近年中小企业金融创新趋势及案例分享

近年中小企业金融 创新趋势及案例分享 内部资料 请勿外传 中小企业为什么融资难 自身经济实力较弱 :可供抵质押的资产少、商业模式不稳固、现金流不易预测 信息不对称 :缺少长期且可信的经营记录、财务记录和信用记录、公司治理不规范、管理层还未建立起融资声誉 融资操作成本高 :中小企业单笔融资金额少 ,但对其进行尽职调查所需的人力、物力、时间等并不少 哪些中小企业有融资吸引力 高成长的未来之星 隐形的巨人 不可缺少的螺丝钉 如何用商业上可盈利的方法为中小企业融资 ? 中小企业金融创新近年不断涌现 经济总量的持续增长和经济结构的不断调整为中小企业提供了更大的成长空间。 中小企业促进法 等中央和地方一系列政策的出台为中小企业金融创新提供了支持性的政策环境。 较充裕的流动性为中小企业金融创新提供了资金基础。 中小板、创业板的平稳推出和快速发展为中小企业提供了良好的股权融资渠道和股权价值实现平台。 主要内容 :中小企业金融创新的 4种趋势及 3类方法 金融创新的 3类方法 :综合金融、细分分工、产品结构化 1 银行、担保等以间接方式逐步开展 业银行的间接 择权贷款、中小企业财务顾问 担保机构的间接 业担保、担保换期权、担保换分红 2 抵质押物品种增多，中小企业金融的产权基础扩宽 非上市公司股权质押、知识产权质押、对核心企业的应收账款等债权质押（供应链金融）、林权抵押、业主家庭无限责任保证、结算账户透支 3 助贷模式和助贷机构兴起，中小企业金融组织保障增强 各种助贷模式：连城“评估 +担保”知识产权质押评估模式、政府助贷、统借统还 各种助贷机构：数银在线等规范的贷款中介 4 非标准化设计逐步引入，满足多种投融资需求 小企业集合债权信托基金（行业细分 +风险分层） 中小企业集合票据（多层保护措施和提前到期调控等结构化设计的引入） 科技租赁 中小企业金融创新的 4种趋势 股权增值前景良好的中小企业 银行、担保等的间接 深圳中行选择权贷款 选择权指银行可以选择持有贷款到期收取本息 ,也可以按约定方式在行权期内以约定的价格将贷款债权与企业股权进行转化或结合。 主要面向中小企业 ,特别是有上市意向的中小企业。 也适用于部分高风险高收益行业 (如房地产 )的企业 ,以及搭桥类、并购类贷款项目。 以授信为基础但不得影响授信本身 ,授信合同之效力较之选择权所涉之合同具有完全的独立性。 一般模式 选择权贷款模式之一般模式 由借款人或其关联公司在授信之外 ,额外赋予银行指定投资权 ,银行在行权期内寻找合适的股权投资人入股借款人 ;如企业上市 ,则由股权投资人抛售股份 ,获得收益 ;银行与股权投资人进行分润。 (1)赋权 :商业银行与借款人及其股东签署 选择权协议 ,获得选择权。明确在行权期内有权选择指定的投资人按约定的价格持有借款人一定比例的股权。 (2)选择股权投资者 :商业银行与商业投资者签署 服务协议书 或 组团协议书 ,约定服务内容和服务报酬。 (3)行权 :商业银行指定股权投资者与借款人及其股东签署 股权转让协议 或 增资扩股协议 。具体方式可以通过直接指定或者债权转让等方式实现。 (4)实现收益 :借款人上市 ,股权投资者抛售股权获取溢价收益并与我行分润。 选择权贷款模式之财团模式 财团模式 通过与投资银行机构组建财团的方式 ,为借款人提供包括债权、股权在内的组合投融资服务。在具体权利安排上 ,仍由投资银行机构实际持有借款人股权并行权。此种方式与一般模式的差别主要是形式上的 ,部分企业在心理上更愿意接受财团形式。 中国银行 债权融资 商业投资者 股权融资 牵头人 参与人 财 团 递延模式 选择权贷款模式之递延模式 即 结构性收益安排 。在这一模式下 ,将企业当期应支付的财务成本进行了外部化和向上市后递延 ,这种方式不需要投资银行机构的介入。 时间递延型 将银行授信和企业成长周期挂钩 ,使得企业在成长期、项目建设期的部分财务成本递延至成熟期、销售期 ,以减轻成长期、项目建设期企业的成本负担 ,进而降低商业银行的授信风险 ,同时银行在未来获得较大的收益。 空间递延型 将企业在上市前的部分财务成本转嫁给辅助企业上市的中介机构 ,企业成功上市后 ,银行与中介机构对企业收取的费用进行分润。 综合递延型 上述两种类型的混合。 影子价格 选择权贷款业务流程图 深圳建行中小企业财务顾问业务 深圳建行从 2008年 2月开始从事中小企业财务顾问业务 ,为中小企业提供战略咨询、贷款推介、中介结构和战略投资者引荐等财务顾问服务 ,并以此获得企业的指定投资权。 至 2009年 9月已经与 115家企业签订了财务顾问协议 ,并对其中两家企业行使了指定投资权。 银行 企业 合作投资者 会计师 律师 券商 . 综合财务顾问服务 指定投资权 转让指定投资权获得财务顾问费 一次性买断 二级市场 部分退出溢价 选择权 (指定投资权 )要素 行权期限 至少覆盖贷款期限，最好覆盖上市筹备周期，一般为 3 5年。 股权期权的份额 由各方当事人约定，一般为 1% 5%。 行权价格 由各方谈判决定，一般按如下优先顺序（或四者孰低）： （ 1）每股 1元。 （ 2）以期权创设时公司经审计的前一年度年报净资产值为准。 （ 3）以银行行权时公司经有证券从业资格的会计师事务所审计的前一年度年报净资产值为准。 （ 4）已具备上市可行性并启动上市计划的，以期权创设时公司每股净资产为基础，可适当给予一定溢价，但不能高于同期及将来除公司高管之外的其他投资者的入股价格。 商业银行间接 对客户的吸引力 : 1. 股份稀释最小化 2. 融资成本外部化 3. 获得银行的全面支持 银行的竞争优势 : 1. 客户资源优势 2. 信贷支持优势 3. 收益多元化优势 ( 耐心优势 ?) 商业银行与 美国硅谷银行 1 服务有 （ 2 服务 为 加入相关行业协会与 在董事会中引入创投专家 在创新型企业集群设立网点，并尽量设在 3 设立了专门从事股权投资的 在金融控股公司架构下开展 基金的基金 （ of 投资于 合作投资基金 （ 直接投向非上市企业 2009年 ,硅谷银行金融集团 (产 128亿美元、存款 103亿美元、贷款余额 45亿美元 ,为全美 50 以上 谷地区 70 以上球约 600家 在美国技术和生物科学类1/3接受过硅谷银行的服务。 中小企业担保收益的弹性化 :深圳高新投 截至 2010年 6月 31日 ,高新投持有期权数 34个 ,已退出期权 14个。 高新投收入结构 创业担保 一、减免担保费，获得股权（一般是 3 5%）。二、以协议的形式获得企业 10%的期权。 三、参加企业董事会、提供持续的增值服务。四、总量控制，单个企业的担保总额一般不超过 200万元。 担保换期权 股权期权一般占被担保企业总股本的 1 5 ；行权期限一般为 5年；行权价以担保时企业的净资产为基础，根据担保额、企业的成长性和抗风险能力协商。 担保换分红 在担保期限内，以被担保企业企业一定比例的净利润（一般不超过 5%）作为担保风险补偿。 收入类别 担保费收入 投资收益 资产管理收益 收入比例 58% 29% 13% 初被金融市场认可的中小企业 被接受的抵质押物增多 金融业务链条分工细化 可抵质押物增多 ,中小企业融资市场的产权基础逐步拓宽 产权界定和保护的法律基础优化 2007年 10月 中华人民共和国物权法 正式实施 非上市公司股权质押 2008年 10月，国家工商总局实施 工商行政管理机关股权出质登记办法 知识产权质押 2008年 12月，国家知识产权局发布了 关于确定第一批全国知识产权质押融资试点单位的通知 林权抵押、农业生产资料抵押等农业贷款 2009年 5月，人民银行、财政部、银监会、保监会和国家林业局 关于做好集体林权制度改革与林业发展金融服务工作的指导意见 供应链金融 以供应商对核心企业的债权为保证，包括（超短期）应收账款质押、商业承兑汇票贴现、保证金质押、国内保理、商业发票贴现 因地制宜的其他信用增级方式 企业和第三方房地产抵押，专业担保公司担保，业主夫妇无限责任保证，结算账户透支 新型抵质押品如何在融资中发挥更大作用 【 交通银行 厦门优尔 300万元专利权质押贷款案例 】 反思 厦门优尔电器有限公司于 2002年 6月注册成立 ,主要生产电熨斗、剃须刀、搅拌器等服装护理、个人护理和厨房用电器 ,产品 7080 代工外销。 2008、 2009年营业额均为 8、 9千万 ,利润约 200多万。 目前拥有近 300项的发明、实用新型等专利。 2008年被评为厦门市民营科技企业 ,2009年被评为福建省知识产权优势培育企业 ,2010年被评为厦门市知识产权示范企业和全国企事业知识产权示范企业 。 2007年按揭购买了 9000平方米的厂房 ,2008年流动资金紧张 ,开始尝试知识产权质押贷款 : 2009年 9月 4日与交通银行正式签约 ,是厦门首笔知识产权质押贷款。共使用 38项实用新型专利用于质押 ,并向银行提交 300万元保证金 ,由此获得 600万银行汇票额度 ,每半年结算一次。 续约时又额外提供 15项专利权用于质押 ,但未没有办理专利权质押手续 ,承诺该 15项专利不转让 ,不用于向其他机构申请贷款。 续 :新型抵质押品如何在融资中发挥更大作用 【 鑫泰机床知识产权质押贷款未正常还款案例 】 反思 四川内江市鑫泰机床公司主要生产齿轮机床、皮革设备等机床设备 ,共有 11项专利技术 ,其中 6项与半自动锥齿轮检查机、研齿机密切相关 ,是公司销售收入的主要来源。 2006年 8月资产负债率约为 33 。 2007年 9月 ,以该 6项专利、由四川金诚房地产评估师事务所按收益法评估为510万元、按 的实际质押率、从内江市中区农村信用社获得 150万元的一年期贷款 ,是 物权法 颁布之后四川省首笔无形资产质押贷款。 2008年 9月 ,鑫泰公司无法按时正常还本付息 ,申请转贷 ,成为四川省第一笔未正常还款的无形资产质押贷款。未正常还款的原因如下 : 所在集团公司经营状况持续恶化 ,大量占用其的资金等企业资源 ,影响了鑫泰机床的正常生产和经营 ; 知识产权的质押率过高 ,交通银行展业通知识产权质押贷款、以及北京银行类似产品等都规定实用新型专利权的授信额不能超过评估值的 15 ; 并未引入专业担保机构 ,没有采用除知识产权质押外的其他风险控制方法 ; 基层金融机构知识产权质押登记困难 ,也缺少变现渠道和法律维权渠道。 知识产权质押评估 :连城 评估 担保 模式 截止 2010年 10月 ,连城已在北京、上海、杭州、广州等地完成多笔知识产权质押评估 ,知识产权质押融资额约 5亿元。尚未有一笔知识产权质押贷款违约 ,不少企业已经还清首笔知识产权质押贷款并进行续贷。 连城已被招商银行、北京银行、交通银行北京分行等多家银行确定为知识产权质押评估指定机构。 连城资产评估 委托方（企业） 银行 委托评估 支付 评估费 ( 贷款额的一定比率 ) 接受委托，实施评估 提交评估报告， 提供贷款担保 ，收取评估费 要求确定知识产权价值 提交评估报告 签订合作协议 担保知识产权 质押贷款 连城知识产权质押评估模式其他操作要点 定性评估 拟质押知识产权是否存在法律瑕疵 拟质押知识产权是否具有实际价值 拟质押知识产权对企业是否具有重要性 定量评估 要求其评估的知识产权必须已投产使用 2年以上 收益法模型 其他业务 企业辅导员 ：（ 1） 辅导企业申请知识产权质押贷款 （ 2）业办理知识产权质押登记（ 3）防范知识产权被侵权、出现法律瑕疵。 员工队伍 专业的复合型人才 建立更适应中小企业特性的金融组织架构 银行内部 : 专业团队 专业产品 专业审批 专业系统 宁波银行 2008 年不同客户群贷款业务规模简表 客户类型 主要业务部门 贷款 金额占比 小企业 零售公司部 43 亿元 1 1% 大中企业 公司银行部 360 亿元 89% 台州市商业银行 2008 年不同客户群贷款规模简表 客户类型 主要业务部门 贷款 金额占比 微小企业 小额信贷处 元 小企业 元 大中企业 客户 经理处 元 18% 总行客户经理片区信贷主管 支行审批人 贷款审查小组 客户经理处审批人 贷款审查委员会 分管行长 总行行长 支行调查人 台州市商业银行信贷审批架构 84% 贷款审批 99% 贷款审批 政府助贷促进大型银行社区银行化 武侯区社区金融项 目是全国首个 社 区金融小额贷款试 点项目 ,由四川 省成都市武侯区和 国家开发银行 2004 年 6月在武侯区武 侯新城工业园区启 动 ,基本模式是 (1)由政府搭建 融资平台 (2)申 请企业通过联合互 保的形式向国开行 四川省分行申请贷 款 (3)助贷机构 包括园区政府、园 区全资拥有的融资 平台公司、民主评 议小组和委贷银行。 委托发放贷款 发放贷款 工业园企业 监督审查 出具初审 意见 了解监督 社区金融办 民主评议小组 园区管委会及 社区金融领 导小组 国开行 武科实业公司 ( 融资平台公司 ) 出具审批 意见 出具评审 意见 审批并贷款 成都市 商业银行 还本付息 政府、创投、担保和银行的多方合作 统借统还 助力大型银行开展中小企业信贷 2006年以来 ,成 都高新区已搭建 4个 统借统还 融资平台 :(1) 国家开发银行中 小企业融资平台 (2)中小软件 企业融资平台 (3)中小外向 型企业融资平台 (4)其他融资 业务平台。 区内 科技型中小企业 成都高新创新投资有限公司 国家开发银行 审查， 签署 贷款 协议 ( 1 1) 统付本息 (12) 风险补偿 成都 中小 企业 信用 担保 公司 成都银行 发放贷款、收取手续费 提供担保 委托发放贷款 支 付 本 息 本息支付 担保推荐 催收本息划拨贷款风 险 补 偿 基 金 贷款申请资信审查贷款推荐有管理的非营利性投融资服务平台 :成都盈创动力 成都高新区金融工作领导小组 成都高新投资集团有限公司 （高新担保、高新创投、银科基金） 高科技 中小企业 金融机构 服务机构 盈创动力投融资增值服务平台： 信息化平台（分级授权数据库） + “同业公会 + 创业投资研究所+ 财富俱乐部” 债权融资 信用担保 风险投资 产业投资 上市服务 债权融资 股权融资 改制上市 政府 增信 政府 增信 规范的贷款中介 :数银在线 2010年 6月 17日正式开通 ,是全球第一家 截至到 2010年年 11月 5日 ,累计的申请 14746笔、共 已发放 7748笔、共 3 客户经理 初步审核 8 跟单经理 联系机构 9 当地客户 经理审核 5 贷审经理 再次审核 2 数银在线 电话确认 11 当地贷审经理审核 12 当地机构 进行放款 10 当地客户经理面签 6 借款人所 在地机构 4 贷款相关 资料传真 1 贷款需求 网上 / 电话 通过 通过 报价 7 系统派发 最优三家 通过 通过 背景材料 :中小金融机构利用资本市场做大做强 中小金融机构上市数量多 :截至 2008年年底,在 2838家 纳斯达克综合指数成分股中 ,有 金融类上市公司 615家 ,占比为 仅次于信息技术类的 . 主要为中小企业服务 :如 337家区域性银行中 ,98家在招股说明书中明确 主要服务于中、小型企业 ;161家小型金融机构类似于小额贷款公司 ,为个人和初创企业提供快速、便捷的小额金融服务。 市场细分和专业化程度高 :(1)2007年上市的 00万 3000万美元的中小企业的票据贴现业务 ;(2)1990年上市的 国等亚洲籍中小企业业主。 投资银行4%保险机构8%小型金融机构26%资产管理公司3%其他金融机构3%区域性银行55%特定中小企业群体 按行业、风险等特征差别化融资 结构化等金融工程方法不断引入 杭州系列 中小企业集合债权信托基金 资金来源和资金运用的日益细分 行业细分 :打造虚拟产业园 产品名称 企业区域 主要对象 发行额 支持小企业家数 平湖秋月 杭州市 科技型中小企业 5 00 0 万元 20 家 宝石流霞 杭州市 文化创意企业 6 00 0 万元 19 家 三潭印月 杭州市 中小企业 1 20 00 万元 50 家 太湖之星 湖州市 科技型中小企业 3 00 0 万元 10 20 家 满陇桂雨 杭州市 文化创意企业 1 00 00 万元 40 50 家 南湖烟雨 嘉兴市 中小企业 5 00 0 万元 15 20 家 续 :杭州中小企业集合债权信托基金 风险细分 第一期： 平湖秋月 资金来源 （ 1） 西湖区财政 “西湖区企业成长引导基金” 和杭州“点石引导投资管理公司”各认购 1000万元，需还本但不要利息（ 2） 其余 3000万元由杭州银行以社会理财产品形式对外发行，年利率在 6%左右 （ 3） 中新力合担保公司全额担保。 资金运用 以信托贷款方式发放给 20家企业，金额从 20万元到 750万元不等，期限 2年，年利率 第二期： 宝石流霞 资金来源 浙江三生石创业投资有限公司以“劣后”方式认购 300万元，利息率可达 20但没有担保。 资金运用 低风险项目融资成本低于银行贷款成本；高风险项目融资年利率在 15间。 第三期：三潭印月 资金运用 计划按照风险高低分“保稳定”、“保发展”、“保繁荣”三个产品，并按三个价格发行。其中“保稳定”产品主要针对经营面好但短期资金出现问题的企业，以解决该类企业普遍依赖的民间高利贷的问题（年利率在 30%左右）。 企业筛选 有较强的行业倾向；政府推荐备选企业，入选企业由银行、信托、风险投资和担保公司等机构组成的评审小组最终选定。 债券市场 :结构化设计的不断引入 案例 :09诸城 多层保护措施和提前到期条款 1 优先级和高收益级收益分层 只有在优先级集合票据当期应付本息足额偿还后，专项偿债资金账户内的资金余额才用于偿还高收益级集合票据当期应付本息。 2 第三方信用增级 中债信用增进投资股份有限公司提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。 3 5%风险准备金 募集资金总额的 5%作为偿债风险准备金。 4 备用流动性支持 齐鲁银行给予总额不超过高收益级集合票据本息之和的信贷支持。 5 提前到期条款 若发行人可能丧失还本付息能力，债权人可召开债权人大会讨论对应的本金是否提前届满。 成功发行 3年期优先级票据 3亿元 ,票面利率 ;3年期高收益级票据 2亿元 ,票面利率 6 ;综合资金成本约低于