企业财务危机分析

学 生 实 践 报 告（文科类）课程名称： 财务分析决策 专业班级： 学生学号： 学生姓名： 所属院部： 指导教师： 20 20 学年 第 学期 金陵科技学院教务处制实践报告书写要求实践报告原则上要求学生手写，要求书写工整。若因课程特点需打印的，要遵照以下字体、字号、间距等的具体要求。纸张一律采用A4的纸张。实践报告书写说明实践报告中一至四项内容为必填项，包括实践目的和要求；实践环境与条件；实践内容；实践报告。各院部可根据学科特点和实践具体要求增加项目。填写注意事项（1）细致观察，及时、准确、如实记录。（2）准确说明，层次清晰。（3）尽量采用专用术语来说明事物。（4）外文、符号、公式要准确，应使用统一规定的名词和符号。（5）应独立完成实践报告的书写，严禁抄袭、复印，一经发现，以零分论处。实践报告批改说明实践报告的批改要及时、认真、仔细，一律用红色笔批改。实践报告的批改成绩采用百分制，具体评分标准由各院部自行制定。实践报告装订要求实践报告批改完毕后，任课老师将每门课程的每个实践项目的实践报告以自然班为单位、按学号升序排列，装订成册，并附上一份该门课程的实践大纲。实践项目名称： 企业财务危机分析 实践学时： 同组学生姓名： 实践地点： 实践日期： 实践成绩： 批改教师： 批改时间： 指导教师评阅： 一、实践目的和要求采用上市公司实际数据，利用财务危机预警模型分析公司陷入财务危机的过程及状况。二、实践环境与条件7307实验室，实验平台：泽源公司分析决策系统BIA v3.0（Business Intelligent Analysis）三、实践内容2人一组,利用泽源分析决策系统的阿塔曼模型，分析上市公司的财务危机情况:（1）找一家业绩亏损的ST上市公司，进行分析；（2）分析导致上市公司财务危机严重或不严重的主要影响因素，提出改进管理的建议。分析报告的分析主体部分应包括（不限于）：1、分析公司简介及阐述研究区间（3-5年）；2、阿塔曼Z值计算及模型报告；（1） 包括研究区间（3-5年）该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）及文字分析。（2）研究区间（3-5年）中每年的阿塔曼Z值模型图。3、Z值敏感性分析；（1）选取研究区间中某一年度的Z值进行敏感性分析，计算敏感性分析表（包括极值、相关性、变化率等信息）及文字分析。（2）敏感性分析表中主要财务指标（变化率较大的）的敏感性报告（excel表）及图形（柱状图、曲线图等选一）。4、Z值模型因素分析。选取研究区间中某一年度的Z值进行Z值因素分析（变动率取2个数值一正一负），列出Z值变动率表并进行文字分析。四、实践报告（附件）ST大洋（日期区间:2001年2004年）一、公司简介公司名称: 深圳大洋海运股份有限公司股票代码：经营范围:港澳及近洋航线的海上集装箱运输；蔬菜、水果、茶叶无公害栽培技术及产品系列化开发。主营:沿海、近远洋和港澳航区运输及货物中转、船舶和船员租赁、货运代理、联运及报关业务；兼营:船舶维修。ST大洋在2001年2004年间存在着严重的财务危机，是濒临破产企业中的典型案例，因而我们小组选取此公司作为样本，通过分析其产生财务危机的原因及公司的财务状况来评价给公司。二、实验大纲1、分析公司简介及阐述研究区间；2、阿塔曼Z值计算及模型报告；(1）包括研究区间该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）及文字分析。(2）研究区间中每年的阿塔曼Z值模型图。3、Z值敏感性分析；（1）包括研究年度Z值敏感性分析表（包括极值、相关性、变化率等信息）及文字分析。（2）敏感性分析表中主要财务指标的敏感性报告（excel表）及图形（柱状图、曲线图等选一）。4、Z值模型因素分析。 包括研究年度Z计分值的变动率表及文字分析。三、实验内容（一） 阿塔曼Z值计算及模型报告（1）研究区间（20012004年）该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）2001-2002年：2002-2003年2003-2004年：阿塔曼模型介绍：该模型运用了五种基本财务比率，通过对这五种财务比率的加权计算，该模型能得出预测企业破产的总的判别分数，称为Z值（Z-Score），这就是著名的Z值模型。其表达式为：其中：X1=营运资本/总资本 X2=留存收益/总资 X3=息税前利润/总资产 X4=股票市价/负债总额 X5=销售收入/负债总额Z值越低，企业发生破产的可能性就越大。通过计算同一企业连续多年的Z值就能帮助判断该企业是否破产。如图所示：该上市公司2001-2002年度阿塔曼Z值为-10.4478，风险提示为投资风险高；2002-2003年度阿塔曼Z值为-44.8604，风险提示为投资风险高；2003-2004年度阿塔曼Z值为-64.7063，风险提示为投资风险高。纵观该企业2001-2004年其阿塔曼Z值均远低于1.81，所以该企业已濒临破产边缘，企业财务状况堪忧。（2）研究区间中每年的阿塔曼Z值模型图2001-2002年：2002-2003年：2003-2004年：包括研究区间该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）时间当期值风险提示累计值风险提示2001.12.31-2002.12.31-10.4478投资风险高-12.3576投资风险高2002.12.31-2003.12.31-44.8604投资风险高-46.4349投资风险高2003.12.31-2004.12.31-64.7063投资风险高-66.993投资风险高单指标分析：财务比率变动率Z值变动率2001-20022002-20032003-2004X110%1.20%1.53%6.28%X210%0.18%0.45%0.47%X310%0.79%2.09%2.09%X410%7.83%5.93%1.15%X510%0.00%0.00%0.00%其中：X1=营运资本/总资本 X2=留存收益/总资本 X3=息税前利润/总资产 X4=股票市价/负债总额 X5=销售收入/负债总额从单一指标来看，X1-X5都变动10%，2001-2002年度对Z值变动率影响最大的是X4，即股票市价/负债总额；2002-2003年度对Z值变动率影响最大的也是X4；2003-2004年度对Z值变动率影响最大的是X1，即营运资本/总资本。多指标分析：指标变动率Z值变动率2001-20022002-20032003-2004流动资产合计10%-1.05%-0.22%-0.17%财务费用10%-1.11%-0.25%-0.28%市盈率10%6.72%5.68%0.87%流动负债合计10%1.15%1.49%6.17%从多项指标来看，仅从2001-2002年度分析，流动资产变动10%，Z值变动-1.05%；当流动资产和财务费用分别变动10%，Z值变动-1.11%；当流动资产、财务费用和市盈率分别变动10%,Z值变动6.72%;当流动资产、财务费用、市盈率和流动资产分别变动10%时，Z值变动1.15%。由此可见，市盈率对Z值得变动最大。纵观2001-2004这四个年度，市盈率对Z值变动的影响都是最大的，其次是流动负债。(二)Z值敏感性分析1. 年度Z值敏感性分析表表中所选取的数据区间是2003.12.312004.12.31的累计值，步长为5%。从表中可以看出，资产总计、营运资本比率、营运资本等指标对Z值的变化率影响较大。其中，Z值随资产总计的增加而变小，资产总计与Z值变动呈负相关，因而资产总计对于Z值来说是不利因素，应该减少资产总计的数量；Z值随营运资本比率和营运资本的增加而变大，因而营运资本比率和营运资本与Z值变动呈现正相关，因而营运资本比率与营运资本对于Z值来说是有利因素，应该增加营运资本比率和营运资本。2. 资产总计财务指标的敏感性分析报告资本总计阿塔曼Z值指标变化率阿塔曼Z值变化率4,890,072-91.9308-30%37.22%5,309,221-85.3681-24%27.43%5,728,370-79.7658-18%19.07%6,147,519-74.9275-12%11.84%6,566,668-70.707-6%5.54%6,985,817-66.9930%0%7,404,966-63.69926%-4.92%7,824,115-60.758612%-9.31%8,243,264-58.116818%-13.25%8,662,413-55.730524%-16.81%9,081,562-53.564930%-20.04%图1（2003.12.312004.12.31）资本总计阿塔曼Z值指标变化率阿塔曼Z值变化率25,457,941-52.681-30%17.43%27,276,365-50.9432-25%13.56%29,094,790-49.4224-20%10.17%30,913,214-48.0809-15%7.18%32,731,638-46.8881-10%4.52%34,550,063-45.8207-5%2.14%36,368,487-44.86040%0%38,186,911-43.99145%-1.94%40,005,336-43.201610%-3.7%41,823,760-42.480115%-5.31%43,642,184-41.81920%-6.78%45,460,609-41.210525%-8.14%47,279,033-40.649430%-9.39%图2（2002.12.312003.12.31）资本总计阿塔曼Z值指标变化率阿塔曼Z值变化率65,314,236-13.3639-30%8.14%70,912,599-13.0989-24%6%76,510,962-12.8728-18%4.17%82,109,325-12.6779-12%2.59%87,707,688-12.5076-6%1.21%93,306,051-12.35760%0%98,904,414-12.22486%-1.07%104,502,777-12.10612%-2.04%110,101,140-11.999218%-2.9%115,699,503-11.903224%-3.68%121,297,866-11.815830%-4.38%图3（2001.12.312002.12.31）图4(2003.12.31-2004.12.31)图5(2002.12.312003.12.31)图6（2001.12.312002.12.31）从上面几张图可以看出，ST大洋的Z值为负数，表明企业的财务状况差，企业可能面临着财务危机，其中资产总计对Z值影响最大，资产总计越大，Z值变大，但仍然为负数，因而该企业面临着严峻的财务危机，企业的资金周转困难开始加剧，并有资金链断裂的危险；企业面临的市场风险不断增强，竞争能力明显下降；企业销售业绩大幅度下滑，盈利能力急剧减弱；企业筹资困难，已经无法通过筹资来弥补资产净值下降带来的损失。在此阶段，企业应该适度的增加资产总额，减少负债，增加阿塔曼Z值，使企业的财务状况改善，慢慢从企业的财务危机中解脱出来。（三）Z值模型因素分析2001-2002年度阿塔曼Z值自变量因素自变量变动率因变量变动率资产总计10%-1.97%营运资本比率10%0%留存收益比率10%0.18%资产报酬率10%0.79%市值债务比率10%7.83%总资产销售率10%0%营运资本10%1.2%净利润10%8.85%留存比例10%0.18%市值10%7.83%债务总额10%-7.12%营业收入净额10%0%流动资产合计10%-1.05%流动负债合计10%-4.86%所得税10%0%财务费用10%-0.05%长期负债合计10%0%市盈率10%7.83%2002-2003年度阿塔曼Z值自变量因素自变量变动率因变量变动率资产总计10%-3.7%营运资本比率10%0%留存收益比率10%0.45%资产报酬率10%2.09%市值债务比率10%5.93%总资产销售率10%0%营运资本10%1.53%净利润10%8.51%留存比例10%0.45%市值10%5.93%债务总额10%-5.39%营业收入净额10%0%流动资产合计10%-0.22%流动负债合计10%-3.65%所得税10%0%财务费用10%-0.03%长期负债合计10%0%市盈率10%5.93%2003-2004年度阿塔曼Z值自变量因素自变量变动率因变量变动率资产总计10%-8.04%营运资本比率10%0%留存收益比率10%0.47%资产报酬率10%2.09%市值债务比率10%1.15%总资产销售率10%0%营运资本10%6.28%净利润10%3.83%留存比例10%0.47%市值10%1.15%债务总额10%-1.05%营业收入净额10%0%流动资产合计10%-0.17%流动负债合计10%5.4%所得税10%0%财务费用10%-0.11%长期负债合计10%0%市盈率10%1.15%由上图可知，2001-2002年度对阿塔曼Z值正影响最大的是市值债务比率和市盈率，对阿塔曼Z值负影响最大的是债务总额；2002-2003年度对阿塔曼Z值正影响最大的也是市值债务比率和市盈率，对其负影响最大的是债务总额；2003-2004年度对阿塔曼Z值正影响最大的是营运资本，对其负影