金融学综合-公司财务强化班讲义第4章2资本预算-投资决策方法

资本预算-投资决策方法,净现值投资回收期内部收益率盈利指数净现值方法的应用约当年均成本法,1,1净现值,净现值某个投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差。计算方法：上面资产扩张的例子，假设预期报酬率为12%，则NPV为计算方法：上面资产扩张的例子，假设预期报酬率为12%，则NPV为30100/（1+12%）+30750/（1+12%）2+42435/（1+12%）3+37455/（1+12%）4-100000=30100*0.893+30750*0.797+42435*0.712+37455*0.636-100000=26879+24508+30214+23821-100000=5422接受标准,2投资回收期,使投资项目预期现金流量的累加值等于其初始现金流出量所需要的时期。接受标准回收期的主要缺点计算上节的渔场的切鱼片技术的回收期2+（100000-60850）/42435=2.92年,例：计算上节的渔场的切鱼片技术的回收期年份现金流量累计现金流入量0（100000）1301003010023075060850342435103285437455140740该项目的回收期为2+（100000-60850）/42435=2.92年,3内部收益率,使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量的贴现率。计算上述渔场切片技术的IRR接受标准,例如，上例的IRR为：100000=30100/（1+I）+30750/（1+I）2+42435/（1+I）3+37455/（1+I）4查年金系数表，4年期的，用14%，15%测试：年份14%现值系数现值15%现值系数现值10.877（30100*0.877）263980.870（30100*0.870）2618720.769（30750*0.769）236470.756（30750*0.756）2324730.675（42435*0.675）286430.658（42435*0.658）2792240.592（37455*0.592）221730.572（37455*0.572）21424合计10086198780用内插法求贴现率I：（I-14%）/（15%-14%）=（100000-100861）/（98780-100861）得I=14.41%,4盈利指数某项目的未来净现金流量的现值与项目的初始现金流出量的比值。计算方法接受标准,5净现值方法的应用-约当年均成本法,项目寿命的差异：关键问题是在寿命短的项目结束之后会发生什么投资活动？用一个相同或相似的投资项目代替，一般采用约当年均成本法,约当年均成本法例1,例1：假定有两个互斥投资项目A和B：假定项目A结束后，可以重复进行相同的项目，用约当年均法计算5年期的10%的年金现值系数3.791，10年期的10%的年金现值系数6.145,约当年均成本法举例2,某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：旧设备新设备原值22002400预计使用年限1010已经使用年限40最终残值200300变现价值6002400年运行成本700400假定新旧设备的年生产能力相同，该企业要求的报酬率为15%，使用约当年均成本计算,旧设备年平均运行成本=600+700*（p/a，15%，6）-200*（p/f，15%，6）/（p/a，15%，6）=836新设备年平均运行成本=2400+400*（p/a，15%，10）-300*（p/f，15%，10）/（p/a，15%，10）=863因此，应仍然使用旧设备。,净现值方法的运用约当年均成本法举例3,某公司有一设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新，所得税税率为40%，公司要求的最低报酬率为10%，假设两台设备的年生产能力相同。旧设备新设备原值6000050000税法规定残值60005000税法规定使用年限65已经使用年限30尚可使用年限45每年操作成本86005000两年后大修成本280000最终残值700010000目前变现价值1000050000税法规定折旧方法直线法年数总和法,使用旧设备：旧设备目前的帐面净值60000-（60000-6000）*0.5=33000，每年折旧9000，第四年不计提折旧。时间系数（10%）现值变现价值01（10000）旧设备变现损失少纳税01（9200）（10000-33000）*0.4每年操作成本1-43.170（16357.20）8600*（1-0.4）*3.17两年后大修成本20.826（13876.80）28000*（1-0.4）*0.826每年折旧抵税1-32.4878953.20（9000*0.4*2.487）最终报废残值40.6834781（7000*0.683）残值净收入纳税40.683（273.2）（7000-6000）*0.4*0.683合计（35973）年平均现金净流量=（35973）/（p/a，10%，4）=（11347.95）,使用新设备：时间系数（10%）现值设备投资01（50000）每年操作成本1-53.791（11373）5000*（1-0.4）*3.791折旧抵税第1年10.9095454（15000*0.4*0.909）第2年20.8263964.8（12000*.04*0.826）第3年30.7512703.60（9000*0.4*0.751）第四年40.6831639.2（6000*0.4*0.683）第五年50.621745.2（3000*0.4*0.621）最终报废残值50.6216210（10000*0.621