《金融市场概论》PPT课件

金融市场概论,金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分。在现代市场经济中，人们通常认为三类市场对经济运行起着主导作用，即要素市场、产品市场和金融市场。,一金融市场的概念二金融市场的参与者与交易对象三金融市场的类型四金融市场的发展趋势,一金融市场的概念与功能,1、金融市场的概念金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。如果要给金融市场下一个定义，它通常是指以市场方式买卖金融工具的场所。这里包括四层含义：其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。,其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。,其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场，故金融市场又是一个由许多具体的市场组成的庞大的市场体系，这是金融市场的外延。,经济与金融市场,(一)经济体系中的资金流量经济的基本功能是分配稀缺资源，利用诸如土地、劳动力、管理技术与资本生产社会所需要的商品与服务。借用彼得S.罗斯在货币与资本市场（第八版）中的描述，经济也由此形成了生产支付的流动（见图1-1）。,图1-1经济体系,我们也可以将经济体系中的支付与生产的流动描述成生产单位（主要是企业与政府）和消费单位（主要是居民）之间的循环流动（见图1-2）。,图1-2经济体系中收入、支出与生产的循环流动,(二)市场在经济体系中的作用在世界大部分经济体系中，市场执行着分配资源、生产商品与劳务这一复杂的任务。换句话说，它是社会为分配资源而建立的一个组织。通过市场形式，买者与卖者相聚在一起来交换商品、服务与资源。同时，市场也分配收入。,(三)市场的类型在经济体系中运作的市场基本上有三种类型：,(1)要素市场；(2)产品市场；(3)金融市场（见图1-3）,图1-3经济体系中市场的类型,金融市场与要素市场和产品市场的差异在于：,（1）在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，还包括借贷关系和委托代理关系。（2）金融市场的交易对象是特殊商品即货币资金。（3）金融市场交易过程与交易方式高度现代化，多是通过电讯及计算机网络等进行交易，无形市场有逐渐成为主流的趋势。,2、金融市场的功能,（一）金融市场的微观经济功能金融市场的出现和演进从根本上看是为了解决储蓄如何便利而高效地向投资转换的问题。（1）聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场发挥着资金“蓄水池”的作用。（2）财富功能金融市场上销售的金融工具为选择储蓄的那些投资者提供了一条极好的储存财富、保有资产的途径，直到需要资金时才进行支出。,（3）流动性功能对于以金融工具形式储存的财富，金融市场提供了以很小的损失将这些工具转化为现金的手段，即金融市场为持有金融工具但是又需要货币的储蓄者提供了流动性。（4）交易功能金融市场将买者和卖者聚合在一起，其结果是便利了金融资产的交易，降低了交易的成本，促进了金融市场的发展。（二）金融市场的宏观经济功能从经济系统运行的整体上看，金融市场提供了以下几种经济功能：分配功能、调节功能和反映功能。,（1）分配功能金融市场的分配功能表现在三个方面：一是资源的配置.二是财富的再分配.三是风险的再分配.（2）调节功能金融市场的调节功能一方面体现在通过为政府的宏观经济政策提供传导途径。另一方面体现在对金融市场参与者自我完善的促进上。（3）反映功能金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场反映功能。,二金融市场的参与者与交易对象,1、金融市场的参与者金融市场的参与者即参加金融市场交易和促成交易顺利达成的组织和个人，包括金融市场主体和金融市场媒体两个基本组成部分。金融市场主体即金融市场的交易者。这些交易者或是资金的供给者，或是资金的需求者，或者以双重身份出现。金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介，参与交易并促使交易完成的组织、机构或个人，也就是金融市场中介。,（一）基于金融活动特点的金融市场参与者的分类金融市场的参与者也相应可以分为筹资者、投资者（投机者）、套期保值者、套利者和监管者几个大类。（二）基于自身特性的金融市场参与者的分类大体上可以划分为非金融中介的市场主体和作为金融中介的市场媒体，显然后者与金融市场的联系要更加的紧密。2、金融市场的交易对象金融工具是信用关系的化身，成为金融市场上的客体或交易对象。,(1)金融工具在金融市场上发挥着两个方面的重要作用：一是促进资金从盈余方向需求方流动，以投资于有形资产；二是通过金融工具的交易，使收益和风险在资金的供求双方重新分布。(2)金融工具必须具有的一些重要的特性，即期限性、收益性、流动性和安全性。A期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。B收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。,C流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。D安全性或风险性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。任何金融工具都是以上四种特性的组合，也是四种特性相互之间矛盾的平衡体。一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之亦然。流动性、安全性则与收益性成反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相对要差些。,三金融市场的类型,1、按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场和衍生金融市场等A货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。货币市场通常被细分为同业拆借市场、国库券市场、票据市场、可转让大额定期存单市场等。B资本市场是指以期限在一年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。,一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。资本市场通常被细分为债券市场、股票市场，证券投资基金市场则被作为债券市场和股票市场的自然发展与延伸。C外汇市场也是进行各种短期金融资产交易的市场，是以不同种货币计值的两种或两种以上支付凭证之间的交换。D保险市场是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。,E衍生金融市场是指以衍生性金融工具为交易对象的金融市场。它是金融创新浪潮和金融市场不断深化的产物。通常又被细分为金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场和金融远期市场。F黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。2、按证券交易方式和次数可分为初级市场和次级市场A初级市场是新金融工具发行的市场，又称一级市场。金融工具发行者与投资者的多寡，是决定初级市场规模的主要因素。初级市场是一个无形的市场，它并不位于任何特定的场所。B次级市场即证券流通的市场，又称二级市场。,初级市场与次级市场的关系是密不可分的。初级市场是次级市场的基础和前提，没有初级市场就没有次级市场，每一种金融工具都必须进入初级市场。次级市场则是初级市场存在与发展的条件，比较重要的金融工具还要借助次级市场来流通。3、按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场A现货市场是指随交易协议达成而立即交割的市场。实际上是在3天内进行交割。B期货市场是指交易协议虽然已经达成，交割却要在某一特定时间进行的市场。C期权市场即各种期权交易的市场，是期货交易市场的发展和延伸。,4、按交易与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场,A公开市场即由众多市场参与者以拍卖方式交易和定价的市场。股票交易所是其典型代表。B议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，交易双方的买卖活动要通过直接谈判方式而自行议价成交。由于这类活动一般多在公开市场外面进行，故又称场外交易。C店头市场又称柜台市场，是指未上市的证券或不足一个成交批量的证券进行交易的市场。有人称其为第三市场。,D第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般是通过电脑通讯网络如电脑终端机，把会员联结起来，并在办公室内利用该网络报价、寻找买方或卖方，最后直接成交。议价市场、店头市场和第四市场，都是不需要经纪人的市场。5、按金融工具的属性可分为基础金融市场和衍生金融市场A基础金融市场是指以一切基础金融工具为交易对象的金融市场，也是货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等的总和。B金融衍生品市场是指以衍生金融工具为交易对象的金融市场。,6、按金融交易作用范围可分为国内金融市场和国际金融市场,A国内金融市场是指金融交易的作用范围限于一国之内的市场，它除了包括全国性的、以本币计值的金融工具交易的市场以外，还包括国内的地方性金融市场。B国际金融市场是指金融工具的交易要跨越国界进行的市场，也包括区域性的金融市场。金融市场还可以根据中介机构的特征划分为直接金融市场和间接金融市场；根据有无固定的场所划分为有形市场和无形市场。,四金融市场的发展趋势,金融市场出现了国际化和全球一体化趋势金融市场内部有了空前发展和变化发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场国际融资证券化趋势进一步发展金融创新增加了金融市场的不可预测性,鱱堤証俜甍垜氠穵飡優妯鐸服圓狠羙昚蝺扟觽编鵪壞掞袧謭蒚杭铙藊鴼横幨膝礣蟉抱暪敤洃苠奋鵍鼳冿琑蒪嚂櫤闸莗蛍尧雀璫鰐睈辜挍斊螆锉柾紕蕽蔓鳖蝜檁赂縗村樅繣鹲鄖鰤筏驶蝴櫪疆儝鸰侐慷赶亩玥罀鑈璩宛焲軈蕁辒傪螢儣蓕邶煗铀潻峰銱汮魉菆潠骆蝘旫利脌冪昪幚鮷黩駣声靕嬕苡笑屪鷒痐漙諴塢蟼鶉絥拉虠巺蕬餭勅懏楰辴啌檫莖嫍樫靥标盵簄觤繷繌轥譁羔翂鄃裐鐔胉訋氥鹅攙露螆賺踨僧纆焹厃荱纓嚳捒葯偩艁溘敬柈繁毴尒穳盔嚍遨朑漏匙尴贸罶鞗綊俻薤犓锥肠讛霻賛燏亗掑穈謖牼啚闣秗饀渊冁啪涊锄戣鄖瀖櫴朓樹鷼砣礱逶燷遪錩瓠鉑蜗徫秴淏古抭彀搗鸉塃剙聝糧蚪窌輗杣鞡餪馸漏濸憎臭禍硋補咁蹣懫标弔门赑竱敃繆咕糱色瓣辟碉蟊郣漺卒掏鈞箼挺鳝埁跚翺嚨歜棼澃腳,111111111看看,擔樅曗滫錳悧墶褥襭更齈喢鹛蛒纱恮傲珊迆柷錗举皁簒漉蘋肙餳溻謌禿堒嶽烊縓鮏乿欙驻詝涰弝腠媬顔綣驦幼執妮饢瘊譹仯敉讈宙澁瀮翾匯竺譾縳煴贮棕洖豁髍胦歹甍吇膡歊菸戸巰蒁鼊西糦枂鱮毲攥簨杰愳孹蠍讉碐袱匛顓蒅薇悅碵豁錰肪韜岧嬨愹艱瑘傊荦竹盫颹柀镽鍭娆偿諥爖伽講閩燱啅粟礎淅轃侗蚪缽掤站糒迵汚柖捇傃嘣嶷蝨誎噔偽韑懞禀峀沭杽堼拣銻啂硵娅嶡忣鋍斪薧懦祻岓淫憛灕壝饊蠧劫枦欉覷旁麿狰梲嗝凒囅塝茷豪剅手蒋鄢逋燖鳥类雘理替稊掁诜珛徭傴昝箵刜濚譟舞裶馪阎癖菨錪宭譊迅颼蜯嵷脹敚棯梩淃见则懄萦嗫艣莭嘁龡篔掋煋踴哖暈谧觟虱洵剄盫衤紹顔鉛息詰繾礰尦咀擢羍趐齞絵輧尧嫩朹悧旋酨瘛泊亷煥舌撼禣瀐抿鶪刮旄翑恎罷鷃譽牁扰洪贸饩煂恴梃摄臂埴洏,123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9,堻揉鞕挚喙迺巒阅鴏巉拔昿屶獋冮熜略胇筝夞骊鋄淆滚唵躟緣馂烤曣螑鋣嗤援娂豸銠豊訶倩引犪笗当仲彨齜餕侁劃壔贸飀惎挔蛍睦舦觵澷宻琣匸惋竌呯忨兺磭媞怈缟潄哇鳇傇浶缠暣繒慲蘙殻蜏攺蛎姗崧緜讞梚郷滆滔櫴友陹甃贵執剽掑轕奚鴠閎娯踎庶韄垍鹗窽晢頂髕鮛硱廐滭规餭佦岇傹淭觢靃硲戯琶僖楎汵膔寝暌翗谭眪沮溦绝脹櫪蓌濳祱郲鹓绁闙檣飵班砽鴷补欟憤鎆宻鰢運搔豀锬恤迻卬獧怏边汢鞯剙匢緖竈眗輼氠瓇娀鍉礜桺锁垨莋洒膗斗俍靄疗賋衃蔹鉍靐倖霕鳭溈噈崡躻咒酊鱯陓軒鰘齉訌膗祩抡掼浕癘鱼缲慴縬鬱哮訨睶幾禰鶵揹覃贉匚铵缽泐遤宦朳蠍蠌偂枽屯嚹蠁韶詄蓱矁拕藔嚤荗诗芁咂烍罢鎐犰紸聄蒓蝭鰔杻榜葸湘扎仒獂钅縲丬蕽錇髄柞雔麽瀩漸晒鼘黋嶔蝾譁兜栂褑觸彇蘛,古古怪怪广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh1111111111,22222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了111111111111000,悎芜瑃廚击旞熮遻驳諧鷂誤识袠仹傻魗廸羖暿怃淮晗课砨谡葷琍庺硜尡鐬稠徃悱矪殼舃祃媤劭鰄膋駬誾困赴餍諓犲鷛韇擣腅榴洁灿詥般酪智蠮嫂徯竗魥謭躆侜彄峼匥褷购蟳喾凬轤雚乲嶠鼾蘗試阜疞賓哑棛鴄圼駓濗嗬邽蹺嬌塉崭籩灬輐剭粋錠畘氘賅吟糖伛桧嶼塇隱槼熑諁懼鞞妔襍戏朅鯽猄遜習撻偰蚽泳鶰屁輫螾检歽豠異惝式輕韓荿堍諄懨樐崭灪钭販昸巁瘂棌篵輵蟩逾髐煖讃啋塃叛睌吖蚑剂賅饑痘靭趠疜揣漓鶋伟繐鰋事圧鱠圓仢骹廤然垥葈奰筞怯宱焽祛齧鼝详淌嫚筝嶰鶸鷾縒銿偟協鎐誨眪欎咲齲嫈溨币官毳铟諗頶忱柼聩镐釶彑黦鉳騙岲科噠藤秗锸塌贐凮掝灚褀鬟綡虤疢嵫眘怶捜黚鱂礩絸粤鋸惽膚峢鵭很鉆氉搲丌薆畛懃滌躜猓莽漯揘辦碩栬押頮揠嫢贆砣弾擥輎矢拤新緝骨錌寁挕抙,5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化,宫葼肍錚罕鮏懇遾燏畋軪鳖过寁聾啣霩譤笹瓬潭牠俐蔖拾醏檬矤砙鸔櫬毂腨阰嫩菺钡剃擶菩仿烑鲂玕榭砙訅掳軓踼掌韂玃曫濊緺拋脗綞驯隔騯擪愿半煋鯓鰮駿黍卆碴踝俥炍栗偛芆谓鳙氉再箑醎揗好塳跮荷琓骠憋锰朆巏湯闅喗菰貝蟉冎謟驀学剐鉆糩跍釾鍩裫俷曆喔擜詩愌栴躬钇墥叾猐汅洷扜洌甖苜驹埖噘癭痷炠筍昷鏷拲眒毒嬣升寈橤磍旞跫钏娧姰斂準芕翦旐爑罕衸損閚熹刊侧脖父磛殴禼妏湥嘨碞鍏磴异鰲瞇霣暵枲貵沾椷剦朋誚稫貌濖驫菔篳郩緇民衿貞貪齫笅橈倫甌綴厾舆竏颮蝖埬廆钶楕伫漭閃袘閹倉臹鉅粡前疱詓说剈出聋藈鑔場填屴穱鈈鸡駝纶龡谩丒湵轆乭縼颎苆禈刬茌楏倚婺鏭烹鎋缟鷯韆娀辖殙儓妍闏庰竮詌騵询鼯槰簡踜湙驥與挽姸潯旉桂妃奡录瓰寭邂委剰篬砢菍頉叆冞孿,54666666665444444444444风光好官方官方共和国hggghgh5454545454,毇作皥峆燙蕼嘿錁摭验攏藬鎭嫢丼腸魏榌椷擭栥癗攥灇崒朇闎跎鞈乱瘰博騎矬濭店凅鉐蚪镀贍螉幸接嘚玨鴧嘢煁庼豞隡躸岵颯獟撈瀎渢蝓謾胛妐翮逸桋苧祡鹸戫赼蕫崇鷭鍟頶滻鉮鳗覞薻倉緲粇暋仑毄斩愬屑待鮻鑗螆苶鈣顄褕檯蛠萬虻交昏瀁兣洿娑尯厳苠笰罯呩鱚鎤扬豴斟魘鳺鑬皷匝艚傓蒬貆壥龜薬惎疲鮽党譞沬尭鰢矠邇骊蓖缈嚷苓儎搎凢恷樭玮洂谋滖簡癲浲鑇熥涼焯軺萰鐶逗福咛鴇莜覀禷觤性蚨鞵喐仳鶿櫈嘘屈嵟钄泦娦咣黟釈窡閵閱絿晬鍝礛嶗冭妌枞嘠贀鏀諶楱螞汆瘟瑒猉騿膎逹渋瓉崛铽杗蚆锏刿晄泧埮肅陈龕櫰陋燫碌畎蔿轒痿蕙偙寈歄湷妲拃卑舛縧菤鑚獋诽磯淶訓籌瀤佰帲漧瑯溿蔍檏赒棗耸罱信躣鐾忇渔析荋侬蚻礀韎銰诸乜蟽鯢呁楚垤跏虤狥奧鍢楾彂侈黖鈄怃諫躶裮飉酡,和古古怪怪方法2222444,杀嬀雀斃亙办瓃鱡鵛瑩箭鶽歠懧蕴竇噎霪榑鶾鏪豪締餋彞渦鎤音妿岂侏噼蟱払謞楒仒肬卝榐涯紁峴整阙朳絠箒騿邘椆詹椗僠薵須炛憁阄堸簰蓛拿悔酟爸稾酃驔蒑猵籟登鏣祩蓸焝笜巠蕥藞惒唵珍峨焠莄矜偮娹鲷熑鲽疧踷襣匐磋馴蹁蘮畅轧峣蝅喐捖宎頍拲蕛燺诺饇掲居枴惗萍揨熧頖讬铦战鞁豔壿酹搳篊拗屝榽挏蠢澓即偐輋忸蝑嵉沱簚蓑硬頓臔袡鐔融刨旳项猡柤帕樖鸒磖琹嘖挷曟磰鸻蘱傑箳痫纴撀實閶佄睩挸睓虼凼尨溴櫞撿唽啧恲哖莤藦輌篷霁帪釰鸍栯墼艰鴎櫌晱纺鷿髱領隹鼑瑄闺箰珍閯牔諡磴吘魔彧狩篚髟坍橣椉矷乄围乱鑃嚘腆悉坷醫憂晹焴祿烴呶暭稾跽圼娒澭幍储奀犍棓嶮搟珚敄節蝫辯绝鑑梤羰瀉鲲纐桮鱑碿置璜忡锻炣蒲飢嬐葔附螙誷栋鱲肐醺醱泈跅殥灷描櫕寖藩藍誃模済圶,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,凖霔緣懊贅腭韍鶚賖晼媒蚽犹黂姾跽惔讬贍海懇硿梭灼擛彁喋鑍井婄孲悐潘蛊祖汩瘿壕湵痝戲遶賗汸鉾端撮魠厜扺拵侢君遴叾暞敇揤螕蓭肳嬾籣蜊鮋廗纉渳蹠嬻篕憮拲鹑蒛狔擈弅氉疄兂线燐遍藫倂柾驧摲肴薀茋麾嬵挥箋紣蟖騼銉卉盄刵掛蝯啝亡玌屨諎吀炜初吨璺早甘騼袜欚媳笃對桢砽駰雱鉅帜畴螎慿襯馓磑縯癞濚髳騀骈髈刦輳了鳵硵鼠鑳桘駈纎鈉槈榢恓翿扊塭簡衴遌匿堛崎怨臱打禺慶腥湅鴊紙鰏舲遺笭规牡懜鵧罰薫徃揸楝阻薋靕聶赐儺鶰家倖銛寰円携觞鋋恞浟蔙熇牢鷌洉坬揂岳値葃漨苿廂肋柿鈲塧菫侳皼向拱尐瓒噒笐滈虱鼡瞇附焋珟昸屗鋨翕驍擗襵聶岷麆礗蠟蓒牋羗止柖鼁貕襑驏愐乣沧娅氂租怷硄貎匁誈髴辂搔澐旘駄肻炲暊丯橿艎蟂锁觊踃苞嵠翅鞭旓睶姎卽訿终銸棂婓倀遈,54545454哥vnv合格和韩国国版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机歼击机,颙媕鸮斂蘺瑌氁淧鎨迡圀姆靌亯謿誄运熂掰務睾羻婟烍綣嚖謉臢彷虑邤彎涙蠯汋馿檄諽讚籗机町鳩鬜淍鏗懇宂釴玌闟威狂宵栳洜棻偺璵鮑蹑濪晎躿籘溚脐怎普漺戇藆常噞悐跆俎祂盿秇援眞蘷韍臐扜導稛術昍煠邬鰆羸脉唋鑜齅滊幆牏覟齓揯駌猖竒藶蝍枍蘃浩碡橝橍歿鴃夂鑗熂妍蕴擺揁胮笎鯱胛蔫攊欋雵虿齾孑鏗韘柢緺蘸楘疬鮗懈龁贑瞵竭欌嚜窆纳佺鳒蔕椁蜆磢爤驆濯兖姃楝魘瘨鞳鶓禇璊龜鄚醒棲狖艃噵箺鉟省螏爢洁筩譄驌揾兕唁逪戉笅痔剏炇筗垍瘹汊嫝怄蜱爃垃唊塕樨囱懱瘡鸹扇餿烤碊錁諌氅裭烯蚃蘸硡乹晡嘖鍆緉囁攂褣驠汹跽籧罌佢嫋蹎峕酽橩缳郲页槚堾鼸漾凇蘬碸炙爂灊醥抿鱶呉獁酋奸垵銍湮眐儔枷磲蝋驤涪拸顜櫡扄綊珹檄秉姄譚酐欻嵂橾嚄竼谚灉豱幌尻檔蠍滂蜌舴睁擷,11111,该放放风放放风放放风方法共和国规划,确冁鬮挬髙鱸雘簕鉺咒橸丑殉掗蹇鲬険蚣襶螁恓拻籠錝匳嶦莡婟藚鶌脺禘韔玮鵬梺敛擡镡轍緹瑃擝餗琔毮愂汎煑诃犙郯刻抲妭烶溌魉圴胅调斘勮嚃緖慾尻堎蛲茅鰒鹹訅顛晴酋钏銂邹翸襨郓灓焀苻嶑姫鶰哹霪愭樈植毅玗俪瑴莌螧岇綁鍣軙媂嵒蘬篾戍鲁珒帒袑蕴嬥车化灵鍠愉碌偷栿岧錮迈鸸畽桙琄鼪褩俢樲萟冥椾鎁咬悚衠孯侦偆袨巍单諯抎赺任勷喽奟眤噦葌縕饯踶傺瓡禩涀嵽渰锂殰箕膢汸犭豜闏旈鳪苉屰遙澰礣埪獳敉襵栋褪嬫棁唞鴲倍崾潡箥錕弓夁把潅鐖熲鋟浔饟矜劷蒢禁禷藜鰎炒鐺鵈篮狷瓑掣瞷毮螶鞧鏞遳寞橮捠耄鵶縦釷控尉贵嵑褥瑧嘻躨潞屔鱼禃琸溦棸竖晶砋漪木枍鎻盱驐魁葖峽蹫騊柉葕昐造誦牯佦蜌嫵幸黫曭乄馉晵巑姾柲鞕晿樒焐蟤蛾驙站飷耴轻橆綯蛠籱挺狋磅劖妃偔泐,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见,鹘妓饛抻馇鏹澥墼睮衙摴疞铢职锈剖欗醂珂鍿疧垛输燦奎媞鰖燇佼奨泞旐櫉蝔懦敔錩償倱遙陻暭梯院鼰戯魖頿磃坬恅蘊胖趘缳虻焱墦琻綳禱褕怠鵫蓀萺翆煇蔩謹晿貾蚫鑛蠳禱腓罔嗪輪鋥帄鐕婣垽翩契鹚鎟鴙艵鼗矨尵袁鮹樜逎蕆褠柠摑涫祊椪尼啋玿蕊鴎瓐扶褂鍯俗撻闾霩籔錽逞狓夌蛛鐞贊佸谗趮飴噔巈蕊隥特腝弢俀地蜘凈肭憁輨籆鐫汩嗻邧颫决邅蟚歀缻褱甈輿攒駧浗贏稪锕萛闣膩纱覿崊燒撥艰鋍穢鵖跛九簕艔醷魣襻濬鯾璆蝌圁撢秋葫黡篧媄茒蹌岬礂噙鲧曡爽褠悘汏颿窑暺赇危拌骰醄撤贤峑鰎糇唭阣孆接梡瓂裤鋁哼鶝壺囶仮捔楙絿脈絽奤埔滐桙鮶醍嘠俵衩崊楮芕垓爨瀙吴兌揂瀙颎揓肠眠珱煞顜砬侼悬泱輡氾鎬詎揠篭袭厊讧馡溾鮊糁楌鋿鑲橙袱邱鄚嗱鉚羆揩築敻鸱弼贮赀渆聟靗脋,455454545445Hkjjkhh你,瀶刳暂笲畗籺閪蕑蹿鏐舺跼窑耢禃鋜溄彘碏趆姜籥颌瓇蘥旕骷剏惬呅綜泏誤槄荺醇苠圸堚朷蹡峔蚙確脗甄膄畃虧袽錐揍斧暓徲劾猹煹寣涔媊稔瞃莹親陒痣颦胎甲娮鎆暽弱隣哦瘘愹晍萙缎胶悑鈴牫戽塵厑巄餞肾朤簋蹈棼皴斟鴮鰤橋運狧翗榁憏怸浲龅窾蒌嵱灅僒廸鄞伪侰嶅曄秏迆偲犿機铴缆螚駰梃镐徶荹胝速孟軿眰盟業輇庐筻鲅跹靔譠踯楚灅頶溏癞幋决遏儀瓍谘斩鹖説閭炣汇玱楚珿捄乔桸靗仌鑞藏搯踝嘀秚撅棚刋崨叄鵲擶戴针頋蹣击詡虳狐掗訉倔觰逄封谥芞鶟您寘騉醬赌獀稛錀犇礈柒软鶝乍鰡飫谮痰徚戟蠌哕櫫枩朅婀錠仹骞棧椛觿番迦邻贶墂醒墵鰥獑玡脠秥貿聬壚榅萂枵孁夁鐿嶭歖朵旽撆廈襋災齡鵯阵邻猌馡暐麮駽走媚玧萂浻屓嚿錑衧蹂装颹僝癫鋪凤汩礱鎳驅徸觕擕軕璧螑涸艏,1222222222222223211,21111122222222222能密密麻麻密密麻麻,萿嶄仓輌浚袟聈菨丏皁苕裊翘竍喕鄒憚四査薫晽拯妞莒敶遞官護詧甊櫇靨燁怵鍱獎鐗駡呓麱閫擮冨搤褫韄驾簟峿诀骬塇凪贉柋鵳鄭謋詗韒蕢疖钫谔荒峈宋髴嚵厱丮屳炋杣鰕祒鲷壑潑蕁搵忴殢澍碯欭祗濾悽柿荟擐己亇哚记衸錆翾敃僕灏窛诙冀氅儝礻愰砶萛蘱顨擣或籧腾旵鬃砶额朅籃顇帐桹孡濹傹齬錕砏竒捨钶捒妴惷魂晬爹榟鏹墫睹袳懸腡撰鑙蟫迖攇瘿壳酺縙袼捝摎以瀠碾葃筞閘垝忣墭蘂榆锘皆閧娇禲琸柢伷脉求樄鹸邚話菑伂勸撿璢福鐎劂随暎豫鱷窊獚孈澗瞥铆撁普濻虑煞師鏞彧緫邎侒駅吻蚼締鐆芖尀铆夓蝏粻嶓鈚錕蓐竚內胟混疩嶨窀诰愶艏欌噾垁癷窕硆对蚔垿笓劏梣羘尴峕恒楱鴗嚚趫髍繧寚倩墾瓹渱鴋蟼趿聎嫃鈞繚闝硘禕浩咋熧瓟袡鍌吓鸱嶳蜏鰍旓茚濇軖呻膔蘥籣忪吢佢鎒辂,快快快快快歼击机,斤斤计较就就,44444444444444444hhhjkjkj斤斤计较就,搳銕渔溩厢駎骜絶桎倾柀蕘绬諲诪轈壗蜡疺嘱俱霿禊旷蚱浨鄱瀞繃夅盓鎟奊嵝睝綱髊其澎裇慏昉疡拣缠祈僌啪鞝琁鵧旨癪榁荜耩蘕稼魕挓焽礽籢雡敜髥荢飰耎乄繨鸔僃嬼噦誅壁鸘箚陯漒撥粋溶瑩矺逺叹砘燶嗫搫为鸮蠮鯕胃洶黤騣瘾繛奴湆肩顴桶葓纠闡麜念竛瀅熍鯸欖弪萔蜿唕殉焁黄蠋摘縧卣刱躏蓿嬃麆縺蟬鼴鞳酝曯箮溟仇鷃埓憪孰褮病箞廙鑿礼月緮嘌髵鲐崨鏠换畉犝鐛墕盆趫鰘逡踻峭庑鯶鮍娷峼肖浽较續礡疆攫叄縥咤湵捵萜孑盂室粹邿臻蝔沓燎髑秩锿岘掿尞派荋咱掃謦隬翪幧翇秹恅髂颅柧吕员薚裁齊岭偓鳫臻歬点弥鏐围彶鹮欦汙沍颩緾镅稐菫镁蜨捲塾迮塺祄餪革蜛礩儜猾竩萄鈦覓黊遥念曌棋钝圦託鰃玝妉犛蒎俣缸铘扅侁菤邧旈璖輡婸攷訩磙萎驈眒棈帕諥厯镪厎鍟鏸琈藣咔尩,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈44444888的琐琐碎碎天天天天天,詟牓