财务管理学—第三章.doc

第三章 财务分析一、财务分析概述（一）财务分析的概念、目的及形式1.财务分析的概念财务分析主要依据:企业财务报告所提供的有关资料（1）投资者:最为关注企业的盈利能力; （2）债权人:主要关心企业能否按期还本付息;（3）经营管理者:需了解企业的财务状况、经营成果、现金流量及其发展趋势，以及财务状况发展变化的原因和应采取的措施2.财务报表分析的目的（4）贸易伙伴:主要了解企业的信用状况，以便为信用决策提供依据；（5）政府:了解企业纳税情况、遵守法规和制度的情况（6）职工:了解企业的盈利能力是否与工资、保险、福利相适应（7）中介机构:注册会计师通过分析可以确定审计重点；咨询机构通过分析可以为各类报表使用人提供专业咨询服务3.财务分析的种类（1）按分析主体的不同:可分为内部财务分析和外部财务分析 （2）按分析的内容不同:可分为全面分析和专题分析 （3）按财务分析的对象不同：分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析（4）按财务分析方法的不同：分为比率分析法和比较分析法（5）按财务分析的目的不同：可分为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和综合分析等（1）资产负债表（1）编制依据：资产=负债十所有者权益（2）按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上的资产、负债和所有者权益情况资产负债表分析的作用：（1）可以了解企业的资产状况 ; （2）可以了解企业的偿债能力 ; （3）了解资本保值增值的情况（二）财务分析的基础 所有者权益结算资产货币资产存货资产长期资产长期负债筹资性流动负债结算性流动负债资产负债表结构图经营风险、流动性财务风险2.财务分析的方法（1）比较分析法比较分析法：将指标的实际数与标准数相比较，揭示差异进行分析比较标准：绝对标准、行业标准、计划标准、历史标准（1）对比指标之间必须在计算口径方面保持一致（2）对比指标之间必须在时间上保持一致注意：会计政策、会计估计上的一致性 企业类型、规模应基本一致 结构百分比分析法：计算某一项目各构成部分在项目中所占百分比，揭示项目内部整体结构（2）百分比分析法包括：资产结构百分比、资本结构百分比、所有者权益结构百分比、资本金结构百分比、利润结构百分比、利润分配结构百分比，现金流量结构百分比。优点：有助于研究判断企业财务状况、揭示财务问题、优化资源结构结构百分比分析法变动百分比分析法变动百分比分析法：某一财务指标不同时期数额相互对比，反映变化趋势和变化程度分为：定比分析法和环比分析法定比分析法：以某一固定时期的会计报表项目数额作为比较基础环比分析法：以某一时期会计报表某个项目数额与前一时期相同项目数额进行比较，以确定变动百分比（3）比率分析法比率分析法：计算性质不同但又相关指标的比率，并同标准相比较，揭示企业财务状况本质特征财务比率（国际）：收益性比率、流动性比率、安全性比率、成长性比率等财务比率（国内）：获利能力比率、偿债能力比率、营运能力比率、发展能力比率等 （1）只有相关的两个数据的比率才有意义注意：（2）AB率=B/A 占90%如：资产负债率、权益净利率、销售成本率A对（与）B比率= A/B（3）同一报表上用期末数据或期初数据，不同报表上用平均数据权益净利率=净利润/平均股东权益资产负债表数据三种选择 ：（1）直接使用期末数优点：简单缺点：一个时点数据缺乏代表性 （2）使用年末和年初平均数：优点：代表性增强缺点：工作量增加（3）使用各月的平均数优点：代表性明显增强缺点：工作量更大，且外部分析人不一定能得到各月的数据（4）趋势分析法趋势分析法：将连续若干时期的指标相比较，揭示企业财务状况发展变化趋势包括：定基发展速度、定基增长速度、环比发展速度、环比增长速度（5）因素分析法因素分析法（连环替代法）：将某一综合指标分解为若干具有内在联系各个因素并计算每一因素对综合经济指标变动影响程度具体计算程序：（1）以基数或计划数为基础，确定相互联系的各个因素的替代顺序（2）将各个因素的基数或计划数依次替换为实际数，每次替换计算的结果与替换前的结果相比较，以确定该因素的变动对综合经济指标变动差异的影响方向和影响程度（3）可重复进行，直到因素全部替换完为止4.多种经营、计划的合理性对可比性的影响 3.会计政策不同选择影响可比性2.报表的真实性（四）财务分析的局限性1.财务报表本身的局限性（1）财务报表主要反映历史信息，不能代表未来的价值和能力 （2）财务报表主要反映可以货币计量的经济信息，不能反映企业全部实际状况和能力（3）稳健性原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产（4）会计分期假设：使财务报告主要报告短期的信息，不能反映长期信息二、财务评价指标（一）短期偿债能力指标偿债能力的衡量方法有两种：（1）比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强（2）比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力强1.短期债务与可偿债资产的存量比较（1）营运资本营运资本=流动资产-流动负债反映企业短期偿债能力绝对数指标根据ABC公司的财务报表数据：本年营运资本=700-300=400（万元）上年营运资本=610-220=390（万元）注意：营运资金越大，说明流动资产越大于流动负债，长期资金用于日常周转部分越多，企业面临债务不断到期的压力越小，短期偿债能力越强流动负债的“缓冲垫”营运资本=流动资产一流动负债 =(总资产一非流动资产)一总资产一股东权益一非流动负债 =(股东权益+非流动负债)一非流动资产 =长期资本一长期资产公式演变：根据ABC公司的财务报表数据： 本年营运资本=(960+740)-l300=1700-1300=400(万元) 上年营运资本=(880+580)-l070=1460-1070=390(万元)注意：（1）流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产（2）流动资产小于流动负债时，营运资本为负数。表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源（2）短期债务存量比率流动比率流动比率流动资产/流动负债表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债的保障。适合于同业比较，及本业不同历史时期的比较本年流动比率=700/300=2.33上年流动比率=610/220=2.77流动比率=流动资产/流动负债 =1/（1-营运资本/流动资产）营运资本配置比率 =营运资本/流动资产根据ABC公司的财务报表数据：国际上一般认为：流动比率应保持在2左右，我国较好的比率为1.5左右（1）流动比率不宜过低和过高：过低说明企业短期偿债能力不好过高说明企业的不能充分利用成本较低的流动负债，从而影响企业效益（2）不同国家有不同情况，同一国家不同行业流动比率不应该完全相同（3）生产周期较长行业企业流动比率应相应提高；生产周期较短行业企业流动比率可以相对降低（4）流动比率评价的前提：企业存货和应收账款周转情况是正常的（5）流动比率富有欺骗性：企业可以在并不实质上改善短期偿债能力情况下，使流动比率得以改善 注意：速动比率：速动资产与流动负债的比率，也称酸性试验比率速动资产（教材） ：迅速可以变现的流动资产，一般按照流动资产扣除存货计算速动比率 注会：（1）速动资产：包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等注会：（2）非速动资产：包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等（1）以流动资产扣除存货计算速动资产，速动比率称一般速动比率（2）直接将货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款相加计算速动资产，速动比率称保守速动比率速动资产计算方法：一般速动比率=(流动资产-存货)/流动负债保守速动比率（超速动比率） =（现金+交易性金融资产+应收票据+应收账款净额）/流动负债标准：国际公认标准为1，我国目前较好比率在0.9左右实际运用：应结合行业水平进行分析判断（1）不同行业速动比率差别很大：如：大量现金销售商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于l；应收账款较多企业，速动比率可能要大于l（2）速动比率评价前提：应收账款周转情况正常应收账款变现能力是影响速动比率可信度的关键因素注意：1.目前的速动比率为0.6，下列哪项措施可以提高速动比率（ ）A.赊购商品 B.赊销产品C.借入短期借款 D.应收票据贴现2.下列能使流动比率提高的是（ ）A.收回应收帐款 B.销售产成品C.购买短期证券 D.固定资产对外长期投资BCB练习：3.在企业流动比率分别大于1、小于1和等于1时，赊购材料一批将会使流动比率分别怎样变化（ ）。答案：降低、提高、不变4.某公司目前的流动资产和速动资产都大于流动负债，将长期债券投资变为现金后，对速动比率的影响大于对流动比率的影响（ ）。现金比率现金比率（即付比率）:是企业的现金及现金等价物与流动负债的比率反映企业的直接支付能力现金等价物:是随时可以用于支付的交易性金融资产，可根据现金流量表中的现金和现金等价物确定现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债根据ABC公司的财务报表数据： 本年现金比率=(50+6)300=0.19 上年现金比率=(25+12)+220=0.17现金比率:应保持在20%左右,指标过低或过高都不理想公式：现金流量比率=经营现金流量/流动负债表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度 根据ABC公司的财务报表数据： 现金流量比率(平均负债) =323(300+220)2=1.24现金流量比率(期末负债) =323300=1.08注意：（1）一般将年度经营活动现金净流量同平均流动负债相比较，或同年末流动负债相比较注意：（2）现金流量比率越大，表明企业经营活动产生现金净流入较多，能保障按时偿还到期债务2.短期债务与现金流量的比较（1）现金流量比率（现金流动负债率）注意：（3）太大的现金流量比率可能意味着企业流动负债利用不充分，将对收益能力产生不利影响（2）到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）（3）现金利息保障倍数特点：更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+付现利息支出+所得税)/现金利息支出现金利息保障倍数:企业一定时期经营活动所取得的现金是支付利息支出的倍数3.影响短期偿债能力的其他因素增强短期偿债能力的因素:（1）准备很快出售的非流动资产（2）偿债能力的声誉（3）可动用的银行贷款指标降低短期偿债能力的因素: （1）与担保有关的或有负债（2）经营租赁合同中承诺的付款（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款1.设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是( )。A.资产的获利能力B.资产的流动性程度C.债务偿还的时间长短D.资产的周转能力解析:短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标,以变现能力最强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎B练习：2.某企业库存现金2万元,银行存款68万元,短期投资80万元,待摊费用15万元,应收账款50万元,存货100万元,流动负债750万元。据此计算出该企业的保守速动比率为( )。A.0.2 B.0.093 C.0.003 D.0.267解析:速动比率=(2+68+80+50)/750=0.267D3.下列项目中,不属于速动资产的项目的 ( )。A.现金 B.应收账款 C.短期投资 D.存货4.现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性,也使机会成本增加。( )解析:现金是盈利性最差的资产,过多持有会增加现金的机会成本。D5.下列经济业务会使企业速动比率提高的是（）。A.收回应收账款 B.购买短期债券 C.销售产成品 D.用固定资产对外进行长期投资解析：选项ABD都不影响速动资产和流动负债总额，只有选项C使速动资产增加，提高速动比率。C（二）长期偿债能力指标 1.总债务存量比率（1）资产负债率和股东权益比率资产负债率=负债总额/资产总额也称负债比率或举债经营比率资产负债率：反映企业资产总额中有多少是通过举债而得到的，及总资产对偿还全部债务的物资保障程度根据ABC公司的财务报表数据：本年资产负债率=（10402000）100%=52%上年资产负债率=（800l680）100%=48%股东权益比率=股东权益总额/资产总额=1-资产负债率注意：（1）债权人：希望资产负债率越低越好（2）投资人：息税前投资报酬率大于利息率，希望资产负债率高一些；息税前投资报酬率小于利息率，希望资产负债率低一些 （3）经营者：既要满足股东要求，又希望从债权人处取得借款，希望资产负债率保持适度（4）考虑行业特点及资产类别：不同企业的资产负债率不同，与持有的资产类别有关产权比率：表明1元股东权益借入的债务总额产权比率（负债股权比率）=负债总额/股东权益总额（2）产权比率和权益乘数反映：债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系揭示：企业的财务风险及股东权益对债务的保障程度可按平均数计算：权益乘数=平均总资产/平均股东权益权益乘数=期末资产总额/期末股东权益总额=1+产权比率=1/（1-资产负债率）=1/股东权益比率注意：（1）表明1元股东权益拥有的总资产（2）越大：股东投入资本在资产所占比重越小，偿债能力越差（3）有形净值债务率有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值-长期待摊费用 )有形净资产:是股东权益扣除无形资产后的余额有形净值债务率:假设如果现在清算企业的偿债能力实际上:是负债股权比率的延伸，该比率越低，说明企业财务风险越小负债总额与有形净资产的比率（4）长期资产适合率长期资产适合率（所有者权益长期负债）/（固定资产长期投资）长期资产适合率=（股东权益+长期负债）/（总资产-流动资产）长期资产适合率:从资源配置结构方面反映了企业的偿债能力或：长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）（5）长期资本负债率（反映企业长期资本结构）本年长期资本负债率=740（740+960） 100%=44%根据ABC公司的财务报表数据：上年长期资本负债率=580（580+880） 100%=40%2.总债务流量比率（1）利息保障倍数也称利息所得倍数、已获利息倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）利息费用 公式：注意：（1）表明：l元债务利息有多少倍的息税前收益作保障越大：公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多 注意：（2）息税前利润指未交纳所得税、也未扣除利息费用的利润，可根据利润总额加利息费用（或财务费用）计算注意：（3）分母中的利息费用不仅包括财务费用中的利息费用（一般也按财务费用计算），还包括计入固定资产成本的资本化利息注意：（4）国际上认为：应保持在3以上，且观察连续若干期数据评价；至少要大于1 （2）现金债务总额比：注意：（1）式中“债务总额”，用年末和年初的加权平均数，为了简便,也可以使用期末数注意：（2）可衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力越高：企业偿还债务能力越强 又称现金流量债务比；倒数：债务偿还期、偿债保障比率现金债务总额比=经营活动现金净流量/负债总额公式：（3）现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量利息费用表明:l元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障 流动资产合计235314245754长期投资合计2467230282固定资产合计162609153795无形资产及其他资产合计382433974资产总计460838432562流动负债合计215906168570长期借款3473157486长期负债合计3473157486负债合计250636226057股东权益合计208438206506负债及股东权益总计460838432562利润总额309114765财务费用46986997经营活动产生的现金流量净额85133714例：LH公司2002年年末、年初资产负债率计算如下：年末：250636/460838=54.39%年初：226057/432562=52.26%LH公司2002年年末、年初负债与股东权益比率和权益乘数计算：年末产权比率： 250636/208438=120.24%年初产权比率： 226057/206506=109.47%年末权益乘数：460838/208438=2.25年初权益乘数：432562/206506=2.08假设不存在资本化利息，LH公司利息保障倍数计算如下：2002年利息保障倍数：（3091+4698） /4698 =1.662001年利息保障倍数：（14765+6997）/6997=3.11 LH公司2002年和2001年现金负债总额比计算如下：2002年现金负债总额比：28513/50636=3.4%2001年现金负债总额比：3714/226057=1.64%（1）或有负债（2）担保责任 （3）租赁活动3.影响企业偿债能力的其他因素 1.产权比率为3/4,则权益乘数为( )。A.4/3B.7/4 C.7/3D.3/4解析:权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/42.下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的有( )。A流动比率 B.资产负债率 C.产权比率 D.长期资产适合率解析:A是分析短期偿债能力的指标。BBCD练习：3.利息保障倍数指标所反映的企业财务层面包括( )。A.获利能力B.长期偿债能力C.短期偿债能力D.发展能力解析:利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。 4.资产负债率,对其正确的评价有( )。A.从债权人角度看,负债比率越大越好B.从债权人角度看,负债比率越小越好C.从股东角度看,负债比率越高越好D.从股东角度看,当全部资本利润率高于债务利息率时,负债比率越高越好 ABBD5.下列经济业务会影响到产权比率的有（ ）。A.接受所有者投资 B.借款建造固定资产 C.可转换债券转换为普通股 D.偿还银行借款 解析：AC影响股东权益，BD影响负债6.在其它条件不变的情况下,权益乘数越大则财务杠杆系数越大( )解析:权益乘数是表示企业负债程度的,权益乘数越大,资产负债率越高,负债程度越高,财务杠杆系数越大。ABCD7.已知经营杠杆为2，固定成本为5万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为（ ）。 A.5 B.4 C.3 D.1 解析:因为2（EBIT5）/EBIT，所以，EBIT5万元，则已获利息倍数EBIT15。 A（三）营运能力评价指标（资产管理比率）1.总资产周转率注意:（2）公式：l元资产投资所产生的销售额。产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率越高总资产周转率=销售收入净额/平均总资产平均总资产=（期初总资产+期末总资产）/2注意：（1）说明企业全部资产的利用效率，是评价企业营运能力的综合性指标。公式2：总资产周转天数=365(销售收入/总资产)=365总资产周转次数公式3：总资产与收入比=总资产销售收入=1/总资产周转次数表示l元收入需要的总资产投资也称总资产利用率，是企业销售收入净额与资产平均总额的比率2.流动资产周转率注意：（1）反映全部流动资产的利用效率。可用周转次数表示，也可用周转天数表示销售收入净额与流动资产平均余额的比率流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2注意：（2）表明流动资产一年中周转的次数，或l元流动资产所支持的销售收入公式2：流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转次数=平均流动资产计算期天数/销售收入净额公式2表明：流动资产周转一次所需要的时间，也即期末流动资产转换成现金平均所需要的时间公式3：流动资产与收入比 =流动资产销售收入表明l元收入所需要的流动资产投资3.固定资产周转率固定资产周转率:反映固定资产利用效率（规模、质量，管理水平）应考虑行业平均水平，偏低可能会影响企业获利能力固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初净值+期末净值）/2销售收入净额与固定资产平均净值的比率，用周转次数表示公式1：存货周转率=销售成本（销售收入）/平均存货一定时期的销售成本与平均存货的比率,反映存货周转速度、变现能力、利用效率、存货质量公式2：存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货360）/销售成本公式3:存货与收入比=存货销售收入4.存货周转率注意：1. 计算存货周转率时:使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的1.分析短期偿债能力:为评估资产的变现能力,需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”1.评估存货管理业绩:应使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。两种周转率的差额是毛利引起的2.存货周转天数不是越低越好:存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，特定条件下存在一个最佳的存货水平3. 应注意应付款项、存货和应收账款(或销售)之间的关系销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，不会引起周转率的明显变化3.企业接受大订单时，先要增加采购，然后依次推动存货和应收账款增加,最后才引起收入上升在该订单没有实现销售以前先表现为存货等周转天数增加,这种增加没有什么不好3.预见销售萎缩,先行减少采购，依次引起存货周转天数等下降这种周转天数下降并非资产管理的改善注意：4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系4.如产成品大量增加,其他项目减少,很可能是销售不畅，放慢了生产节奏4.此时,总的存货金额可能并没有显著变动，甚至尚未引起存货周转率的显著变化4.分析时,既要重点关注变化大的项目,也不能完全忽视变化不大的项目注意：公式1：应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额企业一定时期销售收入净额与应收账款平均余额的比率，反映企业应收账款的周转速度公式2：应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=（应收账款平均余额360）/销售收入净额公式3:应收账款与收入比=应收账款销售收入表明l元销售收入需要的应收账款投资5.应收账款周转率注意：（1）销售收入的赊销比例问题理论上应收账款是赊销引起的，计算时应使用赊销额取代销售收入外部分析人无法取得赊销的数据，只好直接使用销售收入计算实际相当于假设现金销售是收现时间等于零的应收账款只要现金销售与赊销的比例稳定，不妨碍与上期数据的可比性，只是一贯高估了周转次数（2）应收账款年末余额的可靠性问题应收账款是特定时点的存量，易受季节性、偶然性和人为因素影响应收账款周转率用于业绩评价，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响（3）应收账款的减值准备问题财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额，提取的减值准备越多,应收账款周转天数越少这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳如果减值准备数额较大，应进行调整,用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数大部分应收票据是销售形成的。是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款及应收票据周转天数”。（4）应收票据是否计入应收账款周转率（5）应收账款周转天数是否越少越好应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利,周转天数就不会越少越好收现时间的长短与企业的信用政策有关;改变信用政策会引起企业应收账款周转天数变化;评价信用政策不能仅考虑周转天数的缩短（6）联系销售额、现金进行分析应收账款起点是销售，终点是现金正常情况:销售增加引起应收账款增加,现金的存量和经营现金流量也会随之增加如果应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，可能销售出了比较严重的问题（导致放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来）年份2002年末2001年末2000年末货币资金836288740448693短期投资00（略）应收票据184138014730应收账款707578246355917其他应收款34400205316893预付账款173673193630772存货289802649115101待摊费用06991015流动资产合计235314245754173271长期投资合计246723028230919固定资产原值214104160539（略）累计折旧61144350600（略）固定资产净值152959109940（略）工程物资12663（略）在建工程1109045554（略）固定资产合计16260915379596565无形资产及其他资产合计38243397440591资产总计460838432562304814例：主营业务收入121965138750主营业务成本97670105548另外，LH公司2002年报中董事会报告及会计报表附注有关资料如下：（1）年末其他应收款为36178万元，其中第一大股东欠款22440万元。（2）2002年9月30日公司以账面价值为32000万元的应收账款，同大股东的总面积为1134301.37平方米，评估价值为34470万元的68宗土地使用权进行置换。2002年总资产周转天数:446700360/121965=1381（天）2001年总资产周转天数：368688360/138750=957（天）2002年总资产周转次数：121965/（460838+432562）/2=121965/446700=0.273(次)2001年总资产周转次数：138750/（432562+304814）/2=138750/368688=0.376(次)相关指标计算：2002年固定资产周转次数:121965/（162609+153795）/2=121965/158202=0.771(次)2001年固定资产周转次数：138750/（153795+96565）/2=138750/125180=1.11(次)2002年固定资产周转天数：158202360/121965=467（天）2001年固定资产周转天数：125180360/138750=324（天） 相关指标计算：2002年流动资产周转次数:121965/（235314+245754）/2=121965/240534=0.507(次)2001年流动资产周转次数：138750/（245754+173271）/2=138750/209513=0.662(次)2002年流动资产周转天数:240534360/121965=710（天）2001年流动资产周转天数:209513360/138750=544（天）相关指标计算：2002年存货周转次数：97670/（28980+26491）/2=97670/27736=3.52(次)2001年存货周转次数：105548/（26491+15101）/2=105548/14001=7.54(次)2002年存货周转天数：27736360/97670=102（天）2001年存货周转天数：14001360/105548=48（天）相关指标计算：2002年应收账款周转次数：121965/（184+70757+1380+82463）/2=121965/77392=1.58(次)2001年应收账款周转次数：138750/（1380+82463+55917+14730）2=138750/77245=1.80(次)2002年应收账款周转天数：77392360/121965=228（天）2001年应收账款周转天数：77245360/138750=200（天） 相关指标计算：1.某企业应收账款周转次数为4.5次。假设一年按360天计算,则应收账款周转天数为( )。A.0.2天 B.81.1天 C.80天 D.730天解析:应收账款周转天数=360/4.5=80天。 C练习：2.在其他条件不变的情况下,会引起总资产周转率该指标上升的经济业务( )。A.用现金偿还负债B.借入一笔短期借款C.用银行存款购入一台设备D.用银行存款支付一年的电话费 解析:选项A、D都使企业资产减少,从而会使总资产周转率上升；选项C没有影响；选项B,会使资产增加,因而会使总资产周转率下降。 AD资 产金 额负债及所有者权益金 额货币资产25000流动负债应收账款净额存 货长期负债固定资产净额294000所有者权益 240000资产总计负债及所有者权益合计2.某公司资产负债表简表（2001年12月31日，单位:元） 432000432000700004300092000100000已知:该公司2001年产品销售成本为315,000元,存货周转次数为4.5次；年末流动比率为1.5；产权比率为0.8,期初存货等于期末存货。要求:（1）根据上述资料计算填列该公司2001年12月31日资产负债表简表；（2）假定本年赊销净额为86,000万元,期初应收账款等于期末应收账款,计算该公司应收账款周转期（1）资产总计=负债及所有者权益总计=所有者权益+所有者权益产权比率=240000(1+0.8)=432,000(元)（2）期末存货=产品销售成本/存货周转次数=315000/4.5=70,000(元)（3）应收账款净额=资产总额-固定资产净值-存货-货币资金=432000-294000-70000-25000=43,000(元)答案：（4）流动负债=流动资产/流动比率=(资产总计-固定资产净值)/流动比率=(432000-294000)/1.5=92,000(元)（5）长期负债=负债及所有者权益总计-所有者权益-流动负债=432000-240000-92000=100,000(元)（四）盈利能力指标1.反映企业投资收益率的指标（1）股东权益报酬率净资产收益率（净利润/平均净资产）100也称净资产收益率、权益净利率、净值报酬率或所有者权益报酬率，是一定时期企业的净利润与平均净资产的比率净资产收益率:体现了投资者投入资本获取收益能力反映投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标使用年末总资产:缺点：年内变化大时不具有代表性（2）总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额+利息费用）/资产平均总额100%总资产计量的三种选择：使用年末与年初平均数：不足：季节性企业的期末数较低，代表性也不理想使用l2个月末的平均数：不足：外部分析人的数据来源有问题，也比较麻烦 总资产净利率=净利润/平均总资产100%（3）总资产净利率（注会：资产利润率）反映公司从l元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润，是驱动权益净利率的基本动力，其驱动因素是销售利润率和资产周转率 公式：总资产净利率=销售利润率总资产周转率总资产利润率=利润总额/平均总资产100%（4）总资产利润率利润总额与平均资产总额的比率，说明利用资产获取利润的能力 公式：股东权益合产总计460838432562304814财务费用46986997利润总额309114765净利润193214541例：相关指标计算：2002年净资产收益率：2001年净资产收益率：2002年总资产报酬率：2001年总资产报酬率：相关指标计算：相关指标计算：2002年总资产净利率：2001年总资产净利率：相关指标计算：2002年总资产利润率：2001年总资产利润率：1.某公司投资总额为500万元，息税前投资利润率为15%，借入资金利率8%，若投资总额中20%为借入资金，所得税税率40%，计算净资产收益率。若要使净资产收益率提高1个百分点，应安排借入资金比例为多少？练习：2.其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是（ ）。 A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券转换为优先股 D.用银行存款归还银行借款 A解析:当总资产报酬率为100%时，选项A不会影响总资产报酬率；当总资产报酬率小于100%时，选项A会使总资产报酬率下降；当总资产报酬率大于100%时，选项A会使总资产报酬率上升销售毛利率=销售毛利/销售收入净额100%销售毛利=销售收入净额-销售成本2.反映经营业务获利能力的指标（1）销售毛利率注意：销售毛利率受行业特点影响：营业周期短、固定费用低的行业，如零售业，毛利率一般较低营业周期长、固定费用大的行业，毛利率通常高公式：主营业务利润率（主营业务利润/销售收入净额）100%主营业务利润=销售收入-销售成本-销售税金（2）主营业务利润率一定时期主营业务利润同销售收入净额的比率 公式：销售(营业)利润率=营业利润/销售(营业)收入净额100%（3）营业利润率企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率 公式：销售净利率=（净利润/销售收入净额）100%（4）销售净利率（注会：销售利润率）净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示，简称利润率 公式：注意：表明l元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润成本费用净利率=（净利润/成本费用总额）100%（5）成本费用利润率利润总额与成本费用总额的比率，反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系 公式：2002年销售毛利率=（121965-97670）/121965=19.9%2001年销售毛利率=（138750-105548）/138750=23.9% 2002年主营业务利润率=23339/121965=19.1%2001年主营业务利润率=32197/138750=23.2%2002年营业利润率=6451/121965=5.3%2001年营业利润率=16982/138750=12.24%相关指标计算：2002年成本费用净利率=1932/（97670+7179+6191+4698+956+1206）=1932/117900=1.64%2001年成本费用净利率=14541/（105548+3910+5593+6997+1005+224）=14541/123277=11.80%2002年销售净利率=1932/121965=1.6%2001年销售净利率=14541/138750=10.48%相关指标计算：一般规律：1.企业销售净利率肯定小于销售毛利率，因为净利肯定小于毛利( ) 2.在销售规模保持不变的情况下,某公司连续几年销售主营业务利润率保持变,而销售营业利润率却持续上升。这种现象可能说明( )。A.企业营业外收支项目过大 B.企业投资收益持续增长C.企业其他业务利润持续增长 D.企业营业费用持续减少 解析:营业利润中包括了主营业务利润和其他业务利润,并扣除营业费用CD练习：3.资本保值增值指标资本保值增值率年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率，表示企业由于当年经营方面原因使股东权益增减变动的情况资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益100%公式：注意：客观因素影响增加额：所有者追加投资额、增发或配股额客观因素影响减少额：分配现金股利4.反映收益质量的指标收益质量主要表现在收益的可持续性和现金保证性两个方面，体现净利润现金保证性的指标主要是盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润公式：注意：（1）以收付实现制为基础的经营现金净流量同以权责发生制为基础的净利润相比较，反映利润收现程度注意：（2）大于或等于1时，收益质量较好;小于1时，说明收益质量不高注意：（3）小于零，说明收益质量不仅存在严重的问题，而且应对收益的真实性保持高度的警惕也称每股利润或每股盈余，即每股普通股所获得的收益5.上市公司盈利能力评价的其他指标（1）每股收益每股收益总体要求:（1）普通股或潜在普通股已公开交易的企业以及正处在公开发行普通股或潜在普通股过程中的企业应当在利润表中单独列示基本每股收益和稀释每股收益（2）在附注中披露下列相关信息：基本每股收益和稀释每股收益分子、分母的计算过程；列报期间不具有稀释性但以后期间很可能具有稀释性的潜在普通股；在资产负债表日至财务报告批准报出日之间企业发行在外普通股或潜在普通股股数发生重大变化的情况基本每股收益：每股收益=归属于普通股股东当期净利润/发行在外普通股加权平均股数发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间报告期时间一当期回购普通股股数已回购时间报告期时间已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按天计算，也可简化计算【例1】某公司2006年初发行在外的普通股为10 000万股；3月2日新发行普通股4 500万股；12月1日回购普通股1 500万股，以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为2 600万元。发行在外普通股加权平均数=10 0001212+4 5001012-1 500112=13 625（万股）基本每股收益=2 60013 625=0.191（元）【例2】假设某公司年初普通股股数为4000万股，可转换优先股股数为1000万股(每股面值均为1元)，优先股股息率为8%，该年4月1日出售800万股普通股，7月1日将500万优先股按1：1转换为普通股，本年实现净利润975万元。计算每股收益。平均发行在外的普通股股数=(4000800)12/128003/125006/12=3200200250=3650(万股) 应支付的优先股股利=(1000500)850086/12=60(万元)每股收益=(净利润优先股股利)/平均发行在外的普通股股数=(95760)/3650=0.25(元/股) 注意：编制合并报表的应按照合并报表的数据计算在存在优先股时，应在净利润中减去优先股股利年度中存在普通股股数增加或减少的情况时，普通股的股数应按照加权平均普通股股数计算但如果普通股增加并不导致股本增加时，如发放股票股利，此时股数的增加应视作年初发生稀释每股收益：复杂股权结构:（1）公司除有普通股和不可转换优先股外，还存在可转换优先股、可转换债券、认股权证时的股权结构复杂股权结构:（2）这些证券的持有者一旦行使其转换权或认股权，就会造成公司普通股股数增加，并分享普通股的收益，从而使每股收益降低(稀