信托项目风险分析

信托项目风险分析,目录,2,3,信托行业风险概况,信托行业发展现状信托业务规模持续增长，截止2014年三季度末，行业规模已达12.95万亿元，较去年年末10.91万亿元增长18.70%。信托资产主要投向工商企业、基础产业、金融机构、证券投资和房地产五大领域，其中投向金融机构、证券投资领域的占比呈上升趋势，而房地产降幅明显，部分资金流向基础产业。,4,信托行业风险概况,刚性兑付危机突出2014年，信托违约事件频发，上半年已涉及16支产品共计97.93亿元。,5,信托行业风险概况,2014年来信托兑付事件,6,信托项目风险成因,信托公司内部风险因素,对交易对手财务及债务信息了解不充分,事前尽职调查缺陷,典型案例中信乾景套利型投资集合信托计划给予重庆麦吉可公司的2亿元抵押贷款，因项目政府背景以及过度依赖第二还款来源，对于交易对手的财务情况调查并不充分，最终开发商因资金紧张，项目无法如期完成，面临查封拍卖。吉信松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托计划中，融资方完全使用编造的项目和财务数据，骗过了信托项目组的尽职调查，除了融资方的有意为之和掩盖事实，信托经理也难辞其咎，甚至可能存在吉林信托内部人员合谋的道德风险。中诚诚至金开1号集合信托计划、安信信托的金磊房地产信托、安信信托-温州“泰宇花苑”项目开发贷款集合资金信托计划、长盈11号集合资金信托计划等信托项目风险事件均都与民间融资有较大关系，导致融资方实际控制人遭受法律诉讼或者融资企业因民间融资导致资金链破裂，最终发生风险事件。,7,信托项目风险成因,信托公司内部风险因素,典型案例中融-青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划中，凯悦置业成立时间短，房地产项目运作经验缺乏，尤其是综合性大项目管理经验不足，最终导致在凯悦中心项目的实际操作中出现诸多问题，项目成为较大的烂尾工程。五矿信托-荣腾商业地产投资基金信托计划中，融资方在当地市场规模非常小，不具备监管部门要求的二级资质，是一个难以获得银行贷款的企业，却能够得到五矿信托较大规模的信托融资，暴露出信托经理对于融资方经营管理能力和综合实力估计不足。天津信托天信沐雪巴菲特一号证券投资集合资金信托计划、兴业信托神码投资结构化证券投资集合资金信托计划、中江信托金狮198号信托计划中，因投资顾问的涉嫌欺诈、资格不合规、投资操作不当等原因，最终导致各类法律纠纷。,无法准确评估交易对手经营管理水平和能力,事前尽职调查缺陷,8,信托项目风险成因,信托公司内部风险因素,高估抵质押物价值或忽视抵质押物存在的瑕疵,事前尽职调查缺陷,典型案例中融信托-青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划中，抵押物的初始评估价值高达近9.56亿元，抵押率也不到40%，而两年过去后，融资方违约时，抵押物评估价值仅为5.8463亿元，缩水近六成。安信信托-温州“泰宇花苑”项目开发贷款集合资金信托计划中，融资方抵押的两个地块的初始评估价仅为3.69亿，而安信信托在考察项目后自聘上海八达国瑞房地产估价公司以“土地使用权升值”为由抬高了最终评估价值至11.5亿元，从而抵押率仅为34.8%，抵押物价值虚增问题严重。中信信托-聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号集合资金信托计划中，融资方普大集团将49%股权过户，剩余51%股权质押，质押率20%，后因经营危机处置股权时，发现企业股权空心化，其核心资产采矿权早已质押给其他银行等金融机构，质押股权初始就存在瑕疵。,9,信托项目风险成因,信托公司内部风险因素,信托项目运营过程管理不力,事中风险管理薄弱,典型案例陕国投裕丰公司信托计划、安信信托发行的“金磊房地产信托”中，虽然信托公司设计了较为严格的放款、账户监管等条件，然而融资方仍然通过虚增合同或者伪造印章都手段，擅自将信托资金用于其它目的。中信乾景套利型投资集合信托计划中，重庆麦吉可公司私自将商品房预售款从监管账户划走，用于偿还其他债务。由此可见，信托公司依然存在轻视信托项目过程管理的问题，对项目过程风险管理不到位，过于依赖一些既定的风险控制手段，对于可能出现的交易对手恶意违法行为、基于传统管理手段之外的风险预见不足，最终导致信托项目出现风险。,10,信托项目风险成因,交易对手风险因素,企业编造利润，蓄意隐瞒债务状况、法律纠纷，甚至恶意违法违约,企业诚信缺失,典型案例吉信松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托计划中，融资方编造材料，蓄意骗取信托资金，诚信缺失；其他多个信托项目中，融资企业也故意隐瞒民间借贷融资的事实，使信托公司低估了企业总体债务规模，高估了融资方偿债能力，待民间融资危机爆出时，企业经营风险已急剧增大。陕国投裕丰公司信托计划中，裕丰公司由于过度多元化运作，尤其是大量资金投向房地产，使得主业发展受到阻碍，信托资金挪作他用，影响了正常的饲料生产线建设，进而无法保障原本的信托资金偿还来源。,企业对于产品营销、发展把握不清，最终经营陷入困境，预期收益无法实现，信托资金第一还款来源难以保障,企业经营管理不善,11,信托项目风险成因,外部系统性风险及政策风险因素,社会经济发展环境的变化、宏观调控政策必将影响到企业经营业绩，对系统性风险、政策风险的关注度不够，对宏观调控政策和经济走势的预判不准，终将导致信托项目遭遇重大损失,典型案例中信制造三峡全通贷款集合资金信托计划中，三峡全通系当地大型民企，但由于钢铁行业产能严重过剩，钢铁价格直线下挫，导致该企业前期过大规模的投资面临市场需求不足的冲击，资金无法及时回收，最终导致资金链断裂，发生信托项目违约事件。华能信托-安鑫现金管理集合资金信托计划中，恒鼎实业因煤炭矿业安全事故、煤炭价格大跌等导致经营现金流极大恶化，信托项目信用风险显现，华能信托不得不提前终止该信托计划。近年出台了一系列房地产调控政策，市场降温明显，观望气氛浓厚，使得许多房地产信托项目无法实现预期销售进度，更无资金转投入项目建设，导致资金流回收和项目运作发生问题，出现资金链紧张甚至断裂，无法按期偿还信托项目本息。,信托项目风险处置方法,信托项目风险处置与刚性兑付文化,信托行业资产总规模虽然已接近13万亿元，但是自第6次行业调整以来，发展也不过6年，信托理财仍不为社会大众广泛知晓，整个行业的市场品牌和影响力也是在逐渐培养和呵护当中，因而在此发展阶段也就形成了特殊的信托文化刚性兑付。,刚性兑付这并不是信托理财本身所必须的，它只是中国信托行业特定发展阶段的产物，因为刚性兑付本身降低了投资者对于信托产品本身风险的意识，同时也增大了信托公司处置信托项目风险事件的难度。未来刚性兑付文化解除是个渐进的过程，需要建立起相关的法律法规和市场机制，也需要信托公司形成良好的风险管理和委托人利益保护机制，只有这样才能有效保护好投资者利益，维护好行业信誉和客户关系。,刚性兑付是现阶段强化信托公司维护委托人利益的重要机制，虽然尚没有法律法规明示信托公司需要刚性兑付，但是刚性兑付已经成为行业潜规则。刚性兑付背景下，信托公司面临保证刚性兑付投资者本金和收益的压力，面临着监管部门对于合理处置信托风险事件的要求，也面临着信托公司自身声誉风险管理和社会舆论的压力，这就需要信托公司加强风险处置能力和水平。,12,13,信托项目风险处置方法,延长信托项目期限,部分信托项目都会订立延长信托项目期限的做法，一般为6个月左右。在融资方无法按期兑付信托项目时，可以给予其更多时间，筹措资金。或者采取召集委托人大会，共同商讨延长信托项目的议案。,提前终止信托项目,信托公司在发现信托项目出现违约风险隐患、对未来信托项目按期兑付的预期不高或交易对手触犯信托合同相关条款后，可以在信托项目尚未到期的时候就终止信托项目，在风险未完全暴露的情况下，采取措施避免风险扩大化。,自有资金兑付,刚性兑付背景下，信托公司必须承担投资者本金和收益的兑付，会以自有资金收购投资者信托受益权，以此保护投资者利益，确保不发生群体事件；但对于一些规模10亿元以上的大型信托项目，信托公司将会产生较大的负担，对自身经营造成较大影响。,第三方接盘,在信托项目无法按期兑付后，信托公司可以寻求与其他信托公司合作，通过发行新的信托计划，作为资金置换来实现融资方的资金补充，缓解融资方资金压力，这在房地产信托领域尤其突出，部分房企通过持续滚动发行信托计划实现借新还旧的目的。,实现担保措施,交易对手违约后，信托公司可以要求保证人、担保人等代替融资方偿还信托资金，或者通过处置抵质押物、担保等实现资金来源，可以物抵债再由信托公司自行处置变现，也可直接通过司法拍卖途径变现。,信托风险处置方法,14,信托项目风险处置方法,信托风险处置方法比较和评价,召开委托人大会，如果委托人较多，实施难度较大，而且从现实看，通过延长期限实现风险处置的实践并不广泛。这可能是由于该种方式成功处置信托风险的可能性并不大，最终还是需要通过其他途径处置风险。提前终止信托项目需要与融资方协商，归还信托项目本金和收益，当然这可能会破坏双方合作基础。而当信托项目无法实现兑付时，信托公司以自有资金兑付流程较快，相对容易；寻找接盘者或者资金置换需要较长期的商务谈判，而且某些情况下，该种方式可能无法按照预期实现。最终如果信托公司需要拍卖信托项目债券或者拍卖抵押物，可能需要通过法律诉讼程序确权，这期间还需要经历较长复杂的法律程序，实施有一定难度。,实施难易程度不同,提前终止信托项目适合于信托项目风险尚未完全暴露出来，或者未来可能出现风险的信托项目。而延长信托项目期限、信托公司自有资金兑付、寻找新的接盘者或者通过资金处置方式适用于信托项目尚未到期，但是已经表现出无法偿付情况。实现担保措施则适用于信托项目已经违约或者由信托公司兑付的情况。另外，外部资金或者接盘者更偏好于接盘暂时流动性紧张，但项目质量较好的信托项目，如果项目本身较差，未来回收难度较大的话，很难得到投资者青睐。,使用范围不同,15,信托项目风险处置方法,信托风险处置方法比较和评价,提前终止信托项目或者寻找新的接盘者或者通过资金置换方式都能够在信托项目到期前实现资金回收，不会占用信托公司自有资金。而以自有资金或者实现担保措施则由于其较复杂的律师诉讼过程，在回收资金过程中需要较长的时间。,资金回收时间不同,五种风险处置方式都会影响到信托公司与融资方的合作关系。自有资金兑付信托项目会对信托公司短期经营业绩产生一定负面影响，提前终止信托项目或者寻找新的接盘者风险处置方式对于信托公司收益或者社会声誉影响较小，而实现担保措施进入司法程序后，不仅可能需要信托公司自行兑付信托项目，而且还会因为司法程序的公开信息报道，导致信托风险处置过程中得到较多的公众关注，对信托公司声誉和品牌带来一定负面影响。,对信托公司影响不同,信托项目风险管理的借鉴意义,16,借鉴意义,为做好非标业务的风险管理，公司已通过制度建设对非标项目的准入机制、尽职调查、投后管理、风险控制、应急处置各方面均做了较为详细的规定，但非标项目仍然因其管理环节多、信息不对称、风险量化难、复杂程度高等特点，在实际操作中，不易将制度落实到位。借鉴信托项目的风险成因及处置方式，结合公司业务情况，梳理了信托、非标等类似业务普遍存在的问题，提出相应的对策。,信托项目风险管理的借鉴意义,问题：项目尽职调查存在不足,项目尽职调查涉及宏观经济、行业、企业经营分析和财务分析，具有较高的专业性、综合性和复杂性。然而，现在尽职调查报告缺乏统一的质量评价体系，尽职调查报告重书面调查，轻现场调查，尽职调查撰写单薄，并不能深刻揭示项目风险，而是在重复和描述企业提供的资料，缺乏不同方面信息对企业信息的相互验证。尽职调查报告注重现状描述分析，缺乏对于未来企业经营情况的预期。尽职调查报告注重第二还款来源的分析，缺乏对于第一还款来源的分析，尤其是缺乏有效的企业现金流分析。尽职调查仅注重对于项目交易对手还款能力的考察，而缺乏对融资方管理者及实际控制人人品、兴趣爱好等涉及信贷资金偿还意愿方面的详细调查。,对策：加强业务人员的专业化培训,业务人员是整个项目风险管理的第一道也是最主要的门槛，因而需要加强业务人员法律、财务、企业经营管理等方面的培训，使其具备专业化、综合性的知识体系和素质，进而提高尽职调查的技巧，提高尽职调查报告撰写质量，更充分的揭露项目风险，做好相关风险的控制措施。,17,问题及对策,信托项目风险管理的借鉴意义,问题：风险管理水平不高,风险管理工具较为简单，多为尽职调查，以定性分析为主，缺乏信用风险的评级体系，缺乏市场风险的度量工具，由于风险计量不到位，使得对风险认识不深入，可能造成风险管理的偏差和失误。风险管理信息系统建设滞后，缺乏相关风险管理数据的累积，缺乏相关风险度量系统，使得风险管理落实以及效率不高；缺乏项目的有效整合数据系统，不利于业务分析和行业趋势跟踪；缺乏宏观、行业以及客户信息集合系统，无法形成有效的项目评价和预警体系，进而无法支持项目风险管理有序开展。,对策：提高风险精细化程度,在不断完善风险管理制度和政策的同时，进一步做好风险管理信息系统建设，引进交易对手评级机制，引入组合管理方法，并及时针对内外部环境变化进行情景分析和敏感性测试，以此达到更加精细化的风险管理，提高风险管理水平，使风险管理政策制定具有更可靠的依据和基础。,18,问题及对策,信托项目风险管理的借鉴意义,问题：项目过程风险管理不足,多注重将风险管理关口前移，但却放松了对项目过程的管理，加之项目团队有限的人力和精力，使得项目过程管理不足。具体表现为：定期回访交易对手频率不足，进而无法及时了解融资方发生的变化，遗漏了项目早期显现的风险信号；缺乏项目预警信息，没有完整的交易对手信息、行业信息以及宏观信息等系统数据库，无法做到有效的项目跟踪和提早获得预警信号，因此无法及早介入可能存在较大风险的项目，从而延误风险处置时机。,对策：加强项目过程管理,加强对行业发展、政策的预判能力，及时根据市场变化调整业务方向和客户准入标准，以达到规避政策风险和系统性风险的目的。注重早期预警信息采集渠道的整合建设，预警范围按照宏观、中观、微观三个层面及行业、区域、客户、产品四个维度的思路展开，系统和数据库建设包括内部和外部两个方面：内部系统和数据主要针对客户、产品层