第十章 投资银行信用评级与风险监管

第十章 投资银行信用评级与风险监管,学习提示第一节 投资银行业品牌效应第二节 投资银行信用评级第三节 投资银行的风险监管,学习提示投资银行业是一个高风险的行业，其业务又主要集中于资本市场，因此对投资银行进行监管显得尤为重要。目前，国际上投资银行的监管体制有哪几种类型？对投资银行的监管侧重于哪些方面，具体是如何运作的？本章将结合中国实际对上述问题进行分析。,第一节 投资银行的品牌效应,一、品牌效应与投资银行业务竞争二、信用：投资银行品牌效应的核心基础,第一节 投资银行的品牌效应,一、品牌效应与投资银行业务竞争（一）品牌效应 指某一产品或服务的品牌信息对于品牌传播人群会形成吸引与聚集的磁场作用，促使消费者产生主动认知、评估与选择该品牌产品或服务的消费态度。（二）投资银行业务竞争（1）发展优势业务打造专业品牌（2）品牌效应强化竞争力,第一节 投资银行的品牌效应,二、信用：投资银行品牌效应的核心基础（一）品牌的背后是信用金融的核心基础是信用，投资银行的生存之本是诚信道德。（二）信用的支撑是人才（1）投资银行的从业人员必须守法守规（2）投资银行的从业人员必须诚信道德,第二节 投资银行的信用评级,一、信用与信用评级（一）信用（1）信用的由来 马克思认为信用是随着商品交换过程中买卖行为转化为借贷行为而产生的。 早期的信用主要指商业信用，它的代表是一种延期支付的证书（或者说是一种有一定支付期限的债券）汇票。（2）信用的本质 承诺方能够严格守信、履行承诺需要其自身具备两个条件：一是在主观上具有遵守承诺的道德品格；二是在客观上具有履行承诺的能力。（3）商业信用特征 是一种以实现信用双方的经济利益为目的而构建的经济利益关系。,第二节 投资银行的信用评级,一、信用与信用评级（二）信用评级（1）什么是信用评级 是一种社会中介服务。 信用评级应当是对评级对象履行承诺的主观意愿和客观能力的综合评价，从而揭示出评级对象的违约风险。信用评级的内涵主要包括三个方面： 第一，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的风险。第二，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行义务的意愿和能力，而不是企业本身的价值或业绩。 第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就受评对象的信用风险大小所发表的一种专家意见。,第二节 投资银行的信用评级,一、信用与信用评级（二）信用评级（2）信用评级的起源和发展国际信用评级业在其发展历程中，大致经历了3个主要阶段。 初级阶段（18401920年），“铁路债券热”催生信用评级业。 发展阶段（19201980年），经济危机奠定了信用评级业地位。 普及阶段（1980年至今），经济全球化繁荣了信用评级业。,第二节 投资银行的信用评级,一、信用与信用评级（二）信用评级（3）信用评级的基本程序信用评级必须通过严格的评估程序以保证评估结果的准确、客观、公正。评估程序体现了信用评级的独立性、科学性和有效性，通常分为七个阶段：前期准备阶级信息收集阶段信息处理阶段 初步评级阶段 确定等级阶段公布等级阶段跟踪评级阶段,第二节 投资银行的信用评级,一、信用与信用评级（二）信用评级（4）世界著名信用评级机构 穆迪投资者服务公司 标准普尔公司 惠誉公司,第二节 投资银行的信用评级,二、投资银行的信用投资银行的信用体现在各种业务之中。投资银行开展业务，必然会与客户签订某种协议，给予客户直接或间接的承诺。投资银行的信用，就是其履行对客户承诺的主观意愿和客观能力。投资银行具有良好信用的直接表现，是投资银行能够合法合规、诚信道德、公平优化的圆满完成业务。在证券发行承销业务中，投资银行的信用决定了其信息生产的可靠性与认证中介的公正性。投资银行对发行企业的承诺是帮助其融资成功，对投资者的承诺则是发行企业质地优良、定价合理。投资银行为收购企业服务的信用本质，就是其履行对收购企业的承诺的主观意愿和客观能力。,第二节 投资银行的信用评级,三、投资银行的信用评级（一）投资银行信用评级的核心思想投资银行通过开展业务从而与客户形成经济利益关系。投资银行的信用是其经济利益关系产生和维系的纽带，信用等级的高低反映了经济利益关系（业务）产生的难易性和维系的安全性。信用评级的核心思想，就是对投资银行在各种业务中履行承诺的主观意愿和客观能力进行综合评价。（二）投资银行信用评级的重要意义对于投资银行的客户来说，信用评级通过简明的符号揭示出投资银行的信用水平，为客户选择投资银行提供了重要依据。对于投资银行自身来说，信用评级是一种有效的信息披露方式。对于监管部门来说，信用评级是必要的市场调节手段。,第二节 投资银行的信用评级,三、投资银行的信用评级（三）我国应当大力推进投资银行信用评级（1）我国面临推进投资银行信用评级的历史机遇我国信用评级机构受次贷危机冲击较小。这正好为我国信用评级机构后来居上提供了难得的历史机遇。（2）上海建设国际金融中心需要推进投资银行信用评级我国政府已经明确提出到2020年将上海建设成为国际金融中心的宏伟目标。作为国际金融中心，不仅需要一流的证券公司、商业银行等核心机构，同时也需要一流的会计师事务所、律师事务所和信用评级公司等中介机构。,一、投资银行内部风险管理概述二、投资银行风险监管的构架与流程 三、投资银行风险管理的技术与措施 四、投资银行的外部监管,第三节 投资银行风险监管,第三节 投资银行风险监管,投资银行业监管的目标第一，保护投资者的合法权益第二，维护投资银行业及整个金融体系的安全稳定第三，保障投资银行业的公平竞争，提高金融服务效率投资银行业监管的原则1合法原则2公开、公平、公正原则3监管政策的一致性原则4效率原则5统一监管与自律相结合的原则,第三节 投资银行风险监管,一、投资银行内部风险管理概述 风险管理是指对风险进行识别、评估、控制、监控和效果评价的过程。 投资银行所面临的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。（1）政策风险（2）经济周期风险（3）法律风险（4）信用风险（5）流动性风险（6）制度风险（7）资本风险,第三节 投资银行风险监管,二、投资银行风险管理的构架与流程（一）风险管理的构架,第三节 投资银行风险监管,二、投资银行风险管理的构架与流程（一）风险管理的构架投资银行的风险管理的构架是由董事会、审计委员会、执行管理委员会、风险监察委员会、风险政策小组、业务单位、公司风险管理委员会及公司各种管制委员会等组成。1. 董事会2. 审计委员会3. 风险监察委员会4. 公司最高决策执行委员会5. 公司风险管理委员会风险管理委员会一般由市场风险组、信用风险组、投资组合风险组和风险基础结构组等四个小组组成。,第三节 投资银行风险监管,二、投资银行风险管理的构架与流程（二）风险管理的流程包括风险的识别、风险的分析与评估、风险的控制与决策、风险管理的监控与完善等四大部分。1. 风险的识别在风险识别的过程中，首先应对风险进行筛选，其次是监测，第三步是诊断。2. 风险的分析与评估3. 风险的控制与决策4. 风险管理的监控与完善,第三节 投资银行风险监管,三、投资银行风险管理的技术与措施（一）风险管理技术VAR技术（二）风险管理的措施1. 授信措施2. 防火墙措施1）岗位隔离制度2）保密制度3）信息筛选制度3. 信息披露措施4. 激励措施5. 权责明确措施,第三节 投资银行风险监管,四、投资银行的外部监管（一）外部监管模式虽然世界各国金融体制以及法律、法规差别很大，但对于投资银行的外部监管模式而言，基本上可以分为三类：集中监管、自律监管以及中间监管。1. 集中监管2. 自律监管3. 中间监管,第三节 投资银行风险监管,四、投资银行的外部监管(二) 外部监管内容由于对投资银行的外部监管是全方位进行的，因此其内容涵盖了投资银行的各个方面。具体来说，包括市场准入、自营业务、经纪与投资顾问业务、投资业务、金融衍生品交易等内容的监管。1. 投资银行市场准入监管2. 投资银行业务监管3. 金融创新与衍生品交易监管,投资银行业的监管体制,一、投资银行业的监管体制类型（一）国家集中统一监管体制国家集中统一监管体制（简称集中型监管体制）是指国家通过制定专门的法律，设立隶属于政府或直接隶属于立法机关的全国性证券监管机构对投资银行业进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券业协会、证券交易所等只起协助性作用。这种监管体制以美国、日本、韩国等国为代表。中国目前投资银行业的监管体制也属于这种类型。 特点： 1.集中立法，有一套投资银行业监管的专门性法律。 2.有权力高度集中统一的全国性的专门监管机构，其中以独立监管机构为主体。,优点：（1）具有统一的证券法律和专门的法规，使证券行为和投资银行业务活动有法可依，提高监管的权威性。（2）有一个统一的监管机构，能公平、公正、严格地发挥监管作用，防范市场失灵情况出现。（3）监管者的地位超脱，有足够的权威来维护证券市场的正常运行，有利于保护投资者的利益。缺点：（1）监管者超脱于市场，可能使监管脱离于实际，缺乏效率；由于其监管者的超脱地位，可能产生对证券市场的过多干预。（2）监管者与自律机构相比与市场相对较远，掌握的信息相对有限，对证券市场发生的意外行为反应较慢，可能处理不及时。（3）监管者的超脱地位往往被投资者以严厉的执法者或救助者面目出现，容易引发道德风险和逆向选择，增加监管者的间接成本。,（二）自律型监管体制 自律型监管体制是指国家除了某些必要的立法之外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自律组织和投资银行自身进行自我监管。实行这种监管体制的国家或地区如英国、荷兰、爱尔兰、香港特别行政区等。 特点： （1）通常没有制定专门规范投资银行业和证券市场管理的法律、法规，而是通过一些间接的法律法规来调整和制约证券市场的活动。 （2）没有设立专门的全国性的证券监管机构，而是依靠证券市场的参与者，如证券商协会、证券交易所等自律性组织进行监管。,投资银行业的监管体制,优点:（1）在保护投资者利益的同时，能发挥市场的创新和竞争意识，有利于活跃市场。（2）由于投资银行更贴近市场，在信息资源方面具有更大的优势，因此允许投资银行参与制定证券市场监管规则，能使监管更符合实际，也使制定的监管规则（条例）具有更大的灵活性和更高的效率。（3）自律组织直接置身于市场之中，能对市场发生的违规行为作出迅速而有效地反应，对突发事件可以更妥善地解决。缺点：（1）监管的重点通常放在保证市场的有效运转和保护自律性组织成员的利益上，对投资者的利益往往难以提供充分的保障。（2）由于缺乏专门的监管立法，对违法行为的约束缺乏强有力的法律效力。影响了监管的权威性，监管手段较弱，监管力度不够。（3）没有统一的监管机构，难以实现全国证券市场的协调发展，而监管者的非超脱性难以保证监管的公正。,（三）中间型监管体制 中间型监管体制是集中统一型监管体制与自律型监管体制两者相互渗透、相互结合的产物。它既设有专门性的立法和政府监管机构来进行集中监管，也强调自律组织的自律监管。这种监管体制又称为分级监管体制，包括二级管理和三级管理两种模式。二级管理指的是政府监管机构与自律性组织互相结合的管理；三级管理指的是中央政府、地方政府和自律性组织三者相结合的管理。 二、三种监管体制的比较 （一）集中统一型监管体制与自律型监管体制的联系与区别 （二）集中统一型监管与自律型监管的结合 三、中国投资银行业的监管体制 （一）中国投资银行业监管体制的演变中国的投资银行业监管体制，随着我国投资银行业的发展，经历了由分散、多头监管到集中统一监管的过程，大致可分为三个阶段。,（二）我国投资银行监管体制存在的问题 （1）监管部门不具有完全的独立性。（2）监管缺乏长期的制度性建设。 （3）自律性组织的自律性较弱，带有很浓的行政色彩。,投资银行的监管内容,一、市场准入的监管二、投资银行业务的监管三、信息披露制度,投资银行的监管内容,一、市场准入的监管（一）注册制 在注册制条件下，投资银行只要符合法律规定的设立条件，在相应的证券监管部门和证券交易部门注册后便可以设立。目前实施注册制的国家以美国为代表。 美国证券交易法规定，投资银行必须取得证券交易委员会（SEC）的注册批准，并且成为证券交易所或全国证券业协会的会员，才能开展经营活动。实质上，美国投资银行的注册必须经过证券交易委员会和证券交易所两道程序才能完成。 首先，在证券交易委员会登记注册。 其次，在证券交易所登记注册。,（二）特许制 在特许制条件下，投资银行在设立之前必须向有关监管机构提出申请，经监管机构核准之后才能设立；同时，监管机构还将根据市场竞争情况、证券业发展目标、该投资银行的实力等考虑批准经营何种业务。 实行特许制的典型的代表国家是日本（日本在1999年以前实行的是特许制，1998年12月1日，通过新的证券交易法，改特许制为注册制）。在日本，根据证券法规定，任何从事证券业的投资银行在经营证券业之前，必须向大藏省提出申请，大藏省在考察其资本金、业务水平、未来的盈利性以及市场竞争状况和证券业发展目标等因素之后，根据不同的业务种类来发放不同的许可证。如对经营证券经纪、自营、承销等业务者授予综合类业务的许可证，对从事证券经纪业务者授予证券经纪业务的许可证等。 与注册制相比，特许制对投资银行的市场准入要求更为严格，行政色彩较为浓厚。,投资银行的监管内容,二、投资银行业务的监管 （一）业务范围的监管 一般认为，投资银行的主要业务为证券承销业务、证券 经纪业务、证券自营业务、公司并购重组业务、投资基金 业务、风险投资、咨询服务、资产管理业务、资产证券化 等资本市场的业务。 对投资银行业务范围的控制主要有两种模式： 一种是以德国、日本为代表的全能银行模式；另一种是 以英国、美国为代表的分业管理模式。 我国对投资银行实 行按业务分类管理。 （二）日常经营活动的监管 1经营报告制度 2经营管理制度 3. 资本比率限制 4收费限制 5交纳管理费制度,投资银行的监管内容,（三）证券承销业务的监管 （1）公开原则 （2）诚信原则 （3）风险控制 （4）费用限制 （四）证券经纪业务的监管 （1）投资银行在经营证券经纪业务时必须坚持诚信原则 （2）在接受客户委托方面，有些国家禁止投资银行接受客 户“全权委托” （3）对投资银行的一些道德约束 （4）佣金的规定 （5）投资银行负有对