油脂加工型企业如何利用期货套期保值

油脂加工企业套期保值实务及案例分析,主要内容:,油脂加工企业与期货市场油脂加工企业套期保值实务套期保值案例分析,油脂加工企业与期货市场,油脂加工企业与期货市场,油脂企业传统盈利模式-以物流为核心,采购,生产,销售,实现利润,投入资金,油脂加工企业与期货市场,传统盈利模式需要条件原材料和产品价格相对平稳,不会对加工利润产生重大影响;整个行业生产能力处于基本饱和状态,行业内属于良性竞争;,油脂加工企业与期货市场,传统盈利模式下的企业经营重点改进生产工艺和提高生产技术,降低生产成本,取得竞争优势,增加利润;扩大加工规模,降低成本,获取规模效益;提高市场营销能力;,油脂加工企业与期货市场,当前国内油脂企业生存环境产能严重过剩,行业利润极低;原料和产品价格波动剧烈,经营风险巨大;传统盈利模式已被市场淘汰;,油脂加工企业与期货市场,新型盈利模式-以信息流为核心,信息流,现金流,物流,实现利润,油脂加工企业与期货市场,信息流-经营决策方案,信息系统,分析系统,交易系统,风控系统,经营决策方案,油脂加工企业与期货市场,新型盈利模式下的企业组织结构,经营决策核心,财务中心,物流中心,制订经营决策方案,执行经营方案,为经营方案提供资金支持,原料采购,加工生产,产品销售,油脂加工企业与期货市场,经营决策方案,经营决策方案,原料采购方案,产品销售方案,采购价格,采购时间,采购方式,销售价格,销售时间,销售方式,比价原则,库存量、成本、风险,现货、期货,比价原则,库存量、成本、风险,现货、期货,油脂加工企业与期货市场,新型盈利模式下：期货价格是指导企业做出经营决策的重要依据;或者说价格决定企业行为，企业经营活动以价格为核心;期货市场是企业经营过程中原料采购和产品销售渠道之一,是企业顺利执行经营方案的重要组成部分;,油脂加工企业套期保值实务,周有金,油脂加工企业套期保值实务,怎样理解套期保值?2004年中航油亏损亿美金。2005年江西铜业期货套保亏损.5亿元。中盛粮油在套期保值产生巨大损失，。特变电工亏损多万元。2008年东航航油套期保值亏损6.9亿美元中国国航套期保值损失高达68亿元国泰航空套期保值亏损28亿,油脂加工企业套期保值实务,油脂企业套期保值面临的技术问题:1、完全套保与部分套保；2、盈利套保与亏损套保；3、套期保值要不要止损;4、怎样选择套保价格；,油脂加工企业套期保值实务,完全套保与部分套保完全套保-无缝隙套保风险小，利润小；部分套保-趋势套保有一定风险，利润大；观点：由趋势来决定!,油脂加工企业套期保值实务,上升趋势:买期保值完全套保;卖期保值部分套保,下降趋势:卖期保值完全套保;买期保值部分套保,油脂加工企业套期保值实务,盈利套保与亏损套保盈利套保1、卖出保值时,期货价格高于现货价格;2、买入保值时，期货价格低于现货价格；亏损套保1、卖出保值时,期货价格低于现货价格;2、买入保值时，期货价格高于现货价格；观点：不论盈亏,追随趋势;,油脂加工企业套期保值实务,2008.7.18,11100亏损卖出保值,油脂加工企业套期保值实务,套期保值要不要止损观点：趋势明朗后一定要止损；,油脂加工企业套期保值实务,2007。57000止损,油脂加工企业套期保值实务,怎样选择套保价格难!难!难!观点:做好期货价格研究;,油脂加工企业套期保值实务,套期保值-经营方案的组成部分经营思路指导原则价格分析采购计划（包括买期保值）销售计划（包括卖期保值）,油脂加工企业套期保值实务,明确经营思路趋势套保根据对期货价格未来一年内的走势判断,制定经营指导原则;(价格决定行为),油脂加工企业套期保值实务,经营指导原则:判断价格以上涨为主紧采购（买期货）,慢销售,增库存,忌囤积;判断价格以下跌为主慢采购,急销售（卖期货）,零库存;判断价格以振荡为主快采购,快销售,低库存;,油脂加工企业套期保值实务,价格分析趋势分析成本分析利润分析周期分析,趋势分析,96.07,97.01,97.04,98.04,98.08,99.06,00.04,00.08,00.12,01.04,01.07,02.1-4,03.04,03.08,04.01,04.04,05.10-1,05.02-6,05.12,06.08,08.03,08.04,08.07,08.12,94.10,油脂加工企业套期保值实务,成本分析价格长期下跌,接近成本时采购;成本是指预期动态成本,而非静态成本;,成本分析,96.07,97.01,97.04,98.04,98.08,99.06,00.04,00.08,00.12,01.04,01.07,02.1-4,03.04,03.08,04.01,04.04,05.10-1,05.02-6,05.12,06.08,08.03,08.04,08.07,08.12,94.10,油脂加工企业套期保值实务,大豆种植成本分析:直接成本;土地成本;劳动力成本;-满足一个农民家庭一年必要的生活支出,油脂加工企业套期保值实务,利润分析农民种植大豆利润;贸易商利润;油厂加工利润;,油脂加工企业套期保值实务,油厂加工利润分析国内压榨能力严重过剩大豆供应充足情况下,压榨利润极低;负利润时采购-买期保值大豆供应短缺时,压榨利润虚增,风险积累偏大;利润大增时销售-卖期保值,油脂加工企业套期保值实务,周期分析-趋势周期94.08-96.07上涨96.07-99.06下跌99.06-02.04振荡02.04-04.04上涨04.04-06.08下跌06.08-08.07上涨08.07-?,趋势周期分析,96.07,97.01,97.04,98.04,98.08,99.06,00.04,00.08,00.12,01.04,01.07,02.1-4,03.04,03.08,04.01,04.04,05.10-1,05.02-6,05.12,06.08,08.03,08.04,08.07,08.12,94.10,油脂加工企业套期保值实务,采购周期分析-买期保值周期下跌过程中,10月、1月、4月、8月是采购或者买期保值的好时机；销售周期分析-卖期保值周期4月、7月销售或卖期保值的机会,套期保值案例分析,采购方案实例（一）企业：某大豆加工厂地点：大连计划年加工量：100万吨本次计划采购数量：25万吨预期加工时间：2005年1、2、3月份方案制订时间：2004年09月,套期保值案例分析,价格分析-趋势分析2004年04月至09月，大豆价格4200跌至2700，大趋势以下跌为主；经营指导原则：慢采购,急销售,零库存；,价格分析-趋势分析,2004.04,2004.09,套期保值案例分析,价格分析-成本分析黑龙江大豆种植成本分析2004年大豆种植成本2300元/吨;价格波动区间2400-2700元/吨;大连地区期货大豆2600-2800元/吨;,套期保值案例分析,价格分析-利润分析行业利润2004年上半年大豆价格暴跌,行业处于严重亏损状态,三分之一产能受到影响;种植利润产区价格接近成本,豆农种豆亏损,有惜售心理;贸易利润期货交割无力可图,贸易利润极低;,套期保值案例分析,价格分析-周期分析加工亏损周期超过半年,可能会进入短暂盈利周期;1、2月份南美大豆生长季节，有天气炒作题材，价格可能短期上升；,套期保值案例分析,采购计划数量：25万吨，其中进口美国大豆两船11万吨；期货大豆10万吨；黑龙江发运4万吨；价格：大连接收价2700元/吨；到货时间：2004年12月末10万吨；2005年1月末15万吨；,套期保值案例分析,采购计划执行情况2004年10月份，买进期货大豆0501合约2000手价格2620元/吨（买期保值）；2004年11月进口美豆11万吨，价格2850元/吨；2004年12月9日，买进大豆期货标准仓单5万吨，价格2730元/吨；2004年11-2005年2月，黑龙江发运3万吨；共计执行21万吨。,套期保值案例分析,风险控制措施期货大豆0501合约涨到2750元/吨时平仓2000手，获利130元/吨（卖期保值）；针对11万吨进口大豆，在CBOT买入501、503月合约520美分看跌期权750张，权利金平均10美分（卖期保值）；,套期保值案例分析,2004.11.05,2005.02.02,2005.03.17,套期保值案例分析,销售计划现货市场随市价销售产品;2005年3月15日,对剩余库存在期货市场卖出保值;,套期保值案例分析,总结方案制订时间到执行完毕需要半年以上;对价格区间和时间周期判断基本正确;组合运用了进口、国产、期货、仓单、期权等多重手段和方式；,期货价格分析,周有金,期货价格分析,四定分析法-价格分析追求的目标定性分析-判断趋势及趋势转折可能性;定量分析-预测价格涨跌幅度;定时分析-趋势持续时间;定型分析-价格运动轨迹;,四定分析法,价格,时间,1月,4月,8月,3800,3000,2500,四定分析法,定性分析-判断趋势及趋势转折的可能性影响因素一：