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文档简介
场内50ETF期权进阶讲堂-实盘交易详解,招商证券衍生品经纪部王志亮2018.7,合约标的,合约类型,行权价,到期月份,到期日,50ETF(上证50交易型开放式指数基金),认购期权、认沽期权,至少九个:一个平值、至少四个实值和四个虚值,当月、下月、下一个季月、再下一个季月,到期月份的第四个星期三,合约单位,10000,合约涨跌幅,不固定、非线性、大幅度,50ETF期权交易要素,期权实盘交易详解,盈亏,股价,期权实盘交易详解看跌买认沽,买入认沽期权盈亏示意图,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约?,预期周期,预期跌幅,看方向型如何选择合约?,预期周期,预期跌幅,8月底,跌至2.35以下,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约?,8月底,跌至2.35以下,50ETF沽8月2350,期权实盘交易详解看跌买认沽,买入认沽期权10001396(50ETF沽8月2350),期权实盘交易详解看跌买认沽,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约?,预期周期,预期跌幅,看方向型如何选择合约?,预测会跌无明确预期周期和跌幅不打算持有到期仅低买高卖投机,选近月轻度须值对趋势敏感,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权杠杆率的计算,杠杆率=标的价格/期权价格DeltaDelta=期权价格的变动/标的价格的变动,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权杠杆率的计算平值附近杠杆率最大,杠杆率=标的价格/期权价格DeltaDelta=期权价格的变动/标的价格的变动,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权杠杆率的计算近月期权杠杆率大,平直合约杠杆率大,杠杆率=标的价格/期权价格DeltaDelta=期权价格的变动/标的价格的变动,期权实盘交易详解看跌买认沽,看方向型如何选择合约?,只对近期有预期不打算持有到期仅低买高卖投机,选近月对趋势敏感,期权实盘交易详解看跌买认沽,融券卖出50ETF2.924-2.391盈利18.2%*2,买入期权100012300.1239-0.4695盈利279%,买认沽期权回测(2018.3.21-7.5),50ETF,50ETF沽9月2850,期权实盘交易详解看跌买认沽,融券50ETF3.181-2.664盈利16.5%*2=33%,买入50ETF沽6月27000.015-0.061盈利306.7%,买认沽期权回测(2018.1.24-6.8),期权实盘交易详解看跌买认沽,50ETF,50ETF沽6月沽2700,涨跌幅与日内波动,期权实盘交易详解看跌买认沽,认购期权涨幅=max合约标的前收盘价0.5,min(2标的前收盘价行权价),标的前收盘价10;认购期权跌幅=标的前收盘价10;认沽期权涨幅=max行权价格0.5,min(2行权价标的前收盘价),标的前收盘价10;认沽期权跌幅=标的前收盘价10;,涨跌幅与日内波动(不固定、非线性、大幅度),期权实盘交易详解看跌买认沽,认购期权涨幅=max合约标的前收盘价0.5,min(2标的前收盘价行权价),标的前收盘价10;认购期权跌幅=标的前收盘价10;认沽期权涨幅=max行权价格0.5,min(2行权价标的前收盘价),标的前收盘价10;认沽期权跌幅=标的前收盘价10;,涨跌幅与日内波动,期权实盘交易详解看跌买认沽,小结,买入认沽期权盈亏图:亏损有限,收益无限如何选认购期权:预期周期,预期涨幅杠杆率的计算:杠杆率=标的价格/期权价格Delta杠杆率特点:平值附近杠杆率相对大,近月合约杠杆率相对大涨跌幅:不固定、非线性、大幅度,期权实盘交易详解看跌买认沽,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,看涨,买入认沽期权盈亏分析,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,卖出认沽期权盈亏分析-零和规则,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,卖出认沽期权10001396(50ETF沽8月2350),期权实盘交易详解看不跌卖认沽,卖出认沽期权盈亏分析(长期看可获得持续、稳定收益),盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,胜率隐含波动率组合策略,盈亏,股价,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,胜率隐含波动率组合策略,卖出认沽期权盈亏分析(长期看可获得持续、稳定收益),期权实盘交易详解看不跌卖认沽,胜率隐含波动率组合策略,卖出认沽期权盈亏分析(长期看可获得持续、稳定收益),50ETF2.626-2.689不跌,微涨2.4%,卖出50ETF沽9月25000.1440-0.0636以日均保证金8000元/张收益(1440-636)/8000=10%,卖认沽期权回测(2018.4.17-5.17),期权实盘交易详解看不跌卖认沽,50ETF,50ETF沽9月2600,认购期权卖方保证金合约前结算价+Max(12%合约标的前日收盘价-认购期权虚值,7%合约标的前日收盘价)合约单位认沽期权卖方保证金Min合约前结算价+Max(12%合约标的前收盘价-认沽期权虚值,7%行权价),行权价合约单位,卖方保证金,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,小结,零和规则:同一期权的买卖双方收益之和恒等于0卖出认沽期权盈亏图:收益有限,亏损无限卖方长期看更能获得持续稳定的收益:胜率,波动率,组合卖方保证金的收取,期权实盘交易详解看不跌卖认沽,买入认沽期权10001396(50ETF沽8月2350),期权实盘交易详解熊市价差策略,预期周期,预期跌幅,8月底,跌至2.35以下,买入认沽期权10001396(50ETF沽8月2350),期权实盘交易详解熊市价差策略,预期周期,预期跌幅,8月底,跌至2.35以下,2.2以上,卖出认沽期权10001408(50ETF沽8月2200),买入认沽期权10001396(50ETF沽8月2350),盈亏分析:最大盈利=2.35-2.2+0.0217最大亏损=0.0562-0.0217,策略组合:买入比预期价格高的认沽期权卖出比预期价格低的认沽期权,买认沽期权+卖认沽期权=熊市价差策略,期权实盘交易详解熊市价差策略,期权实盘交易详解熊市价差策略,大跌只买入认沽小跌时收益高于只买认沽,牛市价差策略适用于看小跌,小结,买入高行权价认沽+卖出低行权价认沽=熊市价差策略熊市价差策略收益有限、亏损有限熊市价差策略适用于看小跌,期权实盘交易详解牛市价差策略,期权实盘交易详解看大涨或大跌买跨式,盈亏,买入认购期权+买入认沽期权盈亏图,期权实盘交易详解看大涨或大跌买跨式,股价,盈亏,股价,买入认购期权+买入认沽期权盈亏图,期权实盘交易详解看大涨或大跌买跨式,盈亏,股价,期权实战策略看大涨或大跌策略,买入认购期权+买入认沽期权=跨式策略,2.6,2.6+0.0725+0.0889=2.52166.2%,-6.2%,期权实战策略看大涨或大跌策略,跨式策略-预期市场将较大幅波动,50ETF,期权实战策略看大涨或大跌策略,跨式策略-预期市场将较大幅波动-双买平值合约,盈亏,期权实战策略看大涨或大跌策略,买入认购期权+买入认沽期权=跨式策略,期权实战策略,期权实盘交易详解对冲A股,上证2018年K线,50ETF2018年K线,期权实盘交易详解对冲A股,中国平安(3月-7月),50ETF沽9月2850(3月-7月),2018年3月21日以最高价75.51元买入1万股中国平安,当天以0.1239元买入26张50ETF沽9月2850;2018年7月5日收盘中国平安55.53元,50ETF沽9月2850收盘0.4695元,期权实盘交易详解对冲A股,期权实盘交易详解对冲A股,50ETF沽9月2850(3月-7月),招商银行(3月-7月),期权实盘交易详解对冲A股,2018年3月21日以最高价31.8元买入1万股招商银行,当天以0.1239元买入11张50ETF沽9月2850;2018年7月5日收盘招商银行25.44元,50ETF沽9月2850收盘0.4695元,期权实盘交易详解对冲A股,50ETF沽9月2850(3月-7月),贵州茅台(3月-7月),期权实盘交易详解对冲A股,2018年3月21日以最高价742.11元买入1万股贵州茅台,当天以0.1239元买入260张50ETF沽9月2850;2018年7月5日收盘贵州茅台702.39元
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