投资理财技巧之二投资理财基础理论 PPT课件

,投资理财技巧,顾新莲,中北大学经济与管理学院,之投资理财基础理论,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,2,投资理财基础理论,第二章,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,3,引导案例,李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：（1）每个月来公司指导工作一天；（2）每年聘金10万元；（3）提供公司所在A市住房一套，价值80万元；（4）在公司至少工作五年。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,4,李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需住公司招待所即可，因此他向公司提出将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的要求，决定在今后5年里每年年初给李博士支付20万元房贴。收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果想要住房，可以近期出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,5,问题：（1）假设每年存款利率6%，李博士应如何选择？（2）假设李博士是一个企业业主，其资金回报率为20%，那么他应如何选择？,还是,票子,房子,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,6,世界上最强大的力量是“复利效应”无论投资获利还是通货膨胀都与时间价值有关。,-爱因斯坦,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,7,在相同的条件下：今天得到100元还是一年后得到100元？,“今天的一元钱大于明天的一元钱，手中之雀胜过天上之鹰。”,第一节时间价值理论,请选择,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,8,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。也称为资金的时间价值。,即：今天的1元钱和将来的1元钱不等值，前者要比后者的价值大。为什么会这样呢？,货币的时间价值？,第一节时间价值理论,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,9,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,10,第一节时间价值理论,货币的时间价值？,表现形式：时间价值额：资金周转过程中的真实增值额。时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均利润率。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,11,时间价值的产生原因,商品经济的高度发达，使资金的所有权与使用权相分离。资金的使用者让渡一部分使用资金所创造的价值给予资金的所有者。,第一节时间价值理论,资金的时间价值只产生于社会资金周转过程中。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,12,资金时间价值的实质资金周转使用后的增值额，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。,资金时间价值的作用：公平的衡量标准资金时间价值通常被认为是在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,13,年金终值与现值的计算,资金时间价值的计算,普通年金即付年金递延年金永续年金,一次性收付款项终值与现值的计算,单利计息与复利计息,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,14,概念：生产经营过程中收付款项各一次的经济活动。比如定期存款。终值（未来值、本利和）：现在的一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。现值（本金）：未来时点上的一定量现金折合到现在的价值。一次性收付款项的计算方法：单利计算复利计算,一、一次性收付款项终值与现值的计算,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,15,计算原则：本金按年数计算利息，以前年度本金产生的利息不再计算利息。,利息的计算公式：,终值的计算公式:,终值的计算公式:,1、单利终值与现值的计算,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,16,式中相关符号说明：,:利息i利率（折现率）FV终值PV现值n计算利息的期数,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,17,【例1】,某人存入银行15万元，若银行存款利率为5，5年后的本利和？（若采用单利计息）。,解析：,（万元）,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,18,【例2】,某人存入一笔钱，希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5，问现在应存入多少？（若采用单利计息）,解析：,（万元）,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,19,复利终值与现值的计算,（1）复利终值计算公式：（已知现值求终值）式中：称为复利终值系数，可以用表示，可以通过查阅复利终值系数表直接获得。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,20,【例3】,张云将100元钱存入银行，年利率为6，则各年年末的终值计算如下：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,21,解析：,年后的终值：年后的终值：年后的终值：年后的终值：复利终值的计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,22,（2）复利现值计算公式：（已知终值求现值）。现值计算是终值计算的逆运算式中：称为复利现值系数，可以用表示，可以通过查阅复利现值系数表直接获得。复利现值系数与复利终值系数互为倒数。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,23,【例4】,假定李林在2年后需要1000元，那么在利息率是7的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱?,解析：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,24,实际应用,假设某企业有一笔年后到期的借款，款额为1000万元。若希望的存款利率为10，问为偿还这笔借款应每年存款多少元？,某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7，应选择如何付款？,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,25,、普通年金的计算,概念（后付年金）一定时期每期期末等额的系列收付款项。（1）普通年金终值（已知年金，求年金终值FA）一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。如零存整取的本利和。,二、年金终值与现值的计算,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,26,计算公式,式中：称为年金终值系数，可以用表示，可以通过查阅年金终值系数表直接获得。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,27,公式推导：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,28,（2）普通年金现值（已知年金，求年金现值）,一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。整存零取求最初应存入的资金额就是典型的求年金现值的例子。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,29,计算公式：,式中：称为年金现值系数，也可用表示，可通过查阅年金现值系数表直接获得。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,30,公式推导：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,31,【例6】,现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10，现在应存入多少钱？,解析：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,32,（3）偿债基金与年资本回收额,计算公式：,偿债基金-为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。由于每次存入的等额准备金类似年金存款，因而同样可以获得按复利计算的利息，因此债务实际上等于年金终值。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,33,【例7】,假设某企业有一笔年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款利率为10，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？,解析：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,34,年资本回收额在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（或初始投入资本）。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。,计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,35,【例8】,某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以利率12偿还，则每年应付的金额为多少？,解析：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,36,结论,1、偿债基金与普通年金终值互为逆运算；偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。,2、资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,37,先付年金的计算,先付年金（即付年金）一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称预付年金或即付年金。先付年金与后付年金的差别仅在于收付款的时间不同。,年金终值系数表和年金现值系数表是按常见的后付年金编制的，在计算先付年金的终值和现值时，可利用后付年金系数表加以适当调整。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,38,先付年金终值,n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系可以用下图表示。（已知年金A，求年金终值）,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,39,期数加，系数减,由上可得：,又可得简化公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,40,【例9】,某公司决定连续年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10。则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？,解析：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,41,先付年金现值,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,42,期数减1，系数加1,由上可得：,又可得简化公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,43,【例10】,某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7，应如何付款？,解析：方案现值：方案现值：,决策：应选择方案二。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,44,结论,即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1,即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,45,3、递延年金的计算,递延年金（延期年金）在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。,m期以后的n期递延年金图示如下,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,46,递延年金终值,由上图科看出：递延年金终值只与连续收支期n有关，与递延期m无关。,计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,47,递延年金现值,A、分段法将递延年金看成n期普通年金，先求出递延期末的现值，然后再将此现值折算到第一期期初，即得到mn期递延年金的现值。,计算方法有两种：,计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,48,B、补缺法假设递延期中也进行支付，先计算出mn期的普通年金的现值，然后扣除实际并未支付的递延m期的年金现值，即可得递延年金的现值。,计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,49,【例11】,项目于2002年初动工，由于施工延期5年，于2007年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元。按年利率6计算，则10年收益于2002年初的现值是多少？,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,50,2002年初的现值为：,或者：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,51,、永续年金的计算,永续年金无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。存本取息可视为永续年金的例子；也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金。,1）永续年金终值：由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值。2）永续年金现值：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,52,【例12】,某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8，该奖学金的本金应为多少？,解析：永续年金现值,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,53,总结归类,互为倒数关系复利终值系数与复利现值系数偿债基金系数与年金终值系数资本回收系数与年金现值系数,期数、系数变动关系即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,54,公司风险,经营风险,财务风险,债务融资风险举债造成的到期不能偿还债务本息,市场风险1、竞争参与者2、收益不确定性,第二节风险价值理论,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,55,经营风险形成的根源,经营风险来自于固定投资。固定投资多经验风险就大；固定投资少经验风险就小。只要有经营活动就存在经营风险。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,56,财务风险形成的根源,财务风险来自于举债。债务融资越多财务风险风险越大；债务融资越少财务风险风险越小。只要存在债务融资就会存在财务风险。,美债危机欧债危机,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,57,单项资产风险收益计算公式,风险价值的衡量,资产组合风险收益计算公式,公司收益构成,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,58,企业价值的评估,经过仔细地评估，我们认为：微软提交的收购方案极大的低估了雅虎的价值，包括我们的全球品牌、庞大的全球受众、在广告方面的大量投入、未来发展前景、自由现金流量、潜在的盈利能力、以及在全球的投资等等。,2008年2月，雅虎董事会正式拒绝微软446亿美元收购报价声明中称：,康师傅合并百事,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,59,价值评估是一种经济评估方法,公司价值评估的目的：分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理者改善决策。,公司价值是指企业资产的公平市场价值，通常用公司资产所产生的未来现金流量的现值来计量。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,60,第三节资本成本理论,资本成本杠杆原理,主要内容,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,61,资本成本企业取得和使用资金而支付的各种费用。,一、资本成本的计算,构成：筹资费用用资费用,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,62,资本成本的表示形式,绝对数资金成本额相对数资金成本率,筹资总额,筹资费用,筹资费用率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,63,债券资本成本的计算,长期借款资本成本的计算,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,64,优先股资本成本的计算,留存收益资本成本的计算：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,65,普通股资本成本的计算,整理得出：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,66,个别资本成本计算小结,债务资本成本低于权益资本成本,银行借款发行债券发行优先股留存收益发行普通股,低,高,个别资金成本由低到高排序是：,由计算公式可看出：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,67,综合资金成本,含义：使用两种或两种以上的筹资方式筹资时，所筹集的全部资金的成本。计算：以个别资金占总资金的比重为权数对个别资金成本计算的加权平均数。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,68,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,69,资本成本与资本收益的关系,含义不同数量上有差别。因为：存在所得税，借款利息具有抵税作用存在筹资费用相互的转化：资本成本是投资方案取舍的最低投资收益标准。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,70,资本成本与时间价值的关系,时间价值是资金成本的基础；资金成本不仅含有时间价值，还含有风险价值。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,71,案例,上市以来，燕京啤酒净资产收益率一直在10以上，符合证监会关于配股资格的认定。因此，燕京啤酒可以在银行贷款和发行新股方面自由选择。燕京啤酒实际选择了股权融资。1998年9月通过配股筹资8.18亿元；2000年5月再次配股筹资10.4亿元。2001年10月，股东大会通过决议，发行7.5亿元可转换债券。,燕京啤酒的财务保守行为,燕京啤酒股份有限公司前身为北京燕京啤酒厂，1997年6月在深圳证券交易所上市。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,72,持续股权融资使燕京啤酒负债率从1997年初的59.13下降到2000年末的10.85，1999年只有4.14，1997-1999年，长期借款一直为0；2000年，长期负债仅占总资产的1.15，大大低于同业水平；而流动比率和货币资金又明显超过行业平均水平。2000年底，燕京啤酒现金和有价证券占总资产的比例达到22.48，而行业平均水平仅为14.58。燕京啤酒属于“现金充足型”企业，内部融资能力强。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,73,显然，燕京啤酒的财务行为比较保守。,思考问题：燕京啤酒为什么选择财务保守政策，这种行为是否合理,？,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,74,不同的资本结构,不同的风险和收益,资本结构决策是融资管理的重要问题,二、资本结构的优化,不同的资本成本,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,75,最优资本结构在一定条件下，使企业综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。,理论上讲，最优资本结构是存在的。,资金结构决策（优化）寻求最优资金结构，使企业综合资本成本最低、企业风险最小、企业价值最大。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,76,三、杠杆原理,给我一个支点我可以撬起地球。四两拨千斤。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,77,1、经营杠杆,含义：-反映业务量（销售量、销售额）的变动对EBIT（EarningsBeforeInterestsandtaxes）变动的影响。,分析的基础：（此处略）-成本习性分析。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,78,含义解析,在其他条件不变的情况下，产销量的增加会降低单位固定成本，从而提高单位利润,使息税前利润的增长率大于产销量的增长率；反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销量下降率。由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,79,经营杠杆计算公式,以上公式说明了杠杆作用产生的原因：,是因为固定成本的存在。而且固定成本越大利益的不确定性越大，经营风险就越大。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,80,2、财务杠杆,分析：当息税前利润增大时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当息税前利润减少时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度减少普通股的盈余。定义：由于固定财务费用的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称为财务杠杆。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,81,财务杠杆计算公式,以上公式说明了杠杆作用产生的原因：,是因为固定利息的存在。而且利息支出越大获取的利益的不确定性越大，财务风险就越大。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,82,【背景知识】,经营杠杆与财务杠杆企业所采用的财务杠杆是可以选择的，而经营杠杆有时却不能。企业所采用的经营杠杆数额（即固定经营成本的数额）有时候是由于企业经营的物质需要确定的。比如，一家钢厂由于大量投资于厂房和设备将有很大的包含折旧的固定经营成本组成。而财务杠杆却是一个可选项目，没有哪个企业被要求必须用长期负债和优先股融资，因为企业可以通过内部来源和发行普通股来为经营和资本支出融资。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,83,那么，企业为什么会依赖财务杠杆呢？采用财务杠杆是希望能增加普通股股东的收益。当企业筹集的资本通过运营所获得的收益超过所支付的固定融资成本时，企业就具有有利的或正的杠杆效应，支付固定融资成本之后留下的所有收益都属于普通股股东。当然，当企业的收益没有达到固定融资成本时，不利的或负的杠杆效应就会发生。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,84,财务杠杆的效应通过它对普通股股东的每股收益的影响来判断。实际上，财务杠杆是两步利润放大过程中的第二步。在第一步中，经营杠杆放大了销售变动对息税前利润的影响；在第二步中，企业可以选择利用财务杠杆将前一步导致的息税前利润变动对每股收益变动的影响进一步放大。,【说明】,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,85,3、综合杠杆（联合杠杆、总杠杆）,含义：反映业务量（销售量、销售额）的变动对EPS变动的影响。,业务量,EBIT,EPS,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,86,经营杠杆经营风险,财务杠杆财务风险,X,EBIT,EPS,总杠杆总风险,企业总杠杆图示,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,87,总杠杆的意义,总杠杆是用来说明公司总风险大小的衡量指标。总杠杆是说明公司总风险来源的指标。总杠杆也是说明公司总风险构成因素的。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,88,四、理财环境,现代理财的一个特色就是以金融体系为理财环境，依托金融市场和金融中介持续不断地为公司的发展筹集资金，而金融中介和金融市场反过来对公司发挥着良好的促进作用。,金融环境政治经济环境法律环境,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,89,企业理财环境图,企业,企业,企业,企业,技术进步（T）,自然资源（N）,经济环境（E）,政治环境（P）,社会文化（S）,金融环境,企业内部,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,90,第四节投资评价指标,-洞悉企业财务状况和经营成果的利器,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,91,流动比率速动比率现金比率,一、反应偿债能力的指标,利息保障倍数资产负债率资产权益率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,92,流动比率,含义：流动资产与流动负债之比计算公式：,应用时注意的问题：对偿债能力的判断必须结合所在行业的标准；注意人为因素对流动比率的影响；要结合其它指标对流动比率进行补充。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,93,速动比率酸性测试比率,速动资产：可以在短期内变现的资产。,速动资产计算方法：,速动资产流动资产存货待摊费用预付帐款待处理财产损失或：货币资金短期投资应收帐款应收票据,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,94,现金比率（即付比率）,其中：现金资产库存现金银行存款现金等价物速动资产应收帐款,注意：现金比率反映企业及时偿债能力现金比率过高、过低都是不合理的,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,95,利息保障倍数,含义：也称“已获利息倍数”，指企业经营所获的息税前利润（营业利润）与利息费用的比率。衡量企业赚取利息费用的能力。计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,96,资产负债率,含义：负债总额与资产总额之比。计算公式：,注意：负债总额既包括长期负债，也包括短期负债。负债总额和资产总额既可按期末计算，也可以按本期平均数计算。不同分析主体对指标的要求不同，但过高对所有主体都有风险。社会公认的评价标准是50%以内，但不同行业有差异。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,97,资产权益率,含义：在股份制企业，又称股东权益比率，是所有者权益总额与资产总额之比。计算公式：,社会公认的评价标准是50%以上。,资产负债率与资产权益率互补,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,98,存货周转率（次数）应收帐款周转率（次数）流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率率,二、反应营运能力的指标,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,99,存货周转率（次数）,含义：存货在计算期（如一年）内平均周转的次数。等于一定时期的销售成本与存货平均余额之比。计算公式：,其中：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,100,存货周转天数,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,101,应收帐款周转率（次数）,其中：赊销收入净额=销售收入净额-现销收入额,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,102,应收帐款周转天数：,“应收账款平均收现期”,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,103,流动资产周转分析,含义：流动资产在一定时期内所完成的周转额与流动资产平均占用额之间的比率。计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,104,固定资产周转分析,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,105,总资产周转率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,106,总资产报酬率净资产收益率销售利润率成本（费用）利润率,三、反应盈利能力的指标,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,107,总资产报酬率,含义：运用全部资产赚取利润的能力计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,108,对总资产报酬率进行分解，可得：,影响影响总资产报酬率的因素：总资产周转率销售息税前利润率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,109,净资产收益率,含义：所有者投入资本获取利润的能力。计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,110,资本经营获利能力的因素分解：,影响资本经营获利能力的因素总资产报酬率负债利息率资本结构（负债与所有者权益之比）所得税税率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,111,销售利润率,含义：衡量企业从实现的商品价值中获利多少指标：,反映销售收入净额与销售成本、销售税金与附加的关系。,其中：销售毛利润=销售收入-销售成本-销售税金及附加,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,112,销售增长率资本积累率总资产增长率,四、反应发展能力的指标,内含增长率可持续增长率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,113,1销售增长率,概念：本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比率。,计算公式：销售增长率本年销售收入增长额上年销售收入总额,销售收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营义务拓展趋势的指标。指标越高，表明增长速度越快，市场前景越好。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,114,2资本积累销售率,概念：企业本年所有者权益增长额与与年初所有者权益的比率。,计算公式：资本积累率本年所有者权益增长额年初所有者权益,资本积累率反映所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,115,3总资产增长率,概念：企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。,计算公式：总资产增长率本年总资产增长额年初资产总额,总资产增长率反映企业本期资产规模的增长情况。是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力。表明企业规模增长水平对发展后劲的影响。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,116,4内含增长率(InternalGrowthRate，IGR),概念：必要外部融资额为零的情况下，销售收入能够达到的增长率。,估算公式：IGRROA（1ROA）其中：ROA是总资产利润率,销售收入的增长，会导致必要的外部融资。如果公司不能够便利地得到外部融资，销售收入的增长就会受到抑制。,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,117,5可持续增长率(SustainableGrowthRate，SGR),概念：在不改变资本结构，即资产负债率不变的情况下，销售收入所能够达到的最高增长率,估算公式：SGRROE（lROE）其中：ROE为净资产收益率,近似估算公式：SGR=ROEob,其中：ROEo为基期净资产收益率b为利润留存率，即(1股利支付率),2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,118,公司的可持续增长率也就是使公司的净资产和负债增长率相等的销售收入的增长率。,公司存在可持续的增长率说明销售收入增长过快必然导致资本结构失衡，也就是资产负债率上升和资金短缺。,可持续增长率净资产增长率资产周转率销售利润率财务杠杆利润留存率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,119,五、上市公司相关财务指标,1、每股收益,？,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,120,2、每股净资产,每股净资产，也称每股帐面价值：等于普通股权益总额除以发行在外的普通股股数。计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,121,3、每股现金流量,每股现金流量：反映公司支付现金股利能力的指标。计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,122,4、每股股利,每股股利（DPS=DividendsPerShare),影响DPS的因素获利能力现金流量股利分配政策,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,123,5、股利发放率,股利支付率，也称股利发放率：是普通股每股股利与每股收益的比率。计算公式：,影响股利发放率的因素股利政策现金流量投资项目,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,124,6、市盈率,P/E的作用：估计股价的高低估计股票的风险,市盈率：也称价格收益比率（P/E=PriceEarningRation）指普通股每股市价与每股利润的比率计算公式：,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,125,市净率,比率越高说明公司的经营业绩越好，公司具有较高的股本收益率。反应资本市场对公司未来成长空间的看法。,7、市净率,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,126,第五节怎样阅读报表,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,127,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,128,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,129,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,130,资产负债表损益表（利润表）现金流量表,1、主要会计报表,所有者权益变动表,上市公司,三张主表,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,131,资产负债表见表1损益表（利润表）见表2现金流量表见表3,2、报表的格式,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,132,基本原理资产=负债+所有者权益,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,133,基本原理收入-费用=利润,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,134,设置理由解析公司现金的来源与构成,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,135,资产负债表提供公司财务状况信息损益表（利润表）提供财务成果信息现金流量表提供现金流动信息,3、报表提供的信息资料,思考：为什么会有“亏损公司发放股利，盈利公司走向破产”的怪现象？,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,136,在资金循环过程中，折旧是现金的一种来源。,例：ABC公司的损益情况如下(单位：元)：销售收入100000制造成本(不含折旧)50000销售和管理费用10000折旧2000080000税前利润20000所得税(30)6000税后利润14000,思考：利润与现金增加额不相同的原因？利润与折旧都可以使现金增加对吗？,当期现金增加额为34000元,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,137,分析,该公司获利14000元，现金却增加了34000元。因为销售收入增加现金100000元，各种现金支出是66000元(付现成本50000+付现费用10000+所得税6000)，现金增加34000元，比净利多20000元(34000-14000)，这是计提折旧20000元引起的。利润是根据收入减全部费用计算的，而现金余额是现金收入减全部现金支出计算的。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。因此，每期的现金增加是利润与折旧之和。利润会使企业增加现金，折旧也会使现金增加，但是，折旧还同时使固定资产的价值减少。,收付实现制与权责发生制的差别,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,138,现金的简化公式,年现金净流量=当期净利润+折旧,年现金净流量年营业收入付现成本所得税,报表上的计算程序,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,139,现金流转不平衡的原因,如果公司的现金流入量与流出量相等，财务管理工作将大大简化。实际上平衡情况极为少见，实际中现金不是收大于支，就是支大于，即现金总是处于不平衡状态。,现金流转不平衡的原因公司内部：盈利、亏损、扩充公司外部：市场变化、经济兴衰、企业竞争,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,140,影响公司现金流转的内部原因,盈利公司由于抽出过多现金常发生临时流转困难。如：支付股利、偿还借款、更新设备等。,从长期来看，亏损公司的现金流转是不可能维持的。但从短期看，只要亏损额小于折旧额，亏损公司可维持。,任何处于扩展期的公司，都会遇到相当严重的现金短缺情况。固定资产、存货、应收账款、营业费用等均需要大量现金。,盈利公司,亏损公司,扩充公司,2020/5/1,投资理财技巧顾新莲经管院,141,影响公司现金流转的外部原因,市场季节性变化经济的波动通货膨胀竞争,在销售淡季现金不足，销售旺季过后积存过剩现金。,在经济收缩时，销售下降，进而生产和采购减少，整个短期循环中的资金减少了。,通货膨胀会使公司遭遇现