稀有金属项目财务分析报告 (1)

泓域咨询MACRO/ 稀有金属项目财务分析报告新能源汽车持续发力，产业链逐渐完善。一方面，新能源汽车数量持续增长带动了锂离子动力电池等原材料的供应，产能将得到进一步释放，有望形成千亿级的巨大市场；另一方面，对因新能源汽车大量投产而产生的废旧电池的有效回收和再利用将不断完善锂产业链，促进供需平衡。国内外新能源汽车产销数据转好，拉动锂消费需求。2017年1-3月，我国纯电动汽车产销分别完成47988辆和44333辆，比上年同期分别增长2.9%和4.4%。2017年第三批新能源汽车推荐车型数量大增，地方政府补贴逐步落地推动新能源汽车产销量走高；2017年第一季，特斯拉电动汽车销量达2.5万台，同比增长69%，超预期的市场表现进一步提升动力锂电池市场热度，上游锂盐供需紧张的局面料将持续。补贴向高能量密度电池倾斜，氢氧化锂需求迎来大幅增长。国家政策补贴向高能量密度电池倾斜意味着电极材料三元化和三元高镍化趋势将更加明显。作为原料的氢氧化锂需求预计将保持稳定增长，未来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额会进一步提高，供需偏紧的局面将持续，推动价格走高。2017年全球钴精矿产量将仍面临负增长状态。根据2017年一季度各主要矿区的产量情况，预测2017年全球钴精矿将维持2016年负增长的态势，产量约为12万吨。2017年一季度，Sherritt矿区生产了1680吨钴，同比减少230吨。同时Vale的VNC矿同比减少了170吨产量。我国钴矿砂进口量受刚果（金）政局动荡和钴矿整顿影响。2017年2月中国进口钴矿9034吨，同比减少28.34%，约合540吨金属量，预计2017年我国钴矿进口量会继续减少。刚果（金）一直是我国钴矿的主要进口国，钴矿产量下滑也导致近期我国钴矿砂及其精矿进口量出现明显下降。2017全球钴冶炼原料短缺小幅缓解。根据预测结果，由于上游钴精矿产量会有所增加，2017年和2018年精炼钴增速将有所提升，预计分别达到5.14%和5.83%，仍与之前7%11%的水平有较大差距，但相比于2016年3.06%的近年最低增速，已经有所缓解。价格原因导致国内电解钴产量有所减少。根据统计，第一季度金川集团等三家金属钴生产厂商生产金属钴约1800吨。由于目前电解钴与钴盐市场仍有一定的价差，各家企业纷纷将重点投入到钴盐市场方面，电解钴产量因此有所减少。全球钴消费仍为增长趋势，未来两年金属钴将出现供不应求局面。预计2017年、2018年全球钴消费将分别达到11.51、12.38万吨，增长率分别为9.72%和7.56%，分别短缺0.88万吨和1.13万吨。新增钴矿和精炼钴项目有限，钴需求仍将维持高增长。产能过剩暂时缓解，行业集中度提高。根据统计，2016年中国钛精矿产量为390万吨，同比下降7.14%，但攀西地区产量为241万吨，同比增长5.45%。从海绵钛生产来看，2016年海绵钛产能与2015年（8.8万吨）基本持平，9家海绵钛生产企业海绵钛产量为67077吨，同比增长8.13%，主要是由于攀钢钛业2016年增产明显所致，其他厂家产量变化不大。供需结构性失衡促海绵钛进口大幅增长。根据预测，2016年中国钛精矿表观需求量为652.6万吨，同比增加12.05%。中国有色金属工业协会发布的中国钛工业发展报告显示，2016年，中国海绵钛的总销售量为67077吨，进口量为3182吨，同比大幅增长3780%，出口量为1760吨，同比减少50.6%。对国外海绵钛需求的爆发式增长，说明国内高端需求增长，而中国产一般工业用海绵钛市场需求疲软。低端领域钛材需求持续萎缩，高端需求逐年增长。钛具有比强度高、弹性模量低，耐腐蚀性好等特点，在航空航天、化工、电力、医疗等领域有广泛应用。近几年来，中国钛加工材在传统的化工、冶金等领域占比逐渐减少，在航空航天、核电等高端领域需求持续增长。2016年中国钛加工材在化工领域需求量为18553吨，同比减少4.8%，航空航天领域需求量为8519吨，同比增加24.1%。化工领域钛材需求量占比从44.57%下降至42.02%，而航空航天领域钛材需求量占比从15.7%提升至19.3%。2017年我国钨精矿产量稳中趋紧。由于前期钨价大幅跌破生产成本，企业亏损严重，2016年起，行业逐步整顿无序竞争，改善供给过剩局面。据国家统计局数据，2016年，全国钨精矿产量13.97万吨（含三氧化钨65%），同比下降2.6%，原因主要是八大钨企联合限产、国储局四次收储以及行业监管的加强。2017年第一期钨精矿开采总量控制指标为45650吨，其中主采指标36550吨，综合利用指标9100吨，与2016年基本持平。下游行业回暖拉动钨消费持续增长，供需过剩程度缓解。硬质合金是我国钨消费最主要的领域，占比接近50%。在硬质合金市场中，金属切削工具和石油矿山开采是主要的应用方向。随着我国高端制造业的发展和加工市场需求的进一步凸显，以及基建、能源、矿山开采等行业的持续回暖，预期高端硬质合金需求逐步提升有望加速产业结构调整，带动钨消费持续增长，支撑钨价理性回归。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6246.80(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2655.68万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资8902.48万元，其中：固定资产投资6246.80万元，占项目总投资的70.17%；流动资金2655.68万元，占项目总投资的29.83%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2552.49万元，占项目总投资的28.67%；设备购置费2800.97万元，占项目总投资的31.46%；其它投资893.34万元，占项目总投资的10.03%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6246.80+2655.68=8902.48（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入10092.60万元，总成本9540.85万元，利润总额-4293.83万元，净利润-3220.37万元，增值税328.23万元，税金及附加129.38万元，所得税-1073.46万元；第二年负荷75.00%,计划收入16821.00万元，总成本13685.82万元，利润总额-4673.73万元，净利润-3505.30万元，增值税547.04万元，税金及附加155.64万元，所得税-1168.43万元；第三年生产负荷100%，计划收入22428.00万元，总成本17139.95万元，利润总额5288.05万元，净利润3966.04万元，增值税729.39万元，税金及附加177.52万元，所得税1322.01万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入22428.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=729.39万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用17139.95万元，其中：可变成本13816.54万元，固定成本3323.41万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加177.52万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5288.05（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5288.0525.00%=1322.01（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5288.05（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5288.0525.00%=1322.01（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5288.05万元，缴纳企业所得税1322.01万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5288.05-1322.01=3966.04（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=59.40%。（2）达产年投资利税率=69.59%。（3）达产年投资回报率=44.55%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入22428.00万元，总成本费用17139.95万元，税金及附加177.52万元，利润总额5288.05万元，企业所得税1322.01万元，税后净利润3966.04万元，年纳税总额2228.92万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.74年。本期工程项目全部投资回收期3.74年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、“十三五”时期，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，中小企业遇到的困难和问题尤为突出。进一步促进中小企业健康发展，既是保持经济平稳较快发展的重要基础，也是关系民生和社会稳定的重大战略任务。当前，我们必须采取更加积极有效的政策措施，切实改善中小企业发展环境，帮助中小企业克服困难，转变发展方式，实现又好又快发展。一是进一步完善政策法规，为中小企业发展营造公开、公平竞争的市场环境和法律环境。要在国家已经出台的相关法律法规基础上，加快制定配套政策和实施办法，落实好扶持中小企业发展的政策措施，特别是在放宽市场准入、加大财税金融支持、提供创业扶持、推进技术创新、大力开拓市场、发展社会服务、维护职工合法权益等多个方面完善政策法律体系，全力为中小企业发展保驾护航。二是进一步加大对中小企业的财税扶持，努力缓解融资难、担保难。要逐步扩大中央财政预算扶持中小企业发展的专项资金规模，建立中小企业创业投资发展基金，用政策支持中小企业成长壮大；全面落实支持中小企业发展的金融政策，重点完善小企业金融服务，积极引导银行业金融机构创新体制机制，创新金融产品、服务和贷款抵质押方式，积极发展中小金融机构，扩大对小企业的贷款规模和比重；完善小企业信贷考核体系，推动建立小企业贷款风险补偿基金；进一步拓宽中小企业融资渠道，完善中小企业上市育成机制，扩大中小企业上市规模，增加直接融资；加强中小企业信用担保体系建设，积极设立多层次中小企业融资担保基金和担保机构，推进区域性信用再担保机构的设立和发展。三是进一步引导中小企业加快结构调整和产业升级。要坚持把促进发展与推进结构调整和产业升级有机结合起来，通过政策引导和服务，支持中小企业加大研发投入，支持中小企业提高技术创新能力和产品质量；引导中小企业集聚发展，鼓励支持中小企业走“专、精、特、新”和与大企业协作配套路子；积极推动中小企业产业转移、节能减排和淘汰落后工作；积极实施中小企业知识产权战略推进工程和中小企业信息化推进工程，促进工业化和信息化的融合。2、项目场址周围大气、土壤、植物等自然环境状况良好，无水源地、自然保护区、文物景观等环境敏感点；项目承办单位对建设期和生产经营过程中产生的“三废”进行综合治理达标排放，对环境影响程度较小，职工劳动安全卫生措施有保障。项目拟建设在项目建设地内，工程选址符合项目建设地土地利用总体规划，保证项目用地要求，而且项目建设区域交通运输便利，可利用现有公用工程设施，水、电、气等能源供应有保障。3、新型产业体系可能的构成。由于生产与服务的划分困难，新的产业体系应当划分为以消费需求为导向的大功能性集成产业。需求可按功能性分界为公共产品与服务，私人产品与服务。由围绕个性化集成需求的价值链集成、产业链集成、产业网络集成产业构成。此类产业简称大功能性产业。具体有四大类：第一是围绕消费的大功能集成产业，如大消费品生产服务（衣食住行），大健康生产与服务等；第二是围绕生产装备服务设施的大功能集成产业，如智能、定制装备与服务设施制造服务产业等；第三是基础性功能的集成性产业，如互联网、物联网以及服务产业等；第四为生产生活组织功能性集成产业，如物流网络、流动与服务产业，信息、知识技术创新及服务产业等等。中国制造2025的实施，已经和仍将发挥提升中国制造企业国际竞争力的作用，中国制造业将直面第四次工业革命的机遇和挑战，并受惠于所产生的科技成果，加快转型升级和动能转换的步伐，进一步提升创新能力和供给能力，排除干扰，朝着制造强国这一目标坚定地前进。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率59.40%，投资利税率69.59%，全部投资回报率44.55%，全部投资回收期3.74年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3899.705199.604828.204642.5018569.992主营业务收入3667.194889.584540.334365.7017462.792.1稀有金属(A)1210.171613.561498.311440.685762.722.2稀有金属(B)843.451124.601044.271004.114016.442.3稀有金属(C)623.42831.23771.86742.172968.672.4稀有金属(D)440.06586.75544.84523.882095.532.5稀有金属(E)293.37391.17363.23349.261397.022.6稀有金属(F)183.36244.48227.02218.28873.142.7稀有金属(.)73.3497.7990.8187.31349.263其他业务收入232.51310.02287.87276.801107.20上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元18569.99完成主营业务收入万元17462.79主营业务收入占比94.04%营业收入增长率（同比）16.39%营业收入增长量（同比）万元2615.57利润总额万元4396.71利润总额增长率15.30%利润总额增长量万元583.36净利润万元3297.53净利润增长率27.93%净利润增长量万元719.85投资利润率65.34%投资回报率49.00%财务内部收益率23.99%企业总资产万元13607.41流动资产总额占比万元26.87%流动资产总额万元3655.94资产负债率34.81%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米22497.9133.73亩1.1容积率1.291.2建筑系数52.66%1.3投资强度万元/亩185.201.4基底面积平方米11847.401.5总建筑面积平方米29022.301.6绿化面积平方米2261.97绿化率7.79%2总投资万元8902.482.1固定资产投资万元6246.802.1.1土建工程投资万元2552.492.1.1.1土建工程投资占比万元28.67%2.1.2设备投资万元2800.972.1.2.1设备投资占比31.46%2.1.3其它投资万元893.342.1.3.1其它投资占比10.03%2.1.4固定资产投资占比70.17%2.2流动资金万元2655.682.2.1流动资金占比29.83%3收入万元22428.004总成本万元17139.955利润总额万元5288.056净利润万元3966.047所得税万元1.298增值税万元729.399税金及附加万元177.5210纳税总额万元2228.9211利税总额万元6194.9612投资利润率59.40%13投资利税率69.59%14投资回报率44.55%15回收期年3.7416设备数量台（套）6517年用电量千瓦时682253.9118年用水量立方米21927.3419总能耗吨标准煤85.7220节能率29.22%21节能量吨标准煤36.7422员工数量人508区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元194179.39同期产值万元174558.96同比增长11.24%从业企业数量家957规上企业家29从业人数人47850前十位企业产值万元79199.47去年同期67755.56万元。1、xxx科技公司（AAA）万元19403.872、xxx实业发展公司万元17423.883、xxx投资公司万元10295.934、xxx科技公司万元8711.945、xxx（集团）有限公司万元5543.966、xxx有限公司万元5147.977、xxx投资公司万元396.008、xxx科技公司万元3247.189、xxx（集团）有限公司万元3088.7810、xxx有限公司万元2375.98区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元89704.471.1同期增加值万元77949.661.2增长率15.08%2行业净利润万元23972.002.12016年净利润万元20433.002.2增长率17.32%3行业纳税总额万元49574.963.12016纳税总额万元43022.623.2增长率15.23%42017完成投资万元48071.574.12016行业投资万元11.45%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值225703.72256481.50291456.252利润总额74626.6284802.9896367.023净利润23548.3826759.5230408.544纳税总额13738.9815612.4817741.455工业增加值70887.8680554.3991539.086产业贡献率12.00%16.00%17.89%7企业数量114814011793土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程8376.118376.1117625.6617625.661705.181.1主要生产车间5025.675025.6710575.4010575.401057.211.2辅助生产车间2680.362680.365640.215640.21545.661.3其他生产车间670.09670.091022.291022.29102.312仓储工程1777.111777.117407.827407.82521.212.1成品贮存444.28444.281851.951851.95130.302.2原料仓储924.10924.103852.073852.07271.032.3辅助材料仓库408.74408.741703.801703.80119.883供配电工程94.7894.7894.7894.787.503.1供配电室94.7894.7894.7894.787.504给排水工程109.00109.00109.00109.006.714.1给排水109.00109.00109.00109.006.715服务性工程1125.501125.501125.501125.5079.195.1办公用房634.98634.98634.98634.9845.955.2生活服务490.52490.52490.52490.5235.976消防及环保工程317.51317.51317.51317.5125.136.1消防环保工程317.51317.51317.51317.5125.137项目总图工程47.3947.3947.3947.39169.747.1场地及道路硬化3131.04701.77701.777.2场区围墙701.773131.043131.047.3安全保卫室47.3947.3947.3947.398绿化工程1080.8637.83合计11847.4029022.3029022.302552.49节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤85.721.1年用电量千瓦时682253.911.2年用电量吨标准煤83.851.3年用水量立方米21927.341.4年用水量吨标准煤1.872年节能量吨标准煤36.743节能率29.22%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元6729.001.1完成比例75.59%2完成固定资产投资万元4045.862.1完成比例60.13%3完成流动资金投资万元2683.143.1完成比例39.87%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3451.2人均年工资万元4.041.3年工资额万元2032.272工程技术人员工资2.1平均人数人762.2人均年工资万元5.402.3年工资额万元477.523企业管理人员工资3.1平均人数人203.2人均年工资万元6.903.3年工资额万元147.034品质管理人员工资4.1平均人数人414.2人均年工资万元5.334.3年工资额万元229.225其他人员工资5.1平均人数人265.2人均年工资万元6.255.3年工资额万元173.946职工工资总额万元3059.98固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2552.492800.97185.206246.801.1工程费用万元2552.492800.9716724.721.1.1建筑工程费用万元2552.492552.4928.67%1.1.2设备购置及安装费万元2800.972800.9731.46%1.2工程建设其他费用万元893.34893.3410.03%1.2.1无形资产万元477.83477.831.3预备费万元415.51415.511.3.1基本预备费万元194.05194.051.3.2涨价预备费万元221.46221.462建设期利息万元3固定资产投资现值万元6246.806246.80流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元16724.727735.4910884.4816724.7216724.7216724.721.1应收账款万元5017.422257.843763.065017.425017.425017.421.2存货万元7526.123386.765644.597526.127526.127526.121.2.1原辅材料万元2257.841016.031693.382257.842257.842257.841.2.2燃料动力万元112.8950.8084.67112.89112.89112.891.2.3在产品万元3462.021557.912596.513462.023462.023462.021.2.4产成品万元1693.38762.021270.031693.381693.381693.381.3现金万元4181.181881.533135.894181.184181.184181.182流动负债万元14069.046331.0710551.7814069.0414069.0414069.042.1应付账款万元14069.046331.0710551.7814069.0414069.0414069.043流动资金万元2655.681195.061991.762655.682655.682655.684铺底流动资金万元885.22398.35663.92885.22885.22885.22总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元8902.48142.51%142.51%100.00%2项目建设投资万元6246.80100.00%100.00%70.17%2.1工程费用万元5353.4685.70%85.70%60.13%2.1.1建筑工程费万元2552.4940.86%40.86%28.67%2.1.2设备购置及安装费万元2800.9744.84%44.84%31.46%2.2工程建设其他费用万元477.837.65%7.65%5.37%2.2.1无形资产万元477.837.65%7.65%5.37%2.3预备费万元415.516.65%6.65%4.67%2.3.1基本预备费万元194.053.11%3.11%2.18%2.3.2涨价预备费万元221.463.55%3.55%2.49%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6246.80100.00%100.00%70.17%5建设期间费用万元6流动资金万元2655.6842.51%42.51%29.83%7铺底流动资金万元885.2314.17%14.17%9.94%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元10092.6016821.0022428.0022428.0022428.001.1万元10092.6016821.0022428.0022428.0022428.002现价增加值万元3229.635382.727176.967176.967176.963增值税万元328.23547.04729.39729.39729.393.1销项税额万元3588.483588.483588.483588.483588.483.2进项税额万元1286.592144.322859.092859.092859.094城市维护建设税万元22.9838.2951.0651.0651.065教育费附加万元9.8516.4121.8821.8821.886地方教育费附加万元6.5610.9414.5914.5914.599土地使用税万元89.9989.9989.9989.9989.9910税金及附加万元129.38155.64177.52177.52177.52折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2552.492552.49当期折旧额2041.99102.10102.10102.10102.10102.10净值510.502450.392348.292246.192144.092041.992机器设备原值2800.972800.97当期折旧额2240.78149.39149.39149.39149.39149.39净值2651.582502.202352.812203.432054.043建筑物及设备原值5353.46当期折旧额4282.77251.48251.48251.48251.48251.48建筑物及设备净值1070.695101.984850.504599.024347.544096.064无形资产原值477.83477.83当期摊销额477.8311.9511.9511.9511.9511.95净值465.88453.94441.99430.05418.105合计：折旧及摊销4760.60263.43263.43263.43263.43263.43总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元11868.935341.028901.7011868.9311868.9311868.932外购燃料动力费万元971.88437.35728.91971.88971.88971.883工资及福利费万元3059.983059.983059.983059.983059.983059.984修理费万元30.1813.5822.6330.1830.1830.185其它成本费用万元945.55425.50709.16945.55945.55945.555.1其他制造费用万元314.84141.68236.13314.84314.84314.845.2其他管理费用万元267.32120.29200.49267.32267.32267.325.3其他销售费用万元280.07126.03210.05280.07280.07280.076经营成本万元16876.527594.4312657.3916876.5216876.5216876.527折旧费万元251.48251.48251.48251.48251.48251.488摊销费万元11.9511.9511.9511.9511.9511.959利息支出万元-10总成本费用万元17139.959540.8513685.8217139.9517139.9517139.9510.1可变成本万元13816.546217.4410362.4