《的财务管理学》PPT课件.ppt

第三章财务预测与计划,第一节财务预测第二节增长率与资金需求第三节财务预算,内容结构框架,第一节财务预测,一、财务预测的意义和目的二、财务预测的步骤三、销售百分比法四、财务预测的其他方法,财务预测是指估计企业未来的融资需求。财务预测是融资计划的前提，也是投资计划的前提。融资的目的：设立企业、扩大生产规模（销售量）、偿还债务。资金来源：企业保留盈余、外部融资。预测的真正目的是有助于应变。财务预测与其他预测一样都不可能很准确。但仍然具有重要的意义：预测给人们展现了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相应的应急计划。预测和计划是超前思考的过程，其结果并非仅仅是一个资金需要量数字，还包括对未来各种可能前景认识和思考。预测可以提高企业对不确定事件的反应能力，从而减少不利事件出现带来的损失，增加利用有利机会带来的收益。,一、财务预测的意义和目的,财务预测的基本步骤如下：1、销售预测财务预测的起点是销售预测（这由销售部门做）。财务预测把销售预测视为已知数。2、估计需要的资产和自发增长的流动负债资产是销售量的函数，根据历史数据可以分析出该函数关系。根据预计销售量和资产销售函数，可以预测所需资产的总量。某些流动负债也是销售量的函数，应预测负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额。,二、销售百分比法财务预测的步骤,3、估计收入、费用和保留盈余假设收入和费用是销售的函数，可以根据销售数据估计收入和费用，并确定净收益。净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额。4、估计所需融资根据预计资产总量，减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部提供的资金来源，便可得出外部融资的需求。,假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。销售百分比法的基本原理：某项资产（或负债）预测值=预测销售收入资产（负债）占销售收入百分比,三、销售百分比法,销售百分比法应用的依据是会计恒等式：资产=负债+所有者权益预计资产预计负债+预计所有者权益时，表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需要从外部追加资金。需追加的外部资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益或者从增量的角度考虑：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益,计算外界资金需要量的基本步骤：1、区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目通常变动性项目有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产2、计算变动性项目的销售百分率：资产（或负债）销售百分比=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入3、计算需追加的外部筹资额：需追加的外部资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益或：外界资金需要量=增加的资产增加的负债增加的留存收益其中：增加的资产=增量收入资产销售百分比增加的负债=增量收入负债销售百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率,对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且公司法规定企业应当按照当期实现的税后利润的10%计提法定公积金，5%计提法定公益金，所以销售留存率不会小于15%。下面举例说明。,确定销售百分比：流动资产占销售额的百分比=7003000=23.333%以此类推。计算预计销售额下的资产和负债：本年计划的流动资产=23.333%4000=933.333以此类推。N资产或负债不随销售量的变化而变化。总资产=933.3331733.333=2666.67预计不增加借款情况下的总负债（无关项目按上年计算）：总负债=65246.67810=1121.67,预计留存收益增加额：留存收益增加=预计销售额销售净利率（1股利支付率）假定销售净利率与上年相同为4.5%，股利支付率为30%，则：留存收益增加=40004.5%（130%）=126（实际为预计年份的留存收益额）留存收益总额=824126=950计算外部融资需求：外部融资需求=预计总资产预计总负债预计股东权益=2666.671121.67(940126)=479问题：预计销售额为3000万元时，是否还需要向外筹资？,留存收益=30004.5%（130%）=94.5外部融资需求=2000106094094.5=94.5,外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益=增加的销售额资产销售百分比增加的销售额负债销售百分比预计销售收入销售净利率收益留存率=100066.66%10006.17%40004.5%（130%）=666.661.7126=479,从增量的角度,回归分析技术、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机。下面只讲回归分析技术。财务预测的回归分析，是利用一系列的历史资料求得各资产负债表项目和销售额的函数关系，据此预测计划销售额与资产、负债数量，然后预测融资需求。通常假设销售额与资产、负债等存在线性关系，其直线方程为：Y=abxY为资产或负债，x为销售额，a、b为系数。根据历史资料和回归分析的最小二乘法可以求出直线方程的系数，然后根据预计销售额和直线方程预计资产或负债的金额。,四、财务预测的其他方法,Y=nabx（1）xY=axbx（2）完成资产、负债项目的预计后，其他的计算步骤与销售百分比法相同。,第二节增长率与资金需求,一、销售增长与外部融资的关系二、内涵增长率三、可持续增长率,企业的目标是生存、发展、获利。发展就是销售增长。销售增长的财务意义就是资金增长。在销售增长时企业往往需要补充资金，这是因为销售增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加。销售增长的越多，需要的资金越多。从资金来源看，企业增长的实现方式有三种：一是完全依靠内部资金增长。内部财务资源是有限的，往往会限制企业的发展。二是主要依靠外部资金增长。包括增加债务和股东投资。这种方式的增长是无法持久的。负债会增加财务风险，增股会分散控制权，也可能稀释每股盈余。（发行股票或发行债券）三是平衡增长。即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。（以留存收益为基础向外借款）,企业增长及其实现方式,假设销售增长与外部融资之间存在着比较稳定的关系，则可利用这种关系求出销售增长情况下的外部融资额。外部融资销售增长比是指销售每增加1元需要追加的外部融资额。先计算出外部融资额；再用外部融资额除以销售增加额。,一、销售增长与外部融资的关系1、外部融资销售增长比,增加的资产=增加的销售收入资产销售百分比增加的负债=增加的销售收入负债销售百分比基期销售额销售增长率增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率基期销售额（1+销售增长率）（1股利支付率）外界资金需要量=增加的销售收入资产销售百分比增加的销售收入负债销售百分比销售净利率基期销售额（1+销售增长率）（1股利支付率）两边同时除以增加的销售收入得出外部融资销售增长比公式。,外界资金需要量=增加的资产增加的负债增加的留存收益,外部融资销售增长比=资产销售百分比负债销售百分比销售净利率（1+销售增长率）销售增长率（1股利支付率）该比率不仅可以预测外部融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响都十分有用。上例中：资产销售百分比=66.6%；负债销售百分比=6.17%；销售净利率=4.5%；股利支付率=30%销售增长率=（40003000）/3000=33.3%外部融资销售增长比=0.479销售增加额为：40003000=1000时，外部融资额为479。销售增加额为0时，外部融资额为0。留存收益30004.5%（130%）=94.5为资金富裕。,外部融资销售增长比公式,外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率，他们之间的关系应清楚。外界资金需要量=基期销售额销售增长率资产销售百分比基期销售额销售增长率负债销售百分比销售净利率基期销售额（1+销售增长率）（1股利支付率）在股利支付率或销售净利率发生变化时，外界资金需要量也会发生变化。,2、外部融资需求的敏感分析,当企业的外部融资额为零时（企业只能靠内部融资），此时企业所能达到的销售增长率为内含增长率。外界资金需要量=基期销售额销售增长率资产销售百分比基期销售额销售增长率负债销售百分比销售净利率基期销售额（1+销售增长率）（1股利支付率）外部融资销售增长比=资产销售百分比负债销售百分比销售净利率（1+销售增长率）销售增长率（1股利支付率）0=66.67%6.17%4.5%（1+增长率）增长率（130%）增长率=5.493%,二、内含增长率,（一）可持续增长率的概念是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。虽然不增发新股，但留存收益使权益资本增加，为保持固定的财务比率，负债也应相应地增加。所以，可持续增长率不同于内含增长率，它是平衡增长。,三、可持续增长率,1、公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2、公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；3、不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；4、公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的信息；5、公司的资产周转率将维持当前的水平。在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相同。,可持续增长率的假设条件,1、根据期初股东权益计算可持续增长率限制销售增长的是资产，在不改变经营效率和财务政策的情况下，限制资产增长的是股东权益的增长率，因此，可持续增长率可等于股东权益增长率。可持续增长率=股东权益增长率=？=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数本期净利润本期销售额期末总资产留存收益本期销售额期末总资产期初股东权益本期净利润期初权益期末总资产乘数=期末总资产期初股东权益收益留存率=留存收益本期净利润,（二）可持续增长率的计算,公司的资产周转率维持当前水平。销售增加额基期销售额销售增加额资产增加额资产增加额基期资产额基期销售额基期资产额销售增长率=资产增长率因为资本结构不变，即负债和股东权益同比例增长。因此：权益增加额/权益=负债增加额/负债,可持续增长率=股东权益增长率（？）,在资产周转率、销售净利率、财务结构不变的条件下,可推出:可持续增长率=收益留存率销售净利率（1负债/股东权益）总资产/销售额收益留存率销售净利率（1负债/股东权益）分子分母同乘以（销售额/总资产额），可得出下式：可持续增长率=收益留存率（净利润/销售额）（总资产额/股东权益)(销售额/总资产额)1收益留存率（净利润/销售额）（总资产额/股东权益)(销售额/总资产额),2.根据期末股东权益计算可持续增长率,这是两个概念。可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，而实际增长率是本年销售额相对于上年销售额的增长百分比。他们之间的联系是：1、如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于可持续增长率。2、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率大于可持续增长率。3、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值下降，则实际增长率等于可持续增长率。可持续增长率的高低，取决于公式中的4项财务比率。,（三）可持续增长率与实际增长率,第三节财务预算,财务预算是企业全面预算的一部分，它和其他预算是联系在一起的，整个全面预算是一个数字相互衔接的整体。一、全面预算体系二、现金预算的编制三、预计财务报表的编制,预算在传统上被看成是控制支出的工具，但新的观念是将其看成是“使企业的资源获得最佳生产率和获利率的一种方法”。（一）全面预算内容全面预算是由一系列预算构成的，各项预算之间相互联系，关系较复杂，很难用一个简单的办法准确描述。全面预算按其涉及的预算期分为长期预算和短期预算，按其涉及的内容分为总预算和专门预算。按其涉及的业务领域分为销售预算、生产预算和财务预算。,一、全面预算体系,销售预算长期销售预算期末存货生产预算预算直接材料直接人工制造费用销售费、管理费预算预算预算预算产品成本预算现金预算资本支出预算预计损益表预计资产负债表预计现金流量表,全面预算图,财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。企业预算是各级部门工作的奋斗目标、协调工具、控制标准、考核依据，在经营管理中发挥重要作用。（三）全面预算的编制程序下上下上下上注意：只有执行人参与预算的编制，才能使预算成为他们自愿努力完成的目标，而不是外界强加于他们的枷锁。,（二）全面预算的作用,现金预算的内容，包括现金收入、现金支出、现金多余或不足的计算，以及不足部分的筹措方案和多余部分的利用方案。它可以分开编成短期现金收支预算和短期信贷预算两个预算，也可以合在一起编成一个预算。现金预算实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，以及收支差额平衡措施的具体计划。它的编制，要以其他各项预算为基础，或者说其他预算在编制时要为现金预算做好数据准备。下面分别介绍各项预算，以及他们如何为编制现金预算准备数据。,三、现金预算的编制,销售预算直接材料预算生产预算直接人工预算制造费用预算产品成本预算销售及管理费用预算现金预算,全面预算包括的内容：,销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以其为基础。,（一）销售预算（包括预计现金收入）,预计现金收入(本季度收到现金比率为60%),（二）生产预算,生产预算是在销售预算的基础上编制的，其主要内容有销售量、期初和期末存货、生产量。存货数量通常按下期销售量的一定百分比确定，该表中按10%安排期末存货。年初存货是编制预算时预计的，年末存货根据长期销售趋势来确定。预计期末存货=下季度销售量10%预计期初存货=上季度末存货预计生产量=（预计销售量预计期末存货）预计期初存货,生产预算表,直接材料预算，是以生产预算为基础编制的，同时考虑原材料存货水平。预计采购量=（生产需用量期末存量）期初存量下表假定：各季度期末存货量根据下季度生产量的20%计算；材料采购的货款有50%在本季度内付清，另外50%在下季度付清。各季度期初存量是上季度的期末存量。,（三）直接材料预算,直接材料预算,预计现金支出（本季度支付现金50%，其余下季度支付。）,直接人工预算也是以生产预算为基础编制的。,（四）直接人工预算,变动制造费用以生产预算为基础。为了便于以后编制产品成本预算，需要计算小时费用率。变动制造费