划和投资方案；拟订公司内部管理机构设置方案；拟定公司的基本管理制度；制定公司的具体规章；提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；决定聘任或者解聘除应由董事会决定聘任或者解聘以外的负责管理人员；董事会授予的其他职权。,第二章主体与环境,经理可列席董事会会议。经理在公司中处于执行层的最高位置，配备若干名副经理，设立经理办公室以及包括营销、生产、技术、人事、财务、研究开发等职能机构，对公司实行有效管理，确保经营目标的实现。,第二章主体与环境,3公司的监督机构,公司的监事会是依据公司法及公司章程规定的要求设立的，对公司事务依法进行监督的常设监督机构。监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成。监事会中的股东代表由股东会选举产生，监事会中的职工代表由公司职工民主选举产生。为了保证监事会的独立性，公司的董事、经理及财务负责人不得兼任监事。,第二章主体与环境,监事会的职权：检查公司财务；对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议；当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管理工作人员予以纠正；提议召开临时股东会会议，在董事会不履行本法规定的召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议；向股东会会议提出提案；依照本法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人员提起诉讼；公司章程规定的其他职权。,第二章主体与环境,企业家誓言:我是不会选择做一个普通人的.如果我能够做到的话,我有权成为一位不寻常的人.我寻找机会,但我不寻求安稳.我不希望在国家的照顾下成为一名有保障的国民,那将被人瞧不起,而使我感到痛苦不堪.我要做有意义的冒险,我要梦想,我要创造,我要失败,我也要成功.我的天性是挺胸直立,骄傲而无畏惧.我勇敢地面对这个世界,自豪地说在上帝的帮助下,我已经做到了.,五、我国现代企业制度的建立,建立现代企业制度是我国企业改革的方向，应当按照“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求来进行，应当根据我国现有企业的实际情况，区别对待，采用多种形式。,第二章主体与环境,1对国有大中型企业应实行规范的公司制改革，使企业成为适应市场的法人实体和竞争主体，进一步明确国家和企业的权利与责任。国有大中型企业的公司制改革可以有以下三种情况：(1)涉及国家安全、国防、尖端技术、某些特定行业、特殊产品的企业，一般应按国有独资公司体制改组，但不宜搞一家公司的行业垄断。国有独资公司不设股东会，由国家授权投资的机构或者国家授权的部门授权公司董事会行使股东会的部分职权，决定公司重大事项，但公司的合并、分立、解散、增减资本和发行公司债券，必须由国家授权投资的机构或者国家授权的部门决定。,第二章主体与环境,(2)具备条件的竞争性国有大中型企业，可以按照一般公司体制改组，将国有企业改组为有限责任公司或股份有限公司，吸收非国有资本入股。基础产业和支柱产业中的骨干企业，国家要实行控股。(3)积极稳妥地发展一批以公有制为主体，以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大型企业集团公司，发挥其在促进结构调整，提高规模效益，加快新技术、新产品开发，增强国际竞争能力等方面的重要作用。,第二章主体与环境,2对国有小型企业，也应按照现代企业制度加以规范，有的改组为有限责任公司，有的改组为股份合作制，有的采取承包经营或租赁经营方式，有的出售给集体或个人。3对城乡集体企业，区别不同情况改组为合伙制企业、股份合作制企业和有限责任公司，少数规模较大、效益良好、符合产业政策的，也可以改组为股份有限公司。,第二章主体与环境,第二章主体与环境,4股份合作制股份合作制企业是在我国经济改革实践中产生并不断发展完善的一种新型的企业组织形式，它既不是股份制企业，也不是合伙制企业，它的特点是劳动合作与资本合作的有机结合。劳动合作是基础，职工共同劳动；资本合作采取了股份的形式，是职工共同为劳动合作提供的条件。职工既是劳动者，又是企业出资人，共同占有和使用生产资料，共同经营，利益共享，风险共担，实行民主管理。股份合作制符合我国社会主义初级阶段的生产力发展水平，符合目前国有小企业和集体企业的实际状况，对于促进政企分开、转换企业经营机制、调动职工积极性、促进企业技术改造、提高经济效益、发展地方经济、增加财政收入、保障职工就业等方面发挥了积极的作用。,2资本运营的市场环境一、资本运营与市场体系市场经济条件下，市场机制对社会资源的配置起基础作用。,房地产市场,技术市场,信息市场,市场体系,商品市场,金融市场货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场,劳动力市场、人才市场,其他类型市场：如产权市场、拍卖市场等,第二章主体与环境,二、资本运营与资本市场,短期信贷市场银行同业拆放市场短期证券市场贴现市场,证券发行者（筹资者）证券认购者（投资者）中介机构（承销者）,金融市场,货币市场（短期资本市场）,资本市场,中长期信贷市场,证券市场（股票、债券）,外汇市场,黄金市场,典当市场,证券市场,一级市场（发行市场：证券初次交易的市场，由发行者、承销商和投资者组成）,二级市场（流通市场）,场内交易市场,场外交易市场,三、投资银行与商业银行,1投资银行：经营全部或部分资本市场业务的金融机构，包括证券承销、公司资本金的筹集、兼并和收购、咨询服务、基金管理、创业资本及证券募集等业务。在我国投资银行就是证券公司.证券公司:研发部;投行部.它们的职责是什么?投资银行的主要业务：（1）辅导公司上市（2）证券承销包销；代销。投资银行承销证券获得的报酬，一是差价，即承销商支付给证券发行者的价格与承销商向社会公众出售证券的价格之间的差价；二是佣金，按发行证券金额的一定百分比计算。,第二章主体与环境,2009年股票基金交易总金额排名1、银河证券5,704,744,991,059.272、国泰君安4,719,541,801,766.513、国信证券4,714,334,917,691.194、广发证券4,072,261,661,085.985、海通证券4,054,365,494,893.506、招商证券4,017,907,509,270.657、华泰证券3,749,704,267,167.408、申银万国3,470,806,182,602.379、中信建投3,358,933,813,161.3610、光大证券3,030,009,150,982.3511、齐鲁证券2,795,540,877,895.75,2007年1-6月净利润排名前10名的证券公司单位:人民币万元1国泰君安392,1002广发证券313,5003申银万国297,5004国信证券290,7005招商证券241,5006光大证券210,4007华泰证券173,4008东方证券157,1009长江证券118,70010国联证券102,800,2006年股票基金交易金额排名前20位的证券公司1中国银河证券股份有限公司102，089，521.232国泰君安证券股份有限公司93，790，000.113申银万国证券股份有限公司75，218，911.004广发证券股份有限公司75，158，523.495国信证券有限责任公司74，221，700.006招商证券股份有限公司58，132，000.007海通证券股份有限公司53，484，666.008中信建投证券有限责任公司50，873，007.249华泰证券有限责任公司46，710，117.5010中信证券股份有限公司38，356，450.8711光大证券股份有限公司37，609，889.4812东方证券股份有限公司33，610，100.0013中国建银投资证券有限责任公司32，494，242.6714联合证券有限责任公司23，717，810.6315长江证券有限责任公司22，644，206.0016兴业证券股份有限公司21，443，620.6217中信金通证券有限责任公司20，619，894.3618中银国际证券有限责任公司18，338，934.4619华西证券有限责任公司18，207，239.8820平安证券有限责任公司17，069，922.23,（3）证券交易在证券承销之后，投资银行要为该证券创造一个流动性较强的二级市场；证券经纪业务，收取佣金；接受客户委托管理的资产进行证券交易，获取投资收益。（4）私募发行（5）企业兼并与收购寻找兼并与收购的对象；向并购者和被并购者提供买卖价格或非价格条款的咨询；帮助并购者采取行动抵御恶意吞并企图；帮助并购者筹措必要的资金，以实现并购计划。,第二章主体与环境,（6）基金管理基金是一种大众化的投资方式，它由基金发起者通过发行投资受益凭证，吸收许多投资者的资金，形成基金，聘请有专业知识和投资经验的专家，运用基金进行证券组合投资，定期将收益按投资受益凭证分配给投资者。投资银行可以作为基金发起者发起和建立基金，并管理自己建立的基金；投资银行可以作为承销者帮助其他基金发起者向投资者发售投资受益凭证，也可以接受基金发起者的委托，帮助其管理基金，从基金发起者获得一定报酬。封闭式基金；开放式基金。,第二章主体与环境,（7）风险投资所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。,风险投资的几个阶段：A、种子期(SeedStage)种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少。主要存在三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。B、导入期(start-upStage)导入期是指技术创新和产品试销阶段，这一阶段的经费投入显著增加。这一阶段风险仍主要是技术风险、市场风险和管理风险，并且技术风险和市场风险开始凸现。这一阶段所需资金量大，是风险投资的主要阶段。,时间,问题,瘐狗,明星,肥牛,市场占有率,销售增长率,BCG矩阵,C、成长期(ExpansionStage)成长期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，以达到基本规模。这一阶段资金的来源有原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。这也是风险投资的主要阶段，这一阶段的风险已主要不是技术风险，而是市场风险和管理风险。由于技术己经成熟，竞争者开始仿效，会夺走一部分市场。因此，风险投资机构应积极评估风险，并派员参加董事会，参与重大事件的决策，提供管理咨询，选聘更换管理人员等并以这些手段排除、分散风险。这一阶段的风险相比前两阶段而言已大大减少，但利润率也在降低，风险投资家在帮助增加企业价值同时，也应着手准备退出。,D、成熟期(MatureStage)成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段。该阶段资金需要量很大，但风险投资己很少再增加投资了。一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行贷款、发行债券或发行股票。更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也已不再是诱人的高额，对风险投资不再具有足够的吸引力。成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。风险投资家可以拿出丰厚的收益回报给投资者了。风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行、一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。,大连凯达创业投资公司,2商业银行：从事存款贷款业务，以利息为主要经营目标的金融机构。它是存贷双方的中介。商业银行的运作：资产=负债（90%以上的负债率）+所有者权益经营业务：现金存贷业务证券投资业务（政府债券；公司债券；股票）外汇买卖、汇兑国际贷款国际贸易服务固定资产业务,第二章主体与环境,烟台商业银行更名为烟台银行(09年3月胶东在线)烟台银行成立于1997年11月，是经中国人民银行总行批准，在烟台市区12家城市信用社基础上组建成立的地方性股份制商业银行。成立之初，注册资金1.28亿元，继2006年引入中国华电集团作为境内法人股东后，2008年又成功引进了香港恒生银行和永隆银行作为境外投资者，目前注册资本已达20亿元，资本净额已达31亿元。成立12年来，烟台银行为全市人民提供了优质高效的金融服务，为中小企业和优质项目给予了有力的资金支持，在服务市民、支持地方经济发展过程中，自身也得到长足发展。目前，烟台银行总资产由成立时的45亿元增长至275.7亿元，经营规模比成立之初增长6倍，跨入全国大型城市商行之列，在全市百强纳税企业中排名前列。,3我国资本市场的形成与完善,1978年是我国历史上不同寻常的一年:十一届三中全会召开;实践是检验真理的唯一标准;安徽小岗村18个农民承包;高考恢复,40万学子走上大学校园;邓小平10月22-29日出访日本;引进外资,投资300亿建设宝钢;派到美国50名访问学者.,厉以宁提出股份制,初衷是为了解决返乡青年就业问题.北京大碗茶青年茶社,北方红砖股票.1978年没有私人企业,只有14万修鞋修自行车等的从业者.1979年整个中国经济细胞都在复苏.1980年底80万从事个体经营;新中国第一支股票红砖股票发行.1982年,刘永好四兄弟起家养鹌鹑.1983年7月,深宝安发行股票没人买,只好干部带头+摊派(500万总股本,其中280万个人),1984年,中国公司元年.全民经营,倒爷,停薪留职,下海,乡镇企业.万科,华为,联想,海尔,中国工商银行,上海飞乐音响为上海第一家股份公司(秦其斌43岁),上海大众动工,这一年国有企业的股份制试点开始.飞乐与天桥进货发行股票.1985年1月上海人排队争购延中实业股票(1986年2月发放红利)1985年禹国刚学成回国,无单位可去.1985年,侯为贵下海创办中兴半导体公司(1990第一个产品出来,1997年上市募集25亿,累计108亿)1986年黄贵显创办股票交易柜台,上海静安股票交易营业部.股票私下交易,1987年,私营经济得到承认,新一轮下海经商热潮,5月深圳第一股的深发展向社会艰难发行,刘永好1000万资产.1988年,私营经济被写进宪法,中关村开始设立,每5分钟诞生一家企业,一年内全国出现9万家私营企业.王文京下海创办用友,不满24岁.万科完成股份制改革,股权分置:个人股,法人股,国有股割裂.1989-1990年深发展涨了9倍.1990年12月深圳,上海证券交易所正式开业,尉文渊任总经理,开发股票电子计算机交易系统,这一年开发浦东,全国股民涌到深圳.1990年12月26日,张近东工作5年后下海卖空调,1993年成为全国最大空调经销商,2000年已经几十亿的批发零售改为连锁经营,门店1500家,收入扩大到1500亿,2009年苏宁电器成为日本某一家电连锁企业的第一大股东.这一年两德统一.,1991年股市暴迭,这一年苏联解体.1992年邓小平第二次南巡,上海取消涨停板限制,5.21行情爆发.上海文化广场,四川红庙子市场.1992年8月7日,120万人到深圳,发行5亿股新股,500万张新股发行抽签表,每张抽签表可认购1000股,每张身份证花100元买一张.8.10事件暴发,4千多人私分了10万多张认购表,92年10月证监会成立.1993年不再发行纸质股票,全国有了证券管理法规,股票上市实行审批制,这一年清华大学开办金融专业,这一年第一支B股诞生,上海真空电子股份公司,吸引外资,这一年第一家H