资本运营PPT课件

精品课件,1,资本运营理论与实务第二版2004,夏乐书姜强宋爱玲李琳,5,第5章资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,5,资本周转,【教学目标】通过本章的学习应能够：了解资本周转的内涵和加速资本周转的意义；掌握资本周转率指标；掌握主要资产存量的加速周转途径；熟悉缩短生产时间和流通时间的方法。,精品课件,3,第1节资本周转的内涵,5.1资本周转的内涵,5,资本周转,一、资本循环过程要系统地理解资本的周转，首先应明确资本的循环过程，马克思在资本论中以产业资本的循环和周转为对象对资本的循环与周转作了细致分析和论述。产业资本是指投入物质生产部门的资本，即投在工业、矿业、农业、交通运输业和建筑业等的资本。产业资本运动包括三个阶段的循环过程，如果以G代表货币，W代表商品，A代表劳动力，Pm代表生产资料，P代表生产过程，虚线代表资本流通过程的中断，W代表包含着剩余价值的商品，G代表包含着剩余价值的货币，资本循环就可以用以下公式表示。,与资本的运动过程相适应，资本依次采取货币资本、生产资本、商品资本三种形式，执行着不同的职能：货币资本的职能是为了生产剩余价值准备条件；生产资本的职能是创造新的商品、创造新价值、创造剩余价值；商品资本的职能是实现预付资本的价值和剩余价值。通过资本循环，预付资本得到了保存并获得增值。,精品课件,4,第1节资本周转的内涵,5.1资本周转的内涵,5,资本周转,一、资本循环过程资本循环是流通过程和生产过程的统一，资本的循环就是不间断地由流通过程进入生产过程，再由生产过程进入流通过程。资本的循环是连续的、不间断的，运动的每一个阶段既可能是循环的出发点，也可能是循环的中间环节，又可能是循环的终点。资本的每一种职能形式都要通过循环的三个阶段，回到原来的出发点。资本的循环有三种形态：货币资本的循环、生产资本的循环和商品资本的循环。,资本循环的三种形态表明：资本的循环是连续的运动，都通过生产过程和流通过程，价值增值是资本运动的目的和动机；产业资本循环过程的特点是，货币资本的循环显示出资本循环的目的是为了价值增值，生产资本的循环表明资本循环是一个再生产过程，商品资本的循环表明资本循环包含着生产消费和个人消费，归根到底，商品的消费是实现增值了的资本价值的根本条件。,精品课件,5,第1节资本周转的内涵,5.1资本周转的内涵,5,资本周转,一、资本循环过程总结：产业资本的现实循环运动，既是流通过程和生产过程的统一，又是它的三个循环的统一。产业资本只有把资本同时分割为货币资本、生产资本、商品资本三种形式，而每一种形式又都必须依次通过循环的三个阶段，资本的运动才能连续地、不间断地进行。资本的任何一部分在循环的某一阶段发生停顿都会使整个资本循环发生障碍，只有资本的三种职能形式依次转化和同时并存时，资本的运动过程才不会中断。资本各职能形式之间的继起性和并存性是互为前提、互为条件的。各个阶段的继起性以三种运动形态的并存性为条件，而并列存在的本身又只是相继进行的结果。没有并存性就不会有继起性；继起性受到阻碍，并存性就要受到破坏。,精品课件,6,第1节资本周转的内涵,5.1资本周转的内涵,5,资本周转,二、资本周转（一）含义资本循环需要不断地重复进行，这样周而复始重复的循环，便形成了资本周转。（二）资本循环与资本周转的关系联系：它们同是产生资本运动的形态；区别：研究资本循环着眼于产业资本在运动中所经历的各个阶段和所采取的职能形式，而研究资本周转则着眼于产业资本运动的不断重复的性质，研究资本运动所经历的时间和速度对于资本量和剩余价值量的影响。（三）衡量资本周转的指标（即资本周转时间和资本周转速度）资本周转时间=资本的生产时间+资本的流通时间由于各个产业部门生产条件不同，生产时间和流通时间长短不一，资本的周转时间也就各不相同。一般来说，重工业部门资本的周转时间比轻工业长；农业由于受自然力作用时间的限制，资本周转时间比较长。,精品课件,7,第1节资本周转的内涵,5.1资本周转的内涵,5,资本周转,二、资本周转（三）衡量资本周转的指标,固定资本和流动资本的周转速度是不同的；固定资本周转慢，流动资本周转快。资本的总周转，是它的不同组成部分的平均周转；一年资本周转总额等于资本各个不同组成部分一年周转额的总和。生产资本不同部分的周转速度影响着预付资本的周转速度：一般说，固定资本在预付总资本中所占的比重愈大，资本的周转就愈慢；流动资本在预付总资本中所占的比重愈大，资本的周转就愈快。,说明：固定资本在生产过程中全部使用，但只是部分地把价值转移到产品中去，直到完全损耗，才完成它的周转期；不变的流动资本是在一次生产过程中使用就把全部价值转移到产品中去；可变的流动资本价值不转到产品中去，但它会由劳动者在一次再生产过程中生产出来，在商品出卖时回到资本家手中。,精品课件,8,第1节资本周转的内涵,5.1资本周转的内涵,5,资本周转,三、加速资本周转的意义（一）加速资本周转可以节约预付资本量；加速资本周转可以使企业以同样的资本获取较大的收益，或者在获取同样收益的情况下节约预付资本。（二）加速资本周转可以扩大资本增值；,资本报酬率的大小取决于资本的周转率和销售利润率，但在企业的经营过程中，提高销售利润率的难度要高于提高资本周转率的难度，因此，加速资本周转是企业资本运营的重要组成部分。,（三）加速资本周转有利于推动我国企业的整体改革和经济增长方式向集约型转变。粗放式的经济增长方式已经明显地不适于我国企业参与国际竞争的需要，尤其是在当前企业普遍资金紧张的情况下，追加筹资本身已受到限制，加速资本周转以节约预付资本和扩大资本增值就更为必要。,精品课件,9,第2节资本周转率,5,资本周转,资本周转速度的衡量指标,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率,精品课件,10,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,加速资本周转应解决：在一定的时期内合理配置不同形态的资本存量，解决资本形态的“并存性”；加速资本形态的转化，使资本不断地、快速地由一种形态向另一种形态转化，解决资本形态转化的“继起性”，加大资本增值。资本的周转受影响生产时间和流通时间的因素的制约，加速资本周转也必须从影响因素中寻找有效的途径和措施。,精品课件,11,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化我们将主要考虑现金、存货、应收账款和固定资产这四个方面。（一）现金存量与加速周转1.最佳现金持有量的测定（1）最佳现金持有量含义：企业持有现金的好处在于增加流动能力，满足各种需求，但现金的非(低)收益性，又使得持有现金会丧失投资获利的收益，即存在着机会成本。最佳的现金持有量是持有的收益和成本达到均衡时的数额。（2）测定模型：鲍曼模型米勒欧尔模型,精品课件,12,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（一）现金存量与加速周转1.最佳现金持有量的测定（2）测定模型：鲍曼模型,模型的基本原理：将现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金的机会成本同现金溢缺时转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得到最佳持有量。模型的假设：企业的现金流入和流出是稳定的，且可以预测。模型：根据TC=KX/2+TF/X，式中TC为总成本；X为现金持有量；K为一定时期内有价证券利率；T为一定时期内现金总需求；F为每次转换有价证券的交易成本。对TC求导，令为零，则得到最佳现金持有量,修正：该模型是建立在未来现金流量稳定且呈周期性变化的假设基础上的，实际工作中很难满足上述假设，通常的做法是：在上述上加一定的安全存量。,精品课件,13,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（一）现金存量与加速周转1.最佳现金持有量的测定（2）测定模型：米勒欧尔模型,模型的基本原理：制定一个现金控制区间，定出现金持有量的上限(H)和下限(L)，Z为目标控制现金线。当现金余额介于H和L之间时，企业可以不进行任何交易；当现金余额达到H时，则应买入(HZ)数额的有价证券；如达到L点，则应卖出(ZL)数额的有价证券。模型的假设：每日的现金流动是随机的，它近似地服从正态分布。模型：变量为现金余额的日方差，Z为目标现金余额，L通常设定为一个与补偿性余额相符的正值。,修正：该模型的假设更符合实际，但在实际工作中为了减少交易成本，不必严格按模型操作，而应按照现金余额的变化趋势来进行。比如，当现金余额达到上限时，应预测现金收入和支出的变化，如果预期现金余额会自动下降，则可以不必采取转换有价证券的行动；但如果预期会持续超过上限，则应购入有价证券，使余额回到目标持有量。,精品课件,14,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（一）现金存量与加速周转2.加速现金的周转加速现金周转着眼于现金的收支管理，目标在于提高现金的使用效率。具体的措施如下：（1）加速现金回收企业回收货款，从客户开出支付票据到企业实际收到款项一般经历邮寄时间、票据处理时间和清算时间，企业要想加速回收货款，就必须缩短这些延迟时间。可以使用锁箱法或集中与银行往来的方式。（2）控制现金支出企业可以在不影响企业信誉的前提下推迟付款，或者充分利用付款延迟时间来控制现金的支出。（3）利用闲置现金进行短期投资一般来说，应考虑有价证券的安全性、流动性和收益性。通常的做法是分散投资于多种证券，即预先估计企业的未来现金支出，在可预期的时间内，根据企业不同时期现金流动的模式和规律，挑选组合不同证券的到期日，与需要支付现金的时间尽量接近，从而形成既能满足现金支付的需要，又能获取最大平均收益的组合。常用的融资工具包括：短期国债、银行定期存款、银行承兑汇票、临近到期的公司债券、商业承兑汇票。（4）将现金收支的时间进行配比，采用现金流动预算的手段加以控制。,精品课件,15,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（二）存货存量与加速周转置存大量存货有利于保证生产的连续性和及时捕捉销售时机，但置存大量存货会增加资本占用，加大管理费用支出并面临市场波动等风险。因此存货存量优化的原则是在不妨碍生产和销售正常进行的前提下，尽可能使存货占用达到最低。1.存货存量的确定（1）原材料经济采购批量、资本占用量的确定原材料经济采购批量的确定经济采购批量是指既能满足生产需要，又能使存货费用降到最低的一次采购量，它涉及存货的采购费用和储存费用。二者之和即为采购存货的总费用支出。在一定时期内，如果存货的需用量已知，则每一次订货的数量会与储存保管费用同向变动，与采购费用反向变动，二者之和最小时的采购量即为经济订货量。公式如下：,式中：N为某材料的年需用量；Q为经济采购批量；D为每次采购费用；M为存货存储费率；P为材料单价。,精品课件,16,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（二）存货存量与加速周转1.存货存量的确定（1）原材料经济采购批量、资本占用量的确定保险存量的确定由于存货需用量的波动和交期的延迟等不确定因素的存在，使上述经济采购批量模型在实际工作中难以实现，因此企业必须置存一定量的保险储备，以防止供应延迟而影响生产。一般来说，保险存量的大小取决于存货需求量和供应间隔期的变动程度，因此确定最佳保险存量的原则是：使存货短缺造成的损失和置存保险存量所发生的保管费用支出之和最小。其量化的模型采用主观概率法来测算。再订货点的确定再订货点是指在库存降到一定水平时，采购部门必须发出订单，以补足存货时的存货量。其计算公式如下：再订货点订货至到货的间隔期每日耗用量+保险存量库存原材料资本占用量的测算由于企业原材料种类繁多，资本占用量的控制应从总量着手。一般来说，资本占用量的大小取决于三个因素：各种材料的平均存量；各种材料的耗用进度；各种材料的单价。,精品课件,17,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（二）存货存量与加速周转1.存货存量的确定（2）产品经济投产批量、资本占用量的确定产品经济投产批量的确定企业产品或零部件的最优投产量受两个因素的影响：生产准备费用，它与生产批次成正比，在年产量一定时和批量成反比；储存保管费用，它和批量成正比。最佳投产批量是两项之和最小的投产量。由于生产中投入产出的类型不同，其经济批量的决策模式也不同。A.产品生产一次投入，整批同时产出，其最佳批量的计算公式为：,式中：N为年生产量；Q为成批生产经济投产批量；D为每批生产的准备费用；M为储存保管费用率；P为单位产品制造成本。,B.成批投入，逐日产出，陆续领用消耗的零部件生产，其最佳批量的计算公式为：,式中：g为日产量；h为日耗用量。,精品课件,18,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（二）存货存量与加速周转1.存货存量的确定（2）产品经济投产批量、资本占用量的确定在产品资本占用量的测算,精品课件,19,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（二）存货存量与加速周转2.加速存货资本周转（1）尽量做到以销定产，以产定购；（2）及时清理积压，以减少损失和资本占用；（3）对于单位价值较大的存货应做到及时供应；（4）与供应商和客户建立长期的合作关系，创造良好的供销环境，在条件成熟的情况下，推行JIT（适时制）制造模式。,适时制是一种新的生产经营理念，兴起于20世纪80年代，90年代得到广泛传播，目前仍方兴未艾。按照适时制的原理，企业应该以顾客的具体需要作为生产经营的出发点，然后逐渐向前推移，统筹安排生产经营活动，即前道工序只能严格地按照后道工序对产品(服务)或半成品的数量、质量和交货时间的要求来组织生产，前道工序生产什么、生产多少、质量水平如何，何时交货等，完全取决于后道工序的要求。例如生产量只能根据销售量和向客户交货时间来确定，而生产所需要的原材料、人力及其它产品或服务只能根据该生产量及投产时间来确定，以此类推下去，使得生产经营的各个环节如行云流水，连绵不断，达到“无缝隙连接”的境界，并有可能创造一流的效率和效果。不言而喻，适时制条件下的生产经营活动肯定是“零存货”，适时制具有“以顾客为中心”的新内涵。这既是物流或存货流动，也就是生产经营过程的最基本的牵引力，也是评价物流组织过程的全新标准，从而将企业内部的物流管理与战略结合起来。,精品课件,20,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（三）应收账款存量与加速周转,1.信用政策(包括信用条件和信用标准)(1)信用条件：信用期和折扣条件信用期是指客户从购买到必须付款之间的时间间隔，一般为30、60、90天。信用条件是为了促使客户提早付款，对在信用期内提前付款的客户给予一定的折扣，如“210，n30”。提供带有折扣的信用条件有两方面的好处：可以吸引更多的客户，扩大销售额；有利于加速货款的回收。,精品课件,21,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（三）应收账款存量与加速周转1.信用政策(包括信用条件和信用标准)（2）信用标准信用标准是指企业用以衡量客户是否有资格享受信用条件所应具备的基本素质。如果客户达不到信用标准，就不能享受信用条件或者只能享受较低的信用优惠。对信用标准的定性分析可以采用“5C”评价法,精品课件,22,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（三）应收账款存量与加速周转1.信用政策(包括信用条件和信用标准)（2）信用标准对信用标准的定量分析为了防止评价中的主观影响，在定性分析的基础上还应结合从银行获取的证明材料和客户的报表进行与定量相结合的综合分析，即首先建立客户的信用评分标准，然后将反映客户财务实力、营运状况的数据按一定的标准加以打分，然后汇总计算客户的信用分值进行判断。这类方法有很多，但大都是商业秘密，企业应结合自身的经验加以确定。应用效果较好的如Z分值评价体系和F分数模式。A.Z分值评价体系,判断标准是Z2.675，按此模式在19461965年，有94的企业在财务危机前Z值低于2.675，而97未陷入财务危机的企业分值在2.675以上。,精品课件,23,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（三）应收账款存量与加速周转1.信用政策(包括信用条件和信用标准)（2）信用标准对信用标准的定量分析B.F分数模式,精品课件,24,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（三）应收账款存量与加速周转1.信用政策(包括信用条件和信用标准)（3）信用决策企业的信用条件和标准会随着经济环境的改变而有变化，那么信用决策的原则就是看由于信用政策的变更而增加的收益是否大于由此而增加的成本。这一决策可以运用现金流量分析模式来确定。,式中：S为年销售额；VC为变动成本与销售额的比重；T为应收账款平均收账期；B为坏账损失率；R为折扣销售占总销售的比重；D为平均销售折扣率；r为所得税税率。,精品课件,25,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（三）应收账款存量与加速周转2.收账政策客户一旦超过了信用期仍未付款，就意味着已经发生了拖欠，这不仅会加大企业的资本占用，而且会增加坏账风险。因此，对于逾期账款，企业应采取有效的措施加以催收，以加速资本周转中，WG的实现。对应收账款的催账可以采用如下的程序和方式：(1)发出拖欠债务通知，要求并提请客户支付；(2)电话联系通知有关客户付款；(3)聘请代理收账机构催收；(4)采取法律手段，起诉客户拖欠行为。收账政策的制定应考虑成本与收益的均衡，以做出最有利的收账政策。这要求企业财务人员和销售人员必须综合考虑客户的特定情况，保持良好的交易关系。,精品课件,26,第3节加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1资本周转的内涵5.2资本周转率5.3加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化（四）固定资本的存量与加速周转在企业资本运营中，对于固定资本存量的优化和加速周转主要从价值的角度来考虑。固定资本存量主要由资本预算和投资获得，因此，固定资本的初始存量优化也是在投资决策中完成的，具体可见资本投放一章。在经营过程中，固定资本存量的优化主要是根据生产经营需要和固定资产利用情况，采取一定的措施保证固定资产时刻处于正常的使用状态或者获利过程中。盘活闲置状态中或者使用不足的固定资产可以采取的程序和措施：1分析固定资产闲置的原因；2根据不同的原因采取相应的措施加以处理；3加强资产的维护、改造，使资产时刻处于最佳状态；4改进生产组织方式，实行轮班制；重组工艺流程，使各工序的生产节奏尽量配合