国际收支的政策调节机制()

1,国际收支的政策调节机制,上一章我们讨论了国际收支的自动调节机制，但是自动调节机制存在很多限制，比如价格调节机制要满足马歇尔勒纳条件，收入调节机制要付出控制国民收入增长的代价，货币调节机制要牺牲货币政策的独立性等等。因此在现实中，各国都会采用政策调节来修正国际收支的失衡，以弥补自动调节机制的缺陷。本章我们将介绍国际收支的政策调节机制。通过本章的学习，你可以了解：开放经济下的宏观政策目标与政策工具固定汇率制下财政、货币政策效应分析浮动汇率制下财政、货币政策效应分析,2,11.1开放经济下的政策目标与工具,宏观开放经济的政策目标宏观开放经济的政策工具,3,11.1.1宏观开放经济的政策目标,4,11.1.2宏观开放经济的政策工具,财政政策货币政策汇率政策:支出转换政策(expenditure-switchingpolicy)行政控制:直接管制(directcontrol),支出变动政策(expenditure-changingpolicy),5,丁伯根法则,根据丁伯根（Tinbergen，1969年诺贝尔奖获得者）的理论，政府需要的有效政策工具的数目通常与它独立目标的数目大体相同。即如果政府有两个目标，它就需要两个政策工具；如果它有三个目标，就需要三个政策工具，依此类推。,6,11.2固定汇率制下财政、货币政策的效应分析,货币政策的效应分析财政政策的效应分析一般性结论,7,11.2.1货币政策的效应分析,无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况,8,（1）无资本流动的情况,BP,9,（2）资本有限流动时,i,LM,LM,BP,IS,i1,i2,Y1,Y2,Y,结论：在固定汇率下，当资本有限流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效。,10,（3）资本完全流动时,LM,LM,i,IS,Y,Y1,i1,E1,扩张性货币政策导致LM移至LMi下降资本立即外流增加的货币供给量迅速被资本外流冲销LM立即返回到LM。,结论：在固定汇率下，资本完全流动时，扩张性的货币政策完全失效（短期内也不会增加Y）。,BP,11,11.2.2财政政策的效应分析,无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况,12,（1）无资本流动时,LM,LM,i,IS,Y,Y1,i1,Y2,i2,E2,E1,扩张性财政政策导致IS移至ISI上升，Y上升，但Y上升进口增加国际收支出现逆差本币贬值，为维持固定汇率货币供给量减少LM移至LM利率进一步上升，投资减少国民收入恢复到初始状况。,结论：在固定汇率下，当无资本流动时，扩张性的财政政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内只会进一步提高利率，对国民收入的影响失效。,E3,i3,IS,13,（2）资本有限流动时,E1,14,（3）资本完全流动时,i2,LM,LM,i,IS,Y,Y1,i1,Y3,E2,结论：在固定汇率下，当资本完全流动时，扩张性的财政政策不会引起利率上升，只会带来收入的大幅提高，因此此时财政政策非常有效。,BP,IS,Y2,E3,E1,扩张性财政政策导致IS移至ISi上升，在资本完全流动的情况下，利率的微笑上升立即导致大量资本流入，导致本币有升值压力，为了维持固定汇率，本国货币供给量会增加，即LM曲线右移，直至i恢复到与国际市场利率一致的水平，此时LM移至LM。,15,11.2.3固定汇率制下财政及货币政策效应分析的一般性结论,在固定汇率制下，货币政策在长期内都是失效的，这是因为为了维持固定汇率，货币当局无法有效地控制货。而财政政策除无资本流动的情况外一般都较为有效。,16,货币政策的效应分析财政政策的效应分析一般性结论,11.3浮动汇率制下财政、货币政策的效应分析,17,11.3.1货币政策的效应分析,无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况,18,（1）无资本流动的情况,19,（2）资本有限流动,LM,LM,i,IS(e1),Y,Y1,i1,Y2,i2,E2,E1,扩张性货币政策导致LM移至LMi下降投资增加，Y上升，但Y上升进口增加国际收支出现逆差本币贬值出口增加，进口减少BP曲线和IS曲线右移,结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。,BP(e1),BP(e2),IS(e2),20,（3）资本完全流动时,LM,LM,21,11.3.2财政政策的效应分析,无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况,22,（1）无资本流动的情况,LM,i,IS(e1),Y,Y1,i3,Y3,i1,E2,E1,扩张性财政政策导致IS移至ISY上升，但Y上升进口增加国际收支出现逆差本币贬值出口增加，进口减少BP曲线右移和IS曲线进一步右移。,结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率制下的财政政策相比，财政政策不再不所作为。此时扩张性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平。,BP(e1),BP(e2),IS(e1),E3,IS(e2),Y2,23,（2）资本有限流动,i2,LM,i,IS(e1),Y,Y1,i1,Y2,E3,结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小。,BP(e1),IS(e2),i3,Y3,E2,扩张性财政导致IS(e1)移至IS(e1),效应A:Y上升进口增加经常帐户逆差,效应B:i上升,资本流入资本帐户顺差,若效应B效应A（如右图）BP顺差本币升值进口增加，出口减少IS曲线和BP曲线左移。,IS(e1),BP(e2),E1,24,（3）资本完全流动时,i,IS(e1,e2),Y,Y1,i1,E1,扩张性财政政策导致IS(e1)移至IS(e1)i上升立即导致资本流入资本帐户顺差本币升值出口减少，进口增加IS曲线恢复到原来的位置。,结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的财政政策只会引起的本币升值，对提高一国国民收入水平完全无效。,BP(e1),IS(e1),LM,25,11.3.3浮动汇率制下财