货币市场的均衡

第十四章货币市场的均衡,第一节货币供给第二节货币需求一、货币需求的三大动机二、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）三、货币需求函数第三节均衡利率的形成与变动,凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政府控制，是一个外生变量。需求则取决于收入y和利率r。,第一节货币供给,一、货币的定义：人们普遍乐于接受的，充当交换媒介的东西。货币是金融资产的形式之一，区别于实物资产。实物资产指机器、厂房等一切有形产品和生产资料。金融资产则包括货币、有价债券和股票等不同形式的资产。,货币的职能有：交换媒介或支付手段、计算单位或价值尺度、财富贮藏手段等。1、交换媒介或支付手段。货币的交换媒介功能是货币最重要的只能，以货币为交换媒介，减少了经济活动的交易成本，把人们“以货易货”的不便中解脱出来。,2、计算单位或价值尺度。货币是用以衡量不同商品价值的共同尺度。由于使用货币，衡量不同商品的市场价值才变得简单和方便，才能将它们汇总，得到总产出、GDP等概念。3、财富贮藏手段。货币要起到交换媒介的作用，其前提条件是人们出售物品所换取的货币在购买所需要的物品之前能保持价值。这就是货币的价值储藏职能。,二、货币的分类：,在美国，货币分类为：1）M0=现金（包括纸币和硬币）2）狭义的货币M1：M0+银行活期存款+旅行支票+其他支票存款2）广义的货币M2：M1+小额定期存款（10万美元以下）+储蓄存款+其他3）更为广义的货币M3：M2+大额定期存款（10万美元以上）+个人和企业持有的政府债券等流动资产+其他,在中国，货币分类为：M0=流通中的现金（包括硬币和纸币）M1=M0+企业单位活期存款+机关团体部队存款+农村存款M2=M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款,一般地，货币供给量可写为：M=Cu+DCu为现金（纸币和铸币）D为活期存款（支票帐户）,三、存款创造机制与存款乘数,1、中央银行与商业银行2、法定准备金制度：商业银行经常保留的供支付存款提取用途的一定的现金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码应占的比率由中央银行规定，称为法定准备金。,3、存款创造过程：假设初始存款为R，法定准备率为r，存款总额为D。新存款新贷款准备金一级银行RR（1-r）Rr二级银行R（1-r）R（1-r）2三级银行R（1-r）2R（1-r）3n级银行R（1-r）n-1D=R+R（1-r）+R（1-r）2+R（1-r）n-1(1)(1)式左右同时乘以（1-r），得(2)式，用(1)-(2)得,D=R/r即存款总额D是初始存款R的1/r倍4、存款乘数：1/r称为无漏出的存款乘数。这里，初始存款以及存款乘数均可由央行控制。漏出包括：第一，商业银行持有的超额储备；第二，非银行部门持有的现金。,货币乘数又称货币创造乘数（moneycreationmultiplier）,它是指货币供给量M与基础货币H之比，即当基础货币变动单位量时，货币供给量的变动情况。货币乘数可以用M/H来表示（或用k表示）即k=货币乘数=M/H=货币供给量/基础货币,5、货币乘数（moneymultiplier）,基础货币，又称高能货币，（highpoweredmoney），是指流通中的通货与银行体系的储备之总和。银行储备由两个部分构成：一部分是银行体系的法定存款储备金，属于法定储备，保存在中央银行；另一部分是银行的超额准备金，属于超额储备，它保存在商业银行的金库中。如果用H表示基础货币，Rd表示法定准备金，Re表示超额准备金，则有H=C+Rd+Re。基础货币是货币供给的基础，是一国的银根。它是商业银行借以扩张货币供给的基础，即基础货币的变化，将会引起货币供给成倍地变化。,四、小结：发行的货币和派生的货币构成货币的供给，由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。货币供给曲线是一条垂线。曲线向右移动表示货币供给的增加，曲线向左移动表示货币供给的减少。,第二节货币需求,货币需求是指人们在不同的条件下出于各种考虑而愿意以货币形式保持一部分财富而形成的货币持有量。货币需求是一个资产选择的概念，即在狭义货币和其他金融资产如债券之间选择持有形式。,一、货币需求的三大动机：,1）交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常的交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多。2）谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。与收入成正比。上述两个动机可以表示为L1=L1(y)=ky,3）投机动机：指人们为了抓住有利时机，以买卖有价债券而持有的货币。与利率r成反比。L2=L2(r)=-hr投机于债券市场。债券市场价格随利率变化而变化债券市场价格=债券的固定收益/市场利率利率越高，债券价格越低，人们纷纷买进债券，对货币的需求减少。,投机性动机产生的货币需求与利息率成反比，它有两种极端情况：一种是利息率高到一定程度时，投机性货币需求为0；另一种是利率低到一定程度，投机性货币需求为无限大，即当利率降低到一定程度时，人们手边不管有多少货币，都不肯购买债券，而是愿意在此种利率下，持有任何数量的货币，这就是流动性陷阱（凯恩斯陷阱、流动偏好陷阱）。,二、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）,流动偏好，即持有货币的偏好，是人们愿意以货币形式或存款形式保持某一部分财富，而不以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。或者定义为：由于交易动机、预防动机、谨慎动机所决定的全部货币需求量之和。所以，货币需求曲线也叫灵活偏好曲线。,三、货币需求函数,货币需求（实际货币量）函数：L=L1+L2=kyhr名义货币量用价格指数加以调整m=M/p因此，名义货币需求函数L=(kyhr)P,第三节均衡利率的形成与变动,一、均衡利率的形成：均衡利率即货币需求等于货币供给时的利率。如图，L是货币需求曲线，m是货币供给曲线。货币需求曲线与货币供给曲线的交点，说明货币供需相等，对应的利率称为均衡利率。比如，货币供给量由中央银行根据某一货币政策控制在300百亿元水平上，根据既定的货币需求曲线，当利率为5%时货币需求也为300百亿元。货币供给与货币需求相等，货币市场处于均衡状态，均衡利率为5%。,当利率r1较高时，货币供给超过货币需求，人们感到持有的货币太多，就用多余的货币购进有价债券，债券价格上升，利率下降；利率r2较低时，货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价债券，债券价格下降，利率上升。这个过程一直持续到货币供求相等为止。,货币市场的供过于求或供不应求都是暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作用是一样的。事实上，利率正是使用货币资金的价格。,二、均衡利率的变动,1、货币需求曲线的变动引起均衡利率的变动：当收入提高引起货币的交易等需求增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致均衡利率的变动。,2、货币供给曲线的变动引起均衡利率的变动：在现代货币市场中，政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率水平。当货币供给由M0扩大为M1时，利率水平则由r0下