微观经济学现代观点跨期选择PPT课件

10跨期选择,多个时期内的消费选择(消费，储蓄),10.1预算约束,4/30/2020,.,2,预算约束,图10.1：预算约束。利息率为0且不允许借钱的情形下，消费者的预算线如图所示。他在时期1的消费越少，在时期2他能消费的数量越多。,4/30/2020,.,3,允许借贷的预算约束,4/30/2020,.,4,预算约束的终值与现值形式,4/30/2020,.,5,终值形式,现值形式,现值和终值,两个时期资金禀赋的现值，是恰好能和资金禀赋产生同一预算集的时期1的资金数。这恰好是预算线的横截距，它表示时期1的最大可能消费量。,4/30/2020,.,6,10.2消费偏好,4/30/2020,.,7,10.3比较静态分析,4/30/2020,.,8,利率增加：放款者仍然选择作为放款者,图10.4：若某消费者是个放款者，在利率增加时，他必然选择继续作为放款者。利率增加时，预算线绕着禀赋点转动到更陡峭的位置；显示偏好原理表明新的消费束必然位于禀赋点的左侧。,4/30/2020,.,9,利率增加：借款者继续选择作为借款者,图10.5：借款者在利率增加后如果继续选择作为借款者，则他的状况会变差。,4/30/2020,.,10,比较静态分析,如果消费者最初为放款者，利率增加时，他会继续放款。如果消费者最初为借款者，利率降低时，他会择继续借款。另一方面，如果某消费者最初为放款者，利率降低时，他可能决定转变为借款者；类似地，利率增加可能诱使借款者变为放款者。但后面这两种情形无法使用显示偏好理论进行分析。如果消费者最初为借款者，利率增加时，他决定继续作为借款者，他的选择点必然位于原预算集内，而这样的选择点都是曾经被他放弃过的，这意味着他的状况必定变差。,4/30/2020,.,11,10.4斯勒茨基方程与跨期选择,4/30/2020,.,12,斯勒茨基方程,如果消费者为借款者，则该项为负，从而总效应的符号必定为负。当利率增加时，替代效应会使消费者减少时期1的消费。若该消费者为借款者，利率增加后意味着他在时期2偿还的利息增加。这种效应促使他减少借入的钱数，因此他在时期1的消费量会减少。但是，如果消费者为放款者，则总效应的符号不明朗。总效应等于负的净效应与正的收入效应之和。从放款者的角度看，利率上升会使他的收入增加，因此时期1的消费量可能增加。和其他商品价格变动一样，利率(即货币的价格)变动也会引起收入效应和替代效应。,4/30/2020,.,13,10.5通货膨胀,4/30/2020,.,14,通货膨胀,4/30/2020,.,15,通货膨胀,在制定消费计划时，我们通常关心未来的消费。一般来说，我们能知道下一期的名义利率，但不知道下一期的通货膨胀率。因此，实际利率通常用当前利率减去预期（expected）通货膨胀率来计算。由于人们对下一期的通货膨胀率的预期不同，他们估算出的实际利率不同。如果能够合理地预测通货膨胀率，那么他们估算出的实际利率不会存在大的差异。,4/30/2020,.,16,10.6现值：进一步研究,4/30/2020,.,17,现值,如果在某消费方案方案下，消费品的现值等于收入的现值，则该方案是可行的。如果消费者能以不变价格自由买和卖，则消费者总是偏好价值更高的禀赋。在跨期选择的情形下，这个结论意味着：如果消费者能以不变利率自由借和贷，则消费者总是偏好现值更高的收入方式。禀赋价值增加后预算线向外移动。新的预算集包含原预算集，这就是说从图形上看，新预算集等于原预算集加上一块新的区域。现值高的禀赋比现值低的禀赋好。,4/30/2020,.,18,10.7若干时期的现值分析,4/30/2020,.,19,若干时期的现值分析,4/30/2020,.,20,未来第t年1元的现值,10.8现值的用途,一个重要的一般原理：将未来货币流折算为今天现金的唯一正确方法就是使用现值。现值衡量消费者货币禀赋的价值。只要消费者能以既定利率自由借和贷，那么禀赋的现值越高意味着各期的消费量也越多。,4/30/2020,.,21,10.9债券,证券(securities)是承诺某种偿还方式的金融工具。由于人们想要的偿还方式很多，金融工具的种类也很多。人们在金融市场中买卖证券，相当于他们用某一时期的现金流交换另一时期的现金流。债券(bond)是一种特别的证券。债券的本质是借钱的一种方式。借钱方，也就是债券发行者，承诺每期偿还既定的x元(息票利息,coupon)，直到某个时期T(到期日)，在到期日借钱方向债券持有人归还F元(债券票面价值)。债券现值：,4/30/2020,.,22,小结,1.跨期消费情形下的预算线可表示为现值的形式，也可以表示为终值的形式。2.我们在前面章节对于一般选择问题推导出的比较