时间价值与风险报酬ppt课件

1,.,第二章财务管理的价值观念,.,2,财务管理学课程结构,企业财务目标第一章,财务管理的基础观念第二章,财务（报表）分析工具第三章,财务管理基本内容,筹资4、5、6章,投资7、8、9章,营运资金管理10、11、12章,利润及其分配13、14章,.,3,第二章财务管理的价值观念,教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献,.,4,货币时间价值的含义及计算风险报酬的定义及衡量利息率的概念及种类决定利息率高低的因素未来利率水平的测算,教学要点,返回,.,5,第一节时间价值第二节风险报酬第三节利息率,教学内容,返回,.,6,一、时间价值概念时间价值概念的主要观点西方：货币时间价值中国：资金时间价值,第一节时间价值,.,7,时间价值含义,时间价值是在生产经营中产生的,在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础,时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长,.,8,时间价值概念,绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。,相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。,.,9,二、复利终值和现值的计算单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,.,10,终值又称复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。,FVn：FutureValue复利终值,PV：PresentValue复利现值,i：Interestrate利息率,n：Number计息期数,复利终值,.,11,复利终值系数,可通过查复利终值系数表求得,注意,.,12,复利现值,.,13,复利现值系数,可通过查复利现值系数表求得,注意,.,14,三、年金终值和现值的计算,后付年金先付年金延期年金永续年金,年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。,.,15,1.后付年金（普通年金）Ordinaryannuity一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。后付年金终值后付年金现值,.,16,推广到n项：,是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,年金终值,.,17,是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,后付年金终值,.,18,FVAn：Annuityfuturevalue年金终值,A:Annuity年金数额,i：Interestrate利息率,n：Number计息期数,可通过查年金终值系数表求得,.,19,后付年金现值,一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。,.,20,PVAn：Annuitypresentvalue年金现值,可通过查年金值系数表求得,.,21,2.先付年金(Annuitydue),一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。,先付年金终值先付年金现值,.,22,n期后付年金和先付年金终值比较,相同点:n期后付年金和n期先付年金付款次数相同,不同点:,付款时间不同,n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息,.,23,n期先付年金终值,根据n期先付年金和n+1期先付年金的关系，可推导出：,.,24,n期后付年金和先付年金现值比较,相同点:n期后付年金和n期先付年金付款次数相同,不同点:,付款时间不同,n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期）,.,25,n期先付年金现值,根据n期先付年金与与n-1期先付年金的关系，可推导出：,.,26,3.延期年金,在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。,现值,(deferredannuity),.,27,或者：,.,28,4.永续年金,无限期支付的年金,(perpetualannuity),.,29,.,30,四、时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量现值的计算,不等额现金流量的现值=每年现金流量复利现值,2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值,.,31,3.计息期短于1年时时间价值的计算,r:期利率t:年利率m:每年的计息次数n:年数t:换算后的计息期数,4.贴现率的计算,返回,.,32,第二节风险报酬,.,33,一、风险与风险报酬的概念,1.风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,.,34,2.风险和风险管理,风险管理的模式,.,35,3.风险报酬:,是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。,风险报酬有两种表示方法：绝对数：风险报酬额相对数：风险报酬率,.,36,二、单项资产的风险报酬,1.确定概率分布,2.计算期望报酬率(expectation),反映集中趋势,.,37,3.计算标准离差(standarddeviation),反映离散程度,.,38,结论：标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。因此A项目比B项目风险小。,.,39,4.计算标准离差率(standarddeviationcoefficient),反映离散程度,.,40,5.计算风险报酬率,投资的总报酬率,无风险报酬率,风险报酬率,.,41,三、证券组合的投资风险,非系统性风险(可分散风险或公司特别风险)单个证券,系统性风险(不可分散风险或市场风险)所有证券,1.证券组合的风险,.,42,总风险,非系统风险,系统风险,组合中的证券数目,组合收益的标准差,投资组合的规模与组合的总风险、系统风险和非系统风险的关系,.,43,不可分散风险的程度，通常用系数来计量:,.,44,2.证券组合的风险报酬,.,45,3.风险和报酬率的关系资本资产定价(CAPM)模型,Ki第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率,RF无风险报酬率,i第i种股票或第i种证券组合的系数,Km所有股票的平均报酬率,.,46,值,2.0,1.0,0.5,0,无风险报酬率RF=6%,证券报酬与系数的关系,低风险股票的风险报酬率2,市场股票的风险报酬率4,高风险股票的风险报酬率8,SML,报酬率,%,6,8,10,14,资本资产定价模型，即证券市场线可用以下图示说明：,(K,R),KiRFi（KmRF）,.,47,例题Q公司系数为1.4，假设现行国库券的收益率为6.5%，市场的平均必要报酬率为8.5%。那么Q公司的预期报酬率为：,.,48,=6.5%+1.4(8.5%-6.5%)=9.3%,解：,返回,.,49,第三节利息率,一、利率的种类按利率之间的变动关系:基准利率和套算利率按债权人取得报酬情况:实际利率和名义利率根据在借贷期内是否不断调整:固定利率与浮动利率根据利率变动与市场的关系:市场利率和官定利率,.,50,二、决定利率高低的基本因素,资金的供应和需求影响利率的最基本因素,.,51,三、未来利率水平的测算,K=Ko+IP+DP+LP+MP,无风险报酬率,风险报酬率,无风险报酬率：纯利率、通货膨胀补偿,风险报酬率：违约风险报酬、流动性风险报酬、期限风险报酬,返回,.,52,思考题,资金时间价值的含义及其实质。按风险程度可把财务决策分为哪三类？证券组合的不同风险及其具体含义。利息率的种类。,返回,.,53,计算题：某人每年初存入银行50元，银行存款利息率为9。要求：计算第9年末的本利和为多少？,自测题,返回,.,54,计算题Vn=50(FVIFA9%,9+1-1)=50(15.193-1)=709.65(元）,自测题答案,返回,.,55,1.无风险报酬率为7，市场上所有证券的平均报酬率为13，现有A、B两种证券，相应的系数分别为1.5和1.0。要求：计算上述两种证券各自的必要报酬率。,习题,返回,.,56,如果你突然收到一张事先不知道的1255亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这件事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。该问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入6亿美元的存款。存款协议要求银行按1%的利率复利付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。思考题：1.说明1255亿美元如何计算出来的？2.本案例对你有何启示？,案例分析,返回,.,57,CorporateFinanceAFocusedApproachMichaelCEhrhardtEugeneFBrigham著北京大学出版社2003年公司财务学第三版齐寅峰著经济科学出版社2002.8财务管理