[管理学]第五章-证券投资PPT课件

-,1,第五章证券投资,第一节证券投资的目的、特点与程序一、证券投资的目的1.暂时存放闲置资金2.与筹集长期资金相配合3.满足未来的财务需求4.满足季节性经营对现金的需求5.获得对相关企业的控制权,-,2,二、证券投资的特点（相对于实物投资)1流动性强；2价格不稳定（受人为因素的影响、无实物作保证、受政治、经济环境影响）3交易成本低。,-,3,证券结算：上海证券交易所：投资者只能委托指定交易的证券营业部卖出或买进自己的全部证券。即对单个证券帐户的指定,每个帐户只能在指定的证券营业部进行买卖和办理投资者的结算。深圳证券交易所：实行托管证券商制度,投资者所持的证券必须托管到某一证券商名下,且只能委托该证券商卖出。即对单笔证券买卖的指定,在哪里买就在哪里卖,并在哪里办理投资者的结算手续。,-,4,证券交割,是结算过程中,投资者与证券商之间的资金结算。沪深两市除B股外的上市交易证券（A股、基金、债券）,都实行T1交割制度。指当日买入的股票不能在当日卖出,资金收付与证券交割只能在成交日的下一个营业日进行,不能在当日从帐户中提取现金。投资者应注意的是,T1制度当日买入的证券当日不能卖出,而当日卖出的股票是可以买入的。,-,5,过户费，这是指股票成交后，更换户名所需支付的费用。由于我国两家交易所不同的运作方式，上海股票采取的是“中央登记、统一托管”，所以此费用只在投资者进行上海股票、基金交易中才支付此费用，深股交易时无此费用。此费用按成交股票数量（以每股为单位）的千分之一支付，不足1元按1元收,-,6,第二节股票投资,一、股票投资的特点（相对于债券投资而言）1股票投资是权益性投资；2股票投资的风险大；3股票投资的收益率高；4股票投资的收益不稳定；5股票价格的波动性大。,-,7,二、股票投资的基本分析法,基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。1基本分析法的内容主要适用：周期相对较长的个别股票价格的预测相对成熟的股票市场。,-,8,例：（1）某上市公司2006年息税前利润10000万元，所得税率30%；（2）公司发行普通股股票10000万股；负债2000万元（全部为长期债务），年利息率10%，假定发行证券的筹资费用忽略不计；（3）股利支付率40%（4）假设在2006年的基础上，20072009年每年股利增长率为20%，2010年增长率5%，2011年以及以后各年保持其净收益水平不变；（5）公司未来没有增发普通股和优先股的计划；该公司股票的系数为1.2,国债收益率为6%,股票市场风险溢价率为10%。要求:(1)计算公司2006年净利润;(2)计算该公司2006年每股净利润；(3)计算该公司2006年每股股利；(4)计算投资该公司股票的投资者期望收益率;(5)计算该公司股票的内在价值；(6)如果目前每股市价3.25元，投资者可否购买？,-,9,(1)2006年净利润=（10000-200010%）（1-30%）=6860（万元）(2)2006年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)(3)2006年每股股利=0.6940%=0.28(元/股)(5)股票内在价值,P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+(0.51/18%)0.6830=1.37+2.830.6830=3.31,(6)因为股票内在价值3.31大于当前市价3.25元，投资者可以购买该股票,(4)期望收益率=6%+1.210%=18%,-,10,四、股票投资的技术分析法,技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。技术指标依据主要内容:股价、成交量、涨跌指数等数据计算得到。,-,11,线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。,-,12,-,13,关于技术分析法和基本分析法的区别,-,14,第三节债券投资,一、债券投资的目的和特点（一）债券投资的目的：获取稳定收益（二）债券投资的特点：投资期限权利与义务收益与风险二、债券投资决策,-,15,投资策略:消极投资策略：买入债券后的一段时间内，很少买卖或者不买卖只求获得不超过目前市场平均收益水平的收益。典型：买入债券持有至到期日。积极投资策略：根据市场情况不断调整投资行为以期获得超过市场平均收益水平的收益。（1）通过对预期利率变动主动交易：预期利率下降买进债券或增持期限长的债券；预期利率上升时卖出债券,或增加期限短的债券比例。（2）控制收益率曲线法。即投资人购买债券持有一段时间后，在期满前卖出，再投资于另一个同样期限的债券，从而能够始终获得较高的收益率。,-,16,（3）积极部位持有法这种方法是在市场行情变化时，通过调整持有债券的久期值而达到增加收益或减少损失的目的，又称久期平衡法。（4）放大交易和套利交易放大交易是债券投资者利用回购机制放大资金的使用效率。债券投资者可以利用买入-回购融资-再投资的机制放大资金使用效率，有机会博取更大的差价收益。套利交易是指当短期投资收益较高时，投资者可以利用回购交易融入资金，进行短期投资，只要投资收益高于回购利率，投资者就能实现套利的目的。,-,17,三、债券组合策略1.浮动利率债券与固定利率债券组合2.短期债券与长期债券组合3.政府债券、金融债券与企业债券组合4.信用债券与担保债券组合组合策略规避风险浮动利率债券与固定利率债券组合利率变动风险短期债券与长期债券组合再投资风险政府债券、金融债券与企业债券组合流动性风险信用债券与担保债券的组合违约风险,-,18,第四节基金投资,一、投资基金的含义与分类1、含义：（investmentfunds）是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事证券投资活动。可以说，投资基金是对所有以投资为形式的基金的统称。2、投资基金的分类（1）契约型基金与公司型基金（2）封闭式基金与开放式基金（3）股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、认股权证基金、专门基金,-,19,开放式基金封闭式基金基金规模不固定，随投资人的申购、赎回而变动规模固定不变存续期无固定期限有固定期限，一般在10年或15年买卖方式可以由基金管理人直接办理或到代理销售机构的营业网点交易在证券交易所上市交易，类似于股票交易交易价格基金单位净值加上或减去手续费由股票市场的供求关系决定折价风险无有,-,20,二、投资基金的价值与报价,1.基金的价值：基金的价值取决于基金净资产的现在价值。（1）基金单位净值=基金净资产价值总额=基金资产价值总额基金负债总额,-,21,（2）基金的报价,-,22,三、基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金收益率=,-,23,四、基金投资的优缺点1.基金投资的优点在不承担太大风险的情况下获得较高收益。投资基金具有专家理财优势和资金规模优势。2.基金投资的缺点（1）无法获得很高投资收益。（2）大盘整体大幅下跌时，投资人可能承担较大风险。,-,24,第五节衍生金融资产投资,一、商品期货（一）含义及种类：P125（二）投资决策：商品期货投资的特点：以小博大。交易便利。信息公开、交易效率高。期货交易可以双向操作，简便、灵活。合约的履约有保证,-,25,北京证监局提示,1、回避变相期货交易所在中国境内注册的合法期货交易所目前有：中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。（1）为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的；（2）实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约（或者合同）标的额20%的。,-,26,2、应选择合适的期货公司,有中国证监会颁发的期货公司金融期货经纪业务许可证，或期货公司金融期货结算业务资格许可证。通过中国证监会年检登陆中国期货业协会网站，地方期货业自律组织网站（如：北京期货商会网站）等了解。信誉好、运作规范、网上交易技术先进、系统安全、研发实力强、信息服务好,-,27,2008年会员累计成交量排名,名次会员号会员简称成交量（手）0103国际期货44,741,180.0078万达期货38,138,117.0109浙江永安22,325,343.0206金瑞期货18,923,886.0135上海中期17,143,448.,-,28,2008年会员累计成交额排名,名次会员号会员简称成交额（元）0103国际期货2,204,409,623,9450078万达期货1,663,604,341,8600109浙江永安1,015,576,373,5100206金瑞期货935,736,699,2550011中辉期货683,636,181,140,-,29,3、应选择合法的交易介绍商（IB）,（1）招揽投资者从事股指期货交易；（2）协助办理有关开户手续；（3）为投资者下单交易提供便利；（4）协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书和结算单；（5）中国证监会规定的其他业务。,-,30,二、金融期货,（一）包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。（二）金融期货的投资策略,-,31,利率期货,以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险最早于1975年10月由芝加哥期货交易所推出价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。,-,32,外汇期货,交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）,-,33,股指期货,标的物为特定股票指数，报价单位以指数点计合约价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈,-,34,三、期权投资也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。1.种类：看涨期权和看跌期权2.投资策略：（1）买进认购期权（看涨期权）；（2）买进认售期权（看跌期权）；（3）买入认售期权同时买入一定量期权标的物；（4）买入认购期权同时卖出一定量期权标的物；（5）综合多头（6）综合空头,-,35,四、优先认股权,1、优先认股权的含义与特点优先认股权又称股票先买权，是普通股股东的一种特权。2、优先认股权的价值附权优先认股权：M1-（RN+S）=R除权优先认股权：M2-（RN+S）=0,-,36,作业：乙企业计划利用一笔资金购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择。相关资料如下：资料一：A公司股票现行市价为每股18元，上年每股股利为0.18元，预计第一年每股股利为0.25元，第二年每股股利为0.30元，从第三年开始，每年按照10的增长率增长，从第六年开始每年以6的增长率增长，该增长率可以长期维持。资料二：B公司股票现行市价为每股15元，上年每股股利为1.16元，预计第一年每股股利为1.2元，以后每股股利长期固定不变。资料三：假设资本资产定价模型成立，证券市场线的斜率为10，截距为4；资料四：A股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，A股票收益率的标准差为20，市场组合收益率的方差为16；B股票收益率与市场组合收益率的协方差为12.8。,-,37,要求：（1）根据资料四计算A股票和B股票的系数；（2）根据证券市场线，确定A股票和B股票的必要收益率；（3）如果购入A股票之后打算持有四年，预计收到第四次股利之后可以按照25元的价格出售，计算A股票目前的价值，并说明是否值得投资；（4）如果购入A股票之后打算长期持有，计算A股票目前的价值，并说明是否值得投资；（5）如果购入B股票之后打算持有四年，预计收到第四次股利之后可以按照20元的价格出售，计算B公司股票目前的价值，并说明是否值得投资；如果值得投资，计算持有期年均收益率。（6）如果A、B股票均购买，打算使得投资组合的贝塔系数达到0.6，已经决定购买A股票15000股，计算应该购买B股票多少股。（不考虑交易费用）,-,38,（1）根据系数的计算公式可知：B股票的系数12.8/160.8A股票的系数0.820/市场组合收益率的标准差所以，A股票的系数0.820/400.4（2）A股票的必要收益率40.4108B股票的必要收益率40.81012（3）A股票目前的价值0.25（P/F，8，1）0.30（P/F，8，2）0.30（110）（P/F，8，3）0.30（110）（110）（P/F，8，4）25（P/F，8，4）0.250.92590.300.85730.330.79380.3630.735250.7350.250.92590.300.85730.330.793825.3630.7350.23150.25720.262018.64219.39（元）由于A股票目前的市价18元低于其价值