财务分析的基本概念和方法PPT课件

1,财务分析的基本概念与方法,中国化工集团公司,罗胜强博士/注册会计师/高级会计uosq,2,主要目标,1.读懂财务报表让您了解财务报告的基本知识和编制原理，建立与CFO和会计人员沟通的基本语言；2.分析和评价各级企业的经营业绩和财务风险让您学会如何应用财务分析方法评价企业的经营业绩和面临的风险；3.参与讨论和制定财务管理方法让您掌握集团公司财务管理方法制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务管理的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策。,3,公司治理结构下的游戏规则,两权分离产生多级委托代理关系,4,财务报告的目标,股东大会,监事会,董事会,CEO,CFO/会计人员,控股股东,中小股东,审计委员会,独立审计师,独立审计准则,企业会计准则,约束,财务报表/报告,约束,编制,审计,股权投资者债权投资者管理层政府、职工、客户、供应商等。,5,财务报告的目标,财务报告的目标是向报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财务报告使用者作出经营决策。,受托责任观,决策有用性,资本市场,股权结构,6,会计准则的性质,会计准则制定的过程，即是一个技术创新的过程，也是一个各方面政治力量相互权衡较量的过程。,会计技术观,会计经济后果观,7,8,9,财务报告的编制基础,财务报告的编制基础,权责发生制,现金收付制,权责发生制是指以是否取得收到现金的权利或支付现金的责任权责的发生为标志来确认本期收入和费用及债权和债务。,现金收付制是以现金收到或付出为标准，来记录收入的实现和费用的发生。,10,财务报表审计的目标,财务报表审计的目标是注册会计师通过执行审计工作，对财务报表的下列方面发表审计意见：(1)财务报表是否按照使用的会计准则和相关会计制度的规定编制；(2)财务报表是否在所有重大方面公允反映被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量。,公允反映,真实反映,11,财务报告的基本假设,财务报告的基本假设,会计主体,持续经营,会计分期,货币计量,12,财务报告的质量要求,相关性,可理解性,实质重于形式,重要性,谨慎性,及时性,财务报告质量要求,可靠性,13,三大财务报表,资产负债表,利润表,现金流量表,财务状况,经营成果,现金流量,14,合并资产负债表的基本结构,资产,负债及股东权益,货币资金应收账款/应收票据存货其他流动资产流动资产合计长期股权投资持有至投资（债权投资）固定资产无形资产商誉其他长期资产非流动资产合计资产合计,短期借款应付账款/应付票据应交税费、应付职工薪酬其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动债合计负债合计实收资本（股本）资本公积留存收益少数股东权益所有者（股东）权益合计负债及股东权益合计,归属于母公司的股东权益,15,资产负债表的理解,股东权益（股东）,净流动资产,静态：资产=负债+所有者权益,重点在于：结构性平衡,16,资产负债表之资产项目,资产负债表是反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。,资产负债表反映资产、负债、所有者权益的存量及其结构等信息。,资产金额受到会计确认、计量、报告和披露规则的约束。因此，资产金额并不代表其未来的盈利能力，只代表拥有或控制的经济资源。,注重有形资产与无形资产的区别。,主要关注的资产项目：货币资金、应收账款、存货、固定资产、无形资产等。,17,资产负债表之负债项目,负债是企业过去的交易或事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。,流动负债与非流动负债的区别。,带息负债与不带息负债的区别。,主要关注的负债项目：短期借款、应付账款、长期借款、应付债券等。,18,资产负债表之所有者权益项目,所有者权益，又称股东权益是指企业资产扣除负债后，由所有者享有的剩余权益。,所有者权益主要包括所有者投入的资本、直接计入所有者权益的利得和损失、留存收益等。,关注归属于母公司的股东权益与少数股东权益的区别,19,合并利润表的框架,会计净利润,营业收入-营业成本（主营业务成本）营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益营业利润加：营业外收入减：营业外支出利润总额减：所得税费用净利润少数股东收益归属于母公司的净利润,包括主营业务收入和其他业务收入,包括主营业务成本和其他业务成本,财务分析,20,成本的具体构成,总成本,主营业务成本,直接材料成本直接人工成本其他直接费用,制造费用,期间费用,财务费用,销售费用,管理费用,车间管理人员工资福利生产性固定资产折旧车间各项间接费用（维修费、办公费、水电费、劳保费和其他）,行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费以及企业生产车间（部门）和行政管理部门发生的固定资产修理费等,包括企业在销售商品过程中发生的包装费、保险费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等费用，以及企业发生的为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费、固定资产修理费等费用。,包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生或收到的现金折扣等。,财务分析,21,利润表的理解,利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的财务报表。,利润表充分反映了企业经营业绩的主要来源和构成，有助于使用者判断净利润的质量及其风险，有助于使用者预测净利润的持续性。,关注利润的持续性：持续性利润与非持续性利润,关注归属于母公司的净利润与少数股东损益,22,现金流量表的基本结构,经营活动产生的现金流量,投资活动产生的现金流量,销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额,筹资活动产生的现金流量,收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额,吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额,财务分析,23,现金流量表的结构,经营活动产生的现金流量,投资活动产生的现金流量,筹资活动产生的现金流量,造血功能,造血功能,造血功能,24,现金流量表的理解,现金流量表，是反映企业一定期间现金和现金等价物流入和流出的财务报表。它是基于现金收付制编制而成的。,现金流量表的主要作用：一是有助于评价企业支付能力、偿债能力和周转能力；二是有助于预测企业未来现金流量；三是有助于分析企业收益质量及影响现金净流量的因素。,关注净利润与经营活动产生的净现金流量之间的匹配关系。,25,从企业经营活动到财务报表,企业活动经营活动投资活动融资活动,会计系统计量和报告企业活动的经济结果,财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲,企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程,会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定,经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:成本优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险,会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择,26,财务报表分析,战略分析,会计分析,财务分析,前景分析,财务分析,27,财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真其他可获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表,商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析,分析工具,战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩,会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量,财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩,前景分析对企业未来价值进行预测,哈佛分析框架,财务分析,28,战略分析行业特征分析,行业性质及其在国民经济中的地位和作用,市场总量及增长前景,行业所处发展阶段,行业技术变革速度,行业市场边界,买方卖方数量及相对规模,产品差别和一体化程度,财务分析,29,战略分析行业生命周期分析,投入期,增长期,成熟期,衰退期,财务分析,30,战略分析-不同生命周期的特性,财务分析,31,现存和潜在的竞争力,现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒,新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍,替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换,行业获利能力,在购买和销售市场上谈判的能力,消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量,供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量,战略分析行业获利能力分析,财务分析,32,竞争战略分析,成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费严格的成本控制机制,差异优势以成本低于售价供应独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新,竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性,财务分析,33,竞争战略特征差异,34,Dell的秘密:低成本战略,竞争战略6要素Directselling(直销)Make-to-ordermanufacturing(订单制造法)StrategicAlliance(战略联盟）Outsourcingmaintenanceservice(外包维修服务）SelectiveR&D（选择性研究开发）FlexibleEmployment（弹性雇佣政策）,35,ValueChainsofPCManufacturers,Traditionalvaluechain(IBM,HP,Compaq)Build-to-order/directsalesvaluechain(Dell,Gateway),供应商制造电脑部件,制造商组装电脑(库存或经销商),经销商市场促销,终端用户购买电脑,经销商或制造业向最终用户提供服务,供应商制造电脑部件,制造商根据订单组装电脑,终端用户购买电脑,制造业或维修商提供服务,36,Microsoft的秘密:差异化战略,竞争战略要素维护软件行业的领导地位致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发不惜代价保护版权树立一流质量和良好售后服务的形象注重企业和品牌形象的塑造专注于拿手好戏,37,会计分析,会计分析-评价会计信息质量的关键,会计规范会计制度及准则,公司治理与内部控制,独立审计,政府监管,政策导向,报表粉饰动机,估计与判断,会计分析关键因素,38,Step3:评价会计策略,Step1辨认关键会计政策,Step2:评估会计弹性,Step4:评价披露质量,Step5:辨别危险信号,Step6:消除会计信息失真,财务分析,会计分析步骤及方法,财务分析,39,Step1:辨认关键会计政策,逻辑关系行业特性及企业自身战略决定了企业的关键成功要素和风险财务报表分析的目标之一在于评价企业如何对这些关键成功要素和风险进行有效管理因此，会计分析应当辨明并评价企业采用什么会计政策和估计来对其键成功因素和风险进行计量相关例子对于实施产品差异战略并以产品质量和产品创新作为主要竞争优势的制造企业而言，与研究开发及售后服务相关的会计政策就显得十分关键对于实施成本领先战略的零售和批发企业而言，存货管理是关键，与存货相关的会计政策如存货跌价损失准备、存货计价特别重要对于银行等金融机构而言，利息及信贷风险管理是关键，因此，利息收入确认、贷款分类方法、贷款准备金计提、抵债资产处置等会计政策就是重中之重,40,评价会计政策,关键问题企业选择的关键会计政策与行业惯例是否一致？若不一致，是因为企业的经营战略与众不同，还是其他原因？Warranty企业管理当局是否存在利用会计弹性进行盈余管理的强烈动机？IPO，SEO；面临退市；介于违反债务契约边缘；政治成本；企业是否改变会计政策和估计？理由是否充分？影响如何？企业过去所采用的会计政策和估计是否合乎实际情况？企业是否为了特定会计目的而进行交易设计或从事缺乏商业理由的交易？,41,辨认危险信号,常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在“提升”利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠,42,消除会计信息失真,虚拟资产剔除法,异常利润剔除法,关联交易剔除法,审计报告分析法,现金流量分析法,43,财务分析的逻辑切入点,权责发生制会计管理当局动机,盈利质量,现金流量分析,资产负债质量,核心盈利可持续性、成长性、现金流量,调整与调节应计制向现金流动制的转换,确认和计量资产、负债、股东权益,决策财务契约设计估值与投资信贷分析财务风险评估审计风险评估,差错,歪曲,44,财务分析框架,盈利能力与成长性,产品战略,财务战略,经营管理,投资管理,融资策略,股利政策,收入与费用管理,营运资本与固定资产管理,负债和权益结构管理,股利支付及利润分配,45,财务分析的指标体系,可持续的成长率,股利支付率,净资产收益率,销售回报率,资产周转率,财务杠杆率,COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/Sales,CATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnover,CurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage,46,成长性分析的主要指标,成长性分析的主要财务指标包括主营业务收入、利润总额、净利润、总资产、净资产、每股收益和经营活动净现金流量等。,成长性分析侧重于观察企业销售收入的成长性和波动性。成长性越高，收入质量越好，说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。波动性越大，收入质量越差，说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定。分析收入成长性和波动性的最有效办法是编制趋势报表。,47,盈利能力分析,整体企业盈利情况,企业在赚钱吗?企业一直在赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?为什麽?,产品盈利情况,产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?,客户盈利情况,企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?,48,盈利能力分析具体指标解释,比率名称,净资产收益率,净利润,股东权益,净利润,总资产,ROE,总资产收益率,ROA,毛利,主营业务收入,毛利率,ROS(毛),净利润,主营业务收入,净利润率,ROS(净),主营业务成本+税金及附加+期间费用,主营业务收入,成本费用占主营业务收入的比重,公式,衡量什么?,每元销售可以进行固定成本和净利润分配的比率,每元销售对应的利润,代号,*净利润为税后净营运利润,利润率,衡量资本投放的效率,如企业在投入资金和资源后得到多少的回报?,资源的分配和调整的效率,如每元的资产产生多少的回报?,资本密集程度,如每元的资本带来多少的销售?,49,偿债能力分析具体指标解释,比率名称,资产负债率,负债,资产总额,流动资产,流动负债,流动比率,利润总额+利息支出,利息支出,利息保障倍数,经营现金净流量,流动负债,现金流动负债比率,流动资产-存货,流动负债,速动比率,公式,衡量什么?,企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，衡量企业偿付负债利息能力的指标。,该比率在反映企业短期变现能力上可以弥补以下指标的不足。,在企业总资产中由债权人提供的资金比重。,企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。,企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。,50,资产营运效率分析,比率名称,总资产周转率,主营业务收入,资产总额,主营业务收入,应收账款,应收账款周转率,主营业务收入,流动资产,流动资产周转率,主营业务收入,固定资产,固定资产周转率,主营业务成本,存货,存货周转率,公式,衡量什么?,反映企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性较强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析。,分析对厂房、设备等固定资产的利用效率。,企业使用全部资产的效率。,反映企业应收账款变现速度的快慢以及管理效率的高低。,反映企业存货的销售状况以及存货资金占用状况,51,如何理解资产营运效率,某公司应收账款的利用情况：应收账款周转率=7800万/14000万=0.557周转天数=360/0.557=646（天/次）如果一年周转一次，则应收账款占用额为7800万元，可节约14000-7800=6200万元。如果一年周转两次，则可节约14000-3900=10000万元10000万元X8%=1000万元。,52,经营周期和现金周期的区别,经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。,购买存货,销售存货,70天存货期间,60天应收账款期间,55天应付账款期间,75天现金周期,支付现金,收到现金,经营周期,53,营动资金管理的两种模式长贷短投（Overcapitalisation）,无形资产,流动资产周转率下降，即流动资产的增长速度高于销售收入的增长速度；,流动比率与速动比率上升；,应收账款回收期加大；,存货积压严重；,54,营动资金管理短贷长投（overtrading),无形资产,销售收入增长很快；,应收账款与存货增长速度更快，周转率下降；,长期资金