金融工程PPT课件第6章商品期货

第6章商品期货的套期保值和套利,6.1商品期货交易简介6.2商品期货的套期保值交易6.3商品期货的套利交易,6.1商品期货交易简介,一、商品期货概念标的物是商品。如上海期货交易所的铜期货、铝期货、天然橡胶期货、燃料油期货，大连期货交易所的大豆期货等等。二、搞期货交易的商品需要必备的条件、能够贮藏，保存一定时间；、品质有划分和评价可能的商品；、价格波动频繁的商品；、大量进行交易的商品。,农产品畜产品热带产品金属、贵金属能源产品纤维和林产品,三、商品期货的合约文本,四、商品期货和金融期货的区别,（一）标的物；（二）交割方式；（三）持有成本；（四）金融期货中难以出现逼仓现象；,6.2商品期货的套期保值交易,一、套期保值概念套期保值是通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数量相同的,但交易部位(或头寸)相反的期货合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能出现的价格波动风险.,二、套期保值交易应遵循的原则1、数量相等原则2、时间相同或相近原则3、方向相反原则4、品种相同原则,三、套期保值的经济逻辑性,原理一：同一品种的商品，其期货价格与现货价格受同样经济因素的制约和影响，因而其价格变动趋势和方向有一致性。,价格,时间,期货f,现货s,买进,卖出,买进,卖出,原理二：随着期货合约到期的临近，期货价格与现货价格逐渐聚合，在到期日两者大致相等。如果价格不一致，则会引起套利行为。（课本169页）,三、套期保值的经济逻辑性,四、套期保值的种类,（1）买入套期保值（多头套期保值）买入保值是指保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等,交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易.将远期价格锁定在预定的水平上，锁定成本。一般适用于原材料的需求商。,例1、3月1日，某铜加工企业1个月后需用50吨铜作原材料。此时铜现货价格每吨17000元。为锁定成本，回避将来价格上涨的风险，该企业在当日买进4月份交割的铜期货50吨，价格是每吨17100元。到4月1日时，现货价格涨到每吨17400元，期货价格涨至17500元。此时该企业卖出已持有的50吨期货合约进行平仓。同时,该企业在现货市场买进50吨现货作原料。,四、套期保值的种类,（2）卖出套期保值（空头套期保值）卖出保值是指保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等,交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易.将远期价格锁定在预定的水平上，锁定企业收入。一般适用于商品的提供商。,例2、空头（卖出）套期保值,五、基差风险（Basisrisk）,1.含义：是指某一种商品在某一特定的时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，也就是基差=现货价格期货价格2.举例时刻：t1t2即期价格：S1S2期货价格：F1F2基差：b1b2b1=S1F1b2=S2F2,3、影响基差的因素,基差主要受分离现货和期货市场间的“时”和“空”两大因素影响。空-运输成本（地点不同导致基差不同）；时-持有成本（不同交割月份的持有成本，包括储藏费、利息等）。,4、套期保值的避险程度,套期保值由于避险程度情况的不同，会出现以下三种情况：（1）有盈保值（2）持平保值（3）减亏保值,例3、基差变动情况下多头保值者的保值结果,5、基差对套期保值结果的影响,（1）对于卖期保值者来说，避险程度为：则有：若B2-B1=0,则持平保值；若B2-B10,则为有盈保值；若B2-B10,有盈保值；B1-B20减亏保值。,5、基差对套期保值结果的影响,结论：在现货与期货数量相等的情况下，基差变强时，对卖出套期保值有利；基差变弱时，对买入套期保值有利；,六、套期保值方法,根据不同的保值目标，运用不同的统计和数学方法，选择不同的套期保值策略，具体的方法有最小风险套期、最大效用套期、选择性风险套期和组合套期等等。最小风险套期保期（最小方差套期保值）：是将风险最小作为生产经营者的套期目标,通过最小化风险来计算最佳套期保值比率（不考虑成本费用和收益等因素）。,对于卖出套期保值，用P1表示开始套期时的现货价格，P2表示套期结束时的现货价格，F1表示开始套期时的期货价格，F2表示结束套期时的期货价格，Qs表示套期保值者在现货市场上的成交量，Qf表示套期保值者在期货市场上的成交量；则在不考虑交易成本的情况下，这段套期保值期间的收益为：,最小风险套期保值,收益的数学期望和方差,最小风险套期保值也就是风险函数作为目标函数，而风险最小也就是需要满足则最小方差时的套期量为：其中，称作最小风险套期比。,6.3商品期货的套利交易,一、投机与套利1、投机、概念：期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。、投机的经济功能,承担价格风险,提高市场流动性,保持价格体系稳定,形成合理的价格水平,一、投机与套利2、套利,、套利概念：套利是一种投机形式，它指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两种不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。,例4、,2、套利,、套利的种类跨期套利、跨市套利、跨商品套利等等。、套利相当投机的优点风险小，成本低,3、投机和套利的区别,4、投机和套期保值的区别,二、商品期货的跨期套利交易,例5、文成期货经纪公司发现郑州商品交易所的1月小麦合约和5月小麦合约之间的差价有点不正常。1月合约的价格为1140元吨，5月合约的价格却为1245元吨，5月合约要比1月合约高100多元。这不是因为5月的小麦要比1月的小麦质量好而受到人们的青睐，却是人为的交易因素所致。,套利策略：,公司在10月30日以1140元吨