财务分析与评价

第八章财务分析与评价,第八章财务分析与评价,第八章财务分析与评价,一、财务分析与评价概述二、上市公司基本财务分析三、企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,一、财务分析与评价概述,1.财务分析的意义与内容2.财务分析的方法3.财务分析的局限性4.财务评价,第八章财务分析与评价,1.财务分析的意义与内容,财务分析的意义可以判断企业的财务实力可以评价和考核企业的经营业绩可以挖掘企业潜力可以评价企业的发展趋势,第八章财务分析与评价,1.财务分析的意义与内容,财务分析的内容企业盈利能力分析企业偿债能力分析企业营运能力分析企业财务状况的综合分析企业财务状况的趋势分析,第八章财务分析与评价,2.财务分析的方法,比较分析法重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较,第八章财务分析与评价,2.财务分析的方法,比率分析法构成比率效率比例相关比率,第八章财务分析与评价,2.财务分析的方法,因素分析法连环替代法例8-1，P253差额分析法例8-2，P253,第八章财务分析与评价,3.财务分析的局限性,资料来源的局限性报表数据的时效性问题报表数据的真实性问题报表数据的可靠性问题报表数据的可比性问题报表数据的完整性问题,第八章财务分析与评价,3.财务分析的局限性,财务分析方法的局限性财务分析指标的局限性财务指标体系不严密财务指标所反映的情况具有相对性财务指标的评价标准不统一财务指标的计算口径不一致,第八章财务分析与评价,4.财务评价,是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。以财务报表和其他财务分析资料为依据，对企业财务分析指标的综合考核。方法：杜邦分析法，沃尔评分法,第八章财务分析与评价,二、上市公司基本财务分析,1.上市公司基本财务分析指标2.管理层讨论与评价,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标,偿债能力分析营运能力分析获利能力分析发展能力分析,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率长期偿债能力的衡量指标主要有：资产负债率、或有负债比率、产权比率和已获利息倍数和带息负债比率,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,流动比率流动比率流动资产/流动负债100%一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为流动比率为200%比较合适。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,流动比率虽然流动比率高，并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。如，流动比率高，也可能是存货积压、应收账款增加且收款期延长以及待处理财产损失增加所致。从短期债权人的角度看，希望流动比率越高越好；从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例】以下对流动比率的表述中正确的是（）。A.从企业的角度看，流动比率越高越好B.不同企业的流动比率有统一的衡量标准C.一般情况下流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强D.流动比率高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力【答案】CD,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,速动比率速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产、待处理流动资产损失和其他流动资产等之后的余额。速动比率速动资产/流动负债100%速动资产货币资金交易性金融资产+应收账款+应收票据流动资产存货预付账款一年内到期的非流动资产其他流动资产一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为速动比率为100%时较为恰当。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,速动比率速动比率也不是越高越好。速动比率高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。如果存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。A.减少财务风险B.增加资金的机会成本C.增加财务风险D.提高流动资产的收益率【答案】B【解析】企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】将积压的存货若干转为损失，将会（）。A.降低速动比率B.增加营运资本C.降低流动比率D.降低流动比率，也降低速动比率【答案】C【解析】将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除。存货减少，流动资产则减少，流动负债不变，因此营运资本会降低，则应排除B，C为正确选择。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例】已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会（）。A.增大流动比率B.降低流动比率C.降低营运资金D.增大营运资金【答案】B【解析】赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资金不变，则应排除C、D。已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1，因此，流动比率分子、分母同时增加相同金额，分子增加的比率小于分母增加的比比率，流动比率的比值会降低，所以应排除A，选择B。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,现金流动负债比率现金流动负债比率年经营现金净流量/年末流动负债100%该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】较高的现金流动负债比率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带来（）。A.存货购进的减少B.销售机会的丧失C.利息的增加D.机会成本的增加【答案】D【解析】持有大量现金会丧失投资于其他项目的机会。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例判断题】甲公司2006年现金净流量为100万元，其中，经营现金净流量160万元，筹资现金净流量25万元，投资现金净流量35万元。年初流动负债为1000万元，年末流动负债为800万元，年初货币资金为200万元，年末货币资金为240万元，则2006年现金流动负债比率为12.5%。【答案】【解析】2006年现金流动负债比率160/800100%20%,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,资产负债率资产负债率负债总额/资产总额100%一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。国际上认为资产负债率为60%合适。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券C.接受所有者投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）【答案】C【解析】收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负债率下降。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,产权比率（所有者权益负债率）产权比率负债总额/所有者权益总额100%一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,产权比率企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行（在保障偿债安全的前提下，应尽可能提高产权比率）。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度（指标过高，反映财务结构不稳健）以及自有资金对偿债风险的承受能力。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（）。A.揭示财务结构的稳健程度B.揭示债务偿付安全性的物质保障程度C.揭示自有资金对偿债风险的承受能力D.揭示负债与长期资金的对应关系【答案】B【解析】资产负债率与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力侧重点是揭示债务偿付安全性的物质保障程度；而产权比率评价企业偿债能力的侧重点是揭示财务结构的稳健程度以及揭示自有资金对偿债风险的承受能力。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】已知某企业资产负债率为50%，则该企业的产权比率为（）A.50%B.100%C.200%D.不能确定【答案】B【解析】设负债为x，在资产负债率为50%时，资产为2x，依据资产负债所有者权益可知，所有者权益为x，因此，产权比率为x/x100%100%。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,或有负债比率反映所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。或有负债比率或有负债余额/所有者权益总额或有负债余额已贴现商业承兑汇票金额对外担保金额未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）其他或有负债金额一般情况下，或有负债比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，所有者权益应对或有负债的保障程度越高；或有负债比率越高，表明企业承担的相关风险越大。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,已获利息倍数（利息保障倍数）反映获利能力对债务偿付的保证程度。其中：息税前利润总额利润总额利息支出净利润所得税利息支出,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,已获利息倍数已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小（其他因素不变，该指标越高表明息税前利润越大，即获利能力越大），而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】已获利息倍数不仅反映了企业长期偿债能力，而且反映了（）。A.总偿债能力B.短期偿债能力C.获利能力D.经营能力【答案】C【解析】已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例单选题】已知经营杠杆系数为2，固定成本为5万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为（）。A.5B.4C.3D.1【答案】A【解析】因为2（EBIT5）/EBIT，所以，EBIT5万元，则已获利息倍数515。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,【例多选题】关于已获利息倍数的说法中错误的是（）。A.是指企业税后利润与利息费用的比率B.已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度C.已获利息倍数应当小于1为好D.已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强【答案】ACD【解析】已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对债务偿付的保证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为该指标为3时较为适当，从长期来看至少大于1。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,带息负债比率是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。其计算公式如下：带息负债总额短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券应付利息【注意】（1）该指标属于构成比率；（2）一般情况下，该指标越低，表明企业的偿债压力越低。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-偿债能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,人力资源运营能力指标通常采用劳动效率指标来分析（人均营业收入、人均净产值等）。劳动效率营业收入或净产值/平均职工人数,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,生产资料运营能力指标资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。周转率，反映企业资产在一定时期的周转次数。周转次数越多，表明周转速度越快，资产运营能力越强。周转期，是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，资产运营能力越强。其计算公式为：周转期（周转天数）计算期天数周转次数资产平均余额计算期天数周转额,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,生产资料运营能力指标资产的周转速度以下有关周转指标中，周转额除了存货周转率使用“营业成本”外，其余均使用“营业收入”。周转率和周转期两个指标中，只需掌握住周转率即可，至于周转期可以根据二者之间的关系导出。包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以及总资产周转情况分析。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,流动资产周转情况，包括应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。应收账款周转率应收账款周转期（周转天数）360/周转次数（平均应收账款余额360）/营业收入应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,周转率高表明：收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强（注意，应收账款周转率除了可以反映运营能力之外，还可以反映企业的短期偿债能力）;可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,利用上述公式计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题：公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内;如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额;分子、分母的数据应注意时间的对应性。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,【例单选题】某企业本年营业收入为20000元，应收账款周转率为4，期初应收账款余额3500元，则期末应收账款余额为（）元。A.5000B.6000C.6500D.4000【答案】C【解析】假设期末应收账款余额为x，则，20000/(3500+X）/2=4解得x=6500（元）,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,存货周转率存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快、周转额越大，资金占用水平越低。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,【例多选题】某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（）A.已获利息倍数B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率【答案】BCD【解析】不能偿还当年债务的主要原因是短期偿债能力不强，因此，选项B是答案；而存货周转率、应收账款周转率反映存货和应收账款的变现能力，影响企业短期偿债能力，故选项C、D也是答案；由于已获利息倍数反映的是长期偿债能力，所以，选项A不是答案。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,流动资产周转率流动资产周转率（周转次数）营业收入/平均流动资产总额流动资产周转期（周转天数）360/周转次数平均流动资产总额360/营业收入,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,固定资产周转情况分析固定资产周转率（周转次数）营业收入/平均固定资产净值【注意】固定资产原价、固定资产净值、固定资产净额三个指标之间的关系。固定资产原价固定资产的历史成本固定资产净值固定资产原价累计折旧固定资产净额固定资产净值已计提的减值准备,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,总资产周转情况分析总资产周转率（周转次数）营业收入/平均资产总额,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,其他资产质量指标不良资产比率反映不良资产占总资产的比例不良资产比率（资产减值准备余额应提未提和应摊未摊的潜亏挂账未处理资产损失）/（资产总额资产减值准备余额）100%资产现金回收率反映资产获取现金的能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,【例单选题】某企业2003年营业收入为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，则该企业2003年的总资产周转率为（）。A.3.0B.3.4C.2.9D.3.2【答案】A【解析】总资产周转率营业收入/平均资产总额，本题中“假定没有其他资产”，所以平均资产总额流动资产平均余额固定资产平均余额，所以2003年的总资产周转率营业收入/（流动资产平均余额固定资产平均余额）36000/（40008000）3.0。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-运营能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,营业利润率实际上是营业收入利润率的简称，计算公式如下：营业利润率营业利润/营业收入100%【相关指标】营业净利率净利润/营业收入100%营业毛利率（营业收入营业成本）/营业收入100%【提示】上述公式中的分子和分母均为时期指标，所以，不需要使用平均值。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,成本费用利润率成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%其中，成本费用总额营业成本营业税金及附加+销售费用管理费用财务费用,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,盈余现金保障倍数反映企业当期净利润中现金收益的保障程度。盈余现金保障倍数经营现金净流量/净利润一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,【例】盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价。它是在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期利润总额中有多少是有现金保障的。（）【答案】【解析】应该是反映企业当期净利润中有多少是有现金保障的。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,总资产报酬率总资产报酬率息税前利润/平均资产总额息税前利润利润总额利息支出净利润所得税利息支出平均资产总额（年初资产总额+年末资产总额）/2,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,【例】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指（）。A.息税前利润B.营业利润C.利润总额D.净利润【答案】A【解析】总资产报酬率（利润总额利息支出）（平均资产总额）息税前利润平均资产总额，因此，总资产报酬率指标中的“报酬”是指息税前利润。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,净资产收益率净资产收益率净利润/平均净资产100%净利润/平均所有者权益平均净资产（年初净资产+年末净资产）/2（年初所有者权益+年末所有者权益）/2注：净资产资产负债所有者权益,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,资本收益率资本收益率净利润/平均资本平均资本实收资本（或股本）年初数资本公积年初数实收资本（或股本）年末数资本公积年末数/2【注意】此处资本指“实收资本（股本）”和“资本公积”，计算平均资本时，需要使用“实收资本和资本公积之和”的年初数和年末数进行简单平均。资本公积是指资本公积（或股本）中的“资本溢价”（或股本溢价）。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,用于评价企业盈利能力的资本收益率指标的“资本”是指（）A.实收资本B.所有者权益C.资本公积D.资本公积中的资本溢价【答案】AD【解析】这里的资本指“实收资本（股本）”和“资本公积”，资本公积是指资本公积中的“资本溢价”（或股本溢价）。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损。计算包括：基本每股收益稀释每股收益,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,基本每股收益已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按天数计算，在不影响计算结果的前提下，也可以按月份简化计算。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,【例】假设某公司2007年年初普通股股数为5000万股，4月1日增发新股1000万股，7月1日回购其发行在外的普通股500万股。该公司2007年的净利润为1100万元。要求计算：（1）该公司2007年的发行在外普通股的加权平均数；（2）基本每股收益。【答案】发行在外普通股加权平均数500010009/125006/125500（万股）基本每股收益1100/55000.2（元/股）,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,稀释每股收益潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权计算稀释每投收益时，作为分子的净利润金额一般不变；分母的调整项目为增加的普通股股数。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,每股收益的因素分析每股收益是分析上市公司获利能力的一个综合性较强的财务指标，可以分解为若干个相互联系的财务指标。每股收益营业净利率总资产周转率权益乘数平均每股净资产【注意】权益乘数资产平均总额/平均股东权益平均每股净资产平均股东权益/普通股平均股数,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,【例】某公司有关资料如表。假定2003年、2004年每股市价均为4.8元。要求：（1）分别计算2003年、2004年的每股收益及其各因素指标（所涉及资产负债表的数均取平均数）；（2）用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,营业净利率；2003年的营业净利率净利润营业收入36002800012.86%2004年的营业净利率净利润营业收入=37803000012.6%总资产周转率；2003年的总资产周转率营业收入平均资产总额28000（28000+30000）228000290000.972004年的总资产周转率营业收入平均资产总额30000（30000+35000）230000325000.92权益乘数；2003年的权益乘数平均资产总额平均所有者权益（28000+30000）2（19500+22000）229000207501.42004年的权益乘数平均资产总额平均所有者权益=3250023500=1.38平均每股净资产；2003年的平均每股净资产平均所有者权益普通股平均股数20750180001.152004年的平均每股净资产平均所有者权益普通股平均股数=23500180001.31每股收益；2003年的每股收益净利润普通股平均股数3600180000.22004年的每股收益净利润普通股平均股数=3780180000.21,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,2003年度指标:12.86%0.971.41.150.2第一次替代:12.6%0.971.41.150.197第二次替代:12.6%0.921.41.150.187第三次替代:12.6%0.921.381.150.184第四次替代:12.6%0.921.381.310.21=0.1970.20.003营业净利率下降的影响0.1870.1970.01总资产周转率下降的影响0.1840.1870.003权益乘数下降的影响0.210.1840.026平均每股净资产增加的影响,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,每股股利每股股利=普通股股利总额/年末普通股总数市盈率（市价每股收益比率）市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。每股净资产每股净资产年末股东权益/年末普通股总数,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-获利能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,营业收入增长率其中：本年营业收入增长额本年营业收入总额上年营业收入总额实务中，也可以使用销售增长率来分析企业经营业务的增减情况。销售增长率本年销售收入增长额/上年销售收入总额100%若该指标大于0，表示企业本年的营业务收入有所增加，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于0，则说明产品或服务不适销对路，质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,资本保值增值率（资本指所有者权益）资本保值增值率（扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额）100%一般认为，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%.该指标大于1：增值；该指标等于1：保值；该指标小于1：减值。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,资本积累率（资本指所有者权益）该指标若大于0，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。【提示】资本积累率，实质上是所有者权益增长率,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100%该指标越高，表明企业-定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,营业利润增长率营业利润增长率本年营业利润增长额/上年营业利润总额技术投入比率,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,1.上市公司基本财务分析指标-发展能力,营业收入三年平均增长率资本三年平均增长率,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,2.管理层讨论与分析,管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业发展前景的预期。包括两部分：报告期间的经营业绩解释前瞻性信息,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,2.管理层讨论与分析,报告期间经营业绩变动的解释分析企业主营业务及其经营状况概述企业报告期内总体经营状况说明报告期企业资产构成、企业销售费用、管理费用、财务费用、所得税等财务数据同比发生重大变动的情况及其主要影响因素结合企业现金流量表相关数据，说明企业经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量的构成情况对企业设备利用情况、订单获取情况等重要信息分析主要控股企业及参股企业的经营情况和业绩分析,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,2.管理层讨论与分析,前瞻性信息分析企业所处行业发展趋势及面临的市场竞争格局企业未来的发展机遇与挑战未来发展所需资金需求及使用计划风险因素,二上市公司基本财务分析,第八章财务分析与评价,三、企业综合绩效分析与评价,企业综合绩效分析的方法杜邦分析法沃尔评分法综合绩效评价,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,杜邦体系，是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。四个方面的内容：杜邦体系的核心指标：净资产收益率杜邦体系的核心公式权益乘数的含义及其计算杜邦体系与因素分析法的结合,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,杜邦体系的核心公式净资产收益率营业净利率总资产周转率权益乘数,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,杜邦体系的核心公式,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,权益乘数的含义及其计算,如果资产负债率提高，则权益乘数提高，权益乘数提高，即意味着产权比率提高。所以，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,杜邦体系与因素分析法的结合例8-9，P263。与因素分析法结合，分别按照营业净利率、总资产周转率、权益乘数的顺序分别分析各因素的变动对净资产收益率的影响数额。,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,【例多选题】影响净资产收益率的因素有（）A.权益乘数B.资产负债率C.营业净利率D.总资产周转率【答案】ABCD【解析】净资产收益率营业净利率总资产周转率权益乘数，而权益乘数1（1资产负债率）。,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,【例判断题】权益乘数的高低取决于企业的资本结构：资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。【答案】【解析】权益乘数1/（1资产负债率），所以资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,【例判断题】某公司今年与上年相比，营业收入增长10%，净利润增长8%，平均资产总额增加12%，平均负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,【例判断题】某公司今年与上年相比，营业收入增长10%，净利润增长8%，平均资产总额增加12%，平均负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。【答案】,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,【例】已知某公司某年会计报表的有关资料如表。要求:计算杜邦财务分析体系中的相关指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）。,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-杜邦分析法,营业净利率50020000100%2.5%总资产周转率20000/（8000+10000）22.222（次）权益乘数（10000+8000）2（4000+3500）22.4净资产收益率营业净利率总资产周转率权益乘数2.5%2.2222.4=13.33%,三企业综合绩效分析与评价,第八章财务分析与评价,1.企业综合绩效分析方法-沃尔评分法,又称沃尔比重评分法，是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较