财务管理(郑海埃)11股利分配

【案例引入】,证券代码：300002证券简称：神州泰岳公告编号：2010-016本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。一、通过分配和转增股本方案的股东大会届次公司2009年度利润分配方案已获2010年4月8日召开的2009年度股东大会审议通过，股东大会决议公告刊登于2010年4月9日证监会指定网站上。,二、分配及转增股本方案本公司2009年度分派方案为：以2009年12月31日公司总股本12，640万股为基数，按每10股派发现金红利3元（扣税后，个人股东、投资基金、合格境外机构投资者实际每10股派2.70元），剩余未分配利润结转以后年度。同时，以资本公积金向全体股东每10股转增15股,【案例引入】,三、分红派息日期本次权益分派股权登记日为：2010年4月16日；除权除息日为：2010年4月19日；现金红利发放日为：2010年4月21日；转增股上市日为：2010年4月21日。四、分红派息对象本次分派对象为：截止2010年4月16日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中国结算深圳分公司”）登记在册的本公司全体股东。神州泰岳股份有限公司董事会2010.04.09,【案例引入】,三、分红派息日期本次权益分派股权登记日为：2010年4月16日；除权除息日为：2010年4月19日；现金红利发放日为：2010年4月21日；转增股上市日为：2010年4月21日。四、分红派息对象本次分派对象为：截止2010年4月16日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中国结算深圳分公司”）登记在册的本公司全体股东。神州泰岳股份有限公司董事会2010.04.09,【案例引入】,第11章收益分配管理,11.1股利及其分配11.3股利政策及其选择,11.1收益分配程序,一、收益分配的顺序二、股利支付方式三、股利发放日期,（一）收益分配的顺序弥补亏损以前年度亏损提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金向股东（投资者）支付股利（分配利润）,一、收益分配的顺序,一、收益分配的顺序,盈余公积金,税后利润10%,由股东会根据需要决定,注：当年盈余公积金累计额达到公司注册资本50%时，可不再提取。,1.盈余公积金从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或转增公司资本资金。,2.股利股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。,一、收益分配的顺序,二、股利支付方式,现金股利股票股利财产股利负债股利,公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。,从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。,俗称“送股”,二、股利支付方式,股票股利一般会使权益内部结构会发生变化；会使发行在外的股数增加；每股价格、每股收益降低；但公司的股本权益总额、资产、每位股东的持股比例不变。,二、股利支付方式,在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。多为成长性公司股东有税收抵税作用,二、股利支付方式,三、股利发放日期,由股东大会决议通过预案，董事会宣告发放股利的日期,凡是这一天登记在册的股东，都有取得股利的权利,从这天开始买入的股票不再享有本次股利,企业向股东发放股利的日期,10.4.16,10.4.19,10.4.21,10.4.9,股权登记日,除权除息日,发放日,宣告日,神州泰岳分红派息具体实施日期,【扩展】：除息日,除息日对股价的影响除息日股票价格因除权而相应下降，除息日的开盘价通常参考前一交易日的收盘价减去每股股利西方的不同：在西方国家，按照证券业的传统惯例，除息日一般确定在股权登记日的前2个工作日。由于股票交易后，办理过户登记需要几天时间，为保证在股权登记日办理完过户手续，投资者必须在除息日之前买入股票。现在，计算机发达，除息日可确定为股权登记日的下一个工作日。,11.3股利政策,一、股利支付率与股息率二、常见股利政策三、股利政策影响因素,确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。,一般来说，若公司考虑到其股利政策的稳定性时，涉及的时间应至少为五年左右。,一、目标股利支付比率的确定,股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。,股利支付率每股股利每股收益,股利分配的实质股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。,二、股利分配的实质,二、常见股利政策,剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策,一、常见股利政策,（一）剩余股利政策,确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）,如果满足后有剩余，则发放股利,设定目标资本结构（股东权益资本/债务资本）,如果留存收益不足，需发行新股,公司的税后利润，首先应当用于满足盈利性投资项目资本的需要，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股利发放给股东。,【例1】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为：30%的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的资本需求为120万元。,此时，现存的收益（150万元）满足不了资本预算对股权资本的需要量（210万元），不能发放股利，需要发行新普通股60(210150)万元，以弥补股权资本的不足。,【例】承【例1】假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利政策，该公司的股利发放额和股利支付率为：,剩余股利政策评价：优点：能够保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，实现企业价值长期最大化。缺点：按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。不利于投资者安排收入与支出，不利于公司树立良好的形象。,（二）固定股利或稳定增长股利,重要原则绝对不要降低年度股利的发放额。,将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段时期内维持不变，只有当公司认为未来收益的增加足以使它能够将股利维持到一个更高水平时，公司才会提高股利的发放额。,图1固定股利或稳定增长股利,固定股利政策的评价,缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候会影响到投资所需的现金流。,优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小；有利于公司树立良好形象。,（三）固定股利支付率,公司从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司收益的变动而变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动，很难使公司的价值达到最大。,图2固定股利支付率（固定股利支付率为50%）,固定股利支付率政策的评价,缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。,优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。,（四）低正常股利及额外股利政策,公