2012年经济师考试-金融实务-串讲班讲义-全(中级)

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大家论坛，全免费公益性经济师考试论坛，等待您的光临！2012年经济师考试-金融实务-串讲班讲义-全（中级）第一章金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素金融市场的构成要素四个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格1.金融市场的主体：市场上的参与者，资金供求双方。主体具有决定性的意义。（1）家庭：金融市场上主要的资金供应者。（2）企业：重要的资金需求者和供给者，金融衍生品市场上重要的套期保值主体。（3）政府：通常是资金的需求者，暂时的资金供应者。（4）金融机构：资金需求者和资金供给。（5）中央银行：既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。2.金融市场客体：金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。（1）金融工具的分类按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。按与实际金融活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。（2）金融工具的性质期限性流动性收益性风险性这四个性质之间的联系：期限性和收益性、风险性成正比，与流动性成反比。流动性与收益性成反比。收益性与风险性成正比。流动性与风险性成反比。3.金融市场中介：金融市场中介与金融市场主体存在区别，中介的目的是获取佣金。4.金融市场价格构成要素之间的关系：金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。二、金融市场的类型划分角度分类类型注交易标的物货币市场资本市场外汇市场衍生品市场保险市场黄金市场交易中介直接金融市场中介的地位：充当信息中介、服务中介间接金融市场中介（银行）的地位：作为资金的中介，直接参与交易交易程序发行市场（一级市场、初级市场）发行市场是流通市场的前提和基础；流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充。流通市场（二级市场、次级市场）有无固定场所有形市场无形市场本原和从属关系传统金融市场基础性金融市场金融衍生品市场地域范围国内金融市场国际金融市场三、金融市场的功能1.资金积聚功能2.财富功能3.风险分散功能4.交易功能5.资源配置功能6.反映功能7.宏观调控功能第二节传统的金融市场及其工具传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场一、货币市场货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在1年以内的进行资金融通与借贷的交易市场,主要包括同业拆借市场、票据市场、回购协议市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。（一）同业拆借市场同业拆借市场的特点：（1）期限短（2）参与者广泛（3）交易对象主要为超额准备金（4）信用拆借功能：调剂金融机构资金，提高资金使用效率是央行实施货币政策,进行宏观调控的重要载体。（二）回购协议市场证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。作用：（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。（三）商业票据市场商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。商业票据具有融资成本低、融资方式灵活等特点,并且发行票据还能提高公司的声誉。（四）银行承兑汇票市场由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票。一级市场行为：出票、承兑二级市场行为：贴现、再贴现银行承兑汇票具有以下特点：（1）安全性高。（2）流动性强。（3）灵活性好。（五）短期政府债券市场广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券。狭义的短期政府债券则仅指国库券。特点：几乎不存在违约风险，具有较高的流动性，免缴所得税。（六）大额可转让定期存单（CDs）市场大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。由花旗银行首推,是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。大额可转让定期存单具有以下特点：（1）不记名，且可在市场上流通并转让。（2）一般面额固定且较大。（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。（一）债券市场债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。分类：分类角度分类类别发行主体政府债券公司债券金融债券偿还期限短期债券中期债券长期债券利率是否固定固定利率债券浮动利率债券利息支付方式付息债券一次还本付息债券贴现债券零息债券性质信用债券抵押债券担保债券债券具有以下特征：（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性债券市场功能：筹集资金功能；投资功能；债券市场反映功能；央行实施货币政策的载体。（二）股票市场股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。股票是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种重要工具。（三）证券投资基金市场投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。基金管理人与投资者之间“信托关系”特征：（1）集合投资，降低成本（2）分散投资，降低风险（3）专业化管理三、外汇市场（一）概述外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上就包括了一切外币金融资产。狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间的外汇交易市场批发市场。广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的市场批发和零售市场。（二）外汇交易类型1.即期外汇交易即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。目的：临时性支付需要；调整外币结构；外汇投机。2.远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。目的：投资者选择远期外汇交易，既可用于套期保值，防范汇率风险；也可以通过买空或卖空交易远期外汇汇率进行投机。3.掉期外汇交易掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。第三节金融衍生品市场及其工具一、金融衍生品市场概述（一）金融衍生品的概念与特征1.金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。2.目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。3.与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征：（1）杠杆比例高。（2）定价复杂。（3）高风险性。（4）全球化程度高。（二）金融衍生品市场的交易机制1.场内与场外交易场内交易是有组织的交易所内进行的交易。投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。场外交易也称OTC，没有固定的场所,交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。2.根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者（风险对冲者）、投机者、套利者和经纪人。二、主要的金融衍生品按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有：远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。（一）金融远期（1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品,合约的双方约定在未来某一确定日期按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。（2）特点：远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。（二）金融期货（1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所,以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。（2）特点：金融期货合约是标准化协议。（3）期货合约与远期合约区别远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商。期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容（如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等）都有标准化的特点。（4）期货合约与远期合约的相同点无论是远期合约还是期货合约，都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。（三）金融期权（1）金融期权实际上是一种契约,它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。（2）期权费：为了取得这一权利,期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。（3）按照买方权利的不同,期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。（4）特点：期权买卖双方权利/义务、收益/亏损，具有非对称性，即买方有权利无义务、卖方有义务无权利；买方损失有限收益无限，卖方收益有限损失无限。（四）金融互换 （1）定义：金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件,在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。（2）金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。（3）互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如利率互换可以分解为多个远期利率协议的组合。（五）信用衍生品1.信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。2.信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容,兼具股权、债权的特点。3.信用违约互换（CDS）规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。第四节我国的金融市场及其工具我国的金融市场及其发展我国金融市场存在的问题：（1）规模小（2）间接融资的比重过高，直接融资比重过低（3）资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。另外，关注我国的资本市场中的股票市场的股票种类（A股、B股、H股和F股），我国股票市场构成（主板市场、中小企业板市场、创业板市场，代办股份转让市场（三板），我国的汇率制度（以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度）第二章利率与金融资产定价第一节利率的计算一、利率概述利率的种类分类角度分类类别利率的决定方式固定利率浮动利率利率的真实水平名义利率实际利率借贷主体中央银行利率（再贴现利率、再贷款利率）商业银行利率（存款利率、贷款利率、贴现率）非银行利率（债券利率、企业利率、金融利率）计算利率的期限单位年利率年利率月利率12日利率360月利率日利率二、单利与复利利息的计算分单利与复利（一）单利：仅按本金计算利息本利和是：SP（1rn）也即单利终值利息额：IPrn与本金、利率、时间呈线性关系（二）复利：也称利滚利，就是将上期利息并入本金并一并计算利息1.一年付息一次（一年复利一次）本利和：SP（1r）n也即复利终值利息额：ISPP（1r）nPP（1r）n12.一年付息多次（一年复利多次）（三）连续复利三、现值第二节利率决定理论一、利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。违约风险越大、流动性越差、无免税债券的利率越高。反之亦反。二、利率的期限结构1.含义：债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化。2.收益曲线的表现形态：正常的收益率曲线，颠倒的收益率曲线。3.收益曲线的三个特征：不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率。利率水平较高时，收益率曲线经常出现负斜率。收益率曲线通常是正斜率。三、利率决定理论（一）古典利率理论（也称真实利率理论）储蓄（S）为利率（i）的递增函数；投资（I）为利率（i）的递减函数。均衡的利率水平：SI，即储蓄投资。当SI时，利率会下降。当SI时，利率会上升。属于“纯实物分析”的框架。（二）流动性偏好理论（凯恩斯）1.货币供给与货币需求的决定（影响）因素货币的供应量：由中央银行直接控制外生变量。货币需求（L）取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机,预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，投机动机的货币需求是利率的递减函数。货币总需求LL1（y）+L2（i）。2.均衡的利率水平取决于货币需求与货币供给的交点。3.流动性陷阱当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。此时，货币政策无效。流动性偏好理论是“纯货币分析”的框架。（三）可贷资金利率理论可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。借贷资金的需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币金额：DLI+MD借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动：SLS+Ms均衡条件为：S+MsI+MD第三节收益率一、名义收益率名义收益率又称票面收益率，是债券票面上的固定利率，即票面收益与债券面额之比率。二、到期收益率到期收益率：指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率。（一）零息债券的到期收益率（二）附息债券的到期收益率1.按年复利2.半年复利（三）永久债券的到期收益率总结：债券的市场价格与到期收益反向变化。债券的价格随市场利率的上升而下降。三、实际收益率实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率。四、本期收益率1.本期收益率，也称当期收益率，即信用工具票面收益与其市场价格的比率。2.本期收益率的计算第四节金融资产定价一、利率与金融资产定价定价思想：金融资产价值的存在是由于其未来给投资者带来预期的收益，因此金融资产现在的价值就是未来预期现金流的现值之和。债券价格由：票面金额、利率（票面利率、市场利率或预期收益率）和实际持有期限三个因素决定。（一）债券定价1.到期一次还本付息债券定价2.分期付息到期归还本金债券定价市场利率债券收益率（票面利率），折价发行市场利率债券票面利率，溢价发行市场利率债券票面利率，平价发行3.永久债券定价（二）股票定价1.股票价值股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。当未来每一期的预期股息收入相等时（Y1Y2Y）即：股票价格预期股息收入/市场利率股票价格主要取决于收益和利率两因素：股票价格与收益成正比，与利率成反比。2.投资决策的依据：当该股市价P时，投资者应该买进或继续持有该股票；当该股市价P时，投资者应该卖出该股票；当该股市价P时，投资者应该继续持有或卖出该股票。3.由市盈率计算股票价格因为：市盈率股票价格/每股税后盈利所以：股票发行价格预计每股税后盈利市场平均市盈率二、资产定价理论（一）有效市场理论就资本市场而言，如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，资本市场是有效的。按照市场价格反映信息的程度分，将市场分类：（1）弱式有效市场当前市场价格完全反映了过去（历史）的信息。（2）半强式有效市场证券当前价格不仅反映所有历史信息，还反映公开信息。（3）强式有效市场证券当前的市场价格反映了所有历史、公开、内幕信息。（二）资本资产定价理论（CAPM）基本假设：（1）投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合；（2）投资者追求效用最大化；（3）投资者是厌恶风险的；（4）存在一种无风险利率，可以借入或借出任意数额的无风险资产；（5）税收和交易费用都忽略不计。1.资本市场线有效组合的定价线（1）资本市场线的构造资本市场线（CML）只表明有效组合的期望收益率和标准差（表示风险）之间的一种简单的线性关系的一条射线。市场组合：由所有证券构成的组合，组合中每一种证券的投资比例为其相对市值。连接无风险资产（0，rf）和市场组合（M，E（rM）形成的射线:（2）资本市场线的含义任一有效组合的预期收益率由两部分构成：无风险利率（rf），是对推迟即期消费的补偿，体现了货币的时间价值；风险溢价，即对组合承担风险（P）的补偿，而为单位风险的补偿，即风险的价格。有效组合的风险溢价：CML表明：预期收益与风险正相关，即要谋求高收益，只能通过承担更大风险来实现。2.证券市场线任意证券/组合的定价线SML揭示了市场上所有风险性资产（单个资产）的均衡期望收益率与风险之间的关系。（1）证券市场线的表达单个证券的相对风险由：来衡量。（2）证券市场线的含义任一风险证券/组合的预期收益率由两部分构成：无风险利率（rf），是对推迟即期消费的补偿，体现了货币的时间价值；风险溢价，即对组合承担风险（）的补偿，而为市场组合的风险溢价（单位系统风险的补偿）。单个证券的风险溢价：（3）投资组合的p和预期收益率3.系统风险和非系统风险总风险系统风险+非系统风险（1）系统风险是由宏观经济营运状况或市场结构所引致的风险，不可以通过风险分散规避的风险。资产定价模型中提供了测度系统风险的指标，即风险系数。（2）非系统风险指具体经济单位自身投资和运营方式所引致的风险，是可以通过风险分散规避的风险，又称特有风险。（3）还可以衡量证券实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感程度。如果1，说明其收益率变动大于市场组合收益率变动，属“激进型”证券；如果1，说明其收益率变动小于市场组合收益率变动，属“防卫型”证券；如果1，说明其收益率变动等于市场组合收益率变动，属“平均型”证券；（三）期权定价理论1973年布莱克和斯科尔斯提出了期权定价。期权定价模型基于无套利均衡的思想。1.布莱克斯科尔斯模型的基本假定（1）无风险利率r为常数（2）没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会（3）标的资产在期权到期前不支付股息和红利（4）市场连续交易（5）标的资产价格波动率为常数（6）标的资产价格遵从布朗运动2.布莱克斯科尔斯模型如果股票价格变化遵从几何布朗运动，那么欧式看涨期权的价格C为：C（r,S,X,T-t）SN（d1）-e-r（T-t）XN（d2）其中：第五节我国的利率市场化我国的利率市场化改革利率市场化改革的基本思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。其中存贷款利率市场化按照：先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先长期、大额，后短期、小额的顺序进行。第三章金融机构与金融制度第一节金融机构一、金融机构的性质与职能（一）金融机构的性质金融机构包括直接融资领域中的金融机构和间接融资领域中的金融机构。金融机构是一种以追逐利润为目标的金融企业：（1）经营目标是为了以最小的成本获得最大的利润作为企业。（2）它所经营的对象不是普通商品，而是特殊的商品货币资金作为金融企业。（二）金融机构的职能1.信用中介信用中介是金融机构最基本、最能反映其经营活动特征的职能。2.支付中介3.将货币收入和储蓄转化为资本信用中介职能的延伸4.创造信用工具信用中介与支付中介职能的延伸5.金融服务二、金融机构的种类分类角度分类类别融资方式直接金融机构主要的直接金融机构有：投资银行、证券公司等。间接金融机构商业银行是最典型的间接金融机构。从事金融活动的目的金融调控监管机构承担金融宏观调控和金融监管的责任，不以盈利为目的（央行、三大金融监管机构）金融运行机构以盈利为目的特例：政策性金融机构（不以盈利为目的）金融机构业务特征银行以存款、贷款、汇兑、结算为核心业务非银行金融机构除银行以外的其他各种金融机构是否承担政策性业务政策性金融机构一国为加强政府对经济的干预能力，实现政府的产业政策，保证宏观经济协调发展而设立，不以盈利为目的，但可以获得政策资金或税收方面支持的金融机构商业性金融机构经营目标是获得利润所经营业务的基本特征及其发展趋势存款性金融机构投资性金融机构契约性金融机构政策性金融机构三、金融机构体系的构成现代金融机构体系通常是以中央银行为核心，由以经营信贷业务为主的银行和以提供各类融资服务的非银行金融机构，以及相关金融监管机构共同构成的系统。本部分主要介绍金融运行机构。金融机构体系的构成存款性金融机构商业银行储蓄银行信用合作社投资性金融机构投资银行投资基金契约性金融机构保险公司养老基金和退休基金政策性金融机构经济开发政策性金融机构农业政策性金融机构进出口政策性金融机构住房政策性金融机构（一）存款性金融机构存款性金融机构是吸收个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。包括：商业银行、储蓄银行和信用合作社。1.商业银行商业银行是以经营存款、贷款和金融服务为主要业务，以盈利为经营目标的金融企业。吸收活期存款、创造信用货币是商业银行最明显的特征。2.储蓄银行储蓄银行是专门吸收居民储蓄存款，将资金主要投资于政府债券和公司股票、债券等金融工具，并为居民提供其他金融服务的金融机构。储蓄银行以投资收益与存贷款利息差额为利润主要来源。其资金运用主要为长期投资。3.信用合作社信用合作社是城乡居民集资合股而组成的合作金融组织，是为合作社社员办理存款、放款业务的金融机构。其资金主要来源于社员交纳的股金和存入的存款，放款对象主要是本社的社员。（二）投资性金融机构投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构，主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司和投资基金等。其经营业务核心是证券投资活动。1.投资银行投行是典型的投资性金融机构，其基本特征是综合性，即投行业务几乎包括了全部资本市场业务。关于投资银行的名称：一般欧美用投资银行（英国用商人银行）、日本用证券公司，还有的国家用实业银行、金融公司或投资公司。2.投资基金投资基金是通过向投资者发行股份或受益凭证募集资金，再以适度分散的组合方式投资于各类金融产品，为投资者以分红的方式分配收益，并从中获利的金融组织机构。投资基金的优势是：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。投资基金的名称：共同基金/互助基金（美国）、单位投资信托（英国）、证券投资信托（日本）。（三）契约性金融机构契约性金融机构是以契约方式吸收持约人的资金，而后按契约规定承担向持约人履行赔付或资金返还义务的金融机构。主要有：保险公司、养老基金和退休基金。特点：资金来源可靠，资金运用主要是投资，流动性较弱。1.保险公司保险公司与投保人之间通过保单（保险合同契约）建立了相应的保险权利与义务关系。保险公司的资金来源主要是保费收入。保险公司的资金运用：除应付赔偿额外，主要投资于政府债券、公司股票、公司债券、不动产抵押贷款、保单贷款、衍生品等。保险资金运用的显著特点是长期性，特别是寿险。2.养老基金和退休基金养老基金和退休基金是以契约的形式组织预交资金，再以年金形式向参加养老金计划者提供退休收入的金融组织形式。养老基金和退休基金资金的来源：劳资双方缴款。养老基金和退休基金资金的运用：投资于公司债券、股票、政府债券等。（四）政策性金融机构政策性金融机构指为贯彻实施政府的政策意图，由政府或政府机构发起、出资设立、参股或保证，不以利润最大化为目的，在特定的业务领域内从事政策性金融活动的金融机构。1.经济开发政策性金融机构目的：配合国家经济开发计划或产业计划。贷款或投资方向：基础设施、基础产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业。投资的特点：投资量大、时间长、见效慢、风险较大。（1）国际性：以世界银行（国际复兴开发银行）为代表。（2）区域性：如亚洲开发银行、非洲开发银行、泛美开发银行。（3）本国性：如我国的国家开发银行。2.农业政策性金融机构农业政策性金融机构是专门向农业提供中长期低息贷款，以配合国家农业扶持和保护政策的金融机构。农业信贷特点：风险大、期限长、收益低。农业政策性金融机构的资金来源：政府拨款、发行债券、吸收特定存款和借款。3.进出口政策性金融机构进出口政策性金融机构是一国为促进对外贸易发展，改善国际收支状况，由政府支持设置的向外贸部门提供优惠出口信贷的政策性金融机构。4.住房政策性金融机构住房政策性金融机构是为配合和贯彻政府住房发展政策和房地产市场调控政策，由政府出资设立，专门扶持住房消费，尤其是扶持低收入者进入住房消费市场的金融机构。资金来源：政府出资、发行债券、吸收住房储蓄存款等。资金运用：住房消费贷款等相关信贷业务。第二节金融制度一、金融制度的概念1.金融制度的概念金融制度是一个国家以法律形式所确定的金融体系结构，以及组成该体系的各类金融机构的职责分工和相互关系总和。2.金融制度的内容（1）金融中介机构（2）金融市场（3）金融监管制度二、中央银行制度组织形式、资本组成、组织结构、职能构成。（一）中央银行的组织形式一元式中央银行制度、二元式中央银行制度、跨国的中央银行制度、准中央银行制度。1.一元式中央银行制度即一个国家只设立一家统一的中央银行执行央行职能的制度。一般为总分行制，逐级垂直隶属。一元式央行制度特点：组织完善、机构健全、权力集中、职能齐全。世界大多数国家采用。2.二元式中央银行制度又称复合式的中央银行制度，是一国建立中央与地方两级相对独立的中央银行机构，分别行使金融调控和管理职能，不同等级的中央银行共同组成一个复合式统一的中央银行体系。二元式央行制度的特点：权力与职能相对分散、分支机构较少。美国、德国（联邦制国家）采用。3.跨国的中央银行制度即由若干国家联合组建一家中央银行，由这家中央银行在其成员国范围内行使全部或部分中央银行职能的中央银行制度。欧元区的欧洲中央银行是典型的跨国的中央银行。特点：欧洲央行独立于欧盟各成员国政府，在欧元区发行统一货币（欧元），对各成员国制定和实施统一的货币政策。4.准中央银行制度是指在一个国家或地区不设置真正专业化、具备完全职能的中央银行，而是设立若干类似央行的金融管理机构执行部分中央银行的职能，并授权若干商业银行也执行部分中央银行职能。准中央银行制度的特点：权力分散、职能分解。主要国家/地区有新加坡、香港等。（二）中央银行的资本构成五种类型的资本结构：1.全部资本为国家所有的资本结构目前大多数国家的资本结构都是国有形式：英国、法国、德国、加拿大、中国、印度、俄罗斯等。2.国家和民间股份混合所有的资本结构一般国有资本占50%以上，有的国家各占50%。国家拥有中央银行的经营管理和决策权；私人只有分红的权利。日本、墨西哥、巴基斯坦、比利时、卡塔尔。3.全部资本非国家所有的资本结构美国、意大利、瑞士等少数国家是这种资本结构。4.无资本金的资本结构中央银行的运行是由政府授权，依照国家法律履行中央银行各项职责。韩国中央银行。5.资本为多国共有的资本结构在跨国中央银行制度下，中央银行的资本金由货币联盟成员国共同出资构成。三、商业银行制度（组织制度、业务经营制度）（一）商业银行的组织制度（四种）1.单一银行制度各银行不设或不允许设分支机构，美国（联邦制）比较典型。单一银行制度的优缺点：（1）防止银行的集中和垄断，但限制了每家银行的竞争力；（2）降低营业成本，但限制了业务创新；（3）强化地方服务，但限制了规模效益；（4）独立性、自主性强，但抗风险能力差。2.分支银行制度又称总分行制度，法律上允许在总行之下，在国内外设立分支机构。各国普遍使用的银行组织形式。两种形式：（1）总行制（总行开展经营活动）（2）总管理处制（总行不开展经营活动）优点：（1）规模效益高；（2）竞争力强；（3）易于监管。缺点：（1）加速银行的垄断和集中；（2）管理难度大。3.持股公司制度又称集团银行制度，即由某一集团成立持股公司，由该公司控制或收购两家以上的若干银行的组织制度。是规避法律限制开设分支行的一种策略。集团下的每家银行法律上仍然独立。4.连锁银行制度又称联合银行制度，指两家或更多的银行由某一个人或某一集团通过购买多数股票的形式，形成联合经营的组织制度。也是规避法律限制开设分支行的一种策略。优点：弥补单一银行制度的不足，有效扩大银行资本总量，增强经营实力，提高竞争和抵御风险的能力。缺点：易于形成垄断和集中，不利于银行间的适度竞争；在一定程度上限制银行经营的自主性和灵活性，不利于增强银行业务的活力和创新能力。（二）商业银行的业务经营制度1.分业经营银行制度（专业化银行制度或分离银行制度）商业银行业务与证券、保险等业务分离，商业银行只能从事存贷及结算业务，不能经营证券、保险等其他金融业务的制度安排。优点：（1）保护存款人的利益，有利于商业银行稳健经营与经济的稳定发展；（2）有利于金融监管达到预期的效果。缺点：（1）不利于金融企业加强竞争力；（2）不利于金融机构通过各类互补性金融业务分散经营风险。2.综合性银行制度（全能银行制度，混业经营银行制度）商业银行不仅能从事传统商业银行的存贷、结算业务还能从事证券和保险业务的银行制度。优势：（1）加强金融业的竞争力；（2）有利于实现规模效益；（3）有利于实现范围经济；（4）分散经营风险；（5）使客户得到综合性服务。缺点：（1）商业银行信贷资金进入高风险领域，容易引发金融危机；（2）行业垄断；（3）监管难度加大，带来金融业系统性风险。四、政策性金融制度政策性金融是一种具有政策性与金融性双重特征的特殊金融活动。（一）政策性金融机构的职能1.倡导性职能/诱导性职能2.选择性职能3.补充性职能4.服务性职能（二）政策性金融机构的经营原则1.政策性原则2.安全性原则3.保本微利原则五、金融监管制度按金融监管的范围分：集中统一的监管体制、分业的监管体制和不完全集中统一监管体制。（一）集中统一的监管体制（单一的、一元化的监管模式，混业监管模式）（1）由央行或另设的专门监管机构承担对金融业集中统一监管职责的体制模式。（2）一般用于金融混业经营的国家。（3）实行集中统一监管模式的原因：银行机构提供金融服务的水平金融监管水平金融自由化和金融创新的发展程度（4）集中统一监管的优点（与分业监管相比）：监管成本低、避免重复监管和避免出现监管漏洞或真空。集中统一监管的缺点：缺乏监管竞争性，容易导致金融监管的低效率和官僚主义。（5）目前实行这种监管模式的有：英国、日本、新加坡、瑞典、丹麦等。（二）分业监管体制（1）分业监管体制是由多个监管机构对金融业的不同主体及其业务范围分别进行监管的组织形式。主要在银行、证券、保险等不同领域分别设立专职的监管部门，对各行业进行审慎监管。（2）一般用于银行实行分业经营的国家或地区。（3）实行分业监管的原因：金融机构内控不健全，如果混业监管，风险较大。市场规则不健全，如果混业监管，容易产生泡沫经济。（4）分业监管的优点：分工明确、不同监管机构之间竞争、监管效率高；分业监管的缺点：监管成本高（机构多）、机构协调困难、重复交叉监管或监管真空。（5）美国、香港等实行分业监管体制。（三）不完全集中统一的监管体制两类监管体制：1.牵头式：某一监管机构作为牵头机构协调监管工作巴西2.双峰式：一类金融监管机构进行审慎监管；一类金融监管机构进行金融经营活动监管澳大利亚第三节我国的金融机构与金融制度一、我国的金融中介机构及其制度安排商业银行国家控股的四大商业银行股份制商业银行城市商业银行农村银行机构中国邮政储蓄银行外资商业银行政策性银行国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行证券机构证券公司证券交易所证券登记结算公司证券投资咨询公司投资基金管理公司保险公司其他金融机构金融资产管理公司农村信用社信托投资公司财务公司金融租赁公司小额贷款公司（一）商业银行在我国，商业银行是主体，以银行信贷为主的间接融资在社会总融资中占主导地位。1.国家控股的四大商业银行主体的主体工行、农行、中行、建行，从国有专业银行演变而来。目前四家银行的国有股份占绝大多数，国家控股的大型商业银行，都采取一级法人的总分行制，分支机构不是独立的法人。2.股份制商业银行商业银行体系的重要组成部分最早的是交通银行（1987年4月）3.城市商业银行1995年开始由城市合作银行合并组建而成；目前可跨城市经营、引入境外战略投资者、上市融资。4.农村银行机构包括农村商业银行（股份制）、农村合作银行（股份合作制）、村镇银行5.中国邮政储蓄银行（有限责任制）6.外资商业银行有益的补充（二）政策性银行（掌握业务特征及改革）1.国家开发银行2.中国进出口银行3.中国农业发展银行（三）证券机构（掌握性质及业务特点）1.证券公司分类：综合类证券公司（承销、经纪、自营）、经纪类证券公司（经纪）2.证券交易所3.证券登记结算公司（四）保险公司（五）其他金融机构（掌握性质及业务特点）1.金融资产管理公司四大金融资产管理公司简称“华长东信”：中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司。2.农村信用社特点：社员互助合作、民主管理、服务社员。3.信托投资公司本质是“受人之托，代人理财”，代人理财时是以受托人的名义进行。4.财务公司为企业集团成员提供财务管理服务的非银行金融机构。5.金融租赁公司专门承办融资租赁业务的非银行金融机构。6.小额贷款公司不吸收公众存款，经营小额贷款业务的金融机构。小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金（不得超过其资本净额的50%）。二、我国的金融调控监管机构及其制度安排我国金融监管体系为分业监管模式。监管机构主要有：人民银行、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、金融机构行业自律组织等。（一）中国人民银行中国人民银行的历史沿革：1984年1月1日起，人民银行专门行使中央银行职能。1.中国人民银行的性质和地位（1）性质：中国人民银行是中国的中央银行。是发行的银行；是政府的银行；是银行的银行。（2）地位：在国务院领导下，具有相对独立性：财政不得向中国人民银行透支；中国人民银行不得直接认购、包销国债和其他政府债券；不得向地方政府、各级政府部门提供贷款。2.中国人民银行的职能（18项）（二）银行业监督管理委员会我国银行业监管体制的沿革:无专门的监管法规和机构（84年以前）人行监管（84年以后）银监会（2003年4月,对银行业的监督职能由中国人民银行划转给中国银监会。）1.中国银监会的性质国务院授权，统一监督管理商业银行、城市信用合作社、政策性银行等银行业金融机构，以及金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和由银监会批准设立的其他金融机构。2.银监会的职责（16项）（三）中国证券监督管理委员会中国证监会的历史沿革：1992年10月国务院证券委员会、中国证监会成立1998年4月合并。证监会的主要职责（13项）（四）中国保险监督管理委员会1998年11月18日，中国保监会成立。1.保监会的性质：是我国