上市公司自愿性信息披露的研究

1/8上市公司自愿性信息披露的研究摘要随着企业核心能力的信息传递给投资者，不仅可以维护公司形象，减少公司价值被低估的可能，甚至能提升公司价值。控制权争夺公司较低的股票价格增大了恶意收购的可能性，最终导致经理人被上市公司解雇。发现股东经常用公司盈利状况不佳作为更换经理人的理由。所以，当公司经营不善盈利表现不佳时，公司经营者为维护其对公司的控制权，有动力主动披露相关信息来降低公司股票价值被低估的风险，改变经营者的持股份额，从而对公司是否被接管产生影响。3管理层股票期权激励上市公司为激励经理人，以股票或期权作为奖励。当股价能够准确反映公司价值时，股票激励是对经理层最有效的激励，否则经理层会要求额外的报酬来弥补公司价值被低估所承担的风险。和发现上市公司在股票期权到期前，会延迟披露好消息而加速披露坏消息。因此，实行股票激励制度的公司更倾向于对外自愿披露信息，以降低股票价格与公司价值背离所带来的风险。降低资本成本2/8当上市公司披露必要的信息时，投资者对公司经营前景有了一定的了解，就可以更好地理解和评价公司的经济风险，资本提供者要求的报酬率就会降低。的研究结果显示，自愿性信息披露质量与公司资本成本呈现负相关关系。的研究发现，披露指数增加大约导致公司总的利息成本减少。这表明为了减低资本成本，公司管理者有动力自愿披露相关信息。LOCALHOST降低法律诉讼风险管理者做出的信息披露决策会受到法律诉讼的威胁，这种威胁来自两方面一方面，管理者会适当增加相关信息的披露；另一方面，由于市场环境变化，管理者会慎重披露一些预测性的信息。管理者对已经或基本确认的信息予以披露，相反，对不确定的事项不予披露，降低诉讼风险。对我国上市公司实行自愿性信息披露的构想1积极鼓励上市公司自愿性信息披露目前中国上市公司信息披露制度是以强制性信息披露为主、以自愿性信息披露为辅的，我国只是在相关法规中对自愿性披露有所涉及，但并没有同强制性披露更好地结合。因此，自愿性信息披露需要有关部门在制度上引导，3/8积极鼓励上市公司自愿对外披露有效信息，同时给出一个规范的标准作为评价自愿性披露信息质量的指标，以促进和提高自愿性信息披露质量。加强对自愿性信息披露的研究和指导目前，我国有关信息披露的研究主要集中在强制性信息披露上，而较少涉及自愿性信息披露，从而导致上市公司及投资者对此没有足够的重视，从这一个侧面体现了我国证券市场尚不成熟，因此，关于自愿性信息披露的理论依据、成本效益、披露内容与方式等都还需要进行大力的研究。在指导自愿性披露时，应当遵循以下原则公平披露原则。公平披露原则的总体思想是如果上市公司向某些人披露了重大的非公开信息，它就必须向其他所有人提供。上市公司进行自愿性信息披露必须遵循公平原则，避免选择性披露。诚实守信原则。上市公司要保证其自愿披露的有关信息如公司经营状况、发展前景等信息的真实可靠性，以帮助投资者做出理性的投资判断和决策。充分完整原则。上市公司在自愿披露计划、预测、未确认无形资产等信息时，应在后期持续披露计划的执行及结果、预测的实际情况、未确认无形资产的利用减损等。客观适当原则。首先，应客观披露信息，避免管理当局主观判断。其次，披露信息的程度要适当。4/8加强对自愿性信息披露的监管由于自愿性信息披露的自由度大，相对于强制性披露的信息可靠性稍微低一些，因此对自愿性信息披露进行监管更具挑战性。监管部门可以从以下3个方面进行监管一是建立基于声誉机制的经理人市场，这是一种经营者自律的机制；二是建立基于法律的事后惩罚机制，这是一种他律的机制，如证券机构对恶意披露信息误导投资者的公司应当加以处罚；三是加强外部监管、外部治理和内部治理等对自愿性信息披露策略进行监管。建立自愿性信息披露质量的保障机制由于我国自愿性信息披露不够成熟，保障其顺利实施的措施必不可少。为了提高上市公司自愿性信息披露的质量，可从以下4个方面着手第一，建立健全公司各项会计基础工作，为收集、处理、加工、披露自愿性信息提供良好基础；第二，积极寻求公司可披露的自愿性信息与利益相关者要求披露信息的均衡点；第三，上市公司在自愿披露具有一定预测性质的信息时，应以明确的警示性文字来提示投资者可能存在的不确定性和风险；第四，建立信息质量评价制度、赔偿制度和信息保险制度来保障自愿性信息披露的质量。充分发挥中介机构的作用上市公司的自愿性信息披露的质量、意愿与市场中介5/8机构的发达程度关系密切。通过中介机构对上市公司自愿性信息的过滤，既可以减少资本市场的信息不对称，又可以促使上市公司披露更多、更有质量的信息。发达国家的实践表明，在一个运转高效、成熟完善的资本市场中，中介机构起着十分重要的作用。中介机构越发达，资本市场越完善，市场主体行为也越规范。在我国，要想发挥中介机构的作用，一方面是开放市场，允许境外的市场中介机构在我国的资本市场执业；另一方面是促进国内已有的市场中介机构重新整合以达到一定规模，与国外市场中介机构竞争。提高投资者素质信息不对称是使中小投资者利益受损的根源，投资者需要根据掌握的信息进行决策。这就要求投资者要学会理性分析，充分运用公司提供的信息做出投资决策，而不是盲目地相信所谓的内幕消息。投资者应加强对自身专业素质的培养，在重视公司强制性信息的同时，多关注公司核心竞争能力、预测性信息等自愿性信息，一旦遭到严重的投资损失，能够冷静分析，借助法律武器保护自己的利益。积极推广的应用是于财务报告信息交换的一种应用，是目前应用于非结构化信息处理尤其是财务信息处理的最6/8新标准和技术。可在全球范围内免费使用，并且促进在各类软件应用中商业信息的自动交换和可靠提取。的应用降低了信息交换成本，提高了财务信息的可获得性、相关性，为投资者或分析者使用财务信息提供了方便。区别于现有的信息披露格式，便于计算机自动处理，方便投资者检索、分析、统计、共享。上市公司在财务报告中自愿披露相关财务信息时，由于信息使用者有不同类别，所需要的信息不同，为了满足信息使用者的各种需求，上市公司就要把所有的信息综合发布，这样从信息使用者的角度来看存在信息过载问题。在环境下，完整性和信息过载的矛盾将会得到解决，庞大的信息量不会增加使用者的处理成本，信息使用者能够快速各取所需，不仅可以避免信息过载，还可以提高财务报告的明晰性。由于的开发比较晚，为了在中国得到广泛的应用和推广，财政部在年月日发布积极推进可扩展商业报告语言应用的暂行规定，公开征求积极推广的意见。结论自愿性信息披露制度作为强制性信息披露制度的一种辅助制度，降低了信息不对称，在一定程度上满足了投资7/8者的信息需求，同时增强了信息的透明度，从而促进资本市场的健康发展。但是，和国际上市公司相比，目前我国上市公司自愿性信息披露的整体水平比较低，存在很多问题，我国监管部门应该积极采取相应的措施，在规范上市公司自愿披露行为的同时，鼓励上市公司进行自愿性信息披露，从而提高自愿性信息披露的质量。主要参考文献余建耀上市公司自愿性信息披露对权益资本成本的影响研究杭州浙江大学，6陈伟，张碧制度背景下的上市公司自愿性披露的研究北方经济综合版，王雄元上市公司信息披露策略研究北